元旦節(jié)后，國債期貨承壓回落。但近期央行的一系列動作再次助推國債期貨上行，央行同時下調(diào)了MLF和逆回購利率，隨后LPR利率順勢下調(diào)，既滿足了春節(jié)流動性需求，又緩解了市場對于經(jīng)濟下行的擔心，目前市場對于后期寬松預(yù)期較為高漲。

1月17日，央行超預(yù)期同時下調(diào)了MLF和逆回購利率10個基點，分別至2.85%、2.1%。并超超額續(xù)作7000億元MLF，同時加大7天逆回購操作力度至1000億元，以滿足春節(jié)前取現(xiàn)以及繳稅繳準的流動性需求。MLF利率下調(diào)在市場預(yù)期之內(nèi)，但此次央行于1月中旬就大幅下調(diào)MLF利率10BP，時間節(jié)點之前置和調(diào)控力度之大仍在意料之外，釋放出更為強烈的貨幣寬松和“穩(wěn)增長”信號。

隨后，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年1月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。5年期以上LPR是21個月來首降，從4.65%調(diào)成了4.6%。這將在一定程度上緩解購房者的房貸壓力，能夠有力地促進樓市平穩(wěn)發(fā)展。而1年期LPR下降有助于降低企業(yè)貸款利率，推動企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，有助于激發(fā)市場主體融資需求，增強信貸總量增長穩(wěn)定性。

從經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面看，2021年我國GDP同比增長8.1%，超過政策預(yù)期目標。分季度看，四季度增長4.0%，高于市場預(yù)期，主要源自于工業(yè)生產(chǎn)與制造業(yè)投資的高景氣。而工業(yè)生產(chǎn)和制造業(yè)投資均與出口的高景氣有著密切的關(guān)系，這意味著當下我國經(jīng)濟在增長放緩的同時，也具有對外需依賴較強的特征。但往后看，未來出口增速回落是大概率事件，這將對去年以來受益于出口高增長的行業(yè)造成沖擊。與此同時，地產(chǎn)和消費偏弱，體現(xiàn)出內(nèi)需的壓力也在逐步增大。市場對我國2022年經(jīng)濟增長預(yù)期普遍偏悲觀。2021年經(jīng)濟數(shù)據(jù)和MLF利率調(diào)降同日發(fā)布也有“穩(wěn)定市場預(yù)期和信心”之意。

在1月18日下午在金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，“房地產(chǎn)”被提及了20次。觀察歷次的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會可以發(fā)現(xiàn)，本次發(fā)布會措辭更加鮮明、力度超預(yù)期。反映出央行兩大態(tài)度：一是穩(wěn)增長訴求明顯超預(yù)期；二是旗幟鮮明地釋放寬松信號。

地方債方面，本周國債計劃發(fā)行量為1450億元，全周政府債券計劃發(fā)行量為3245.37億元。2022年上半年加速發(fā)行，2021年新增地方債一級市場發(fā)行供給后置特征明顯，整體發(fā)行節(jié)奏從第二季度后期開始加快。但2022年開年地方債發(fā)行進度前置較為明確，新增地方專項債及地方債整體成交量或成為全年成交量較高點。

總體來看，MLF利率下降帶動LPR報價跟進下調(diào)，明顯降低實體經(jīng)濟融資成本，并釋放貨幣政策靠前發(fā)力信號，房地產(chǎn)市場壓力也會有所緩解。節(jié)前提現(xiàn)需求增加，資金面的影響將有所加大，或?qū)鴤谪浶纬芍萍s。由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)恢復(fù)較好，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫。最早可能于2022年3月加息，這也是影響期債的一大變量。期債短期或維持偏強走勢，但節(jié)前還需謹慎操作，需密切關(guān)注春節(jié)前央行操作及地方債發(fā)行情況。