大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：春節(jié)臨近，部分地區(qū)個別煤礦近期開始放假，且個別大礦有檢修計劃，疊加主產(chǎn)地區(qū)安全檢查仍嚴(yán)格執(zhí)行，焦煤市場供需仍呈現(xiàn)緊平衡局面；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2715，基差508.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存1067.9萬噸，港口庫存457萬噸，獨立焦企庫存1358萬噸，總樣本庫存2882.9萬噸，較上周增加126.4萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：國內(nèi)焦煤市場供應(yīng)緊張局面暫未緩解，下游節(jié)前有較高補庫需求，對優(yōu)質(zhì)資源采購積極性較高。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：2200-2250區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：冬奧會來臨之際，部分地區(qū)鋼廠或有限產(chǎn)計劃，加之經(jīng)過焦價多輪上調(diào)，鋼廠利潤下滑，個別焦企存在回調(diào)焦炭價格的情況，影響市場情緒稍有轉(zhuǎn)弱；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3230，基差322.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存728萬噸，港口庫存203.6萬噸，獨立焦企庫存73.7萬噸，總樣本庫存1005.3萬噸，較上周增加13.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：鋼廠對焦炭需求較好，焦企出貨積極性較高，然考慮到后期鋼廠或有限產(chǎn)安排，部分焦企心態(tài)稍有轉(zhuǎn)弱，對焦炭觀望情緒增加，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或?qū)悍€(wěn)運行。焦炭2205：2900-2950區(qū)間操作。

動力煤：

1、基本面：截止1月21日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1230.55萬噸，環(huán)比減少36.3萬噸；日耗61.24萬噸，環(huán)比增加0.17萬噸；可用天數(shù)20.09天，環(huán)比減少0.65 天。環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)去化，坑口價格走強，港口價格持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1100，05合約基差332.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存409萬噸，環(huán)比減少1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：臨近春節(jié)，礦區(qū)安監(jiān)從嚴(yán)，煤礦提前計劃減產(chǎn)，供應(yīng)略有縮緊。產(chǎn)區(qū)發(fā)運持續(xù)倒掛，大秦線運量回落明顯，北港去庫格局繼續(xù)維持，庫存水平接近去年同期。近期港口現(xiàn)貨價格與期貨盤面補漲明顯，但后期下游也將陸續(xù)放假，節(jié)前補庫即將結(jié)束，預(yù)計后市進一步?jīng)_高有一定難度。ZC2205：關(guān)注800阻力位

鐵礦石：

1、基本面：21日港口現(xiàn)貨成交90萬噸，環(huán)比下降5.8%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為34萬噸，環(huán)比下降12.8%），本周平均每日成交109萬噸，環(huán)比上漲0.1% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨868，折合盤面931.5，05合約基差176；日照港超特粉現(xiàn)貨價格560，折合盤面756.6，05合約基差1.1，盤面貼水 中性

3、庫存：港口庫存15435.81萬噸，環(huán)比減少67.54萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：上周澳巴發(fā)貨量均有回升，到港量小幅回落。節(jié)前鋼廠補庫影響下疏港量增加，受到港減少以及部分港口卸貨受限影響，港口庫存出現(xiàn)較大幅度的減量。終端季節(jié)性淡季特征表現(xiàn)，節(jié)前補庫進入尾聲，市場即將進入假期模式。短期受宏觀情緒影響沖高，追多仍需謹(jǐn)慎。I2205：短期觀望為主。

螺紋：

1、基本面：近期供給端臨近春節(jié)短流程電爐廠逐漸停產(chǎn)檢修，電爐開工率連續(xù)快速回落，高爐方面仍低于同期，上周實際產(chǎn)量低位再次下行；需求方面地產(chǎn)相關(guān)政策帶來預(yù)期好轉(zhuǎn)，不過當(dāng)前需求情況處于淡季，下游消費季節(jié)性回落，貿(mào)易商冬儲積極性增加，庫存累積加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4871.9，基差160.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存416.97萬噸，環(huán)比增加12.69%，同比減少13.22%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價格保持短線高位運行，現(xiàn)貨價格變化不大，從盤面來看，目前價格上方壓力逐漸增大，不過下方回調(diào)空間不大，預(yù)計短期區(qū)間震蕩為主，操作上建議短線若回落至4630以下做多，不宜追多。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應(yīng)端實際產(chǎn)量保持平穩(wěn)，不過臨近春節(jié)，電爐開始逐步停產(chǎn)檢修，預(yù)計總體繼續(xù)低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，近期表觀消費總體企穩(wěn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4950，基差128，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存219.66萬噸，環(huán)比增加0.19%，同比增加6.29%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：上周熱卷期貨價格重心繼續(xù)小幅上行，保持短線高位，現(xiàn)貨價格變化不大，年前繼續(xù)大幅上行可能性不大，維持當(dāng)前區(qū)間震蕩可能性較大，操作上建議短線若回落至4730以下做多，不宜追多。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持穩(wěn)，短期產(chǎn)能產(chǎn)量仍維持高位；傳統(tǒng)春節(jié)淡季來臨，玻璃實際剛需轉(zhuǎn)弱，但市場對節(jié)后需求回暖存在較強預(yù)期，下游備貨性需求尚可；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1922元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為2190元/噸，基差為-268元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止1月20日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存177.90萬噸，較前一周下降7.10%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：玻璃實際需求減弱，但是節(jié)后需求預(yù)期強勁，短期預(yù)計震蕩偏多運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)2130-2200區(qū)間操作

2

---能化

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13750,基差-865 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線走平，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 空單持有

原油2203：

1.基本面：彭博調(diào)查顯示，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲將在本周政策會議上暗示3月份啟動三年多來的首次加息并在隨后不久開始收縮資產(chǎn)負債表；英國稱俄羅斯謀劃在基輔安插親俄領(lǐng)導(dǎo)人，俄方回應(yīng)這是“虛假情報”，美國國務(wù)卿稱現(xiàn)在就烏克蘭問題制裁俄羅斯為時尚早；中性

2.基差：1月21日，阿曼原油現(xiàn)貨價為85.31美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為85.02美元/桶，基差25.58元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月14日當(dāng)周API原油庫存增加140.4萬桶，預(yù)期減少136.7萬桶；美國至1月14日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少93.8萬桶，實際增加51.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月14日當(dāng)周減少313.4萬桶，前值增加減少246.8萬桶；截止至1月21日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月18日，CFTC主力持倉多增；截至1月18日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：俄羅斯與烏克蘭間沖突日趨緊張，地緣政治溢價持續(xù)抬升原油價格，而國際投行不斷調(diào)高原油價格，不過EIA報告稱，美國原油庫存自去年11月以來首次增加，汽油庫存處于11個月高位，遜于行業(yè)預(yù)期，受累于美國原油和成品油庫存意外增加，因此投資者注意高位風(fēng)險，短線535-545區(qū)間逢低試多操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周為節(jié)前最后一周，業(yè)者陸續(xù)退市，各地交投或逐步減弱，預(yù)計市場窄幅調(diào)整居多，各地以前期合同執(zhí)行為主，近期宏觀貨幣政策及原油表現(xiàn)較強，關(guān)注期貨端對港口及內(nèi)地價格傳導(dǎo)情況；中性

2、基差：1月21日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2795元/噸，基差0，期貨相對現(xiàn)貨平水；中性

3、庫存：截至2022年1月20日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為52.1萬噸，較上周同期降2.68萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.81萬噸附近，較前期增0.51萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：隨著假期臨近、局部降雪等影響，各地運力將愈發(fā)緊張，區(qū)域間貨物流通受限，加之部分貿(mào)易商陸續(xù)退市，商談氣氛逐步走淡，預(yù)計內(nèi)地市場調(diào)整有限，部分企業(yè)或執(zhí)行合同為主，短線2780-2850區(qū)間操作，長線觀望。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞走強；非洲的調(diào)油原料無法按時到達，預(yù)計新加坡燃油市場供應(yīng)依舊緊張；高低硫價差高位，高硫?qū)Φ土虻奶娲饔妹黠@，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3172元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3126元/噸，基差為46元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止1月20日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2120萬桶，環(huán)比前一周減少5.10%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：成本端原油走強、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計維持偏強運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3130-3200區(qū)間偏多操作

PTA：

1、基本面：油價震蕩偏強，下游聚酯產(chǎn)品利潤回升，滌絲工廠庫存水平再度積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5200，05合約基差-54，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：PX方面，裝置陸續(xù)重啟，后續(xù)國內(nèi)負荷上升明顯，負荷有所回升，石腦油小幅讓利，近期PX效益改善。PTA方面，前期停車裝置恢復(fù)后，1月裝置檢修偏少，主流供應(yīng)商階段性放貨，現(xiàn)貨市場流通性略有緩解，后期供應(yīng)量逐漸增加。聚酯方面，聚酯工廠陸續(xù)落實檢修，買氣回落，相較往年來看進程偏慢，但終端市場開始全面放假，高價下節(jié)后的原料備貨量相對偏低。PTA后期累庫預(yù)期尚未改變，聚酯原料端預(yù)計表現(xiàn)震蕩偏弱為主。TA2205：5200-5450區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，低利潤下部分油制裝置存停車以及重啟推遲計劃，17日CCF口徑庫存為67.9萬噸，環(huán)比減少4.4萬噸，港口庫存小幅去化 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5170，05合約基差-67，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存66.2萬噸，環(huán)比減少4萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端油價、煤價繼續(xù)維持震蕩偏強走勢，盤面向油制成本靠攏。市場對于遠月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，國內(nèi)開工率仍有進一步回升空間，聚酯負荷后期將有序回落，中長線過剩依舊，操作上不建議追多。EG2205：5250-5450區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10250，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預(yù)期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。豆油Y2205：9380附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10906，基差1300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預(yù)期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：9400附近回落做多

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13112，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預(yù)期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12200附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，美豆創(chuàng)出反彈新高后獲利盤了結(jié)技術(shù)性調(diào)整，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)仍在和國內(nèi)開始采購新季美豆支撐盤面走高。國內(nèi)豆粕跟隨美豆回升，豆粕春節(jié)前震蕩偏強，3300附近仍有壓力，進口巴西大豆來年到港限制豆類價格上漲高度，但短期國內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上國內(nèi)春節(jié)備貨因素下游囤貨意愿增強，國內(nèi)豆粕供應(yīng)短期偏緊，中期預(yù)期改善，價格整體仍維持震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3570（華東），基差300，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存37.63萬噸，上周49.36萬噸，環(huán)比減少23.76%，去年同期66.25萬噸，同比減少43.2%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1400附近震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆走勢帶動震蕩偏強，關(guān)注南美大豆生長天氣和收割及出口情況。

豆粕M2205：短期3220至3280區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，再創(chuàng)新高，跟隨豆粕技術(shù)性反彈，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕庫存回升偏高壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3040，基差36，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存6.3萬噸，上周6.63萬噸，環(huán)比減少4.52%，去年同期4.4萬噸，同比增加43.19%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，需求預(yù)期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費淡季限制價格上漲空間，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期3010至3070區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，美豆創(chuàng)出反彈新高后獲利盤了結(jié)技術(shù)性調(diào)整，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)仍在和國內(nèi)開始采購新季美豆支撐盤面走高。國內(nèi)大豆震蕩回升，逢低買盤支撐技術(shù)性反彈。現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆輪儲動作，短期維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6100，基差100，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存352.6萬噸，上周310.76萬噸，環(huán)比增加13.46%，去年同期503.17萬噸，同比減少29.92%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1400附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期調(diào)整后技術(shù)性反彈，整體維持震蕩偏弱格局。

豆一A2203：短期5960至6060區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧；全年累計進口玉米2835萬噸。

生產(chǎn)端：東北基層挺價意愿強，放量變緩；華北農(nóng)戶售糧意愿高；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商積極性尚可，價格穩(wěn)中偏強；華北貿(mào)易商出貨積極，供應(yīng)量大，價格偏弱；西南地區(qū)價格下降，供應(yīng)寬松；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；東北地區(qū)港口貿(mào)易商積極性轉(zhuǎn)弱；華南地區(qū)港口收東北產(chǎn)區(qū)支撐，價格微漲。

加工端：東北深加工企業(yè)積極性一般；華北深加工到貨量整體高位，收購價連續(xù)下調(diào)；西南企業(yè)已普遍完成備貨；華中地區(qū)企業(yè)已普遍完成備貨；華南地區(qū)飼料企業(yè)已普遍完成備貨；偏空。

2、基差：1月21日，現(xiàn)貨報價2650元/噸，05合約基差為-86元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：1月19日，加工企業(yè)玉米庫存總量 569.4 萬噸，較上周增加 2.67%；1月14日，北方港口庫存報287萬噸，周環(huán)比減少1.37%；廣東港口玉米庫存報140.8萬噸，周環(huán)比增加14.19%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，同時收返鄉(xiāng)、放假潮影響，集中性消費受限。

養(yǎng)殖端：出欄積極性高，養(yǎng)殖利潤持續(xù)大幅下降；豬糧比已處于二級預(yù)警；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，日屠宰量較前日增8.23%，屠宰企業(yè)采購積極性節(jié)前提升；北方部分地區(qū)受春節(jié)供貨支撐或微弱走強，南方提前屯肉；階段性產(chǎn)能過剩，部分地區(qū)生豬出欄體重上升；市場供強需弱；

消費端：終端白條開始削減供應(yīng)，盼漲價。偏空。

2、基差：1月21日，現(xiàn)貨價14340元/噸，03合約基差490元/噸，現(xiàn)貨微弱升水期貨。偏多。

3、庫存：截止12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母豬存欄量4329萬頭，月環(huán)比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，03合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至1月15日糖產(chǎn)量1514.1萬噸，同比增加6%。泰國：21/22榨季截至1月10日累計糖產(chǎn)量240.53萬噸，同比增48.67%。IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5750，基差-57（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：鄭糖主力合約05上方5900附近壓力較大，春節(jié)長假前期預(yù)計在5700-5900區(qū)間震蕩。長假持倉風(fēng)險因素較多，建議日內(nèi)短線交易為主。

棉花：

1、基本面：USDA1月報偏中性略偏多。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22645，基差994（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：美棉創(chuàng)出新高后，上沖乏力，短期可能面臨調(diào)整風(fēng)險。年前下游紡企備貨基本結(jié)束，目前正值淡季訂單減少，下游廠商即將停工放假，國內(nèi)棉花后續(xù)上漲動力不足，目前位置追高風(fēng)險較大，趕頂階段，謹(jǐn)防隨時翻轉(zhuǎn)，日內(nèi)短線交易為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：加息預(yù)期持續(xù)升溫，業(yè)績不及預(yù)期，美股全線大幅下跌，標(biāo)普創(chuàng)下新冠疫情以來最大周跌幅；美債收益率多數(shù)10年期美債收益率跌4.68個基點報1.763%；美元指數(shù)跌0.17%報95.6；金價小幅回落，最低達1827.4美元，回升收于1834.42美元/盎司，收跌0.25%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨378.22，現(xiàn)貨376.73，基差-1.49，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3408千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險資產(chǎn)大跌，美債收益率回落，金價回落；COMEX黃金期貨跌0.35%報1836.1美元/盎司；今日關(guān)注日央歐美日PMI數(shù)據(jù)；加息預(yù)期持續(xù)升溫，風(fēng)險資產(chǎn)大幅下挫，美債收益率回落，金價回落。緊縮預(yù)期下金價下行趨勢依舊不變，上行趨勢難以持續(xù)。滬金2206：375-380區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：加息預(yù)期持續(xù)升溫，業(yè)績不及預(yù)期，美股全線大幅下跌，標(biāo)普創(chuàng)下新冠疫情以來最大周跌幅；美債收益率多數(shù)10年期美債收益率跌4.68個基點報1.763%；美元指數(shù)跌0.17%報95.6；銀價沖高回落，最低達21.45美元，收于24.259美元，收跌0.81%，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5081，現(xiàn)貨5035，基差-46，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2254099千克，環(huán)比增加28319千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：油價大跌，銀價跟隨金價回落；COMEX白銀期貨跌1.5%報24.345美元/盎司；風(fēng)險偏好回落，銀價跟隨金價回落。緊縮壓力依舊，但短期仍將有所震蕩。滬銀2206：4850-5130區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70985，基差-315，貼水期貨；中性。

3、庫存：1月21日銅庫存增加1050噸至99775噸，上期所銅庫存較上周增加4772噸至35102噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，特高壓刺激銅價短線上揚，中期弱勢下行為主，滬銅2203：71000附近空持有，目標(biāo)70000，止損72500，持有賣方cu2202c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨21360，基差-70，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌27897噸至282703噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2203：21500附近試空，止損22000，目標(biāo)21000。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預(yù)計過剩7萬噸左右。短線來看，低庫存以及一些利多消息刺激了做多情緒，價格大幅拉升從時間點來看還是比較符合當(dāng)下的情況，但從中長線來看已經(jīng)有些脫節(jié)。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦價繼續(xù)堅挺，鎳價鎳鐵價格上行之后，礦山議價重心也上移，成本線有所上升。不銹鋼庫存回升，短期基本面并不支撐價格大幅上升。精煉鎳目前庫存低，節(jié)前最后一周預(yù)計進口量也不大，總體供應(yīng)偏緊，需求方面下游其實很多已經(jīng)備庫完成，并沒有太強的上升條件。新能源產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)是刺激價格的重要因素，預(yù)計2022年新能源產(chǎn)業(yè)鏈樂觀前提下或提升50%的鎳需求，約12.7萬噸的需求提升。偏多

2、基差：現(xiàn)貨177950，基差-90，中性

3、庫存：LME庫存93480，-1350，上交所倉單2636，-148，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：多單暫持，空頭規(guī)避。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：今年以來，多地重大項目集中開工，投資規(guī)模力度明顯加大。專家表示，2022年固定資產(chǎn)投資仍會成為經(jīng)濟平穩(wěn)運行的“壓艙石”，其中基建投資和制造業(yè)投資將成為主要推動力，共同支撐固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長。

2、資金面：1月20日央行公開市場進行1000億逆回購操作，凈投放900億；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時觀望。

期指

1、基本面：美債收益率快速上行，上周美股創(chuàng)疫情來最大單周跌幅，國內(nèi)權(quán)重指數(shù)上周反彈，科技股新能源繼續(xù)調(diào)整，市場風(fēng)格切換；偏空

2、資金：融資余額16884億元，減少103億元，滬深股凈買入87億元；中性

3、基差：IH2202升水17.86點，IF2202升水25.89點， IC2202升水32.58點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空減，IF 主力空增， IC主力多減；中性

6、結(jié)論：美債收益率上行，海外股市下跌，壓制國內(nèi)市場風(fēng)險偏好，國內(nèi)短期風(fēng)格切換，整體處于弱勢下行。IF2202：觀望為主；IH2202：觀望為主；IC2202：觀望為主。