一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國至1月21日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)減少1口至491口，為13周來首次減少，原因是得州的低溫天氣可能迫使部分運營商停止鉆井活動。

2）國內(nèi)新聞

1月21日，中國央行開展1000億元7天期逆回購操作，因有100億元7天期逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放900億元。

3）行業(yè)新聞

CFTC持倉報告：截至2022年1月18日當(dāng)周，CBOT大豆期貨非商業(yè)多頭持倉增3939手至214020手，空頭增1218手至463526手。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股再度回調(diào)，上證50相對跌幅較少，兩市成交額跌破萬億元，資金方面北向資金凈流入87.58億元，01月20日融資余額減少102.96億元至16884.73億元。1月17日央行超量續(xù)做MLF并下調(diào)公開市場操作利率10個基點，是自2020年4月以來首次下調(diào)政策利率，距離2021年12月降準(zhǔn)僅僅一個月。在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大下政策出現(xiàn)了邊際寬松，我們認(rèn)為在政策加持下中長線股指預(yù)計將曲折上行，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：繼續(xù)上漲，10年期國債收益率下行2BP至2.71%。央行超額續(xù)作MLF并下調(diào)公開市場操作利率10個基點，LPR也不同程度下調(diào)，有效降低企業(yè)融資成本，市場資金面寬松，春節(jié)前無憂。央行發(fā)言人表示要把貨幣政策工具箱開得再大一些，可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運行情況及宏觀調(diào)控的需要使用，市場對政策繼續(xù)寬松仍有預(yù)期。四季度GDP增速探至4%的疫情以來新低，生產(chǎn)和下游消費仍未完全恢復(fù)，降息主要在于穩(wěn)定一季度增長，房地產(chǎn)市場邊際寬松但落地效果仍需觀察。海外美聯(lián)儲加息和縮表進(jìn)程加快，市場預(yù)計3月份美聯(lián)儲加息的概率已達(dá)90%以上，美債收益率波動加大。短期受降息落地和寬松預(yù)期帶動，預(yù)計國債期貨價格將保持強(qiáng)勢，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有，節(jié)前注意控制風(fēng)險，關(guān)注政策落地情況和美聯(lián)儲加息進(jìn)程。

2）能化

【原油】

原油：美國原油和成品油庫存增長，美國股市下跌，大量資金進(jìn)入風(fēng)險市場，交易商繼續(xù)獲利回吐，周五歐美原油期貨維持跌勢。美國石油天然氣開發(fā)公司13周以來首次減少活躍鉆井平臺。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止1月21日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量491座，比前周減少1座；比去年同期增加202座。短期油價多頭氛圍濃厚，繼續(xù)看漲。 

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲1.33%。截至1月20日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為72.25%，較上周上漲1.40個百分點，較去年同期上漲1.26個百分點。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在82.87%，較上周期上漲1.24個百分點。本周盡管沿海個別裝置負(fù)荷有降，但山東個別MTO裝置重啟，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工繼續(xù)回升。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在79.46萬噸，環(huán)比上周上漲6.96萬噸，漲幅在9.6%，同比下降24.8%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在22.7萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計1月21日到2月6日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量45.93萬-46萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠上周走勢下跌，RU05價格至14615，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割，原料價格堅挺，需求穩(wěn)定，目前倉單明顯高于去年同期，期貨市場交割壓力增加，下游工廠陸續(xù)停產(chǎn)，目前備貨基本結(jié)束，需求進(jìn)入淡季，泰國北部減產(chǎn)，加工積極，原料堅挺，國內(nèi)疫情反復(fù)影響市場情緒，短期膠價維持震蕩格局，走勢企穩(wěn)后嘗試反彈但動力不足，預(yù)計本周延續(xù)調(diào)整。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨周五夜盤沖高回落。短期海運物流及檢修消息仍在持續(xù)發(fā)酵，市場預(yù)期供應(yīng)仍將偏緊，進(jìn)口木漿外盤報價接連提漲，市場信心得以提振。但節(jié)前下游紙廠陸續(xù)公布檢修計劃，需求依舊偏弱，原紙并未跟隨漿價上漲，紙企對高價接受度偏低。整體來看，需求不佳下漿價持續(xù)上漲空間有限，短期預(yù)計高位震蕩運行為主。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8750,成交一般。拉絲PP，中石化個別上調(diào)50， 中石油平穩(wěn)。煤化工8330，成交一般。兩油石化庫存56萬，環(huán)比增加6.5萬噸。周五聚烯烴期貨延續(xù)反彈?；?面角度，終端節(jié)前備貨進(jìn)入尾聲，成交略有下降。不過原油延續(xù)反彈支持化工品。展望本周預(yù)計反彈進(jìn)入尾端，逢高降低倉位為主。

【聚酯】

聚酯：PTA震蕩，MEG反彈。近期成本端原油開始回落。產(chǎn)業(yè)上，PTA產(chǎn)能運行率上升，現(xiàn)貨供應(yīng)增加，PTA現(xiàn)貨基差走弱；乙二醇開工率回升，成本與需求端博弈。需求端，下游聚酯工廠春節(jié)檢修開始，對原料需求偏弱。庫存方面，MEG港口庫存小幅去化，PTA小幅壘庫。整體上，PTA、MEG基本面轉(zhuǎn)弱，關(guān)注近期成本端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：BU2206周五夜盤持續(xù)沖高回落，預(yù)計是市場情緒短期回調(diào)，央行貨幣政策仍有寬松空間，市場預(yù)計春節(jié)前原油價格受海外需求回升，OPEC+產(chǎn)能提升難以滿足需求增長的預(yù)期被放大，燃料油期價跟隨上漲，現(xiàn)階段東北亞日韓地區(qū)冬季取暖、發(fā)電需求旺盛。國內(nèi)交易邏輯回歸基建刺激力度，主力合約收盤于3636元/噸，微漲46元/噸，回調(diào)1.28%。1月14日至21日，國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨均價自3403元/噸上漲至3485元/噸，周期內(nèi)價格上漲2.41%，價格環(huán)比上漲11.81%，同比上漲38.71%。國際原油偏強(qiáng)走勢運行對于市場支撐明顯，瀝青價格相對較為堅挺。供應(yīng)端來看，短期山東地區(qū)齊魯石化復(fù)產(chǎn)瀝青，河北地區(qū)部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)或停產(chǎn)，南方主力煉廠基本維持間歇生產(chǎn)為主，整體資源供應(yīng)壓力有限；需求端來看，全國多雨雪天氣，剛需逐漸結(jié)束，市場多備貨入庫為主。瀝青延續(xù)了去庫趨勢。夏季去空瀝青12多sc12，冬季去多瀝青06空sc06，拿到近月交割，賺取利潤的修復(fù)或者回歸。建議3440-3520壓力區(qū)間適當(dāng)短空，觀察區(qū)間3225-3285支撐情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：節(jié)前在現(xiàn)貨成交逐步放緩，產(chǎn)業(yè)邏輯趨弱的背景下，宏觀政策的表述以及對金三銀四開工旺季的預(yù)期將繼續(xù)主導(dǎo)盤面的價格走勢。從基本面角度看，從唐山最新的限產(chǎn)政策要求看，基本與前期同比去年減產(chǎn)30%的政策力度相等。限產(chǎn)目前對盤面的影響較為中性，繼續(xù)關(guān)注后期京津冀地區(qū)限產(chǎn)政策的發(fā)酵力度。需求方面，統(tǒng)計局地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示12月新開工當(dāng)月同比降幅31%，降幅較11月進(jìn)一步擴(kuò)大，前端的拿地和銷售也未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象，地產(chǎn)需求疲弱的現(xiàn)實將在中長期內(nèi)持續(xù)壓制鋼材需求。但政策方面，對地產(chǎn)供需兩端資金管制的放松，以及專項債提前發(fā)放和偏高的財政結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余，對明年1季度的復(fù)產(chǎn)強(qiáng)度將產(chǎn)生較大的推動。在節(jié)前樂觀預(yù)期難以證偽，但盤面基差縮窄估值偏高的背景下，維持螺紋05合約謹(jǐn)慎看多的觀點。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤走勢偏強(qiáng)。近期價格走強(qiáng)較強(qiáng)主要原因是宏觀政策預(yù)期好轉(zhuǎn)，同時鐵水產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫?；久娣矫?，主流礦預(yù)計平穩(wěn)增加，非主流礦從產(chǎn)量預(yù)報來看有較大增量，雖從成本端考慮在價格跌破80美金之后會有減產(chǎn)，但上半年預(yù)計難以看到。需求端，上半年地產(chǎn)新開工預(yù)計持續(xù)處于低位，雖基建增速能對沖部分地產(chǎn)用鋼下滑，但整體需求走弱難以改變。整體來看，鐵礦供應(yīng)寬松格局難以改變，后市價格反彈空間有限。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格震蕩。焦炭供應(yīng)擾動核心在環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，同時焦企庫存快速去庫，但鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，現(xiàn)貨進(jìn)一步上漲動力不足，盤面提前下跌給出提降預(yù)期。焦煤方面，山東政府近期下達(dá)儲備任務(wù)，當(dāng)?shù)孛旱V在停發(fā)所有市場戶的基礎(chǔ)上部分長協(xié)戶也暫停發(fā)運，且主產(chǎn)地部分煤礦多已放假停產(chǎn)，焦煤市場供應(yīng)短暫收緊，但難以改變供應(yīng)逐步寬松格局，煉焦煤總庫存持續(xù)較快回升。后市來看，在供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)背景下價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約弱勢下行后低位震蕩，收于8050元/噸。當(dāng)前錳硅的現(xiàn)貨價格在8100元/噸附近。近期產(chǎn)量水平暫未出現(xiàn)明顯下降，內(nèi)蒙天皮山產(chǎn)區(qū)傳出限產(chǎn)消息，保留負(fù)荷比例30%，影響月產(chǎn)量3萬噸左右，后市需關(guān)注廠家的停減產(chǎn)范圍會否擴(kuò)大。需求端來看，后市鋼材產(chǎn)量仍將受到壓減產(chǎn)量政策的制約，錳硅的下游需求增幅有限。綜合來看，考慮到廠家及交割庫的庫存情況，市場整體供應(yīng)仍較為寬松，錳硅價格上方壓力仍存，但成本支撐下下方空間也較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約震蕩走弱，收于9018元/噸。當(dāng)前72硅鐵自然塊的現(xiàn)貨價格在8350元/噸附近。榆林發(fā)布文件整改違規(guī)蘭炭產(chǎn)能，神木蘭炭小料價格上調(diào)至1750元/噸，后市需關(guān)注蘭炭產(chǎn)量水平及價格的走勢。受制于粗鋼產(chǎn)量壓減政策，后市鋼廠對硅鐵的需求或難有較好表現(xiàn)；而當(dāng)前廠家利潤情況較好、開工率有所提高，硅鐵產(chǎn)量水平逐漸抬升。綜合來看，由于市場供應(yīng)趨于增加，硅鐵價格上方仍存壓力。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約拉漲上行后震蕩回落，收于777.6元/噸。冬奧會電力供應(yīng)保障地區(qū)相關(guān)電廠被要求在月底前將煤炭庫存提高到30天以上，加之節(jié)前下游煤化工企業(yè)補(bǔ)庫需求釋放，坑口煤價不斷抬升，港口煤價被動調(diào)漲至1090元/噸附近。印尼相關(guān)部門正式發(fā)布公告，解除139家煤礦公司出口禁令。春節(jié)假期臨近、部分煤礦停產(chǎn)放假，煤炭產(chǎn)量略有下降，但下游電廠存煤較為充足。冬季低溫天氣進(jìn)入尾聲，同時假期臨近、終端用煤用電需求將逐漸下滑，電廠日耗趨于回落。綜合來看，由于需求支撐力度有限，中長期來看煤價或缺乏大幅上行的基礎(chǔ)，近期下游集中補(bǔ)庫提前透支用煤需求，節(jié)后煤價上方壓力或逐漸增加。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：上周，隨著市場逐步消化政策緊縮預(yù)期，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟、股票市場動蕩以及地緣政治風(fēng)險下黃金白銀走強(qiáng)，上周五金銀出現(xiàn)回落，3月加息前金銀整體仍然承壓，但金銀對于政策的敏感度下降。一方面更加鷹派的預(yù)期（年內(nèi)4次加息）使得金銀上方存在壓力。另一方面市場對于貨幣政策收緊已有預(yù)期，通脹高企以及對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存憂為黃金提供支撐，美股動蕩使得避險情緒升溫。當(dāng)前金銀破位上行后或有回調(diào)。

【銅】

銅：周末夜盤銅價沖高回落，在美聯(lián)儲議息會議前市場情緒趨于謹(jǐn)慎。市場預(yù)期銅供應(yīng)總體表現(xiàn)穩(wěn)定，需求端需要關(guān)注國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)的力度。目前全球庫存處于低位，LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)。國內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)消費淡季，節(jié)前銅價可能寬幅震蕩，建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價小幅回落，跟隨有色整體走勢。由于能源價格上漲，境外有冶煉廠宣布關(guān)閉，市場擔(dān)憂未來供應(yīng)。下游鍍鋅開工率延續(xù)低位。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。但國內(nèi)庫存總體較低，LME庫存延續(xù)回落，低庫存支撐鋅價。預(yù)計鋅價總體可能區(qū)間波動。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價周五夜盤下跌。截至20日國內(nèi)社會庫存較上周增加0.2萬噸至72.6萬噸，節(jié)前庫存逐步企穩(wěn)。鋁前期的弱消費邏輯對價格影響逐步減弱，短期價格壓力來自于對復(fù)產(chǎn)的擔(dān)憂。考慮到2月消費大概率走弱以及復(fù)產(chǎn)條件增加，鋁價預(yù)計觸頂回落。

【鎳】

鎳：鎳價續(xù)漲，逼空氛圍較重。基本面方面，鎳系產(chǎn)品目前供需并未出現(xiàn)大幅擾動。從品種基差看，進(jìn)口鎳基差顯著偏強(qiáng)，鎳豆、金川鎳需求持穩(wěn)，低庫存下的逼空意味明顯。此外市場對不銹鋼節(jié)后需求預(yù)期引發(fā)的補(bǔ)庫需求助推了本輪上漲。鎳系商品供應(yīng)擾動較多，但春節(jié)將至，警惕價格回調(diào)風(fēng)險。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格回落。不銹鋼價格近期受地產(chǎn)政策松動引發(fā)的消費回升預(yù)期影響走勢偏強(qiáng)，但不銹鋼庫存上周出現(xiàn)回升，隨著春節(jié)將至補(bǔ)庫行情預(yù)計告一段落。此外鎳價近期的強(qiáng)勢從成本上推高不銹鋼價格，對本輪上漲起到助推作用。短期警惕節(jié)前補(bǔ)庫過后以及鎳價可能的回落引發(fā)不銹鋼價格回調(diào)風(fēng)險。

【鉛】

鉛：倫鉛沖高回落，滬鉛反彈。產(chǎn)業(yè)上，1月20日國內(nèi)鉛錠社會庫存8.76萬噸，再度下降3100噸。供應(yīng)端，海外冶煉廠成本高企，減產(chǎn)壓力大；國內(nèi)1月供應(yīng)穩(wěn)中有增，但進(jìn)入供需兩淡階段。需求端，下游國內(nèi)鉛酸蓄電池市場消費清淡，終端企業(yè)電池庫存消化緩慢，企業(yè)陸續(xù)有放假安排。整體上，供應(yīng)預(yù)期增加，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫下跌，滬錫震蕩。供應(yīng)縮減，現(xiàn)貨市場貨源偏緊。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC年末運營產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但印尼地區(qū)產(chǎn)能存在干擾，消費預(yù)期好轉(zhuǎn)。國內(nèi)目前進(jìn)口原料供應(yīng)仍存偏緊預(yù)期，1月云南、廣西等地部分煉廠節(jié)前有放假減產(chǎn)預(yù)期。下游需求表現(xiàn)一般，企業(yè)按需采購，國內(nèi)錫錠庫存依然偏低。整體上，供應(yīng)偏緊預(yù)期下，滬錫高位區(qū)間運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：周五原糖上下震蕩。全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣（目前有干旱跡象）、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面原油價格走強(qiáng)也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價。策略上，12月國內(nèi)產(chǎn)銷和進(jìn)口數(shù)據(jù)改善，白糖投資價值不斷增加，SR05合約可以等原油價格企穩(wěn)后在5700-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價14.06元/公斤，比上一日上漲0.17元/公斤。1月20日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示，2021年生豬生產(chǎn)全面恢復(fù)。截止到2021年底，全國能繁母豬存欄4329萬頭，產(chǎn)能回到合理水平。全年豬肉產(chǎn)量5296萬噸、比上年增長28.8%，基本達(dá)到歷史正常年份水平?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應(yīng)充足，中長期去庫存仍需時間且近期北方疫情加重將對豬肉消費帶來波動?？紤]到目前已經(jīng)進(jìn)入三級預(yù)警區(qū)間，短期投資者可以逢回調(diào)買入03合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機(jī)入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨尾盤上漲?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.1元/斤，與上一日比持平。截止2022年1月20日全國冷庫出庫量冷庫出庫量31.12萬噸，受春節(jié)備貨帶動，全國各產(chǎn)區(qū)出庫進(jìn)入高峰期，環(huán)比上周走貨速度加快，同比去年（春節(jié)前第二周）出貨量增幅1.34%。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對未來期貨價格形成指引，建議空頭在回落后平倉，多頭等待價格回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：夜盤油脂沖高回落，馬來西亞棕櫚油1月出口減幅較預(yù)期減少，目前市場還是以交易油脂供應(yīng)端問題為主，今年一季度仍然是棕櫚油減產(chǎn)季，然而國內(nèi)近月棕櫚油盤面進(jìn)口倒掛縮小，陸續(xù)有買船，謹(jǐn)慎追多，套利關(guān)注菜豆油05合約擴(kuò)大。

【豆粕】

粕:1月21日(星期五)CBOT大豆收盤下跌。因在周四觸及逾七個月最高后出現(xiàn)一波獲利回吐。03月大豆收1415.00美分/蒲式耳，跌幅0.75%。周五夜盤菜粕相對偏強(qiáng)，布交所宣布阿根廷大豆優(yōu)良率小幅下調(diào)至30%，1月底至2月初，巴西迎來降雨，南部地區(qū)降雨有所增多，中西部、東北部和中部降雨有所減少。阿根廷北部和東南部地區(qū)降雨較此前增多。前期下游備貨少，最近節(jié)前集中提貨，國內(nèi)部分地區(qū)存在豆粕提貨緊張局面，隨著庫存下降，豆粕現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，關(guān)注南美天氣，豆菜粕盤面走勢跟隨美豆。

【棉花】

棉花：美棉簽約和裝運數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，周五ICE期棉高位回落，鄭棉跟隨外盤震蕩整理。節(jié)前國內(nèi)軋花廠挺價意愿強(qiáng)烈，但下游訂單依舊不足。短期受紡織企業(yè)節(jié)前備貨影響，棉紗去庫明顯，但企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入放假高峰期，補(bǔ)庫行情基本結(jié)束，國內(nèi)自身基本面向上驅(qū)動不足，節(jié)前預(yù)計跟隨外盤波動。