大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止1月21日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1230.55萬噸，環(huán)比減少36.3萬噸；日耗61.24萬噸，環(huán)比增加0.17萬噸；可用天數(shù)20.09天，環(huán)比減少0.65 天。環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)去化，坑口價格走強，港口價格持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1100，05合約基差360.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存409萬噸，環(huán)比減少1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：臨近春節(jié)，礦區(qū)安監(jiān)從嚴(yán)，煤礦提前計劃減產(chǎn)，供應(yīng)略有縮緊。產(chǎn)區(qū)發(fā)運持續(xù)倒掛，大秦線運量回落明顯，北港去庫格局繼續(xù)維持，庫存水平接近去年同期。近期港口現(xiàn)貨價格補漲明顯，但后期下游也將陸續(xù)放假，節(jié)前補庫即將結(jié)束，預(yù)計后市進(jìn)一步?jīng)_高有一定難度。ZC2205：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：24日港口現(xiàn)貨成交75.7萬噸，環(huán)比下降15.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為33萬噸，環(huán)比下降2.9%），本周平均每日成交75.7萬噸，環(huán)比下降30.6% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨857，折合盤面919.4，05合約基差179.4；日照港超特粉現(xiàn)貨價格546，折合盤面741.2，05合約基差1.2，盤面貼水 中性

3、庫存：港口庫存15312.15萬噸，環(huán)比減少123.66萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量明顯回落，到港量繼續(xù)回落。節(jié)前鋼廠補庫影響下疏港量增加，受到港減少以及部分港口卸貨受限影響，港口庫存出現(xiàn)較大幅度的減量。終端季節(jié)性淡季特征表現(xiàn)，節(jié)前補庫進(jìn)入尾聲，市場即將進(jìn)入假期模式。短期受宏觀情緒影響沖高，追多仍需謹(jǐn)慎。I2205：短期觀望為主

焦煤：

1、基本面：各地部分民營煤礦進(jìn)入春節(jié)假期，產(chǎn)量繼續(xù)減少，然受疫情影響部分煤礦有縮短和不放假計劃，并在安全保證下供應(yīng)，焦煤市場供需局面或有所改善；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2715，基差549；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存1067.9萬噸，港口庫存457萬噸，獨立焦企庫存1358萬噸，總樣本庫存2882.9萬噸，較上周增加126.4萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦鋼企業(yè)對原料煤需求逐步減弱，然個別對原料煤仍有需求的焦鋼企業(yè)補庫相對積極。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行為主。焦煤2205：2170-2220區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：近期受疫情和雨雪天氣影響，部分地區(qū)車輛運輸較為困難，焦炭出貨情況略顯不佳，廠內(nèi)庫存小幅回升，考慮到鋼廠限產(chǎn)預(yù)期增強，部分前期上調(diào)第四輪的焦企對焦價有回調(diào)情況，部分焦企對貿(mào)易商有暗降現(xiàn)象；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3230，基差330；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存728萬噸，港口庫存203.6萬噸，獨立焦企庫存73.7萬噸，總樣本庫存1005.3萬噸，較上周增加13.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：考慮到后期鋼廠或有限產(chǎn)安排，部分焦企心態(tài)稍有轉(zhuǎn)弱，對焦價有回調(diào)情況，然目前焦企多以積極出貨為主，鋼廠對焦炭剛需仍存，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或?qū)⒕S穩(wěn)運行。焦炭2205：2900-2950區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供給端臨近春節(jié)短流程電爐廠逐漸停產(chǎn)檢修，電爐開工率連續(xù)快速回落，高爐方面仍低于同期，上周實際產(chǎn)量低位再次下行；需求方面地產(chǎn)相關(guān)政策帶來預(yù)期好轉(zhuǎn)，不過當(dāng)前需求情況處于淡季，下游消費季節(jié)性回落，貿(mào)易商冬儲積極性增加，庫存累積加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4871.9，基差206.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存416.97萬噸，環(huán)比增加12.69%，同比減少13.22%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格寬幅震蕩后有所回落，臨近過年現(xiàn)貨價格變化不大，從盤面來看，目前價格上方壓力較大，年前難有突破，不過下方回調(diào)空間不大，預(yù)計短期區(qū)間震蕩為主，操作上建議日內(nèi)4620-4760區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應(yīng)端實際產(chǎn)量保持平穩(wěn)，不過臨近春節(jié)，電爐開始逐步停產(chǎn)檢修，預(yù)計總體繼續(xù)低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，近期表觀消費總體企穩(wěn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4950，基差177，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存219.66萬噸，環(huán)比增加0.19%，同比增加6.29%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格出現(xiàn)回落，未能繼續(xù)上行，現(xiàn)貨價格變化不大，年前突破上方壓力可能性不大，預(yù)計維持當(dāng)前區(qū)間震蕩，操作上建議日內(nèi)4730-4860輕倉區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持穩(wěn)，短期產(chǎn)能產(chǎn)量仍維持高位；傳統(tǒng)春節(jié)淡季來臨，玻璃實際剛需轉(zhuǎn)弱，但市場對節(jié)后需求回暖存在較強預(yù)期，下游備貨性需求尚可；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1922元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為2135元/噸，基差為-213元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止1月20日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存177.90萬噸，較前一周下降7.10%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：玻璃節(jié)后需求預(yù)期強勁，但短期受到市場宏觀情緒影響，預(yù)計震蕩運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)2020-2100區(qū)間偏空操作

2

---能化

原油2203：

1.基本面：拜登與歐洲首腦試圖達(dá)成應(yīng)對俄羅斯的統(tǒng)一立場。烏克蘭政府估計俄羅斯十余萬大軍壓境，五角大樓表示8,500名美軍隨時準(zhǔn)備馳援北約部隊；伊朗稱，如果有望就達(dá)成一份“良好的”核協(xié)議取得重大進(jìn)展，伊朗將考慮直接與美國接觸；哈里伯頓公司在周一給出七年來最佳的季度利潤后，經(jīng)理人表示北美石油鉆探商今年的支出可能會增加超過25%，而海外勘探商則可能溫和增加約15%左右；中性

2.基差：1月21日，阿曼原油現(xiàn)貨價為85.31美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為85.02美元/桶，基差25.58元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月14日當(dāng)周API原油庫存增加140.4萬桶，預(yù)期減少136.7萬桶；美國至1月14日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少93.8萬桶，實際增加51.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月14日當(dāng)周減少313.4萬桶，前值增加減少246.8萬桶；截止至1月24日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月18日，CFTC主力持倉多增；截至1月18日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油價格震蕩較強，后半夜跌幅收窄，俄羅斯與烏克蘭間關(guān)系持續(xù)緊張，正面沖突概率不斷提升，不過價格中已有較多地緣風(fēng)險溢價，繼續(xù)發(fā)酵提升有限，而本周美聯(lián)儲會議即將召開，市場關(guān)注其對于加息縮表等言論，美股近期下挫在一定程度上試探美聯(lián)儲風(fēng)向，而原油亦受到波動，下時段可以看到市場情緒高度敏感，油價波動難以預(yù)測，投資者謹(jǐn)慎操作，短線525-535區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周為節(jié)前最后一周，業(yè)者陸續(xù)退市，周初各地新價差異調(diào)整，多地上游因庫壓較小而維持高價報盤，部分地區(qū)仍需出貨，交投重心略降，關(guān)注各地價格傳導(dǎo)以及魯北下游招標(biāo)情況；中性

2、基差：1月24日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2765元/噸，基差-3，期貨相對現(xiàn)貨平水；中性

3、庫存：截至2022年1月20日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為52.1萬噸，較上周同期降2.68萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.81萬噸附近，較前期增0.51萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：隨著假期臨近、局部降雪等影響，各地運力將愈發(fā)緊張，區(qū)域間貨物流通受限，加之部分貿(mào)易商陸續(xù)退市，商談氣氛逐步走淡，而隔夜煤炭價格下跌，甲醇成本支撐不強，總體偏弱震蕩，短線2700-2780區(qū)間操作，長線觀望。

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13500,基差-840 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 空單持有

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅上升，工廠庫存減少，社會庫存增加，整體基本面變化有限。雖然宏觀面利好刺激下，整體市場價格持續(xù)走強，但隨著春節(jié)臨近，需求不斷減弱，基本面支撐不足，以及成本和外盤的弱勢，預(yù)計PVC持續(xù)上漲空間有限。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8760，基差84，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增8.83%至18萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：本周山東地區(qū)齊魯石化復(fù)產(chǎn)瀝青，河北地區(qū)部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)或停產(chǎn)，南方主力煉廠基本維持間歇生產(chǎn)為主，預(yù)計國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加6.95%。全國多雨雪天氣，剛需逐漸結(jié)束，市場多備貨入庫為主。在原油相對偏強、基本面壓力有限等因素支撐下，國內(nèi)瀝青價格維持堅挺走勢為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3300，基差-272，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.6%為31.6%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格震蕩走弱；非洲的調(diào)油原料無法按時到達(dá)，預(yù)計新加坡燃油市場供應(yīng)依舊緊張；高低硫價差高位，高硫?qū)Φ土虻奶娲饔妹黠@，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3203元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3152元/噸，基差為51元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止1月20日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2120萬桶，環(huán)比前一周減少5.10%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端原油震蕩走弱、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計維持震蕩運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3020-3100區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：油價高位震蕩，下游聚酯產(chǎn)品利潤回升，滌絲工廠庫存水平再度積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5275，05合約基差-69，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：華南一450萬噸裝置已于上周末重啟，目前已出產(chǎn)品，負(fù)荷提升中，該裝置1月初停車檢修。PX方面，華東煉廠200萬噸PX裝置現(xiàn)已重啟，負(fù)荷有所回升，石腦油小幅讓利，近期PX效益改善。PTA方面，前期停車裝置恢復(fù)后，1月裝置檢修偏少，主流供應(yīng)商階段性放貨，現(xiàn)貨市場流通性略有緩解，后期供應(yīng)量逐漸增加。聚酯方面，聚酯工廠陸續(xù)落實檢修，買氣回落，相較往年來看進(jìn)程偏慢，但終端市場開始全面放假，高價下節(jié)后的原料備貨量相對偏低。PTA后期累庫預(yù)期尚未改變，聚酯原料端預(yù)計表現(xiàn)震蕩偏弱為主。TA2205：5100-5300區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，低利潤下部分油制裝置存停車以及重啟推遲計劃，24日CCF口徑庫存為67.4萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，港口庫存基本維持 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5245，05合約基差-93，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存66.2萬噸，環(huán)比減少4萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端油價、煤價繼續(xù)維持震蕩走勢，盤面向油制成本靠攏。市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，國內(nèi)開工率仍有進(jìn)一步回升空間，聚酯負(fù)荷后期將有序回落，中長線過剩依舊，操作上不建議追多。EG2205：5050-5250區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10004，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。豆油Y2205：9000附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10660，基差1300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：9100附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12858，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：11950附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，巴西大豆收割推進(jìn)和獲利盤了結(jié)引發(fā)技術(shù)性調(diào)整，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣威脅仍在支撐盤面。國內(nèi)豆粕跟隨美豆回落調(diào)整，豆粕春節(jié)前震蕩偏強，但3300附近仍有壓力，進(jìn)口巴西大豆來年到港限制豆類價格上漲高度。短期國內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上國內(nèi)春節(jié)備貨因素下游囤貨意愿增強，國內(nèi)豆粕供應(yīng)短期偏緊，但中期預(yù)期改善，價格整體仍維持震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3570（華東），基差318，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存29.48萬噸，上周37.63萬噸，環(huán)比減少21.66%，去年同期52.88萬噸，同比減少44.25%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1400附近震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆偏強走勢帶動震蕩偏強，關(guān)注南美大豆生長天氣和收割及出口情況。

豆粕M2205：短期3220至3280區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，獲利盤了解和跟隨豆粕技術(shù)性整理，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕庫存回升偏高壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3060，基差38，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存5.5萬噸，上周6.3萬噸，環(huán)比減少12.7%，去年同期4.2萬噸，同比增加30.95%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，需求預(yù)期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費淡季限制價格上漲空間，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期3000至3060區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，巴西大豆收割推進(jìn)和獲利盤了結(jié)引發(fā)技術(shù)性調(diào)整，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣威脅仍在支撐盤面。國內(nèi)大豆震蕩回升，技術(shù)性反彈延續(xù)但動力減弱?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆輪儲動作，短期維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6100，基差10，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存320.62萬噸，上周352.6萬噸，環(huán)比減少9.07%，去年同期454.89萬噸，同比減少29.52%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多翻空，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1400附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨前期調(diào)整后技術(shù)性反彈，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期6030至6130區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧；全年累計進(jìn)口玉米2835萬噸。

生產(chǎn)端：東北基層售糧積極性不高；華北農(nóng)戶售意愿不高；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商逐漸停收，價格偏穩(wěn)；華北貿(mào)易商出貨積極；西南地區(qū)價格以穩(wěn)為主；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；華南到貨成本居高；東北地區(qū)港口貿(mào)易商積極性轉(zhuǎn)弱；華南地區(qū)港口受東北產(chǎn)區(qū)支撐，價格微漲。

加工端：東北深加工企業(yè)積極性一般；華北深加工到貨量減少，提價促收；西南企業(yè)已普遍完成備貨；華中地區(qū)企業(yè)已普遍完成備貨；華南地區(qū)飼料企業(yè)已普遍完成備貨；偏空。

2、基差：1月24日，現(xiàn)貨報價2650元/噸，05合約基差為-82元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：1月19日，加工企業(yè)玉米庫存總量 569.4 萬噸，較上周增加 2.67%；1月14日，北方港口庫存報287萬噸，周環(huán)比減少1.37%；廣東港口玉米庫存報140.8萬噸，周環(huán)比增加14.19%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，同時受返鄉(xiāng)、放假潮影響，集中性消費受限。

養(yǎng)殖端：出欄積極性高，養(yǎng)殖利潤持續(xù)大幅下降；豬糧比已處于二級預(yù)警；能繁母豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正，結(jié)合仔豬出欄周期，約在22年4-5月度前后達(dá)到供應(yīng)高峰；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，日屠宰量較前日降11.18%，屠宰企業(yè)采購積極性節(jié)前提升；北方部分地區(qū)受春節(jié)供貨支撐或微弱走強，南方提前屯肉；階段性產(chǎn)能過剩，部分地區(qū)生豬出欄體重上升；市場供強需弱；

消費端：終端白條開始削減供應(yīng)，盼漲價。偏空。

2、基差：1月24日，現(xiàn)貨價14750元/噸，03合約基差1245元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母豬存欄量4329萬頭，月環(huán)比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，03合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至1月15日糖產(chǎn)量1514.1萬噸，同比增加6%。泰國：21/22榨季截至1月10日累計糖產(chǎn)量240.53萬噸，同比增48.67%。IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5750，基差-55（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：鄭糖主力合約05受壓5900附近，近期震蕩回落，春節(jié)長假前期預(yù)計在5700-5900區(qū)間震蕩。長假持倉風(fēng)險因素較多，建議日內(nèi)短線交易為主。

棉花：

1、基本面：USDA1月報偏中性略偏多。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22642，基差1032（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：美棉創(chuàng)出新高后，上沖乏力，短期可能面臨調(diào)整風(fēng)險。年前下游紡企備貨基本結(jié)束，目前正值淡季訂單減少，下游廠商即將停工放假，國內(nèi)棉花后續(xù)上漲動力不足，目前位置追高風(fēng)險較大，趕頂階段，謹(jǐn)防隨時翻轉(zhuǎn)，日內(nèi)短線交易為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：地緣政治風(fēng)險和貨幣緊縮前景一度引發(fā)美股重挫，直至尾盤才收復(fù)失地。最終道指漲0.29%報34364.5點，標(biāo)普500指數(shù)漲0.28%報4410.13點，納指漲0.63%報13855.13點。盤中道指一度跌超千點，納指一度跌近5%；美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率漲1.34個基點報1.776%；美元指數(shù)漲0.28%報95.8958；金價大幅震蕩收漲，一度大幅下挫最低達(dá)1828.4美元，回升收于1842.6美元/盎司，收漲0.45%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨377.2，現(xiàn)貨375.59，基差-1.61，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3408千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險偏好和緩，地緣政治擔(dān)憂升溫，金價回升；COMEX黃金期貨收漲0.64%報1843.5美元/盎司；今日關(guān)注IMF公布世界經(jīng)濟展望報告，美國11月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)；加息預(yù)期持續(xù)升溫，地緣政治風(fēng)險增加，黃金ETF持倉明顯增加，金價回升。緊縮預(yù)期下金價下行趨勢依舊不變，上行趨勢難以持續(xù)，震蕩為主。滬金2206：375-380區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：地緣政治風(fēng)險和貨幣緊縮前景一度引發(fā)美股重挫，直至尾盤才收復(fù)失地。最終道指漲0.29%報34364.5點，標(biāo)普500指數(shù)漲0.28%報4410.13點，納指漲0.63%報13855.13點。盤中道指一度跌超千點，納指一度跌近5%；美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率漲1.34個基點報1.776%；美元指數(shù)漲0.28%報95.8958；銀價大幅震蕩，最低達(dá)23.53美元，大幅反彈收于24.244美元，依舊收跌1.2%，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4985，現(xiàn)貨4931，基差-54，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2263877千克，環(huán)比增加9778千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：有色金屬趨弱，銀價跟隨金價大幅震蕩；COMEX白銀期貨收跌1.17%報24.035美元/盎司；風(fēng)險偏好企穩(wěn)，有色金屬依舊較弱，銀價跟隨金價大幅震蕩，但依舊收跌。緊縮壓力依舊，但短期仍將有所震蕩。滬銀2206：4850-5130區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)顯示：2021年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺5400噸，2020年全年供應(yīng)過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24895，基差+35；中性。

3、庫存：1月24日LME鋅庫存較上日減少5150噸至162500噸，1月24日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加1906至49864噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2203：多單持有，止損24500。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預(yù)計過剩7萬噸左右。短線來看，低庫存以及一些利多消息刺激了做多情緒，價格大幅拉升從時間點來看還是比較符合當(dāng)下的情況，但從中長線來看已經(jīng)有些脫節(jié)。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦價繼續(xù)堅挺，鎳價鎳鐵價格上行之后，礦山議價重心也上移，成本線有所上升。不銹鋼庫存回升，短期基本面并不支撐價格大幅上升。精煉鎳目前庫存低，節(jié)前最后一周預(yù)計進(jìn)口量也不大，總體供應(yīng)偏緊，需求方面下游其實很多已經(jīng)備庫完成，并沒有太強的上升條件。新能源產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)是刺激價格的重要因素，預(yù)計2022年新能源產(chǎn)業(yè)鏈樂觀前提下或提升50%的鎳需求，約12.7萬噸的需求提升。偏多

2、基差：現(xiàn)貨180700，基差6090，偏多

3、庫存：LME庫存93102，-378，上交所倉單2267，-369，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2203：多單減持，空頭反彈日內(nèi)短線交易。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70730，基差250，升水期貨；中性。

3、庫存：1月24日銅庫存減少2200噸至97575噸，上期所銅庫存較上周增加4772噸至35102噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，特高壓刺激銅價短線上揚，中期弱勢下行為主，滬銅2203：空單獲利出局，賣出cu2203c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨21120，基差95，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌27897噸至282703噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2203：空單獲利出局，短期觀望。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：美國1月Markit制造業(yè)PMI初值55，創(chuàng)2020年10月以來新低，預(yù)期56.7，前值57.7；服務(wù)業(yè)PMI初值50.9，創(chuàng)2020年7月以來新低，預(yù)期55，前值57.6。

2、資金面：1月24日央行公開市場進(jìn)行1500億逆回購操作，凈投放500億；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時觀望。

期指

1、基本面：受到地緣政治風(fēng)險和美聯(lián)儲加息預(yù)期影響，海外股市大幅波動，昨日國內(nèi)指數(shù)微盤翻紅，雙創(chuàng)板塊反彈；偏空

2、資金：融資余額16765億元，減少119億元，滬深股凈買入34億元；偏空

3、基差：IH2202升水12.99點，IF2202升水16.66點， IC2202升水24.95點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空減，IF 主力空增， IC主力多減；中性

6、結(jié)論：地緣政治風(fēng)險和美債收益率上行，海外股市下跌，壓制國內(nèi)市場風(fēng)險偏好，國內(nèi)短期風(fēng)格切換，整體處于弱勢下行。IF2202：觀望為主；IH2202：觀望為主；IC2202：觀望為主。