重點資訊

央行開展14天逆回購操作1500億元

時隔1個月，央行重啟14天期逆回購操作。1月24日，央行以利率招標方式開展了1500億元14天期逆回購操作，中標利率2.25%。數(shù)據(jù)顯示，當日有1000億元逆回購到期，因此全天凈投放500億元。上次央行開展14天期逆回購操作是在2021年12月24日，中標利率為2.35%。

中企承建油碼頭項目助力肯尼亞經(jīng)濟發(fā)展

由中國企業(yè)承建的肯尼亞蒙巴薩油碼頭項目日前竣工，預(yù)計今年5月將投入運營。作為肯尼亞的重點工程，該項目建成后將大幅提升蒙巴薩港油氣中轉(zhuǎn)能力，為肯尼亞乃至整個東非地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展注入動力。

財政部：從四方面發(fā)力實施新的更大力度組合式減稅降費

財政部副部長許宏才1月25日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，2022年將針對市場主體需求，實施新的更大力度組合式減稅降費，主要從四方面發(fā)力：一是聚焦制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，促進企業(yè)科技創(chuàng)新和更新創(chuàng)造。加大增值稅留抵退稅力度，完善研發(fā)費用加計扣除政策，促進制造業(yè)企業(yè)設(shè)備更新和技術(shù)改造投資，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

宏觀數(shù)據(jù)

央行公開市場操作

2022年1月25日央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展1500億元逆回購操作，中標利率2.25%。

金融期貨

股指期貨 ：

基本面：滬深兩市全天成交額9368億元，滬指跌2.58%，深成指跌2.83%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.67%，兩市共268只個股上漲，4333只個股下跌；除ST及未開板次新股以外漲停32家，除ST以外跌停81家，北向資金今日全天凈賣出35.74億元，其中滬股通凈賣出13.72億，深股通凈賣出22.01億。；中性

基差：IH2202升水3.7點，IF2202升水12.4點，IC2202升水18.2點；中性。

盤面： IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH均線調(diào)整；中性

主力持倉：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力多減；中性

結(jié)論：地緣政治風(fēng)險和美債收益率上行，海外股市下跌，壓制國內(nèi)市場風(fēng)險偏好，國內(nèi)短期風(fēng)格切換，整體處于弱勢下行。IF2202：觀望為主；IH2202：觀望為主；IC2202：觀望為主。

鐵礦石

鐵礦石 ：

基本面：25日港口現(xiàn)貨成交75.7萬噸，環(huán)比下降15.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為33萬噸，環(huán)比下降2.9%），本周平均每日成交75.7萬噸，環(huán)比下降30.6%；中性

基差：日照港PB粉現(xiàn)貨857，折合盤面919.4，05合約基差179.4；日照港超特粉現(xiàn)貨價格546，折合盤面741.2，05合約基差1.2，盤面貼水；偏空

庫存：港口庫存15312.15萬噸，環(huán)比減少123.66萬噸；偏空

盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上；偏多

主力持倉：主力多減；偏空

結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量明顯回落，到港量繼續(xù)回落。節(jié)前鋼廠補庫影響下疏港量增加，受到港減少以及部分港口卸貨受限影響，港口庫存出現(xiàn)較大幅度的減量。終端季節(jié)性淡季特征表現(xiàn)，節(jié)前補庫進入尾聲，市場即將進入假期模式。短期受宏觀情緒影響沖高，追多仍需謹慎。I2205：短期觀望為主

螺紋鋼

螺紋鋼 ：

基本面：近期供給端臨近春節(jié)短流程電爐廠逐漸停產(chǎn)檢修，電爐開工率連續(xù)快速回落，高爐方面仍低于同期，上周實際產(chǎn)量低位再次下行；需求方面地產(chǎn)相關(guān)政策帶來預(yù)期好轉(zhuǎn)，不過當前需求情況處于淡季，下游消費季節(jié)性回落，貿(mào)易商冬儲積極性增加，庫存累積加快；中性

基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4871.9，基差206.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

庫存：全國35個主要城市庫存416.97萬噸，環(huán)比增加12.69%，同比減少13.22%；中性。

盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

主力持倉：螺紋主力持倉多減；中性

結(jié)論：昨日螺紋期貨價格寬幅震蕩后有所回落，臨近過年現(xiàn)貨價格變化不大，從盤面來看，目前價格上方壓力較大，年前難有突破，不過下方回調(diào)空間不大，預(yù)計短期區(qū)間震蕩為主，操作上建議日內(nèi)4620-4760區(qū)間輕倉操作。

熱軋卷板

熱軋卷板 ：

基本面：熱卷近期供應(yīng)端實際產(chǎn)量保持平穩(wěn)，不過臨近春節(jié)，電爐開始逐步停產(chǎn)檢修，預(yù)計總體繼續(xù)低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，近期表觀消費總體企穩(wěn)；中性

基差：熱卷現(xiàn)貨價4950，基差128，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

庫存：全國33個主要城市庫存219.66萬噸，環(huán)比增加0.19%，同比增加6.29%，偏空。

盤面：價格在20日線上方,20日線向下；偏多。

主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏空。

結(jié)論：昨日熱卷期貨價格出現(xiàn)回落，未能繼續(xù)上行，現(xiàn)貨價格變化不大，年前突破上方壓力可能性不大，預(yù)計維持當前區(qū)間震蕩，操作上建議日內(nèi)4730-4860輕倉區(qū)間操作。

農(nóng)產(chǎn)品

豆粕期貨 ：

基本面：2021年12月份中國大豆進口量為887萬噸，較 11月份的857萬噸提高3.5%，較2020年11月份的752.4 萬噸提高17.9%。今年9月份和10月份的大豆進口量非常低。9月份中國大豆進口量為688萬噸，同比降低30%；而10月份的進口量僅為511萬噸，同比降低41.2%，也是 2020年3月份以來的最低水平。

基差：現(xiàn)貨3620（華東），基差372，升水期貨。偏多。

庫存：全國港口大豆庫存為452.05萬噸，較上周增加63.6 萬噸，增幅14.07%，同比去年減少176.91 萬噸，減幅 28.13%；豆粕庫存37.63萬噸，較上周減少11.73萬噸，減幅23.76%，同比去年減少28.62萬噸，減幅43.2%。偏多。

盤面：價格在20日均線下方偏震蕩。中性。

主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏多。

結(jié)論：當前國內(nèi)豆粕絕對庫存明顯低于常年水平，臨近春節(jié)，飼企集中補庫需求旺盛，現(xiàn)貨成交放量。目前成本端仍是影響當前國內(nèi)豆粕期貨市場走勢的關(guān)鍵，在南美天氣隱憂解除以前，美豆仍處多頭格局。盤面上看，預(yù)計短期豆粕或跟隨美豆震蕩運行，技術(shù)上M2205合約關(guān)注上方 3300一線壓力位，下方關(guān)注3100一線的支撐位。

玉米期貨：

基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧；全年累計進口玉米2835萬噸。東北基層挺價意愿強，放量變緩；華北農(nóng)戶售糧意愿高；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。東北貿(mào)易商積極性尚可，價格穩(wěn)中偏強；華北貿(mào)易商出貨積極，供應(yīng)量大，價格偏弱；西南地區(qū)價格下降，供應(yīng)寬松；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；東北地區(qū)港口貿(mào)易商積極性轉(zhuǎn)弱；華南地區(qū)港口收東北產(chǎn)區(qū)支撐，價格微漲。

基差：1月25日，現(xiàn)貨報價2650元/噸，05合約基差為-108元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

庫存：1月19日，加工企業(yè)玉米庫存總量 569.4 萬噸，較上周增加 2.67%；1月14日，北方港口庫存報287萬噸，周環(huán)比減少1.37%；廣東港口玉米庫存報140.8萬噸，周環(huán)比增加14.19%。偏空

盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多

主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空

結(jié)論：臨近年關(guān)，市場供銷逐步轉(zhuǎn)淡，東北貿(mào)易商入場收購，但整體搶糧氛圍不強。后續(xù)關(guān)注年后氣溫變化及上量情況，05合約更多交易年度產(chǎn)銷缺口邏輯，目前渠道庫存偏低，且供應(yīng)端替代有限，下方空間不大，盤面暫維持區(qū)間寬幅震蕩觀點。長期來看，今年種植及其他費用均有提升，成本上行，價格底部存在上抬；小麥價格近期快速拉漲，替代預(yù)計減少，對玉米消費也有提振。今年產(chǎn)銷仍存缺口，而國家亦有保護糧價的傾向，玉米支撐較強。

能源化工

原油：

OPEC+：OPEC+同意堅持在2月增產(chǎn)40萬桶/日的計劃，符合市場預(yù)期。OPEC+將于2月2日舉行下次會議，決定3月產(chǎn)量水平。

美國鉆機數(shù)：周四數(shù)據(jù)顯示，美國當周油氣鉆機數(shù)升至725座，為2020年來最高水平。

消息：摩根士丹利預(yù)測油價將達到100美元/桶。俄羅斯與烏克蘭之間的緊張局勢升級。歐洲三大股指遭遇重挫，英國富時100指數(shù)跌2.63%，德國DAX 30指數(shù)跌3.80%，法國CAC 40指數(shù)跌3.97%。

國內(nèi)產(chǎn)量：原油生產(chǎn)增速略有回落，加工量由增轉(zhuǎn)降。12月份，生產(chǎn)原油1647萬噸，同比增長1.7%，增速比上月放緩1.0個百分點。

國內(nèi)進口：原油進口由降轉(zhuǎn)增，國際原油價格上漲。12月份，進口原油4614萬噸，同比增長19.9%，上月為下降8.0%；2021年，進口原油51298萬噸，比上年下降5.4%。

美國庫存：EIA數(shù)據(jù)顯示，1月14日當周美國原油庫存增加590萬桶，為連續(xù)減少后的首次增加。

盤面：1月25日美原油2203合約83.8美元/桶，美油突破前高后至85美元附近高位整理，加權(quán)總持倉157萬手，MACD日線級別多頭明顯減少，注意后市多頭或由少增多。

總結(jié)：美國原油庫存由少轉(zhuǎn)多，短期原油或出現(xiàn)階段性拐點，政策端來看，因物價上漲壓力美聯(lián)儲暗示加息，原油多頭趨勢行情持續(xù)，目前已達85美元，注意回落風(fēng)險，預(yù)計區(qū)間85-80美元。

瀝青：

開工率：截至1月19日當周，73家主要瀝青廠家綜合開工率為29.8%，環(huán)比上升3.1%。

加工稀釋利潤：截至1月13日當周，加工稀釋瀝青瀝青綜合利潤周度均值盈利-121元/噸，環(huán)比減少60元。

產(chǎn)量：12月我國石油瀝青產(chǎn)量379萬噸，同比下降32.9%。1-11月累計產(chǎn)量5247.3萬噸，同比下降8.1%。

庫存：截至1月19日當周,瀝青企業(yè)瀝青社會庫存46.1萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸。

需求：20222年1月17日央行開展7000億LMF。1月20日1年期LPR下降10個基點；5年期以上LPR下降5個基點。貨幣政策對地產(chǎn)和瀝青形成利多。

盤面：1月25日瀝青主力2206沖高回落，收盤價3546元/噸，漲幅-2.21%，日增倉-2.4萬手，減倉明顯。目前美原油85美元調(diào)整，建議觀察后續(xù)方向，瀝青MACD日線多頭再次增加，技術(shù)面偏離較多建議止盈，注意風(fēng)險。風(fēng)險提示：開工率及產(chǎn)量下滑嚴重，需求或不及預(yù)期。

甲醇：

盤面：1月25日甲醇2205合約收2779元/噸，漲幅-0.86%，繼續(xù)減倉5.2萬手至90萬手，成交90萬手，走勢調(diào)整，MACD周線級別空頭減少，日線級別多頭減少，短線多頭可進行止盈，2400-2500支撐較強。

供給：1月14日當周甲醇內(nèi)陸企業(yè)開工率78.3%，企業(yè)庫存36.9萬噸。1月14日當周煤制烯烴CTO開工率86%。大唐多倫、南京誠志、魯西集團、寧波富德等多套MTO裝置陸續(xù)恢復(fù)穩(wěn)定。

原煤產(chǎn)量：原煤生產(chǎn)繼續(xù)加快，進口由增轉(zhuǎn)降。隨著增產(chǎn)保供政策持續(xù)推進，12月份，生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長7.2%，增速比上月加快2.6個百分點。2021年，生產(chǎn)原煤40.7億噸，比上年增長4.7%，比2019年增長5.6%，兩年平均增長2.8%；進口煤炭3.2億噸，比上年增長6.6%。

港口庫存：截至周三，國內(nèi)甲醇主港庫存71.6萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸。春節(jié)前備貨需求，江蘇去庫為主，畬江船貨卸貨尚可。華南地區(qū)少量國產(chǎn)貨源補充，呈現(xiàn)去庫。

總結(jié)：冬季甲醇傳統(tǒng)下游需求減弱，近期受疫情影響，到港較多庫存積累。動力煤價格維持弱勢，甲醇或難以大幅上漲，短期價格或小幅反彈，震蕩走勢建議短線高拋低吸，長線觀望。

橡膠：

消息：受新變體毒株利空影響，能源化工整體回調(diào)。2022年拉尼娜氣象可能造成橡膠供應(yīng)減少。

據(jù)外電12月27日消息，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會ANRPC表示，由于即將到來的季節(jié)性供應(yīng)短缺和中國需求增加，全球天然橡膠價格可能會上漲。2021年全球橡膠很可能以20萬噸左右的缺口結(jié)束。

供應(yīng)：春節(jié)前企業(yè)開工下降。1月14日當周全鋼胎樣本廠家開工56.1%，環(huán)比下降2.7%。半鋼胎樣本廠家開工率為56.1%，環(huán)比下降A(chǔ)NRPC發(fā)布的10月報告預(yù)測。2021年全球天膠產(chǎn)量料同比增加1.8%至1383.6萬噸。東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)，尤其是泰國、馬來西亞下半年產(chǎn)膠旺季，雨水較多影響了產(chǎn)量，此外泰國疫情嚴重，跨國割膠勞工不足，也影響了泰國正常的產(chǎn)量水平。12月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，對價格形成一定利多。

需求：輪胎需求向好。2021年1-10月中國輪胎外胎累計產(chǎn)量7.38億條，累計同比增長13.8%。我國2021年1-10月累計出口橡膠輪胎48676萬條，累計同比增長26.9%。輪胎行業(yè)2021Q3是行業(yè)的低點，Q4輪胎行業(yè)利潤開始好轉(zhuǎn)，進入戰(zhàn)略布局期。12月份半鋼鋼子午線輪胎月產(chǎn)量1140萬條，同比增長13.00%；全鋼子午線輪胎月產(chǎn)量4469.04萬條，同比增長24.30%。

2021年12月，汽車產(chǎn)銷分別達到290.7萬輛和278.6萬輛，環(huán)比增長12.5%和10.5%。

盤面：1月25日主力2205收14310元/噸，漲幅-1.14%，兩日大幅下跌，日增倉無明顯變化，持倉26.7萬手，成交18萬手，MACD日線級別空頭增加，盤面走勢偏空，進入較低區(qū)域，成交量減少，建議多頭輕倉布局。長期看未來橡膠價格重心或?qū)⒅鸩缴弦疲?2月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，汽車銷量不斷增加，對未來價格形成利多。風(fēng)險提示：下游需求或不及預(yù)期。

有色金屬

銅期貨：

盤面：滬銅2203震蕩行情為主。滬銅2203合約1月25日收69574元/噸，RSI指標接近40。LME銅03收9933.5，RSI指標接近46。

基本面：基本面來看，臨近新年，部分下游逐漸進入放假停工的狀態(tài)中，外加銅價站穩(wěn) 70000 元/噸整數(shù)關(guān)口持續(xù)抑制下游買方，市場交投清淡。另一方面，長單交易逐漸減少下持貨商都欲逢高換現(xiàn)，市場報價出貨者遠遠大過詢價買方，現(xiàn)貨升水下調(diào)趨勢確立，滬銅升貼水連續(xù)兩日下降；廣東庫存重新走低，低庫存支撐下華南銅升貼水較昨日持平。廢銅方面，精廢價差持續(xù)維持至合理區(qū)間。進口方面，進口窗口持續(xù)關(guān)閉，LME0-3 維持 Back 結(jié)構(gòu)，市場交投繼續(xù)維持低活躍度。庫存方面，LME小幅去庫，SHFE 庫存持平。

庫存：1月25日LME銅庫存-900噸至96675噸。1月21日上期所庫存+4772噸至35102噸。

持倉：1月25日前20席位滬銅主力2203合約多頭83568手，-4264手；空頭89081手，-3630手。次主力2204合約多頭48414手，+339手；空頭49818手，+1388手。

基差：1月25日現(xiàn)貨價格70040元/噸，滬銅2203合約59574元/噸，基差+10466元/噸。

鋁期貨：

盤面：滬鋁2203注意回調(diào)。滬鋁2203合約1月25日收21500元/噸，RSI指標接近48。LME鋁03收3022.5，RSI指標接近60。

基本面：海外歐洲能源危機持續(xù)發(fā)酵，且由于海外天然氣供應(yīng)存在較大不確定性，減產(chǎn)或有擴大趨勢。國內(nèi)基本面上，雙控氛圍糾偏后各地陸續(xù)開始投復(fù)產(chǎn)，云南、山西等省電解鋁運行產(chǎn)能小增，國內(nèi)運行產(chǎn)能持續(xù)回升。成本利潤方面，山東停產(chǎn)或?qū)⒃斐?2 月氧化鋁整體產(chǎn)量下滑，對于氧化鋁價格形成明顯支撐，需關(guān)注后續(xù)氧化鋁價格上漲對企業(yè)利潤的擾動。需求方面，臨近春節(jié)下游鋁加工企業(yè)陸續(xù)停工放假，需求轉(zhuǎn)弱。庫存方面，國內(nèi)鋁錠社庫轉(zhuǎn)為累庫，南海、杭州、鞏義地區(qū)貢獻主要累庫。需關(guān)注春節(jié)期間累庫幅度。價格方面，供需邊際趨向?qū)捤苫驅(qū)е落X價難有較大上漲動力，但海外減產(chǎn)疊加原料端供應(yīng)收緊對鋁價下方仍有所支撐，建議短期內(nèi)以逢低做多的思路對待，需警惕避險需求引發(fā)多頭離場帶來的鋁價回調(diào)。

庫存：1月25日LME庫存-14175至845625噸。1月21日上期所庫存-27897噸至282703噸。

持倉：1月25日前20席位滬鋁主力2203合約多頭133795手，+280手；空頭129108手，-4975手。次主力2204合約多頭59921手，+3446手；空頭67628手，+3111手。

基差：1月25日現(xiàn)貨價格21170元/噸。滬鋁2203合約21500元/噸?；?330元/噸。

鎳期貨：

盤面：滬鎳2203注意回調(diào)。滬鎳2203合約1月25日收163460元/噸，RSI指標接近50。LME鎳03收24160，RSI指標接近50。

基本面：緬甸達貢山項目鎳冶煉3座電力塔被炸毀，工廠生產(chǎn)被迫暫停，該項目2022年產(chǎn)量或在6-6.5萬實物噸，主要產(chǎn)品為鎳含量33％的FeNi，產(chǎn)品主要作為不銹鋼原料。本次擾動影響預(yù)計在一周之上，按一個月產(chǎn)量損失估計，對二級鎳平衡影響不大。鎳價短期上漲的核心矛盾在于低庫存預(yù)期，事件本身對行情起到了推波助瀾的作用，短期平衡而言，低庫存暫難得到有效解決，相對精煉鎳供給增長的慢變量，最直接調(diào)節(jié)平衡的手段是需求端因高價格而減量，但新能源相關(guān)需求短期韌性較強，可能實現(xiàn)漲價向下游傳導(dǎo)。

庫存：1月25日LME庫存-414噸至92688噸。12月21日上期所庫存-845噸至3866噸。

持倉：1月25日前20席位滬鎳主力2203合約多頭99122手，+7111手；空頭103358手，+3098手。次主力2202合約多頭32341手，-22401手；空頭33382手，-21428手。

基差：1月25日現(xiàn)貨價格167450元/噸。滬鎳2203合約163460元/噸?；?3990元/噸。

錫期貨：

盤面：滬錫2203建議逢低做多，及時止盈。滬錫2202合約1月25日收316900元/噸，RSI指標接近65。LME錫03收43485，RSI指標接近50。

基本面：供應(yīng)方面，2021年12月我國錫精礦進口4377.1金屬噸，環(huán)比小幅增加1.7%，2021年12月我國精錫產(chǎn)量1.6萬噸，環(huán)比增加3.4%。緬甸錫礦進口口岸勐波在12月下旬已通關(guān)，前期關(guān)口已積壓錫礦4000金屬噸左右，礦錫供應(yīng)緊張局勢后期將逐步緩解。庫存方面，LME和上期所錫庫存均維持在低位，上期所期貨庫存減少156噸至2349噸，LME倫錫庫存為2155噸。需求方面，半導(dǎo)體及新增新能源汽車、光伏行業(yè)繼續(xù)維持高景氣，整體需求變化不大，倫錫現(xiàn)貨保持升水結(jié)構(gòu)。春節(jié)臨近，華東、華南一些冶煉廠計劃停產(chǎn)休假。因此，導(dǎo)致產(chǎn)銷暫時錯位，春節(jié)前現(xiàn)貨偏緊，節(jié)后現(xiàn)貨供應(yīng)好轉(zhuǎn)，預(yù)計1-2月錫價先揚后抑。對于一季度，當前全球錫庫存低位徘徊，且錫市供給彈性不大，庫存難以快速大幅回升，對錫價仍有支撐。

庫存：1月25日LME庫存-10至2165噸。12月21日上期所庫存-434噸至2471噸。

持倉：1月25日前20席位滬錫主力2203合約多頭24650手，-380手；空頭22511手，-508手。次主力2202合約多頭13322手，-6626手；空頭10810手，-7147手。

基差：1月25日現(xiàn)貨價格326500元/噸。滬錫2203合約316900元/噸。基差+9600元/噸。