大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止1月21日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1230.55萬噸，環(huán)比減少36.3萬噸；日耗61.24萬噸，環(huán)比增加0.17萬噸；可用天數(shù)20.09天，環(huán)比減少0.65 天。環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)去化，坑口、港口價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨1140，05合約基差362，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存410萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：臨近春節(jié)，礦區(qū)安監(jiān)從嚴(yán)，煤礦提前計(jì)劃減產(chǎn)，供應(yīng)略有縮緊。產(chǎn)區(qū)發(fā)運(yùn)持續(xù)倒掛，大秦線運(yùn)量回落明顯，北港去庫格局繼續(xù)維持，庫存水平接近去年同期。近期港口現(xiàn)貨價(jià)格補(bǔ)漲明顯，但后期下游也將陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫即將結(jié)束，預(yù)計(jì)后市進(jìn)一步?jīng)_高有一定難度。ZC2205：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：25日港口現(xiàn)貨成交92.5萬噸，環(huán)比上漲22.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為39萬噸，環(huán)比上漲18.2%），本周平均每日成交84.1萬噸，環(huán)比下降22.9% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨885，折合盤面950.2，05合約基差183.7；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格570，折合盤面767.6，05合約基差1.1，盤面貼水 中性

3、庫存：港口庫存15312.15萬噸，環(huán)比減少123.66萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量明顯回落，到港量繼續(xù)回落。節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫影響下疏港量增加，受到港減少以及部分港口卸貨受限影響，港口庫存出現(xiàn)較大幅度的減量。終端季節(jié)性淡季特征依舊維持，節(jié)前補(bǔ)庫基本維持，市場(chǎng)即將進(jìn)入假期模式。短期受宏觀情緒影響沖高，追多仍需謹(jǐn)慎。I2205：短期觀望為主

螺紋：

1、基本面：近期供給端臨近春節(jié)短流程電爐廠逐漸停產(chǎn)檢修，電爐開工率連續(xù)快速回落，高爐方面仍低于同期，上周實(shí)際產(chǎn)量低位再次下行；需求方面地產(chǎn)相關(guān)政策帶來預(yù)期好轉(zhuǎn)，不過當(dāng)前需求情況處于淡季，下游消費(fèi)季節(jié)性回落，貿(mào)易商冬儲(chǔ)積極性增加，庫存累積加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4871.9，基差149.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存416.97萬噸，環(huán)比增加12.69%，同比減少13.22%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格先漲后跌維持震蕩，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變化不大，從盤面來看，目前價(jià)格上方壓力較大，年前繼續(xù)突破可能性較小，年前回調(diào)空間同樣較為有限，操作上建議日內(nèi)4600-4720區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量保持平穩(wěn)，不過臨近春節(jié)，電爐開始逐步停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)總體繼續(xù)低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，近期表觀消費(fèi)總體企穩(wěn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4940，基差96，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存219.66萬噸，環(huán)比增加0.19%，同比增加6.29%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價(jià)格短線高位震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格變化不大，從盤面走勢(shì)來看年前突破上方壓力可能性不大，預(yù)計(jì)維持當(dāng)前區(qū)間震蕩，操作上建議日內(nèi)4720-4850輕倉區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤平穩(wěn)，短期產(chǎn)能產(chǎn)量仍維持高位；傳統(tǒng)春節(jié)淡季來臨，玻璃實(shí)際剛需轉(zhuǎn)弱，但市場(chǎng)對(duì)節(jié)后需求回暖存在較強(qiáng)預(yù)期，下游備貨性需求尚可；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1922元/噸，F(xiàn)G2205收盤價(jià)為2119元/噸，基差為-197元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止1月20日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存177.90萬噸，較前一周下降7.10%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃節(jié)后需求預(yù)期強(qiáng)勁，短期預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)2100-2180區(qū)間偏多操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油價(jià)格高位震蕩；非洲調(diào)油原料無法按時(shí)到達(dá)，預(yù)計(jì)新加坡燃油市場(chǎng)供應(yīng)依舊緊張；高低硫價(jià)差高位，高硫?qū)Φ土虻奶娲饔妹黠@，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)3152元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為3109元/噸，基差為43元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止1月20日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2120萬桶，環(huán)比前一周減少5.10%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：成本端原油高位震蕩、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計(jì)維持震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3090-3160區(qū)間偏多操作

瀝青： 

1、基本面：本周山東地區(qū)齊魯石化復(fù)產(chǎn)瀝青，河北地區(qū)部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)或停產(chǎn)，南方主力煉廠基本維持間歇生產(chǎn)為主，預(yù)計(jì)國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加6.95%。全國多雨雪天氣，剛需逐漸結(jié)束，市場(chǎng)多備貨入庫為主。在原油相對(duì)偏強(qiáng)、基本面壓力有限等因素支撐下，國內(nèi)瀝青價(jià)格維持堅(jiān)挺走勢(shì)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3300，基差-246，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.6%為31.6%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅上升，工廠庫存減少，社會(huì)庫存增加，整體基本面變化有限。雖然宏觀面利好刺激下，整體市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，但隨著春節(jié)臨近，需求不斷減弱，基本面支撐不足，以及成本和外盤的弱勢(shì)，預(yù)計(jì)PVC持續(xù)上漲空間有限。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8750，基差54，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比增8.83%至18萬噸；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13500,基差-810 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 空單持有

原油2203：

1.基本面：美聯(lián)儲(chǔ)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三下午公布貨幣政策聲明，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將暗示3月份啟動(dòng)三年多來的首次加息，并在此后不久開始收縮資產(chǎn)負(fù)債表；拜登發(fā)出制裁普京本人的威脅；克里姆林宮指責(zé)美軍戰(zhàn)備令局勢(shì)升溫；美國能源部宣布，與?？松梨诘绕呒夜具M(jìn)行合計(jì)交換將近1340萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）的交易，為去年釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油計(jì)劃的一部分；中性

2.基差：1月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為86.95美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為86.76美元/桶，基差31.83元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月21日當(dāng)周API原油庫存減少87.2萬桶，預(yù)期減少40萬桶；美國至1月14日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少93.8萬桶，實(shí)際增加51.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月14日當(dāng)周減少313.4萬桶，前值增加減少246.8萬桶；截止至1月25日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月18日，CFTC主力持倉多增；截至1月18日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油震蕩走強(qiáng)，盡管美國政府宣布進(jìn)行戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備互換，但由于是去年底計(jì)劃的一部分，對(duì)市場(chǎng)未有沖擊，而API庫存整體中性，市場(chǎng)近期關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言尤其是鷹派態(tài)度，原油高位震蕩，臨近假期，投資者謹(jǐn)慎操作，短線530-540區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周甲醇市場(chǎng)交投逐步轉(zhuǎn)弱，內(nèi)地市場(chǎng)執(zhí)行合同為主，港口維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)行情，然多以基差交易為主，單邊買賣盤相對(duì)減少，考慮春節(jié)臨近，業(yè)者陸續(xù)退市，預(yù)計(jì)各地市場(chǎng)窄幅調(diào)整居多；中性

2、基差：1月25日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2775元/噸，基差-4，期貨相對(duì)現(xiàn)貨平水；中性

3、庫存：截至2022年1月20日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為52.1萬噸，較上周同期降2.68萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.81萬噸附近，較前期增0.51萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：在上游產(chǎn)區(qū)排庫節(jié)奏不同、天氣及疫情疊加假期臨近導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)走高、宏觀帶動(dòng)港口期現(xiàn)偏強(qiáng)等綜合因素交織下，當(dāng)前國內(nèi)甲醇市場(chǎng)呈現(xiàn)出現(xiàn)區(qū)域化表現(xiàn)局面；且節(jié)前該趨勢(shì)或仍將延續(xù)中，總體震蕩運(yùn)行，短線2760-2830區(qū)間操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：油價(jià)高位震蕩，下游聚酯產(chǎn)品利潤回升，滌絲工廠庫存水平再度積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5185，05合約基差-91，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：逸盛石化旗下PTA寧波逸盛200萬噸生產(chǎn)線與逸盛新材料360萬噸生產(chǎn)線將于2月安排檢修。PX方面，華東200萬噸PX裝置現(xiàn)已重啟，負(fù)荷有所回升，石腦油小幅讓利，近期PX效益改善。PTA方面，受2月裝置計(jì)劃檢修消息影響，盤面下方有一定支撐。聚酯方面，聚酯工廠陸續(xù)落實(shí)檢修，買氣回落，相較往年來看進(jìn)程偏慢，但終端市場(chǎng)開始全面放假，高價(jià)下節(jié)后的原料備貨量相對(duì)偏低。PTA后期累庫預(yù)期尚未改變，聚酯原料端預(yù)計(jì)表現(xiàn)震蕩偏弱為主。TA2205：5200-5400區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，近期開工率回升明顯，24日CCF口徑庫存為67.4萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，港口庫存基本維持 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5100，05合約基差-96，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存66.2萬噸，環(huán)比減少4萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端油價(jià)、煤價(jià)繼續(xù)維持震蕩走勢(shì)，盤面向油制成本靠攏。市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，國內(nèi)開工率仍有進(jìn)一步回升空間，聚酯負(fù)荷后期將有序回落，中長線過剩依舊，操作上不建議追多。EG2205：5150-5350區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9972，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。豆油Y2205：9100附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10716，基差1300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：9200附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12796，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：11900附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，消息面多空交織，巴西大豆收割推進(jìn)和阿根廷降雨預(yù)期引發(fā)技術(shù)性調(diào)整，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣威脅仍在吸引買盤。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩整理，豆粕春節(jié)前震蕩偏強(qiáng)，但3300附近仍有壓力，進(jìn)口巴西大豆來年到港限制豆類價(jià)格上漲高度。短期國內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上國內(nèi)春節(jié)備貨因素下游囤貨意愿增強(qiáng)，國內(nèi)豆粕供應(yīng)短期偏緊，但中期預(yù)期改善，價(jià)格整體仍維持震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3550（華東），基差302，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存29.48萬噸，上周37.63萬噸，環(huán)比減少21.66%，去年同期52.88萬噸，同比減少44.25%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1400附近震蕩；國內(nèi)供需相對(duì)均衡，受美豆偏強(qiáng)走勢(shì)帶動(dòng)震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注南美大豆生長天氣和收割及出口情況。

豆粕M2205：短期3230至3290區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩上行，技術(shù)性買盤支撐和跟隨豆粕回升，短期菜粕價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕庫存回升偏高壓制現(xiàn)貨價(jià)格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3060，基差27，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存5.5萬噸，上周6.3萬噸，環(huán)比減少12.7%，去年同期4.2萬噸，同比增加30.95%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，但菜粕年底處于消費(fèi)淡季限制價(jià)格上漲空間，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期3010至3070區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，消息面多空交織，巴西大豆收割推進(jìn)和阿根廷降雨預(yù)期引發(fā)技術(shù)性調(diào)整，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣威脅仍在吸引買盤。國內(nèi)大豆震蕩回升，技術(shù)性反彈延續(xù)但動(dòng)力減弱。現(xiàn)貨市場(chǎng)國產(chǎn)大豆供需兩淡，但國內(nèi)外價(jià)差過大限制盤面高度，短期維持高位震蕩格局。國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨6100，基差-36，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存320.62萬噸，上周352.6萬噸，環(huán)比減少9.07%，去年同期454.89萬噸，同比減少29.52%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨前期調(diào)整后技術(shù)性反彈，整體維持區(qū)間震蕩格局。

豆一A2203：短期6180至6280區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場(chǎng)消費(fèi)受限；國儲(chǔ)多項(xiàng)政策利好收糧；全年累計(jì)進(jìn)口玉米2835萬噸，約占國內(nèi)產(chǎn)量10.4%。

生產(chǎn)端：東北基層售糧積極性不高；華北農(nóng)戶售糧意愿不高；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商逐漸停收，價(jià)格偏穩(wěn)；華北貿(mào)易商出貨積極；西南地區(qū)價(jià)格以穩(wěn)為主；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；華南到貨成本居高；東北地區(qū)港口貿(mào)易商積極性轉(zhuǎn)弱；華南地區(qū)港口受東北產(chǎn)區(qū)支撐，價(jià)格微漲。

加工端：東北深加工企業(yè)積極性一般；華北深加工到貨量減少，提價(jià)促收；西南企業(yè)已普遍完成備貨；華中地區(qū)企業(yè)已普遍完成備貨；華南地區(qū)飼料企業(yè)已普遍完成備貨；深加工庫存約維持70-80天，因今年收糧進(jìn)度仍慢于同年，因此節(jié)后收購需求仍較強(qiáng)；偏空。

2、基差：1月25日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2650元/噸，05合約基差為-108元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：1月19日，加工企業(yè)玉米庫存總量 569.4 萬噸，較上周增加 2.67%；1月14日，北方港口庫存報(bào)287萬噸，周環(huán)比減少1.37%；廣東港口玉米庫存報(bào)140.8萬噸，周環(huán)比增加14.19%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，同時(shí)受返鄉(xiāng)、放假潮影響，集中性消費(fèi)受限。

養(yǎng)殖端：養(yǎng)殖利潤持續(xù)大幅下降，養(yǎng)殖戶普遍抗價(jià)；豬糧比已處于二級(jí)預(yù)警；能繁母豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正，結(jié)合仔豬出欄周期，約在22年4-5月度前后達(dá)到供應(yīng)高峰；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，日屠宰量較前日增1.66%，屠宰企業(yè)或按需，或壓價(jià)收購；北方部分地區(qū)受春節(jié)供貨支撐或微弱走強(qiáng)，南方提前屯肉；

消費(fèi)端：終端白條開始削減供應(yīng)，盼漲價(jià)。偏空。

2、基差：1月25日，現(xiàn)貨價(jià)14210元/噸，03合約基差675元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母豬存欄量4329萬頭，月環(huán)比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，03合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至1月15日糖產(chǎn)量1514.1萬噸，同比增加6%。泰國：21/22榨季截至1月17日累計(jì)糖產(chǎn)量332.25萬噸，同比增33.37%。IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測(cè)缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計(jì)銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5750，基差-11（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：鄭糖主力合約05震蕩回落關(guān)注下方5700附近支撐，春節(jié)長假前期預(yù)計(jì)在5700-5900區(qū)間震蕩。長假持倉風(fēng)險(xiǎn)因素較多，持倉保證金即將大幅提高，建議日內(nèi)短線交易為主。

棉花：

1、基本面：USDA1月報(bào)偏中性略偏多。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22652，基差982（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計(jì)期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：美棉創(chuàng)出新高后，上沖乏力，短期可能面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。年前下游紡企備貨基本結(jié)束，目前正值淡季訂單減少，下游廠商即將停工放假，國內(nèi)棉花后續(xù)上漲動(dòng)力不足，05合約關(guān)注22000附近壓力。目前位置追高風(fēng)險(xiǎn)較大，趕頂階段，謹(jǐn)防隨時(shí)翻轉(zhuǎn)，節(jié)前日內(nèi)短線交易為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美股全線下跌，盤中道指一度跌超2%，納指跌超3%，后有所反彈，依舊收于去年10月以來最低；美債漲跌不一，盡管5年期國債招標(biāo)獲得強(qiáng)勁需求，但依然多數(shù)上漲，10年期美債收益率跌0.17個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.7689%；美元指數(shù)美元指數(shù)漲0.11%報(bào)95.9975；金價(jià)大幅震蕩收漲，一度大幅下挫最低達(dá)1828.4美元，回升收于1842.6美元/盎司，收漲0.45%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨377.92，現(xiàn)貨376.25，基差-1.67，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3387千克，減少21千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：地緣政治擔(dān)憂升溫，金價(jià)回升；COMEX黃金期貨收漲0.35%，報(bào)1848.1美元/盎司；今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，加拿大央行政策利率、日本央行1月貨幣政策會(huì)議審議委員意見摘；加息預(yù)期持續(xù)升溫，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加，風(fēng)險(xiǎn)偏好依舊較弱，金價(jià)回升。緊縮預(yù)期下金價(jià)下行趨勢(shì)依舊不變，上行趨勢(shì)難以持續(xù)，震蕩為主。滬金2206：375-380區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美股全線下跌，盤中道指一度跌超2%，納指跌超3%，后有所反彈，依舊收于去年10月以來最低；美債漲跌不一，盡管5年期國債招標(biāo)獲得強(qiáng)勁需求，但依然多數(shù)上漲，10年期美債收益率跌0.17個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.7689%；美元指數(shù)美元指數(shù)漲0.11%報(bào)95.9975；銀價(jià)震蕩回落，最低達(dá)23.58美元，反彈收于23.8美元，依舊收跌0.7%，早盤小幅回升；中性

2、基差：白銀期貨4926，現(xiàn)貨4886，基差-40，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2309043千克，環(huán)比增加45166千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：有色金屬趨弱，銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅震蕩；COMEX白銀期貨收漲0.23%，報(bào)23.855美元/盎司；風(fēng)險(xiǎn)偏好惡化，有色金屬走勢(shì)較弱，銀價(jià)震蕩回落。緊縮壓力依舊，但短期仍將有所震蕩。滬銀2206：4850-5130區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70060，基差490，升水期貨；偏多。

3、庫存：1月25日銅庫存減少900噸至96675噸，上期所銅庫存較上周增加4772噸至35102噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，特高壓刺激銅價(jià)短線上揚(yáng)，中期弱勢(shì)下行為主，滬銅2203：短期觀望，賣出cu2203c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨21170，基差115，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌27897噸至282703噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動(dòng)比較大，滬鋁2203：短期觀望。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預(yù)計(jì)過剩7萬噸左右。短線來看，低庫存以及一些利多消息刺激了做多情緒，價(jià)格大幅拉升從時(shí)間點(diǎn)來看還是比較符合當(dāng)下的情況，但從中長線來看已經(jīng)有些脫節(jié)。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦價(jià)繼續(xù)堅(jiān)挺，鎳價(jià)鎳鐵價(jià)格上行之后，礦山議價(jià)重心也上移，成本線有所上升。不銹鋼庫存回升，短期基本面并不支撐價(jià)格大幅上升。精煉鎳目前庫存低，節(jié)前最后一周預(yù)計(jì)進(jìn)口量也不大，總體供應(yīng)偏緊，需求方面下游其實(shí)很多已經(jīng)備庫完成，并沒有太強(qiáng)的上升條件。新能源產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)是刺激價(jià)格的重要因素，預(yù)計(jì)2022年新能源產(chǎn)業(yè)鏈樂觀前提下或提升50%的鎳需求，約12.7萬噸的需求提升。偏多

2、基差：現(xiàn)貨166600，基差3140，偏多

3、庫存：LME庫存92688，-414，上交所倉單1964，-303，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2203：前多減持，空頭反彈日內(nèi)交易，節(jié)前謹(jǐn)慎操作控制倉位。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)顯示：2021年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺5400噸，2020年全年供應(yīng)過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24835，基差+95；中性。

3、庫存：1月25日LME鋅庫存較上日減少2575噸至159925噸，1月25日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加605至50469噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2203：多單持有，止損24500。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜美股下跌，昨日兩市縮量大跌，創(chuàng)業(yè)板失守3000點(diǎn)，市場(chǎng)熱點(diǎn)縮減；偏空

2、資金：融資余額16740億元，減少25億元，滬深股凈賣出35億元；偏空

3、基差：IH2202升水3.65點(diǎn)，IF2202升水12.35點(diǎn)， IC2202升水18.24點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結(jié)論：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和美債收益率上行，海外股市下跌，壓制國內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，國內(nèi)整體處于弱勢(shì)下行。IF2202：觀望為主；IH2202：觀望為主；IC2202：觀望為主。

國債：

1、基本面：2021年我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額44.1萬億元，增長12.5%；最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)65.4%，消費(fèi)重新成為經(jīng)濟(jì)增長第一拉動(dòng)力。

2、資金面：1月25日央行公開市場(chǎng)進(jìn)行1500億逆回購操作，凈投放500億；

3、基差：TS主力基差為0.0214，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0577，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為-0.0181，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。