PTA市場(chǎng)基本面并沒(méi)有明顯利好，前期PTA絕對(duì)價(jià)格走強(qiáng)，主要還是受到原油上漲帶來(lái)的成本端價(jià)格持續(xù)回升的影響。春節(jié)臨近，PTA下游聚酯工廠開(kāi)工率將進(jìn)一步走低，而PTA供給還存在進(jìn)一步回升的預(yù)期，基本面難以支撐PTA上漲，后市關(guān)鍵還是看原油。

去年12月下旬以來(lái)，PTA經(jīng)歷了一輪持續(xù)的上漲，其間基本沒(méi)有回調(diào)，主力2205合約最大漲幅一度接近20%。不過(guò)，在絕對(duì)價(jià)格大漲的同時(shí)，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)并沒(méi)有出現(xiàn)上漲。此輪上漲明顯是受到成本推動(dòng)，后市成本變動(dòng)依然是影響PTA走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

PTA上漲，但工廠利潤(rùn)未明顯改善

去年12月20日以來(lái)，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)在550—700元/噸之間振蕩，PTA期貨盤面加工費(fèi)大部分時(shí)間在600—750元/噸區(qū)間波動(dòng)。價(jià)格上漲并未帶來(lái)PTA生產(chǎn)利潤(rùn)的同步上升，說(shuō)明PTA的基本面并沒(méi)有明顯的改善。

供給增加明顯，需求相對(duì)穩(wěn)定。去年12月20日以來(lái)，PTA工廠開(kāi)工率從72%左右一路回升至目前的81%左右，供給不僅沒(méi)有減少，反而顯著增加。供給的增加主要是由于加工費(fèi)改善，現(xiàn)貨加工費(fèi)在去年12月中旬之前大部分時(shí)間在450—500元/噸，到12月下旬回升至550—650元/噸，前期檢修裝置陸續(xù)重啟。但同期下游聚酯工廠開(kāi)工率并沒(méi)有明顯變化，去年12月20日以來(lái)，聚酯工廠整體開(kāi)工率一直在79%—81%之間窄幅波動(dòng)。

PTA價(jià)格本輪上漲主要是受到成本的推動(dòng)。同時(shí)，在供給增加、需求穩(wěn)定的情況下，若是沒(méi)有成本走強(qiáng)帶來(lái)的PTA絕對(duì)價(jià)格的上漲，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)大概率還將受到擠壓。因?yàn)樵谫I漲不買跌的心態(tài)下，PTA價(jià)格上漲一定程度上會(huì)激發(fā)下游的備貨熱情，從而一定程度上支撐了PTA需求和加工費(fèi)。

PTA供給寬松，成本依然是關(guān)鍵

隨著春節(jié)臨近，下游聚酯開(kāi)工將季節(jié)性回落，需求端對(duì)市場(chǎng)難有提振。春節(jié)之前還有福海創(chuàng)檢修裝置重啟、逸盛新材料2號(hào)線計(jì)劃投產(chǎn)等供給增量，春節(jié)前后PTA供給寬松的格局很難改變。PTA加工費(fèi)難漲，反而可能面臨壓縮。目前來(lái)看，能對(duì)后市價(jià)格產(chǎn)生支撐的仍然只能是成本。PTA的主要成本是PX，但由于近年來(lái)產(chǎn)能增加較多，PX已經(jīng)迎來(lái)過(guò)剩，長(zhǎng)期其價(jià)格主要跟隨原油波動(dòng)。

地緣政治難測(cè)，原油后市不確定性大

去年12月下旬以來(lái)，原油持續(xù)上漲，大邏輯是奧密克戎變異毒株毒性下降，以及歐美各國(guó)相對(duì)寬松的防疫政策大大強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)疫情即將結(jié)束的預(yù)期。在此大背景下，短期原油市場(chǎng)又受到地緣政治因素提振，先是哈薩克斯坦局勢(shì)突變，然后是俄羅斯與北約就烏克蘭問(wèn)題對(duì)抗升級(jí)，再有中東也門武裝對(duì)阿聯(lián)酋襲擊、土耳其輸油管道爆炸等，這些都助推原油價(jià)格突破前期高點(diǎn)。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，特別是俄羅斯與北約就烏克蘭問(wèn)題的談判仍在繼續(xù)，雖然最終大概率不會(huì)演變成武裝沖突，但接下來(lái)少不了各種試探和放話，這些都將對(duì)短期原油走勢(shì)帶來(lái)較大影響。未來(lái)，局勢(shì)何時(shí)緩和很難預(yù)測(cè)，不過(guò)地緣政治變化的不可預(yù)測(cè)性也為原油走勢(shì)帶來(lái)了更多的不確定性。同時(shí)，面臨春節(jié)長(zhǎng)假，在長(zhǎng)假期間地緣政治變化、美國(guó)股市走向、美國(guó)政府在高通脹下對(duì)原油的打壓以及國(guó)內(nèi)疫情變化等都可能對(duì)節(jié)后包括原油在內(nèi)的金融市場(chǎng)帶來(lái)較大影響。

總之，PTA市場(chǎng)基本面并沒(méi)有明顯利好，前期PTA絕對(duì)價(jià)格走強(qiáng)，主要還是受到原油上漲帶來(lái)的成本端價(jià)格持續(xù)回升的影響。春節(jié)臨近，PTA下游聚酯工廠開(kāi)工率將進(jìn)一步走低，而PTA供給還存在進(jìn)一步回升的預(yù)期，基本面難以支撐PTA上漲，后市關(guān)鍵還是看原油。但長(zhǎng)假期間宏觀和地緣政治可能面臨較大變數(shù)，原油假期風(fēng)險(xiǎn)較大，一旦原油回落，PTA將快速走低。