近期大盤整體走弱，大小板塊分化明顯，在美股連續(xù)大跌影響下，內(nèi)外資金分歧顯著。

2022年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，除此之外，外圍因素方面，比如海外疫情流行的影響、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向造成的沖擊、大國(guó)關(guān)系等。需求收縮有三個(gè)方面原因，金融去杠桿、運(yùn)動(dòng)式減碳、出口替代效應(yīng)消失。供給沖擊指的是原材料、能源短缺，以及大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的沖擊。內(nèi)部承壓疊加外部不確定性，造成了預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

房地產(chǎn)是影響宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要因素，房地產(chǎn)企業(yè)“三道紅線”和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度“兩道紅線”等諸多制度的制約下，地產(chǎn)企業(yè)融資趨緊，且預(yù)售資金監(jiān)管趨嚴(yán)，疊加隨著“房住不炒”的概念提出，未來(lái)地產(chǎn)量?jī)r(jià)齊漲的局面將會(huì)打破?？傮w而言，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力。

目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)是穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。央行寬貨幣意圖明顯，包括地產(chǎn)、信貸等都有政策邊際寬松現(xiàn)象，而政策寬松通常會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，今年政策面對(duì)股市是利好的。

盡管2021年中證500漲幅較大，但估值仍然處在低位，2022年有望繼續(xù)向上修復(fù)估值。而滬深300經(jīng)過(guò)2021年9月大幅回調(diào)后，當(dāng)前估值依舊不低。

2021年利率為下行趨勢(shì)，2022年貨幣政策預(yù)期偏寬松，利率易跌難漲。利率處在低位，一方面從估值上利好股市，另一方面，從股債配置性價(jià)比看，股票相對(duì)占優(yōu)。

從資產(chǎn)配置角度而言，由于債市在高位，海外股市面臨緊縮政策的壓力，A股的配置價(jià)值凸顯，有望給股市帶來(lái)大量的增量資金。其中，尤其是房地產(chǎn)，剔除地產(chǎn)的投資屬性，意味著地產(chǎn)端的投機(jī)資金將另覓他處，股市則是最合適的選擇，而且這也符合國(guó)家的政策引導(dǎo)方向。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，更是貨幣的晴雨表，低利率的環(huán)境、潛在的增量資金將支撐股市重心較去年抬升，但基本面的下行壓力限制股市上漲的上限，我認(rèn)為今年大盤的主要波動(dòng)區(qū)間在3200—4000點(diǎn)，如果有超預(yù)期利好疊加市場(chǎng)情緒的影響，年內(nèi)最高點(diǎn)有望站在4000點(diǎn)以上。

時(shí)間節(jié)奏上，2022年一季度股市相對(duì)樂(lè)觀，冬季疫情導(dǎo)致海外生產(chǎn)停滯，利好國(guó)內(nèi)出口。另外，2021年專項(xiàng)債后置，導(dǎo)致基建將在2022年一季度發(fā)力，近期地產(chǎn)政策也有邊際放松傾向。二三四季度的股指走勢(shì)很大程度上取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策發(fā)力的節(jié)奏。

滬深300作為核心資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)2021年9月的深度回調(diào)后，可逢低買入，長(zhǎng)期持有，IC估值仍然偏低，也有做多機(jī)會(huì)。長(zhǎng)線逢低建議做多IF、IC。