近期，受央行下調MLF等政策利率10個基點和釋放寬松預期影響，國債期貨價格持續(xù)走強，10年期國債收益率最低探至2.69%，創(chuàng)2020年4月以來的新低。不過，隨著春節(jié)長假臨近，部分機構止盈離場，國債期貨價格有所回落。

1月17日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，略超市場預期。央行貨幣政策主動作為、靠前發(fā)力，提振市場信心，同時1年期LPR下調10bp，符合政策對信貸的支持，將有效降低企業(yè)融資成本。5年期以上LPR下調5bp，略低于市場預期，主要是與“房住不炒”相呼應，去年底以來房地產(chǎn)市場政策開始邊際放松，本次下調信號意義大于實質，有利于刺激下游剛需，提振商品房銷售。

在2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，央行發(fā)言人表示2022年將堅持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調節(jié)力度，更加主動有為，更加積極進取，注重靠前發(fā)力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。同時表示要把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，存款準備金率調整空間變小，但仍有一定空間，可以根據(jù)經(jīng)濟金融運行情況及宏觀調控的需要使用。市場對央行貨幣政策繼續(xù)寬松仍有預期，機構配置積極，帶動銀行間主要利率債收益率顯著下行。

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年國內生產(chǎn)總值1143670億元，按不變價格計算，比上年增長8.1%，兩年平均增長5.1%。分季度看分別增長18.3%、7.9%、4.9%以及4%。四季度消費和生產(chǎn)仍處于下行通道，GDP增速探至4%的疫情以來新低，生產(chǎn)和下游消費仍未完全恢復，降息主要在于穩(wěn)定一季度增長。國務院常務會議要求按照中央經(jīng)濟工作會議要求，把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，堅定實施擴大內需戰(zhàn)略，抓緊發(fā)行今年已下達的專項債，用好中央預算內投資，一季度將形成實物工作量，今年開門“寬貨幣+寬信用”格局初顯。

上周以來，央行超額續(xù)作MLF，凈投放2000億元資金，同時持續(xù)開展大額公開市場操作，累計凈投放流動性8600億元，加上后續(xù)2天的公開市場操作，春節(jié)前投放規(guī)模將超過萬億元，有效對沖春節(jié)假期前市場流動性需求。從貨幣市場資金利率看，Shibor各品種處于政策利率附近，銀行間市場質押式回購DR007利率跌破2%，低于7天逆回購操作利率，資金面保持平穩(wěn)，春節(jié)前流動性無憂。

美聯(lián)儲去年12月會議紀要偏鷹，表示可以提前加息且加息速度可以更快，開啟加息到開始縮表的間隔比預期更短。此前3月美聯(lián)儲加息概率一度增加至98%以上，帶動10年期美債收益率一度升至1.87%。不過近期受美股大幅波動影響，最新市場預計3月美聯(lián)儲加息的概率降至86%左右，美債收益率也有所回落，資產(chǎn)價格波動加大。

短期來看，隨著降息利好逐步兌現(xiàn)，國債期貨價格持續(xù)走強，部分也反映了未來繼續(xù)降息的預期。隨著春節(jié)長假臨近，部分投資者止盈離場。加上海外美聯(lián)儲加息和縮表進程加快，市場不確定性增加，國債期貨價格在持續(xù)走強之后或面臨高位調整，建議投資者注意控制風險。