近期，受央行下調(diào)MLF等政策利率10個(gè)基點(diǎn)和釋放寬松預(yù)期影響，國(guó)債期貨價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，10年期國(guó)債收益率最低探至2.69%，創(chuàng)2020年4月以來(lái)的新低。不過(guò)，隨著春節(jié)長(zhǎng)假臨近，部分機(jī)構(gòu)止盈離場(chǎng)，國(guó)債期貨價(jià)格有所回落。

1月17日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開(kāi)展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。中期借貸便利（MLF）操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，略超市場(chǎng)預(yù)期。央行貨幣政策主動(dòng)作為、靠前發(fā)力，提振市場(chǎng)信心，同時(shí)1年期LPR下調(diào)10bp，符合政策對(duì)信貸的支持，將有效降低企業(yè)融資成本。5年期以上LPR下調(diào)5bp，略低于市場(chǎng)預(yù)期，主要是與“房住不炒”相呼應(yīng)，去年底以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)政策開(kāi)始邊際放松，本次下調(diào)信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)，有利于刺激下游剛需，提振商品房銷售。

在2021年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，央行發(fā)言人表示2022年將堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，更加主動(dòng)有為，更加積極進(jìn)取，注重靠前發(fā)力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。同時(shí)表示要把貨幣政策工具箱開(kāi)得再大一些，保持總量穩(wěn)定，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整空間變小，但仍有一定空間，可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況及宏觀調(diào)控的需要使用。市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策繼續(xù)寬松仍有預(yù)期，機(jī)構(gòu)配置積極，帶動(dòng)銀行間主要利率債收益率顯著下行。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1143670億元，按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)8.1%，兩年平均增長(zhǎng)5.1%。分季度看分別增長(zhǎng)18.3%、7.9%、4.9%以及4%。四季度消費(fèi)和生產(chǎn)仍處于下行通道，GDP增速探至4%的疫情以來(lái)新低，生產(chǎn)和下游消費(fèi)仍未完全恢復(fù)，降息主要在于穩(wěn)定一季度增長(zhǎng)。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，抓緊發(fā)行今年已下達(dá)的專項(xiàng)債，用好中央預(yù)算內(nèi)投資，一季度將形成實(shí)物工作量，今年開(kāi)門“寬貨幣+寬信用”格局初顯。

上周以來(lái)，央行超額續(xù)作MLF，凈投放2000億元資金，同時(shí)持續(xù)開(kāi)展大額公開(kāi)市場(chǎng)操作，累計(jì)凈投放流動(dòng)性8600億元，加上后續(xù)2天的公開(kāi)市場(chǎng)操作，春節(jié)前投放規(guī)模將超過(guò)萬(wàn)億元，有效對(duì)沖春節(jié)假期前市場(chǎng)流動(dòng)性需求。從貨幣市場(chǎng)資金利率看，Shibor各品種處于政策利率附近，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)DR007利率跌破2%，低于7天逆回購(gòu)操作利率，資金面保持平穩(wěn)，春節(jié)前流動(dòng)性無(wú)憂。

美聯(lián)儲(chǔ)去年12月會(huì)議紀(jì)要偏鷹，表示可以提前加息且加息速度可以更快，開(kāi)啟加息到開(kāi)始縮表的間隔比預(yù)期更短。此前3月美聯(lián)儲(chǔ)加息概率一度增加至98%以上，帶動(dòng)10年期美債收益率一度升至1.87%。不過(guò)近期受美股大幅波動(dòng)影響，最新市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率降至86%左右，美債收益率也有所回落，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加大。

短期來(lái)看，隨著降息利好逐步兌現(xiàn)，國(guó)債期貨價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，部分也反映了未來(lái)繼續(xù)降息的預(yù)期。隨著春節(jié)長(zhǎng)假臨近，部分投資者止盈離場(chǎng)。加上海外美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表進(jìn)程加快，市場(chǎng)不確定性增加，國(guó)債期貨價(jià)格在持續(xù)走強(qiáng)之后或面臨高位調(diào)整，建議投資者注意控制風(fēng)險(xiǎn)。