市場人士認為，目前豆油基本面仍偏強，支持期價上行，但盤面價格亦處于歷史高位，已較為充分地兌現(xiàn)了低庫存的利多因素，且從近10年豆油期價的季節(jié)性走勢看，一季度下跌的概率較大。

近期，受油脂供應端各種利多因素影響，截至1月25日，本月豆油價格已上漲5%。

國泰君安期貨農產品研究員傅博告訴期貨日報記者，目前，棕櫚油仍是油脂價格上漲的“領頭羊”，產地棕櫚油價格持續(xù)創(chuàng)新高，帶動國內油脂價格上漲。1月下旬，俄羅斯和烏克蘭之間的地緣政治事件引發(fā)市場對這兩個國家葵花籽、葵花籽油和菜系商品的出口擔憂，或進一步加劇全球植物油供應緊張局面。南美大豆減產預期和美國以豆油為原料的生物柴油產量的增加，也提振國際大豆和豆油價格，再加上國內豆油保持低庫存、高基差狀態(tài)，自身基本面也偏強，支持其期價上行。此外，除了基本面強勁外，原油價格持續(xù)上漲也對油脂價格有一定影響。

據(jù)了解，近日南美迎來有利于大豆等農作物生長的降雨。美國氣象局的預報顯示，未來1—2周巴西和阿根廷的降雨概率仍較大，有助于改善前期干旱的土壤墑情。西南期貨油脂油料分析師黃婷表示，美國農業(yè)部曾在1月的全球大豆供需平衡表中，將2021/2022年度巴西和阿根廷的大豆產量預估分別下調500萬噸和300萬噸，如果后期南美大豆產區(qū)天氣條件改善，預計南美和全球大豆產量預估將會被上調，或令豆油期貨價格承壓。此外，巴西大豆已經開始收割，農業(yè)咨詢公司AgRural在1月24日稱，截至1月20日，巴西2021/2022年度大豆收割率為5%，高于去年同期。南美大豆陸續(xù)上市也會給豆油市場帶來階段性供給壓力。

美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）1月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月NOPA會員企業(yè)豆油庫存20.31億磅，高于此前分析師預測18.25億—20億磅的區(qū)間上限，環(huán)比增長10.9%，同比激增19.6%。去年12月NOPA會員企業(yè)的大豆壓榨量1.86438億蒲式耳，環(huán)比提高3.9%。從數(shù)據(jù)可以看出，NOPA會員企業(yè)的豆油庫存有較快累積跡象。

黃婷認為，春節(jié)前國內豆油備貨需求階段性增加，但隨著春節(jié)臨近，階段性備貨接近尾聲，預計節(jié)后豆油需求將有所回落。從近10年豆油期價的季節(jié)性走勢看，一季度下跌的概率較大。

匯易網統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，國內主要港口豆油庫存68.3萬噸，較上周小幅增加1.4萬噸，是近4周來首次增長。在黃婷看來，雖然國內豆油庫存仍處于近4年同期最低水平，但盤面價格亦處于歷史高位，已較為充分地兌現(xiàn)了低庫存的利多因素。因此，她認為豆油期價在前高附近壓力較大，且春節(jié)假期臨近，建議投資者控制好倉位，偏空思路對待。

傅博認為豆油短期仍偏強。從國內豆油本身看，需關注庫存變化和政策因素，3月底之前豆油沒有累庫預期，在巴西大豆產量確定前，豆油成本端的支撐仍較強。他提醒投資者注意棕櫚油、原油價格走勢對豆油價格的影響。

國海良時期貨分析師王晨希認為，目前阿根廷天氣仍存在不確定性，短期美豆成本支撐仍在，棕櫚油價格對油脂板塊的強勢拉動延續(xù)概率較大?？紤]到豆油價格結構的安全邊際，王晨希表示豆油多單可依托中期均線繼續(xù)持有，但節(jié)前應逐步降低持倉比例。