1月27日，周四，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩調(diào)整的走勢。海外市場方面，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議發(fā)表的聲明偏鷹派，導(dǎo)致美股出現(xiàn)調(diào)整，對于A股和港股短期的走勢都形成了一定的影響。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持三大利率不變，暗示3月份加息，將在加息后開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。美聯(lián)儲(chǔ)聲明稱資產(chǎn)購買將在3月初結(jié)束，很快就會(huì)適當(dāng)?shù)奶岣呗?lián)邦基金利率。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在利率決議后的發(fā)布會(huì)上放出鷹派的聲音，稱不排除在每次會(huì)議上都會(huì)加息的可能性。美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的聲明，讓市場感覺到利空較大，所以美股也出現(xiàn)了沖高回落的走勢，最終翻綠。

鮑威爾稱美國通脹仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)長期目標(biāo)，預(yù)計(jì)高通脹將在年內(nèi)回落。隨著通脹加劇和勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)調(diào)整政策。市場普遍關(guān)注的縮減資產(chǎn)負(fù)債表的問題，鮑威爾稱將在加息之后開會(huì)討論該事宜，并希望縮表是一個(gè)有序的、可預(yù)見的過程。這也就標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)改變了之前寬松的貨幣政策逐步的轉(zhuǎn)向收緊。貨幣政策收緊也就意味著從原來的放水轉(zhuǎn)為縮水，12月份美國CPI達(dá)到7%，創(chuàng)了1982年以來的新高，這顯示出美國的通脹水平是比較高的。

通脹較高，一方面是過去兩年美聯(lián)儲(chǔ)大量放水催生的大宗商品價(jià)格泡沫，另外一方面就是和疫情也有一定的關(guān)系。市場普遍認(rèn)為當(dāng)前美國通脹風(fēng)險(xiǎn)已然有上行的壓力。從就業(yè)市場來看，美國就業(yè)市場一直在大范圍的改善，勞動(dòng)力參與率有所提升，薪資上升可能會(huì)傳導(dǎo)至物價(jià)，美國經(jīng)濟(jì)前景仍然存在高度不確定性。從新冠疫情來看，奧密克戎毒株感染病例預(yù)計(jì)會(huì)迅速下降，該毒株會(huì)影響一季度美國經(jīng)濟(jì)增長。但如果疫情過去，對經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)很快消散，美國經(jīng)濟(jì)仍然顯示出強(qiáng)勁的增長和韌性。

供應(yīng)方面，芯片短缺問題可能會(huì)持續(xù)到2023年，芯片供應(yīng)短缺對于很多產(chǎn)業(yè)都形成了實(shí)質(zhì)性的一些影響。從美聯(lián)儲(chǔ)這次議息會(huì)議來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)屬于板上釘釘，現(xiàn)在唯一不確定的是何時(shí)進(jìn)行加息。在去年12月12日我發(fā)布的2022年十大預(yù)言中明確講到，美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)轉(zhuǎn)向收緊，今年進(jìn)行開啟加息的議程。這將會(huì)對于美股的走勢形成不利影響，造成美股可能會(huì)終結(jié)長達(dá)十幾年的牛市，出現(xiàn)了見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)加大。

美股回落對于全球資本市場都會(huì)形成一定的影響，對于A股和港股短期走勢也形成一定的壓制。從中長期來看，由于A股和港股處于全球資本市場的估值洼地，所以一些優(yōu)質(zhì)的優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)跌出了價(jià)值，這也可能會(huì)吸引全球資本的流入。所以在近期A股市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整的時(shí)候，外資整體上還是以流入為主，去逢低布局這些業(yè)績優(yōu)良的好公司。

1月25日，國際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，將2022年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至4.4%，全面調(diào)降了各大主要經(jīng)濟(jì)體今年的增速預(yù)期。IMF同時(shí)將2023年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期調(diào)升了0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.8%。但指出對2023年全球增速的上調(diào)主要是技術(shù)性的，因?yàn)?022年拖累全球增長的因素將最終消散，2023年的增長才會(huì)變得更快。

進(jìn)入2022年全球經(jīng)濟(jì)形勢比IMF此前預(yù)期的更糟，全球面臨多個(gè)下行風(fēng)險(xiǎn)，隨著奧密克戎毒株的出現(xiàn)導(dǎo)致新增病例上升，各國已經(jīng)重新實(shí)施限制令。不斷上漲的能源價(jià)格和供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致了比預(yù)期更高、更廣泛的通脹，尤其是在美國以及許多新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。此外，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體提高利率，全球金融穩(wěn)定以及新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的資本流動(dòng)、貨幣和財(cái)政狀況可能會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，尤其是部分經(jīng)濟(jì)體過去兩年債務(wù)水平有增無減。全球經(jīng)濟(jì)增長還面臨其他的風(fēng)險(xiǎn)。還包括地緣政治緊張、氣候問題導(dǎo)致重大自然災(zāi)害的可能性上升等等。從IMF的表態(tài)來看，今年全球經(jīng)濟(jì)增長仍然存在著一定的不確定性。這也是當(dāng)前我們做投資需要面臨的一個(gè)重要的大環(huán)境。

根據(jù)過去十幾年A股和美股關(guān)聯(lián)性的一個(gè)實(shí)證研究，A股和美股的關(guān)聯(lián)性并不高。所以美股如果今年出現(xiàn)見頂回落幅度比較大，對A股的影響其實(shí)是短期的，A股市場更多的還是受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面、政策面、資金面的多方面的影響。而當(dāng)前在央行持續(xù)降準(zhǔn)降息之后，市場信心依然不足。其實(shí)，這反映出在市場底部的一個(gè)重要特征，就是即使出現(xiàn)利好，市場也反應(yīng)平淡。相對于美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮貨幣政策來說，中國央行有更多的寬松的貨幣工具可以使用，這對于維持市場信心、推動(dòng)A股市場反彈是有一定的作用的。

從估值來看，A股和港股的整體估值水平在全球主要資本市場是洼地，這也是當(dāng)前市場大幅下行的空間不大的一個(gè)重要的支撐。上證指數(shù)在今年一開年即出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，基本下跌到過去一年區(qū)間震蕩的箱體下沿，進(jìn)一步大幅殺跌的可能性并不大。春節(jié)前市場成交量萎縮，交易相對平淡。

從大方向來看，趁市場調(diào)整的時(shí)候去布局一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股是比較好的一個(gè)投資策略。大消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的三大方向，也是我這兩年一直堅(jiān)定看好的三大方向，大家可以逢低進(jìn)行布局。我管理的基金四季報(bào)已經(jīng)公布，大家從前十大重倉股也可以看出，基本上配置的都是各行業(yè)的龍頭股。主要的方向是圍繞著大消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)來進(jìn)行布局，這些優(yōu)質(zhì)龍頭股在當(dāng)前大幅殺跌之后已經(jīng)具備了一定的配置價(jià)值，所以機(jī)會(huì)是跌出來的，風(fēng)險(xiǎn)是漲上去的，這就是做逆向投資最大的一個(gè)根據(jù)。

國外的價(jià)值投資大師多數(shù)都是逆向投資者，巴菲特也經(jīng)常是在市場發(fā)生股災(zāi)的時(shí)候才進(jìn)行大量的布局，而在牛市中幾乎是持股不動(dòng)。像逆向投資大師鄧普頓，也是趁市場極度悲觀的時(shí)候才進(jìn)行大量的是布局，而當(dāng)市場狂熱的時(shí)候反而是選擇退場。這些逆向投資是做價(jià)值投資的一個(gè)重要的方法。當(dāng)然做到也是知易行難，需要克服貪婪和恐懼的心理，也就是說做投資很大程度上是與自己的人性的弱點(diǎn)在斗爭。如何克服人類的貪婪和恐懼的弱點(diǎn)是抓住投資的本質(zhì)，做好公司的股東或者是配置優(yōu)質(zhì)基金是取得長期投資勝利的關(guān)鍵。