1月27日，周四，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩調(diào)整的走勢。海外市場方面，隔夜美聯(lián)儲議息會議發(fā)表的聲明偏鷹派，導致美股出現(xiàn)調(diào)整，對于A股和港股短期的走勢都形成了一定的影響。當?shù)貢r間周三，美聯(lián)儲宣布維持三大利率不變，暗示3月份加息，將在加息后開始縮減資產(chǎn)負債表。美聯(lián)儲聲明稱資產(chǎn)購買將在3月初結(jié)束，很快就會適當?shù)奶岣呗?lián)邦基金利率。美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率決議后的發(fā)布會上放出鷹派的聲音，稱不排除在每次會議上都會加息的可能性。美國聯(lián)邦公開市場委員會的聲明，讓市場感覺到利空較大，所以美股也出現(xiàn)了沖高回落的走勢，最終翻綠。

鮑威爾稱美國通脹仍遠遠高于美聯(lián)儲長期目標，預(yù)計高通脹將在年內(nèi)回落。隨著通脹加劇和勞動力市場強勁，美聯(lián)儲將繼續(xù)調(diào)整政策。市場普遍關(guān)注的縮減資產(chǎn)負債表的問題，鮑威爾稱將在加息之后開會討論該事宜，并希望縮表是一個有序的、可預(yù)見的過程。這也就標志著美聯(lián)儲改變了之前寬松的貨幣政策逐步的轉(zhuǎn)向收緊。貨幣政策收緊也就意味著從原來的放水轉(zhuǎn)為縮水，12月份美國CPI達到7%，創(chuàng)了1982年以來的新高，這顯示出美國的通脹水平是比較高的。

通脹較高，一方面是過去兩年美聯(lián)儲大量放水催生的大宗商品價格泡沫，另外一方面就是和疫情也有一定的關(guān)系。市場普遍認為當前美國通脹風險已然有上行的壓力。從就業(yè)市場來看，美國就業(yè)市場一直在大范圍的改善，勞動力參與率有所提升，薪資上升可能會傳導至物價，美國經(jīng)濟前景仍然存在高度不確定性。從新冠疫情來看，奧密克戎毒株感染病例預(yù)計會迅速下降，該毒株會影響一季度美國經(jīng)濟增長。但如果疫情過去，對經(jīng)濟的影響會很快消散，美國經(jīng)濟仍然顯示出強勁的增長和韌性。

供應(yīng)方面，芯片短缺問題可能會持續(xù)到2023年，芯片供應(yīng)短缺對于很多產(chǎn)業(yè)都形成了實質(zhì)性的一些影響。從美聯(lián)儲這次議息會議來看，美聯(lián)儲加息已經(jīng)屬于板上釘釘，現(xiàn)在唯一不確定的是何時進行加息。在去年12月12日我發(fā)布的2022年十大預(yù)言中明確講到，美聯(lián)儲今年會轉(zhuǎn)向收緊，今年進行開啟加息的議程。這將會對于美股的走勢形成不利影響，造成美股可能會終結(jié)長達十幾年的牛市，出現(xiàn)了見頂?shù)娘L險加大。

美股回落對于全球資本市場都會形成一定的影響，對于A股和港股短期走勢也形成一定的壓制。從中長期來看，由于A股和港股處于全球資本市場的估值洼地，所以一些優(yōu)質(zhì)的優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)跌出了價值，這也可能會吸引全球資本的流入。所以在近期A股市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整的時候，外資整體上還是以流入為主，去逢低布局這些業(yè)績優(yōu)良的好公司。

1月25日，國際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》報告中，將2022年全球經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)0.5個百分點至4.4%，全面調(diào)降了各大主要經(jīng)濟體今年的增速預(yù)期。IMF同時將2023年全球經(jīng)濟增速預(yù)期調(diào)升了0.2個百分點至3.8%。但指出對2023年全球增速的上調(diào)主要是技術(shù)性的，因為2022年拖累全球增長的因素將最終消散，2023年的增長才會變得更快。

進入2022年全球經(jīng)濟形勢比IMF此前預(yù)期的更糟，全球面臨多個下行風險，隨著奧密克戎毒株的出現(xiàn)導致新增病例上升，各國已經(jīng)重新實施限制令。不斷上漲的能源價格和供應(yīng)鏈中斷導致了比預(yù)期更高、更廣泛的通脹，尤其是在美國以及許多新興和發(fā)展中經(jīng)濟體。此外，隨著發(fā)達經(jīng)濟體提高利率，全球金融穩(wěn)定以及新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的資本流動、貨幣和財政狀況可能會面臨風險，尤其是部分經(jīng)濟體過去兩年債務(wù)水平有增無減。全球經(jīng)濟增長還面臨其他的風險。還包括地緣政治緊張、氣候問題導致重大自然災(zāi)害的可能性上升等等。從IMF的表態(tài)來看，今年全球經(jīng)濟增長仍然存在著一定的不確定性。這也是當前我們做投資需要面臨的一個重要的大環(huán)境。

根據(jù)過去十幾年A股和美股關(guān)聯(lián)性的一個實證研究，A股和美股的關(guān)聯(lián)性并不高。所以美股如果今年出現(xiàn)見頂回落幅度比較大，對A股的影響其實是短期的，A股市場更多的還是受到國內(nèi)經(jīng)濟面、政策面、資金面的多方面的影響。而當前在央行持續(xù)降準降息之后，市場信心依然不足。其實，這反映出在市場底部的一個重要特征，就是即使出現(xiàn)利好，市場也反應(yīng)平淡。相對于美聯(lián)儲的緊縮貨幣政策來說，中國央行有更多的寬松的貨幣工具可以使用，這對于維持市場信心、推動A股市場反彈是有一定的作用的。

從估值來看，A股和港股的整體估值水平在全球主要資本市場是洼地，這也是當前市場大幅下行的空間不大的一個重要的支撐。上證指數(shù)在今年一開年即出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，基本下跌到過去一年區(qū)間震蕩的箱體下沿，進一步大幅殺跌的可能性并不大。春節(jié)前市場成交量萎縮，交易相對平淡。

從大方向來看，趁市場調(diào)整的時候去布局一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股是比較好的一個投資策略。大消費、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益的三大方向，也是我這兩年一直堅定看好的三大方向，大家可以逢低進行布局。我管理的基金四季報已經(jīng)公布，大家從前十大重倉股也可以看出，基本上配置的都是各行業(yè)的龍頭股。主要的方向是圍繞著大消費、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)來進行布局，這些優(yōu)質(zhì)龍頭股在當前大幅殺跌之后已經(jīng)具備了一定的配置價值，所以機會是跌出來的，風險是漲上去的，這就是做逆向投資最大的一個根據(jù)。

國外的價值投資大師多數(shù)都是逆向投資者，巴菲特也經(jīng)常是在市場發(fā)生股災(zāi)的時候才進行大量的布局，而在牛市中幾乎是持股不動。像逆向投資大師鄧普頓，也是趁市場極度悲觀的時候才進行大量的是布局，而當市場狂熱的時候反而是選擇退場。這些逆向投資是做價值投資的一個重要的方法。當然做到也是知易行難，需要克服貪婪和恐懼的心理，也就是說做投資很大程度上是與自己的人性的弱點在斗爭。如何克服人類的貪婪和恐懼的弱點是抓住投資的本質(zhì)，做好公司的股東或者是配置優(yōu)質(zhì)基金是取得長期投資勝利的關(guān)鍵。