大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：27日港口現(xiàn)貨成交60.3萬噸，環(huán)比下降40.4%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為27萬噸，環(huán)比下降37.2%），本周平均每日成交82.4萬噸，環(huán)比下降24.4% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨898，折合盤面964.5，05合約基差195.5；日照港超特粉現(xiàn)貨價格577，折合盤面775.3，05合約基差6.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15309.93萬噸，環(huán)比減少2.22萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：本周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量明顯回落，到港量繼續(xù)回落。疏港量繼續(xù)高位維持，部分壓港資源轉為港口庫存，港存降幅收窄。終端季節(jié)性淡季特征依舊維持，節(jié)前補庫基本結束，鋼廠廠內(nèi)庫存進一步增加。近期唐山地區(qū)限產(chǎn)加嚴，因地產(chǎn)寬松預期影響，黑色系夜盤明顯上行，建議謹慎追多。I2205：短期觀望為主

動力煤：

1、基本面：截止1月21日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1230.55萬噸，環(huán)比減少36.3萬噸；日耗61.24萬噸，環(huán)比增加0.17萬噸；可用天數(shù)20.09天，環(huán)比減少0.65 天。環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)去化，坑口、港口價格繼續(xù)走強 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1180，05合約基差372，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存402萬噸，環(huán)比減不變；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：臨近春節(jié)，礦區(qū)安監(jiān)從嚴，陜蒙部分小型煤礦已經(jīng)放假，供應略有縮緊。發(fā)運倒掛程度有所改善，但大秦線發(fā)運仍處于低位，北港去庫格局繼續(xù)維持，庫存水平接近去年同期，且高卡現(xiàn)貨資源緊張。終端采購節(jié)奏放緩，節(jié)前補庫即將結束。目前市場煤價已接近調(diào)控上限，國家發(fā)改委再度發(fā)文并將于今日9點30分召開緊急會議，短期情緒將受到抑制。ZC2205：短期觀望為主

焦煤：

1、基本面：各地部分民營煤礦進入春節(jié)假期，產(chǎn)量繼續(xù)減少，然受疫情影響部分煤礦有縮短和不放假計劃，并在安全保證下供應，焦煤市場供需局面或有所改善；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2715，基差437；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存1089.8萬噸，港口庫存397萬噸，獨立焦企庫存1396萬噸，總樣本庫存2882.8萬噸，較上周增加0.1萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦鋼企業(yè)對原料煤需求逐步減弱，然個別對原料煤仍有需求的焦鋼企業(yè)補庫相對積極。綜合來看，預計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行為主。焦煤2205：2250-2300區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：部分鋼廠在限產(chǎn)趨嚴以及節(jié)前補庫基本結束的情況下，對焦炭剛需下降，焦企開工率多保持較高水平，且隨著天氣好轉，發(fā)運較為積極，焦炭供應逐漸寬松；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3300，基差338；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存746.9萬噸，港口庫存197.8萬噸，獨立焦企庫存84萬噸，總樣本庫存1028.7萬噸，較上周增加23.4萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：部分鋼廠限產(chǎn)預期增強，對焦炭采購積極性下降，但部分鋼廠對焦炭仍有一定需求，且焦企以積極出貨為主，預計短期內(nèi)焦炭或將維穩(wěn)運行。焦炭2205：2980-3030區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供給端臨近春節(jié)短流程電爐廠逐漸停產(chǎn)檢修，電爐開工率連續(xù)快速回落，高爐方面仍低于同期，上周實際產(chǎn)量低位再次下行；需求方面地產(chǎn)相關政策帶來預期好轉，不過當前需求情況處于淡季，下游消費季節(jié)性回落，貿(mào)易商冬儲積極性增加，庫存累積加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4871.9，基差198.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存517.44萬噸，環(huán)比增加24.1%，同比減少11.7%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：昨日螺紋期貨價格日內(nèi)震蕩為主，夜盤再次上行至短線壓力位，臨近假期現(xiàn)貨市場價格無變化，預計繼續(xù)突破可能性較小，下方回調(diào)空間同樣較為有限，操作上建議多單日內(nèi)逢高減倉，節(jié)前控制倉位。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應端實際產(chǎn)量保持平穩(wěn)，不過臨近春節(jié)，電爐開始逐步停產(chǎn)檢修，預計總體繼續(xù)低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷反彈好轉影響，近期表觀消費總體企穩(wěn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4940，基差145，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存227.82萬噸，環(huán)比增加3.71%，同比增加10.89%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結論：昨日熱卷期貨價格日內(nèi)維持震蕩，夜盤上行創(chuàng)新高，臨近假期現(xiàn)貨價格變化不大，當前上方壓力逐漸增大，預計維持當前短線高位區(qū)間震蕩，操作上建議多單日內(nèi)逢高減倉，節(jié)前控制倉位。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤平穩(wěn)，短期產(chǎn)能產(chǎn)量仍維持高位；傳統(tǒng)春節(jié)淡季來臨，玻璃實際剛需轉弱，但市場對節(jié)后需求回暖存在較強預期，下游備貨性需求尚可；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2057元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為2218元/噸，基差為-161元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止1月27日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存175.50萬噸，較前一周下降1.35%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結論：玻璃節(jié)后需求預期強勁，短期預計維持震蕩偏強運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)2230-2300區(qū)間偏多操作

2

---能化

原油2203：

1.基本面：美聯(lián)儲主席鮑威爾認為美國與上一次貨幣政策收緊時面臨著“不同的經(jīng)濟擴張”，促使一些經(jīng)濟學家預測美聯(lián)儲會更激進地加息；俄羅斯對美國旨在化解烏克蘭危機的安全提議作出了批評性的初步回應，稱華盛頓未能滿足莫斯科停止北約東擴的要求，但克里姆林宮表示雙方還可以繼續(xù)談；中性

2.基差：1月27日，阿曼原油現(xiàn)貨價為88.01美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為87.70美元/桶，基差33.32元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月21日當周API原油庫存減少87.2萬桶，預期減少40萬桶；美國至1月21日當周EIA庫存預期減少72.8萬桶，實際增加237.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月21日當周減少125.2萬桶，前值增加減少134.8萬桶；截止至1月27日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月18日，CFTC主力持倉多增；截至1月18日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結論：隔夜俄羅斯與烏克蘭間關系略有緩和，暫時遵守?；饏f(xié)議，原油波動強烈，但潛在地緣風險仍在，而消息人士稱OPEC+2月預計仍按計劃增產(chǎn)40萬桶/日，目前全球原油需求仍處于緊平衡狀態(tài)，而在美國加息的預期之下，原油上方壓力增加，今日為春節(jié)前最后一個交易日，投資者盡量降低倉位應對波動，短線540-550區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：隨著春節(jié)臨近，部分貿(mào)易商退市觀望，加之物流趨緊下，國內(nèi)甲醇市場實單商談逐步轉淡，預計節(jié)前幾日甲醇價格調(diào)整有限，多執(zhí)行前期合同。下周為春節(jié)假期，上游企業(yè)庫存或有一定累積，需關注內(nèi)地節(jié)后上游排庫及下游補貨情況；港口方面，仍受原油及煤炭等相關產(chǎn)品期貨影響，短期或繼續(xù)提振港口期貨走勢；中性

2、基差：1月27日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2815元/噸，基差-6，期貨相對現(xiàn)貨平水；中性

3、庫存：截至2022年1月27日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為55.03萬噸，較上周同期增2.93萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29.44萬噸附近，較前期增0.57萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結論：在上游產(chǎn)區(qū)排庫節(jié)奏不同、天氣及疫情疊加假期臨近導致運費走高、宏觀帶動港口期現(xiàn)偏強等綜合因素交織下，當前國內(nèi)甲醇市場呈現(xiàn)出現(xiàn)區(qū)域化表現(xiàn)局面；且節(jié)前該趨勢或仍將延續(xù)中，隔夜原油煤炭價格相對較強，在一定程度上刺激甲醇跟隨上行，短線2870-2930區(qū)間偏多操作，長線觀望。

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13450,基差-655 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論: 持空單過節(jié)

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位繼續(xù)走強；非洲調(diào)油原料無法按時到達，新加坡燃油市場供應依舊緊張；高低硫價差高位，高硫對低硫的替代作用明顯，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3274元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3211元/噸，基差為63元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止1月20日當周，新加坡高低硫燃料油2120萬桶，環(huán)比前一周減少5.10%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：成本端支撐走強、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預計維持震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3230-3300區(qū)間偏多操作

PTA：

1、基本面：油價再度沖高，下游聚酯產(chǎn)品利潤回升，滌絲工廠庫存水平再度積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5420，05合約基差-76，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：PX方面，成本支撐下部分裝置意外短期帶動價格走強，PX效益繼續(xù)改善。PTA方面，受2月裝置計劃檢修消息影響，盤面下方有一定支撐。聚酯方面，聚酯工廠陸續(xù)落實檢修，買氣回落，相較往年來看進程偏慢，但終端市場開始全面放假，高價下節(jié)后的原料備貨量相對偏低。短期在成本帶動下預計維持偏強走勢。TA2205：關注5650附近阻力作用

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，近期開工率回升明顯，24日CCF口徑庫存為67.4萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，港口庫存基本維持 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5400，05合約基差-108，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存65.4萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：成本端油價再度走強，煤價短期或有調(diào)整，盤面向油制成本靠攏。市場對于遠月供應存在寬松預期，國內(nèi)開工率仍有進一步回升空間，聚酯負荷后期將有序回落，中長線過剩依舊，操作上不建議追多。EG2205：關注5650附近阻力作用

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10346，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現(xiàn)高位震蕩整理。豆油Y2205：9460附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨11210，基差1300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現(xiàn)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：9700附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13112，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現(xiàn)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12200附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩上行，再創(chuàng)近期新高，南美大豆減產(chǎn)預期和原油上漲刺激盤面走高，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣威脅短期延續(xù)。國內(nèi)豆粕跟隨美豆上漲，突破短期技術性壓力位，但進口巴西大豆來年到港限制豆類價格上漲高度。短期國內(nèi)豆粕供應偏緊，年底需求預期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上國內(nèi)春節(jié)備貨因素下游囤貨意愿增強，國內(nèi)豆粕供應短期偏緊，但中期預期改善，價格整體震蕩偏強。中性

2.基差：現(xiàn)貨3660（華東），基差322，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存29.48萬噸，上周37.63萬噸，環(huán)比減少21.66%，去年同期52.88萬噸，同比減少44.25%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期1400上方震蕩偏強；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆偏強走勢帶動震蕩偏強，關注南美大豆生長天氣和收割及出口情況。

豆粕M2205：短期3330至3390區(qū)間震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕再創(chuàng)近期新高，春節(jié)后需求預期向好和技術性買盤支撐，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕庫存回升偏高壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3160，基差7，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存5.5萬噸，上周6.3萬噸，環(huán)比減少12.7%，去年同期4.2萬噸，同比增加30.95%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，需求預期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費淡季限制價格上漲空間，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應情況。

菜粕RM2205：短期3150至3210區(qū)間震蕩，期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩上行，再創(chuàng)近期新高，南美大豆減產(chǎn)預期和原油上漲刺激盤面走高，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣威脅短期延續(xù)。國內(nèi)大豆震蕩回升，技術性反彈延續(xù)但動力減弱?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，短期維持高位震蕩格局。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6100，基差-106，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存320.62萬噸，上周352.6萬噸，環(huán)比減少9.07%，去年同期454.89萬噸，同比減少29.52%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結論：美豆預計1400上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨前期調(diào)整后技術性反彈，整體維持區(qū)間震蕩格局。

豆一A2203：短期6200至6300區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至1月15日糖產(chǎn)量1514.1萬噸，同比增加6%。泰國：21/22榨季截至1月17日累計糖產(chǎn)量332.25萬噸，同比增33.37%。IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5750，基差58（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結論：鄭糖主力合約05關注下方5700附近支撐，春節(jié)長假節(jié)前最后一天交易日，建議日內(nèi)交易為主，盡量不留倉過節(jié)。

棉花：

1、基本面：USDA1月報偏中性略偏多。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22724，基差964（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：春節(jié)長假最后一個交易日，鄭棉主力05預計橫盤整理為主，建議日內(nèi)交易，盡量不留倉過節(jié)。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層售糧積極性不高；華北農(nóng)戶售糧意愿不高；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商逐漸停收，價格偏穩(wěn)；華北貿(mào)易商出貨積極；西南地區(qū)價格以穩(wěn)為主；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；華南到貨成本居高；東北地區(qū)港口貿(mào)易商積極性轉弱；華南地區(qū)港口受東北產(chǎn)區(qū)支撐，價格微漲。

加工端：東北深加工企業(yè)開始停收；華北深加工開始停收；西南企業(yè)已普遍完成備貨；華中地區(qū)企業(yè)已普遍完成備貨；華南地區(qū)飼料企業(yè)已普遍完成備貨；深加工庫存約維持70-80天，因今年收糧進度仍慢于同年，因此節(jié)后收購需求仍較強；偏空。

2、基差：1月27日，現(xiàn)貨報價2650元/噸，05合約基差為-118元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：1月26日，加工企業(yè)玉米庫存總量 569.7萬噸，較上周增加0.05%；1月21日，北方港口庫存報292萬噸，周環(huán)比增1.74%；廣東港口玉米庫存報110.7萬噸，周環(huán)比減少21.38%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，同時受返鄉(xiāng)、放假潮影響，集中性消費受限。

養(yǎng)殖端：養(yǎng)殖利潤持續(xù)大幅下降，養(yǎng)殖戶普遍抗價；豬糧比已處于二級預警；能繁母豬存欄環(huán)比轉正，結合仔豬出欄周期，約在22年4-5月度前后供給增速轉正；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，日屠宰量較前日增2.45%，屠宰企業(yè)或按需，或壓價收購；北方部分地區(qū)受春節(jié)供貨支撐或微弱走強，南方提前屯肉支撐價格；

消費端：終端白條開始削減供應，盼漲價。偏空。

2、基差：1月27日，現(xiàn)貨價13800元/噸，03合約基差560元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母豬存欄量4329萬頭，月環(huán)比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，03合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：緊縮預期繼續(xù)升溫，美國四季度GDP超預期；美股指數(shù)沖高回落，三大指數(shù)收跌，標普500指數(shù)由升轉跌，納斯達克100指數(shù)幾乎悉數(shù)回吐盤中多達3.5%的漲幅；美債收益率曲線延續(xù)了美聯(lián)儲會議后趨平的走勢，短債收益率上漲，跌6.43個基點，報1.7994%；美元指數(shù)漲0.77%報97.2288，創(chuàng)2020年6月底以來新高；金價下破1800關口，最低跌至1790.5，收于1797.06美元，早盤平盤震蕩；偏空

2、基差：黃金期貨371.58，現(xiàn)貨376.25，基差-1.67，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3387千克，減少21千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：緊縮預期繼續(xù)升溫，美元上漲，金價繼續(xù)回落；COMEX黃金期貨收跌1.81%報1796.6美元/盎司；今日關注美國12月PCE、個人收入和消費者信心指數(shù)終值、法國和德國四季度GDP、歐元區(qū)1月經(jīng)濟景氣指數(shù)；鮑威爾講話另加息預期繼續(xù)升溫，美元繼續(xù)走強，金價受壓下跌。緊縮預期下金價下行趨勢依舊不變，但短期情緒釋放后或將企穩(wěn)，假期較長，注意風險。滬金2206：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：緊縮預期繼續(xù)升溫，美國四季度GDP超預期；美股指數(shù)沖高回落，三大指數(shù)收跌，標普500指數(shù)由升轉跌，納斯達克100指數(shù)幾乎悉數(shù)回吐盤中多達3.5%的漲幅；美債收益率曲線延續(xù)了美聯(lián)儲會議后趨平的走勢，短債收益率上漲，跌6.43個基點，報1.7994%；美元指數(shù)漲0.77%報97.2288，創(chuàng)2020年6月底以來新高；銀價大幅下挫，最低跌至22.55，收于22.76美元，收跌3.19%，早盤繼續(xù)小幅回落；偏空

2、基差：白銀期貨4777，現(xiàn)貨4751，基差-26，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2309043千克，環(huán)比增加45166千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：緊縮預期升溫，有色金屬趨弱，銀價擴大跌幅；COMEX白銀期貨收跌4.29%報22.785美元/盎司；緊縮預期升溫，有色金屬需求擔憂升溫，銀價大幅下挫。緊縮壓力依舊，短期情緒有所釋放，或有企穩(wěn)，節(jié)假日休市時間較長，注意控制風險。滬銀2206：4650-4850區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒1月19日消息：世界金屬統(tǒng)計局(WBMS )公布的最新報告數(shù)據(jù)顯示 ，2021年1-11月全球鋅市供應短缺10.59萬噸，2020年全年供應過剩61.3萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24760，基差-60；中性。

3、庫存：1月27日LME鋅庫存較上日減少1025噸至156525噸，1月27日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加3685至56042噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結論：供應轉為短缺；滬鋅ZN2203：多單持有，止損24700。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70440，基差660，升水期貨；偏多。

3、庫存：1月27日銅庫存減少1900噸至91350噸，上期所銅庫存較上周增加4772噸至35102噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在全球寬松收緊預期和南供應增加背景下，消息清淡，中期弱勢下行為主，滬銅2203：空單止盈出局，持有賣方cu2203c73000期權。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨21440，基差-100，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌27897噸至282703噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2203：短期觀望。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預計過剩7萬噸左右。短線來看，低庫存以及一些利多消息刺激了做多情緒，價格大幅拉升從時間點來看還是比較符合當下的情況，但從中長線來看已經(jīng)有些脫節(jié)。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦價繼續(xù)堅挺，鎳價鎳鐵價格上行之后，礦山議價重心也上移，成本線有所上升。不銹鋼庫存回升，短期基本面并不支撐價格大幅上升。精煉鎳目前庫存低，節(jié)前最后一周預計進口量也不大，總體供應偏緊，需求方面下游其實很多已經(jīng)備庫完成，并沒有太強的上升條件。新能源產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)是刺激價格的重要因素，預計2022年新能源產(chǎn)業(yè)鏈樂觀前提下或提升50%的鎳需求，約12.7萬噸的需求提升。偏多

2、基差：現(xiàn)貨168550，基差4720，偏多

3、庫存：LME庫存92034，-540，上交所倉單2009，+147，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳2203：少量多單暫持，下破20均線出局，空頭日內(nèi)少量反彈嘗試交易，快進快出，節(jié)前謹慎操作控制倉位。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市縮量下跌，市場情緒謹慎，板塊普跌；偏空

2、資金：融資余額16575億元，減少73億元，滬深股凈賣出146億元；偏空

3、基差：IH2202升水8.56點，IF2202升水17.92點， IC2202升水16.08點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結論：美聯(lián)儲超預期加息次數(shù)，加劇全球股市波動，國內(nèi)指數(shù)連續(xù)下跌，長期投資價值顯現(xiàn)，可以考慮逐步加倉。IF2202：觀望為主；IH2202：觀望為主；IC2202：觀望為主。

國債：

1、基本面：國務院領導人同在華外國專家舉行新春座談會時指出，面對經(jīng)濟發(fā)展新的下行壓力，將加大宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)力度，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

2、資金面：1月27日央行公開市場進行2000億逆回購操作，凈投放1000億；

3、基差：TS主力基差為0.0214，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0577，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為-0.0181，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結論：暫時觀望。