2021年，全球主要大宗商品價(jià)格指數(shù)均創(chuàng)出歷史性新高。分析師認(rèn)為，2022年，在全球范圍疫情尚未得到全面控制的背景下，IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，因擴(kuò)張性宏觀政策導(dǎo)致全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹水平處于高位，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度由“鴿”轉(zhuǎn)“鷹”，尤其是3月即將到來(lái)的加息政策可能給大宗商品帶來(lái)下行壓力，使得大宗商品或難復(fù)制2021年的牛市行情。因此，投資者需要高度警惕大宗商品價(jià)格顯著回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，避免遭遇高位接盤的局面，同時(shí)國(guó)際地緣政治和疫情的不確定性也為大宗商品走勢(shì)增加了諸多變數(shù)。

農(nóng)產(chǎn)品：有望迎來(lái)“開門紅”

2022年春節(jié)假期期間，在國(guó)際原油期價(jià)不斷攀升以及全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)端預(yù)期偏緊等利多因素提振下，外盤農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)如虹，農(nóng)產(chǎn)品板塊創(chuàng)出多個(gè)歷史年度新高點(diǎn)。其中，CBOT美豆期價(jià)創(chuàng)出自2014年2月以來(lái)的新高點(diǎn)，CBOT美豆油期價(jià)創(chuàng)出自2009年以來(lái)的新高點(diǎn)，CBOT美玉米創(chuàng)出自2014年以來(lái)的新高點(diǎn)，ICE美棉期價(jià)創(chuàng)出自2012年以來(lái)的新高點(diǎn)，BMD馬來(lái)西亞棕櫚油期價(jià)創(chuàng)出上市以來(lái)新高度。根據(jù)外圍市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)大多創(chuàng)出歷史性新高點(diǎn)，筆者預(yù)期國(guó)內(nèi)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品春節(jié)后首日開盤將會(huì)迎來(lái)“開門紅”。

國(guó)際原油期價(jià)邁向百元關(guān)口

作為大宗商品的定價(jià)之王，不斷攀升的國(guó)際原油期價(jià)給大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)了堅(jiān)實(shí)的支撐。截至2月4日，CRB商品指數(shù)收盤價(jià)報(bào)于261.29點(diǎn)，創(chuàng)出自2015年以來(lái)的新高度。目前來(lái)看，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，國(guó)際市場(chǎng)擔(dān)憂形成局部動(dòng)蕩，造成原油價(jià)格大幅上漲。雖然OPEC+按照減產(chǎn)協(xié)議逐月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/天，但因尼日利亞和安哥拉等國(guó)增產(chǎn)能力有限，OPEC整體減產(chǎn)執(zhí)行率維持高位，并且由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，航空航運(yùn)活動(dòng)增加，對(duì)原油的需求旺盛，美國(guó)原油庫(kù)存處于歷史低位。整體看來(lái)，當(dāng)前原油市場(chǎng)仍舊處于供需緊平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)國(guó)際原油期價(jià)仍有沖擊百元大關(guān)的動(dòng)能。

全球大豆維持供應(yīng)偏緊狀態(tài)

全球大豆供應(yīng)端緊張格局依舊，豆類期價(jià)再創(chuàng)新高。截至2月4日，美豆03合約收盤價(jià)為1556.75美分/蒲式耳，周度漲幅5.79%；美豆粕03合約收盤價(jià)為444.4美分/短噸，周度漲幅7.92%；美豆油03合約收盤價(jià)為65.41美分/磅，周度漲幅0.18%。2021/2022作季，南美大豆在播種和生長(zhǎng)階段遭遇了拉尼娜天氣，令新作季大豆產(chǎn)量嚴(yán)重受損，包括StoneX和美國(guó)農(nóng)業(yè)部等權(quán)威預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)均陸續(xù)下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，這就令全球大豆供應(yīng)端修復(fù)之路拉長(zhǎng)了時(shí)間周期，全球大豆庫(kù)銷比下調(diào)至17.45%，較上個(gè)月下降1.12%，創(chuàng)出8年新低。

目前有市場(chǎng)消息稱，StoneX對(duì)巴西最新的大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)至1.26億噸，如果預(yù)測(cè)成真，那么全球大豆庫(kù)銷比存在再次下調(diào)的空間。目前我國(guó)油廠大豆庫(kù)存428.9萬(wàn)噸，處于5年歷史低位，豆粕庫(kù)存26.8萬(wàn)噸，均處于歷史偏低狀態(tài)。春節(jié)前美豆期價(jià)已經(jīng)開始上漲，而我國(guó)油廠買船和點(diǎn)價(jià)并不積極，這令國(guó)內(nèi)采購(gòu)面臨被動(dòng)局面，所以美豆期價(jià)不排除邁向1700美分/蒲式耳大關(guān)的可能，國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格有望再現(xiàn)4000元/噸以上高點(diǎn)。

棕櫚油依舊領(lǐng)漲油脂板塊

生物柴油概念疊加供應(yīng)端緊張，使得馬來(lái)西亞棕櫚油依舊領(lǐng)漲油脂板塊。截至2月4日收盤，馬來(lái)西亞棕櫚油收盤價(jià)為5621令吉/噸，周度跌幅0.21%。春節(jié)假期期間，相對(duì)于快速上漲的國(guó)際原油，馬來(lái)西亞棕櫚油在創(chuàng)出5700令吉/噸的上市新高后出現(xiàn)一定回落，但這并不妨礙它給市場(chǎng)帶來(lái)的上漲預(yù)期。目前，市場(chǎng)的階段性焦點(diǎn)集中在印度尼西亞限制棕櫚油出口政策方面，印尼規(guī)定國(guó)內(nèi)棕櫚油產(chǎn)量的20%必須在國(guó)內(nèi)銷售。截至2021年，印尼棕櫚油產(chǎn)量4450萬(wàn)噸，出口2950萬(wàn)噸，出口量占總產(chǎn)量的66%，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量1800萬(wàn)噸，2021年印尼國(guó)內(nèi)消費(fèi)占比總產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到40%。如果按照印尼新規(guī)，20%是在原有40%的基礎(chǔ)上增加，那么將會(huì)減少預(yù)期出口，是否如此理解，我們還需等待印尼政府的進(jìn)一步政策解讀，但目前市場(chǎng)上更加傾向于在原有基礎(chǔ)上增加20%，那么2022年印尼國(guó)內(nèi)限制出口的政策將會(huì)令全球棕櫚油供應(yīng)出現(xiàn)短缺。印尼棕櫚油協(xié)會(huì)表示，印尼2022年的棕櫚油出口將同比下降3%，加之2022年1月印尼政府稱，已經(jīng)在實(shí)驗(yàn)B40棕櫚油的生物柴油進(jìn)行道路測(cè)試，2020年印尼強(qiáng)制退出的B30生物柴油在國(guó)內(nèi)執(zhí)行的尚可。印尼棕櫚油協(xié)會(huì)稱，生物柴油約占印尼國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)的38%，至680萬(wàn)噸。

利多因素支撐CBOT玉米

由于美國(guó)出口、南美天氣以及俄烏關(guān)系緊張，導(dǎo)致玉米和棉花價(jià)格呈現(xiàn)快速上漲格局。目前阿根廷晚播玉米正在吐絲，高溫干燥的天氣進(jìn)一步損傷阿根廷玉米單產(chǎn)前景以及巴西南部產(chǎn)出前景，資方也在不斷增加對(duì)玉米多頭的持有。截至2月1日，基金持有的CBOT玉米期貨凈多持倉(cāng)為455220手，較上周增加16122手，以上因素均對(duì)CBOT玉米期價(jià)形成支撐。

美棉方面，由于周度出口銷售報(bào)告超預(yù)期利多，新簽約及裝船量又創(chuàng)出年度高位，提振市場(chǎng)對(duì)棉花需求的預(yù)期，資金方也開始增持美棉多頭。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日，美棉銷售64.72萬(wàn)包，周環(huán)比增加30%。裝運(yùn)方面也表現(xiàn)良好，美國(guó)陸地棉裝船出口量30.21萬(wàn)包，較一周前增加53%。資金方面，截至2月1日，CFTC美棉花凈多頭持倉(cāng)增加至99000手，創(chuàng)下兩個(gè)月以來(lái)的高位。

綜上所述，國(guó)際原油期價(jià)奠定大宗商品上漲基礎(chǔ)，加之農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)端緊缺配合，預(yù)期春節(jié)假期歸來(lái)的首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品板塊將會(huì)迎來(lái)“開門紅”。

黑色系：呈成材強(qiáng)原料弱格局

黑色系行情每年都大同小異，春節(jié)前后成材需求減弱，鋼材庫(kù)存快速累積，價(jià)格偏弱，緊接著春暖花開，迎來(lái)了“金三銀四”，在需求旺季背景下，鋼材需求大于其生產(chǎn)，庫(kù)存快速下降，價(jià)格逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。年年歲歲花相似，每年行情都是如此，只是啟動(dòng)的時(shí)間與幅度有所變化。

鋼材“金三銀四”旺季可期

在雙碳政策的加持下，今年的環(huán)保檢查依舊嚴(yán)格。截至1月28日，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率僅有81.51%，同比下降9.28%；日均鐵水產(chǎn)量219.35萬(wàn)噸，同比下降22.61萬(wàn)噸。在鐵水供應(yīng)銳減的情況下，鋼材供應(yīng)也未能獨(dú)善其身，數(shù)據(jù)顯示，五大成材產(chǎn)量?jī)H為913.49萬(wàn)噸，同比下降11.51%。筆者認(rèn)為，在嚴(yán)環(huán)保背景下，2022年成材供應(yīng)很難大幅走高。

雖然供應(yīng)減少，但受需求偏弱的影響，當(dāng)下成材依然處于累庫(kù)階段。最新數(shù)據(jù)顯示，五大成材總庫(kù)存1552.45萬(wàn)噸，周環(huán)比增加156.4萬(wàn)噸，同比減少252.43萬(wàn)噸。不過(guò)，在建材日成交僅維持個(gè)位數(shù)的狀況下，累庫(kù)很是正常，但在整體庫(kù)存低于往年同期，一旦進(jìn)入需求旺季，可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，疊加春節(jié)后穩(wěn)增長(zhǎng)的政策由預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)，成材需求相較往年有所增加，將會(huì)迎來(lái)足斤足兩的“金三銀四”行情。

春節(jié)后鐵礦石漲勢(shì)或難持續(xù)

春節(jié)前，在鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)需求支撐下，鐵礦石價(jià)格快速上漲。1月初，日照港PB粉報(bào)價(jià)805元/噸，至月末報(bào)價(jià)已升至895元/噸。與此同時(shí)，鋼廠的鐵礦石庫(kù)存也快速走高，247價(jià)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存11757.57萬(wàn)噸，相較月初增加775.86萬(wàn)噸。在鋼廠急速補(bǔ)庫(kù)的狀態(tài)下，港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)走低，45港總庫(kù)存為15309.93萬(wàn)噸，月環(huán)比下降315.72萬(wàn)噸，年同比增加2809.22萬(wàn)噸。

今年1月鐵礦石整體發(fā)運(yùn)量有所降低，主要有兩方面的原因，一方面是澳礦2021年年底沖量結(jié)束，另一方面是受巴西強(qiáng)降雨天氣的影響。不過(guò)，由于發(fā)運(yùn)與到港存在時(shí)間的差異性，受前期高發(fā)運(yùn)的影響，鐵礦石到港量出現(xiàn)了環(huán)比增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月45港到港總量10763萬(wàn)噸，環(huán)比增加878萬(wàn)噸。其中，澳礦到港量環(huán)比增幅明顯，1月到港量7552萬(wàn)噸，環(huán)比增加605萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加150萬(wàn)噸至1878萬(wàn)噸；除澳巴以外的鐵礦石到港量小幅增加117萬(wàn)噸至1309萬(wàn)噸。同時(shí)，在鐵礦石價(jià)格走高的情況下，國(guó)內(nèi)鐵精粉的產(chǎn)量也有所增加?？傊?，在鐵水減量生產(chǎn)的大背景下，鐵礦石將出現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)，同時(shí)伴隨著高庫(kù)存，鐵礦石很難走出春節(jié)前上漲的行情。

焦企將面臨低利潤(rùn)生產(chǎn)局面

2022年1月以來(lái)，2021年的粗鋼壓減政策對(duì)鐵水產(chǎn)量的限制作用減弱，焦炭的需求快速恢復(fù)，同時(shí)鋼廠焦炭庫(kù)存低位，疊加鋼廠年前補(bǔ)庫(kù)，焦價(jià)快速走高。數(shù)據(jù)顯示，1月初，鋼廠焦炭庫(kù)存688.03萬(wàn)噸，月末已升至746.88萬(wàn)噸，平均每周增庫(kù)14.71萬(wàn)噸。相對(duì)于前期偏弱的需求，焦炭供需發(fā)生了變化，不僅鋼廠積極采購(gòu)，而且貿(mào)易商也進(jìn)入積極采購(gòu)的行列，焦炭處于供不應(yīng)求的局面，1月焦炭市場(chǎng)歷經(jīng)三輪提漲，累計(jì)上調(diào)500元/噸。

受嚴(yán)格的環(huán)保限制，焦化產(chǎn)能并不能夠完全釋放，部分區(qū)域發(fā)布限產(chǎn)要求焦企結(jié)焦時(shí)間延長(zhǎng)至72小時(shí)，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率產(chǎn)能始終處于低位。數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日，獨(dú)立焦企焦炭日均產(chǎn)量64.0萬(wàn)噸，同比下降10.01萬(wàn)噸。不過(guò)，焦炭供需緊張的局面隨著春節(jié)的來(lái)臨發(fā)生了改變，在焦企限產(chǎn)的同時(shí)，下游鋼廠開啟高爐檢修計(jì)劃，焦炭需求銳減，春節(jié)前鋼廠已經(jīng)落地一輪降價(jià)，累計(jì)下降200元/噸。在下游鋼廠需求不足的情況下，焦企將面臨低利潤(rùn)的狀態(tài)。

焦企主動(dòng)降庫(kù)的可能性較大

每年冬季，焦企都進(jìn)行焦煤冬儲(chǔ)，2022年也不例外，尤其是春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)烈。數(shù)據(jù)顯示，1月獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存由月初的1297.57萬(wàn)噸至月底已經(jīng)上升至1553.46萬(wàn)噸，補(bǔ)庫(kù)幅度達(dá)到19.72%。焦企短期集中主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，使焦煤的供需失衡，焦煤價(jià)格快速上漲，柳林中硫主焦煤出廠報(bào)價(jià)上漲500元/噸至2400元/噸。

元旦過(guò)后，煤礦在完成上一年度生產(chǎn)任務(wù)后，按部就班地維持生產(chǎn)，甚至部分民營(yíng)礦早早就進(jìn)入春節(jié)假期，焦煤供應(yīng)收縮。同時(shí)，蒙古受疫情影響，通關(guān)口岸開開停停，蒙煤供應(yīng)始終不足，平均日通關(guān)量不足百車。預(yù)計(jì)春節(jié)假期結(jié)束煤礦正常供應(yīng)后，焦煤供需將逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，因?yàn)榻蛊笤诖汗?jié)后啟動(dòng)主動(dòng)降庫(kù)，焦煤采購(gòu)減弱。

歷史雖會(huì)重演，但不會(huì)簡(jiǎn)單地重復(fù)，黑色系行情更是如此。春節(jié)后社會(huì)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各品種會(huì)有自身的供需關(guān)系，也擁有自己的價(jià)格運(yùn)行軌跡。不過(guò)，在嚴(yán)環(huán)保的狀態(tài)下，奠定了黑色系成材強(qiáng)原料弱的整體運(yùn)行格局。

化工品：料現(xiàn)“虎頭蛇尾”行情

2021年前三個(gè)季度，在成本支撐和供需格局改善的作用下，化工品呈現(xiàn)不斷上漲走勢(shì)。值得一提的是，2021年9月，化工品加速上漲，瀝青、塑料創(chuàng)下多年來(lái)新高，PVC創(chuàng)下上市以來(lái)高點(diǎn)，即使是基本面較弱的PTA也觸底反彈。2021年第四季度至今，受上游成本塌陷的影響，化工品價(jià)格大幅回落。整體來(lái)看，2021年化工品的牛市行情很大程度上是由成本重心不斷上移所致，自身供需格局改善幅度有限。

瀝青走勢(shì)需看原油臉色

產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題是影響瀝青價(jià)格難以上行的主要因素。國(guó)內(nèi)地?zé)捬b置生產(chǎn)較為靈活，生產(chǎn)利潤(rùn)對(duì)供應(yīng)傳導(dǎo)順暢，一旦生產(chǎn)出現(xiàn)虧損，地?zé)捚髽I(yè)就能在短時(shí)間內(nèi)停產(chǎn)或者轉(zhuǎn)產(chǎn)，這種特性造成瀝青價(jià)格長(zhǎng)期圍繞在成本線附近運(yùn)行，價(jià)格波動(dòng)則在很大程度上由成本端來(lái)決定。從供應(yīng)方面來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期2022年國(guó)內(nèi)新增瀝青產(chǎn)能150萬(wàn)噸，雖然增幅有限，但仍然難改瀝青供大于求的現(xiàn)狀。除此之外，因?yàn)橄♂尀r青要征收關(guān)稅，所以國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口量下降。受政策的影響，國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口將會(huì)維持在偏低水平。

從需求方面來(lái)看，2021年1—11月，我國(guó)瀝青的表觀消費(fèi)量為3182萬(wàn)噸，同比下降7%，瀝青需求下降主要是受基建投資與房地產(chǎn)投資放緩的影響。2021年，受各種因素的影響，國(guó)內(nèi)基建專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期，房地產(chǎn)投資完成額為147602.08億元，同比增速僅為4.4%。由于2021年沒(méi)有如期發(fā)行的專項(xiàng)債將在2022年集中發(fā)行，在此背景下，基建投資有望復(fù)蘇。整體來(lái)看，雖然2022年瀝青供大于求的格局難以改變，但受進(jìn)口下降和基建復(fù)蘇的影響，瀝青的供需格局將較2021年略有好轉(zhuǎn)。不過(guò)，瀝青價(jià)格很大程度上是受原油的影響，如果國(guó)際原油價(jià)格重心下移，那么瀝青價(jià)格也將難有起色。

PE價(jià)格重心下移概率大

2021年，國(guó)內(nèi)PE計(jì)劃投產(chǎn)490萬(wàn)噸，實(shí)際投產(chǎn)430萬(wàn)噸，剩余60萬(wàn)噸產(chǎn)能將會(huì)推遲至2022年投產(chǎn)，這使得2022年國(guó)內(nèi)PE預(yù)計(jì)投放產(chǎn)能達(dá)到370萬(wàn)噸，其中以線性為主。國(guó)外方面，受疫情的影響，多套裝置推遲投產(chǎn)，這導(dǎo)致國(guó)外PE價(jià)格偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)PE進(jìn)口隨之下降。2022年，國(guó)外推遲投產(chǎn)的PE裝置將會(huì)集中投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PE進(jìn)口量將會(huì)大概率上升，具體則需要視國(guó)外疫情情況而定。庫(kù)存方面，PE的庫(kù)存目前處于低位，企業(yè)庫(kù)存在2.5萬(wàn)噸左右，社會(huì)庫(kù)存在10萬(wàn)噸上下，偏低的庫(kù)存對(duì)PE價(jià)格形成一定支撐。此外，PE的需求相對(duì)穩(wěn)定，農(nóng)膜中的地膜和棚膜雖然存在季節(jié)性變化，但變化有限。PE需求的變數(shù)很大程度上來(lái)自包裝膜，而包裝膜的需求則和經(jīng)濟(jì)增速有關(guān)。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓，預(yù)計(jì)PE包裝膜這一部分的需求增速也將隨之放緩，預(yù)計(jì)春節(jié)后PE價(jià)格重心將大概率下移。

PVC仍以區(qū)間振蕩為主

2021年，PVC期價(jià)能夠創(chuàng)上市以來(lái)的新高，很大程度上是由成本端大幅上漲所致。由于供需格局不佳，在PVC價(jià)格大幅上漲的過(guò)程中，電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)利潤(rùn)并不高，PVC開工負(fù)荷也略有下降。目前來(lái)看，煤炭供應(yīng)短缺造成電石價(jià)格大幅上漲的狀況已經(jīng)解除。2022年，除環(huán)保、運(yùn)輸?shù)入A段性因素外，電石對(duì)PVC成本的支撐力度將會(huì)減弱。從供應(yīng)方面來(lái)看，截至2021年年底，國(guó)內(nèi)PVC有效產(chǎn)能為2835萬(wàn)噸，2022年計(jì)劃投產(chǎn)裝置278萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速為9.81%，遠(yuǎn)高于2021年的4.1%。雖然市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍存，但仍需關(guān)注環(huán)保等因素對(duì)PVC供應(yīng)的階段性影響。從需求方面來(lái)看，房地產(chǎn)對(duì)PVC的需求影響較大，2021年，銀行對(duì)房企的融資收緊造成房地產(chǎn)投資下滑，但促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)，疊加穩(wěn)健的財(cái)政政策和降準(zhǔn)等組合拳，會(huì)對(duì)房企融資產(chǎn)生一定的積極信號(hào)，所以預(yù)計(jì)2022年房地產(chǎn)行業(yè)將會(huì)有所改善，屆時(shí)對(duì)PVC的需求也將隨之上升?？傊?，雖然PVC的成本支撐減弱，供應(yīng)壓力有所上升，但需求有改善的預(yù)期，預(yù)計(jì)2022年P(guān)VC價(jià)格將呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)，振蕩區(qū)間在7000—10000元/噸。

PTA后市延續(xù)弱勢(shì)格局

PTA多年以來(lái)受供大于求的影響，近兩年國(guó)內(nèi)PTA再次迎來(lái)投產(chǎn)高峰，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題有增無(wú)減。在這種情況下，PTA價(jià)格仍將延續(xù)在成本線附近運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，難以出現(xiàn)背離成本的上漲。從供應(yīng)方面來(lái)看，2021年，國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)PTA產(chǎn)能860萬(wàn)噸，但年內(nèi)江陰漢邦、揚(yáng)子石化等500萬(wàn)噸的產(chǎn)能長(zhǎng)期停車，所以新增產(chǎn)能對(duì)國(guó)內(nèi)PTA供應(yīng)的沖擊有限。2022年，國(guó)內(nèi)計(jì)劃投產(chǎn)的PTA產(chǎn)能達(dá)到1110萬(wàn)噸，上述裝置大部分在下半年投產(chǎn)，這對(duì)國(guó)內(nèi)PTA的供應(yīng)將會(huì)產(chǎn)生一定沖擊，進(jìn)一步壓縮PTA的加工費(fèi)用。從需求方面來(lái)看，PTA訂單需求已經(jīng)有減弱的跡象，但目前海外疫情日益嚴(yán)重，不排除東南亞地區(qū)新一輪疫情管控措施造成服裝訂單回流的現(xiàn)象?？傊琍TA產(chǎn)能投產(chǎn)較為集中，供大于求格局延續(xù)導(dǎo)致PTA價(jià)格難有起色。受需求走弱的影響，PTA供需矛盾難以改善，價(jià)格仍將在低位運(yùn)行，資產(chǎn)配置中以空頭配置為主。

綜合上述分析，2021年化工品在成本支撐的作用下，走出了一波牛市行情，但隨著成本端支撐力度減弱，化工品價(jià)格重心處于偏高水平，2022年或難復(fù)制2021年前三個(gè)季度的單邊上漲走勢(shì)。整體來(lái)看，供需將會(huì)在2022年重新成為影響化工品價(jià)格的主導(dǎo)因素，而國(guó)內(nèi)化工品大多產(chǎn)能所剩，加之外部環(huán)境不佳，化工品大概率在2022年呈現(xiàn)“虎頭蛇尾”走勢(shì)。