2022年春節(jié)期間外盤漲跌幅

重點資訊

英國18年首次連續(xù)加息

2月3日，英格蘭銀行自2004年以來首次連續(xù)加息，并開始了量化緊縮進程。英國貨幣政策委員會以5-4的投票結(jié)果將主要銀行利率提高至0.5%，因為央行努力遏制飆升的通脹。四名成員投票決定將利率提高50個基點至0.75%。該央行于去年12月打響了加息的發(fā)令槍，將主要利率從0.1%的歷史低位上調(diào)至0.25%。

拜登示好，解除對伊部分制裁

據(jù)央視新聞報道，當?shù)貢r間2月4日，隨著恢復2015年伊朗核協(xié)議的談判進入關鍵階段，拜登政府決定解除部分針對伊朗的相關制裁。據(jù)美聯(lián)社報道，在美國談判代表再次前往維也納參加伊核協(xié)議談判時，美國國務卿布林肯簽署了幾項與伊朗民用核活動有關的制裁豁免，豁免一些一直在根據(jù)2015年協(xié)議條款與伊朗核計劃非軍事部分合作的國家和公司。

美國1月非農(nóng)創(chuàng)去年10月以來最大增幅

美國1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得增加46.7萬人，大幅超過預期的增加15萬人，為去年10月以來最大增幅，去年12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)從19.9萬人上修至51萬人。美國1月失業(yè)率錄得4%，同樣超過預期的3.6%，為2021年6月以來首次回升。

OPEC+堅持3月增產(chǎn)40萬桶/日，拒絕超量增產(chǎn)，油價逼近七年高位

2月2日周三，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+聯(lián)盟召開月度產(chǎn)油政策會議，同意堅持原定計劃在3月增產(chǎn)40萬桶/日。這打破了高盛的預期，即鑒于近期油價大幅反彈，OPEC+有可能加速增產(chǎn)。有報道稱，本次OPEC+視頻會議僅召開16分鐘就達成共識，創(chuàng)造了新的速度紀錄。知情人士透露，會議前及會上完全沒有出現(xiàn)過“加速增產(chǎn)”的提議。下次產(chǎn)油政策會議將于3月2日召開。

歐洲央行行長拉加德講話重點一覽

加息條件：凈債券購買停止前不會加息，未重申今年加息可能性不大；

政策工具：做好適時調(diào)整所有工具的準備，要保持靈活性和可選擇性；

經(jīng)濟復蘇：歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，但經(jīng)濟增長在一季度仍將保持低迷；

通脹預期：通脹將比預期持續(xù)得更長，大多數(shù)潛在的通脹指標已上升；

能源短缺：能源價格上升推高通脹，不斷上漲的能源成本損害了收入；

疫情影響：防疫措施影響服務性消費，但疫情對經(jīng)濟的影響越來越??；

供應瓶頸：供應瓶頸將持續(xù)一段時間，但跡象表明瓶頸可能開始緩解； 

工資狀況：勞動力市場的狀況進一步改善，工資增長總體仍受到影響。

金融期貨

股指期貨 ：

基本面：英央行周四宣布加息25個基點，同時開啟被動縮表和出售公司債計劃，同天歐央行表態(tài)通脹風險仍增。英12月CPI達5.4%，歐元區(qū)5.1%。美1月非農(nóng)新增46.7萬人，大超預期；1月時薪增23美分至31.63美元，同比5.7%好于預期，這些導致加息預期升溫。美增軍波蘭，烏克蘭局勢仍迷離。美國解除伊朗部分制裁，伊核談判進入最后階段。北京冬奧會開幕，倡導低碳環(huán)保、人工智能等理念。中俄發(fā)布關于新時代國際關系和全球可持續(xù)發(fā)展的聯(lián)合聲明，就國際市場多方面問題進行表述，強調(diào)中俄未來戰(zhàn)略伙伴關系；隨后簽署1億噸10年期石油協(xié)議。國家發(fā)展改革委有關負責人日前表示，抓緊出臺實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的一系列政策舉措，如提振工業(yè)運行、提振汽車家電消費、適度超前基建，力爭在一季度形成更多實物工作量。杭州推出的“杭十條”，內(nèi)容涉及對企業(yè)的支持獎勵、員工返崗補貼、企業(yè)用工補貼等。總體來說，宏觀形勢與節(jié)前變化不大，美歐縮表加息預期增強，烏克蘭政治博弈延續(xù)，中國仍強調(diào)穩(wěn)預期擴內(nèi)需形成實物量，全球經(jīng)濟滯漲特征越發(fā)明顯。；中性

基差：IH2202升水8.6點，IF2202升水17.9點，IC2202升水16.1點；中性。

盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH均線調(diào)整；中性

主力持倉：IF 主力多增，IH主力多增，IC主力空增；中性

結(jié)論：春節(jié)長假期間，外圍股票市場多數(shù)承接此前漲勢繼續(xù)反彈。道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500及日經(jīng)225指數(shù)當周分別上漲1.05%、1.55%和2.7%，同時恒生指數(shù)迎來虎年“開門紅“，春節(jié)后第一個交易日漲幅超過3%，此外，受到歐洲央行貨幣政策收緊預期影響，歐洲股市全線回落，其中德國DAX指數(shù)當周下跌1.43%。IF2202：建議做多；IH2202：建議做多；IC2202：建議做多。

鐵礦石

鐵礦石 ：

基本面：截止2月6日，鐵礦石最新普氏價格146.6，相較于1月28日下跌1.3美金，在1月28日國家發(fā)展改革委提出將采取有力措施加強鐵礦石價格調(diào)控監(jiān)管以來，鐵礦石價格先抑后揚。；中性

基差：日照港PB粉現(xiàn)貨895，折合盤面961.2，05合約基差185.2；日照港超特粉現(xiàn)貨價格583，折合盤面781.9，05合約基差5.9，盤面貼水；偏空

庫存：港口庫存15312.15萬噸，環(huán)比減少123.66萬噸；偏空

盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上；偏多

主力持倉：主力多減；偏空

結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量明顯回落，到港量繼續(xù)回落。節(jié)前鋼廠補庫影響下疏港量增加，受到港減少以及部分港口卸貨受限影響，港口庫存出現(xiàn)較大幅度的減量。終端季節(jié)性淡季特征依舊維持，節(jié)前補庫基本結(jié)束，鋼廠廠內(nèi)庫存進一步增加，市場即將進入假期模式，冬奧會期間限產(chǎn)仍有變數(shù)，追多仍需謹慎。I2205：短期關注780阻力位。

螺紋鋼

螺紋鋼 ：

基本面：春節(jié)期間，國內(nèi)消息面總體平穩(wěn)，現(xiàn)貨市場樂觀情緒升溫，部分鋼材現(xiàn)貨價格在假期間小幅上漲。目前螺紋鋼仍然有著低產(chǎn)量低庫存對價格帶來的支撐，雖然1月至今鋼廠有部分復產(chǎn)，但成品材尤其是建材產(chǎn)量上升速度較慢，產(chǎn)量同比仍然偏低，雖然目前正值消費淡季，處于累庫時段，但低產(chǎn)量背景下勢必導致春節(jié)前后累庫速度偏慢，進而對市場心態(tài)帶來支撐。；中性

基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4871.9，基差206.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

庫存：全國35個主要城市庫存416.97萬噸，環(huán)比增加12.69%，同比減少13.22%；中性。

盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

主力持倉：螺紋主力持倉多減；中性

結(jié)論：預計節(jié)后首日螺紋或出現(xiàn)高開，價格表現(xiàn)穩(wěn)中偏強。后期關注點及風險點主要在于原料端，由于鋼材利潤持續(xù)收縮，目前現(xiàn)貨成品材利潤普遍偏低，進而會制約鋼廠進一步的補庫和復產(chǎn)意愿，對原料形成一定的壓制。

熱軋卷板

熱軋卷板 ：

基本面：受宏觀及海外環(huán)境平穩(wěn)影響，過年期間鋼價現(xiàn)貨持穩(wěn)運行，整體價格波動不大。近期中央經(jīng)濟工作會議明確強調(diào)“要保證財政支出強度，加快支出進度”，“適度超前開展基礎設施投資”，而當前重點基建企業(yè)年末新簽合同額已現(xiàn)放量，穩(wěn)增長下上半年基建發(fā)力可期；同時近期央行分別調(diào)降MLF中標利率、OMO利率以及1年期及5年LPR，貨幣寬松為寬信用創(chuàng)造條件，地產(chǎn)“軟著陸”下需求坍塌風險較低。；中性

基差：熱卷現(xiàn)貨價4940，基差96，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

庫存：全國33個主要城市庫存219.66萬噸，環(huán)比增加0.19%，同比增加6.29%，偏空。

盤面：價格在20日線上方,20日線向下；偏多。

主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏空。

結(jié)論：當前鋼材已處于高價格、升水、利潤中性的偏高估水平，市場一致性看漲的樂觀預期更多需要現(xiàn)實的佐證，短期謹慎偏多看待，后續(xù)重點關注旺季需求高點以及去庫斜率。

農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

基本面：2021年12月份中國大豆進口量為887萬噸，較 11月份的857萬噸提高3.5%，較2020年11月份的752.4 萬噸提高17.9%。今年9月份和10月份的大豆進口量非常低。9月份中國大豆進口量為688萬噸，同比降低30%；而10月份的進口量僅為511萬噸，同比降低41.2%，也是 2020年3月份以來的最低水平。

基差：現(xiàn)貨3750（華東），基差412，升水期貨。偏多。

庫存：全國港口大豆庫存為395.83萬噸，較上周減少 56.23萬噸，減幅14.2%，同比去年減少172.79萬噸，減幅30.39%；豆粕庫存為29.48萬噸，較上周減少8.15噸，

減幅 21.66%，同比去年減少 23.4 萬噸，減幅 44.25%

盤面：價格在20日均線下方偏震蕩。中性。

主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏多。

結(jié)論：節(jié)日期間利多消息頻出，管理基金多頭情緒增加，凈多持倉大增，美豆、蛋白大漲；受成本端影響，節(jié)后豆粕料高開消化節(jié)日期間美豆?jié)q幅，短期延續(xù)天氣市行情；首日開盤不建議追高操作，粕類低多為主，關注USDA2月供需報告。

玉米：

基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧；全年累計進口玉米2835萬噸。東北基層挺價意愿強，放量變緩；華北農(nóng)戶售糧意愿高；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。東北貿(mào)易商積極性尚可，價格穩(wěn)中偏強；華北貿(mào)易商出貨積極，供應量大，價格偏弱；西南地區(qū)價格下降，供應寬松；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；東北地區(qū)港口貿(mào)易商積極性轉(zhuǎn)弱；華南地區(qū)港口收東北產(chǎn)區(qū)支撐，價格微漲。

基差：1月28日，現(xiàn)貨報價2650元/噸，05合約基差為-118元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

庫存：1月26日，加工企業(yè)玉米庫存總量 569.7萬噸，較上周增加0.05%；1月21日，北方港口庫存報292萬噸，周環(huán)比增1.74%；廣東港口玉米庫存報110.7萬噸，周環(huán)比減少21.38%。偏空

盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多

主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空

結(jié)論：本月基層心態(tài)出現(xiàn)松動跡象，售糧進度加快，但仍慢于去年同期。貿(mào)易商操作比較謹慎，陸續(xù)入市，價格壓的比較低，收購心態(tài)并不迫切。深加工企業(yè)靈活調(diào)價，量上價降。與往年集中售糧不同，今年售糧規(guī)模相對而分散，與消費企業(yè)價格拉扯，待價而沽。且不急于年前全部銷售，交易重心逐漸轉(zhuǎn)移至年后。小麥價格近期快速拉漲，替代預計減少，對玉米消費也有提振。今年產(chǎn)銷仍存缺口，而國家亦有保護糧價的傾向，玉米支撐較強。

能源化工

原油：

盤面：1月28日春節(jié)前，美原油2203合約87.3美元/桶，2月6日91.9美元/桶，上漲4.6美元，漲幅5.2%。MACD日線級別多頭再次增加。1月28日春節(jié)前，布倫特原油2204合約88.88美元/桶，2月6日92.52美元/桶，上漲3.64美元，漲幅4.1%。

OPEC+：OPEC+同意堅持在3月增產(chǎn)40萬桶/日的計劃，符合市場預期。拒絕了美國和印度等主要石油消費國超量增產(chǎn)的要求。

美國鉆機數(shù)：周四數(shù)據(jù)顯示，美國當周油氣鉆機數(shù)升至725座，為2020年來最高水平。

消息：摩根士丹利預測油價將達到100美元/桶。俄羅斯與烏克蘭之間的緊張局勢升級。歐洲三大股指遭遇重挫，英國富時100指數(shù)跌2.63%，德國DAX 30指數(shù)跌3.80%，法國CAC 40指數(shù)跌3.97%。

國內(nèi)產(chǎn)量：原油生產(chǎn)增速略有回落，加工量由增轉(zhuǎn)降。12月份，生產(chǎn)原油1647萬噸，同比增長1.7%，增速比上月放緩1.0個百分點。

國內(nèi)進口：原油進口由降轉(zhuǎn)增，國際原油價格上漲。12月份，進口原油4614萬噸，同比增長19.9%，上月為下降8.0%；2021年，進口原油51298萬噸，比上年下降5.4%。

美國庫存：EIA數(shù)據(jù)顯示，1月21日當周美國原油庫存增加240萬桶，此前預估為減少72萬桶，連續(xù)兩周減少。

總結(jié)：美國原油庫存由少轉(zhuǎn)多，短期原油或出現(xiàn)階段性拐點，政策端來看，因物價上漲壓力美聯(lián)儲暗示加息，原油多頭趨勢行情持續(xù)，后續(xù)上漲缺少額外因素，預計不會超過90美元。

瀝青：

盤面：春節(jié)前1月28日瀝青主力2206震蕩走強，收盤價3668元/噸。春節(jié)期間外盤原油大幅上漲5%，預計開盤瀝青或?qū)⒏唛_。

開工率：截至1月19日當周，73家主要瀝青廠家綜合開工率為29.8%，環(huán)比上升3.1%。

加工稀釋利潤：截至1月13日當周，加工稀釋瀝青瀝青綜合利潤周度均值盈利-121元/噸，環(huán)比減少60元。

產(chǎn)量：12月我國石油瀝青產(chǎn)量379萬噸，同比下降32.9%。1-11月累計產(chǎn)量5247.3萬噸，同比下降8.1%。

庫存：截至1月19日當周,瀝青企業(yè)瀝青社會庫存46.1萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸。

需求：20222年1月17日央行開展7000億LMF。1月20日1年期LPR下降10個基點；5年期以上LPR下降5個基點。貨幣政策對地產(chǎn)和瀝青形成利多。

甲醇：

盤面：春節(jié)前1月28日甲醇2205合約收2823元/噸，春節(jié)期間外盤原油上漲，能化板塊或普遍跟漲。

供給：1月14日當周甲醇內(nèi)陸企業(yè)開工率78.3%，企業(yè)庫存36.9萬噸。1月14日當周煤制烯烴CTO開工率86%。大唐多倫、南京誠志、魯西集團、寧波富德等多套MTO裝置陸續(xù)恢復穩(wěn)定。

原煤產(chǎn)量：原煤生產(chǎn)繼續(xù)加快，進口由增轉(zhuǎn)降。隨著增產(chǎn)保供政策持續(xù)推進，12月份，生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長7.2%，增速比上月加快2.6個百分點。2021年，生產(chǎn)原煤40.7億噸，比上年增長4.7%，比2019年增長5.6%，兩年平均增長2.8%；進口煤炭3.2億噸，比上年增長6.6%。

港口庫存：截至周三，國內(nèi)甲醇主港庫存71.6萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸。春節(jié)前備貨需求，江蘇去庫為主，畬江船貨卸貨尚可。華南地區(qū)少量國產(chǎn)貨源補充，呈現(xiàn)去庫。

總結(jié)：冬季甲醇傳統(tǒng)下游需求減弱，近期受疫情影響，到港較多庫存積累。動力煤價格維持弱勢，甲醇或難以大幅上漲，短期價格或小幅反彈，震蕩走勢建議短線高拋低吸，長線觀望。

橡膠：

盤面：1月28日主力2205收14105元/噸，下跌回升，收錘子線反轉(zhuǎn)形態(tài)，MACD日線級別空頭依舊較多，建議多頭輕倉布局。

消息：受新變體毒株利空影響，能源化工整體回調(diào)。2022年拉尼娜氣象可能造成橡膠供應減少。

據(jù)外電12月27日消息，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會ANRPC表示，由于即將到來的季節(jié)性供應短缺和中國需求增加，全球天然橡膠價格可能會上漲。2021年全球橡膠很可能以20萬噸左右的缺口結(jié)束。

供應：春節(jié)前企業(yè)開工下降。1月14日當周全鋼胎樣本廠家開工56.1%，環(huán)比下降2.7%。半鋼胎樣本廠家開工率為56.1%，環(huán)比下降ANRPC發(fā)布的10月報告預測。2021年全球天膠產(chǎn)量料同比增加1.8%至1383.6萬噸。東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)，尤其是泰國、馬來西亞下半年產(chǎn)膠旺季，雨水較多影響了產(chǎn)量，此外泰國疫情嚴重，跨國割膠勞工不足，也影響了泰國正常的產(chǎn)量水平。12月-3月為橡膠供應淡季，對價格形成一定利多。

需求：輪胎需求向好。2021年1-10月中國輪胎外胎累計產(chǎn)量7.38億條，累計同比增長13.8%。我國2021年1-10月累計出口橡膠輪胎48676萬條，累計同比增長26.9%。輪胎行業(yè)2021Q3是行業(yè)的低點，Q4輪胎行業(yè)利潤開始好轉(zhuǎn)，進入戰(zhàn)略布局期。12月份半鋼鋼子午線輪胎月產(chǎn)量1140萬條，同比增長13.00%；全鋼子午線輪胎月產(chǎn)量4469.04萬條，同比增長24.30%。

2021年12月，汽車產(chǎn)銷分別達到290.7萬輛和278.6萬輛，環(huán)比增長12.5%和10.5%。

總結(jié)：長期看未來橡膠價格重心或?qū)⒅鸩缴弦疲?2月-3月為橡膠供應淡季，汽車銷量不斷增加，對未來價格形成利多。

有色金屬

銅：

外盤：春節(jié)期間，海外銅價下探后回升，LME銅上漲1.26%，COMEX銅上漲1.88%。海外銅價上漲主要受美元回落和海外庫存下降的雙重驅(qū)動。歐元區(qū)通脹意外加速至創(chuàng)紀錄水平，歐央行政策預期發(fā)生了改變，歐央行行長不再堅稱年內(nèi)不加息，這使得歐元大幅反彈，進而導致美元攀高后回落。同時，LME銅庫存持續(xù)流出，假期間庫存減少7900噸，降幅8.77%。

基本面：春節(jié)期間原料供需整體趨于寬松，疫情對物流的擾動下降，冷料供給恢復性增長，而銅礦處于恢復周期的背景下，加工費整體穩(wěn)中有增，這些條件均有利于銅冶煉廠增產(chǎn)，外部環(huán)境而言，無論是國內(nèi)的政策環(huán)境，還是歐洲的能源擔憂，擾動風險正在逐步下降，全球精煉銅產(chǎn)量在一季度預計將進一步修復，供給對庫存抬升的壓力料將增強。需求方面，國內(nèi)終端需求整體趨弱，市場對基建的預期較強，但基建對原料實際的拉動卻弱于預期，節(jié)后國內(nèi)需求季節(jié)性恢復的強度預計弱于往年同期。海外需求仍在恢復周期，但韌性最強的階段已經(jīng)過去。需求節(jié)后對庫存去化有一定帶動，補庫需求釋放之后，需求轉(zhuǎn)淡將會成為主基調(diào)，屆時累庫壓力將逐步體現(xiàn)。

鋁：

外盤：春節(jié)期間，LME鋁價波動不大，小幅收跌1.2%。海外基本面延續(xù)強勁表現(xiàn)，LME鋁現(xiàn)貨升水維持高位，鋁錠庫存持續(xù)去化至77萬噸左右。

基本面：春節(jié)前內(nèi)盤鋁價尾盤快速拉漲，反應出市場對于春節(jié)后基本面的樂觀預期。節(jié)后市場主要的博弈點有二，其一是國內(nèi)春節(jié)期間鋁錠累庫數(shù)量，其二是節(jié)后消費的復蘇情況。由于國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能偏低，因此今年春節(jié)累庫數(shù)量大概率中性偏低。從節(jié)前的消費來看，節(jié)后消費正常季節(jié)性回升的概率較大。國內(nèi)外鋁市基本面在未來一到兩個月內(nèi)將延續(xù)較強表現(xiàn)，利空因素有限，預計價格也將偏強運行。需要注意的是美債收益率持續(xù)上行，以及歐央行對通脹態(tài)度的松動可能會加大宏觀情緒擾動。

庫存方面，海外庫存下降3.56萬噸。歐盟將天然氣和核能納入綠色能源，與 12 月 31 日的提案相比，歐盟委員會顯然無視其自己的可持續(xù)金融平臺（Platform on Sustainable Finance）的建議，甚至削弱了包含天然氣的標準, 歐洲碳交易市場持續(xù)火熱。

氧化鋁方面，阿拉丁(ALD)調(diào)研了解繼前日(29日)河南多家氧化鋁企業(yè)接到通知要求全停，鄭州和洛陽地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)全部停產(chǎn)，三門峽和焦作等地部分氧化鋁企業(yè)目前了解至少減半生產(chǎn)，具體量化影響繼續(xù)關注。印尼宏發(fā)韋立氧化鋁項目二期全面順利投產(chǎn)，至此，印尼宏發(fā)韋立氧化鋁項目二期100萬噸生產(chǎn)線全部順利投產(chǎn)，每年可至少生產(chǎn)氧化鋁200萬噸。

電解鋁方面，廣西檢測疫情，百礦實施封閉管理，據(jù)Mysteel調(diào)研，春節(jié)期間江蘇，河南A00鋁錠到貨約10萬噸左右，部分鋁錠會作為期貨交割。浙江，廣東到貨調(diào)研中，可能到貨會受部分地區(qū)疫情影響。

鎳：

外盤：春節(jié)期間，LME鎳由22240美元上漲至22920美元，漲幅3.06%。國內(nèi)開盤第一周預計將跟隨LME鎳價走強。鎳價面臨著短期低庫存和中長期過剩的多空博弈，短期庫存低位去化預計將主導鎳價走強。從長期基本面來看，預計2月底或3月初隨著鎳鐵和高冰鎳投產(chǎn)，全球顯性庫存預計見底回升，鎳市場基本面供需格局寬松。

基本面：春節(jié)期間全球精煉鎳顯性庫存繼續(xù)去化，LME庫存較節(jié)前去化約4212噸，而上期所與保稅區(qū)庫存在節(jié)前最后一周也仍在下降趨勢中。短期鎳交易的核心之一是庫存預期，由低庫存預期引發(fā)的擔憂不僅體現(xiàn)在期限結(jié)構(gòu)上，也體現(xiàn)在對鎳價的強烈支撐上。庫存低本質(zhì)上是結(jié)構(gòu)性問題，即在精煉鎳需求逐步被替代的過程中，供需萎縮的節(jié)奏在較量，理論上高冰鎳大量釋放之后，精煉鎳在新能源領域需求的占比將顯著下降，從而以需求替代來緩解供需矛盾，但核心問題則在于高冰鎳大量釋放的兌現(xiàn)需要時間，以目前印尼高冰鎳產(chǎn)能情況看，仍然有遠水難解近渴的市場擔憂。從國內(nèi)精煉鎳平衡表的推斷上看，2-3月份庫存去化或?qū)⒀永m(xù)，國內(nèi)顯性庫存極低的背景下，海外庫存將逐步流轉(zhuǎn)至國內(nèi)。因此，從結(jié)構(gòu)上看，軟逼倉壓力或延續(xù)，后期國內(nèi)升水結(jié)構(gòu)或先于海外轉(zhuǎn)弱。

錫：

外盤：春節(jié)期間，LME錫保持高位震蕩態(tài)勢，重心仍有不斷抬升的趨勢，最終收于43000美元/噸上方位置。

基本面：目前錫處于供需雙弱的格局，節(jié)后錫價仍有機會繼續(xù)重心上移。春節(jié)假期前云南江西等冶煉廠開工率下滑明顯，而春節(jié)部分冶煉廠休假至2月中旬，預計將影響2月份整體精煉錫產(chǎn)量。節(jié)前維持凈出口格局，或受到印尼政策影響，且海外生產(chǎn)仍然受疫情擾動，對國內(nèi)供應的助力較為有限。后續(xù)需關注海外廠商何時能夠恢復正常生產(chǎn)，這也將影響到國內(nèi)的錫錠供應。從需求來看，下游焊料企業(yè)放假極大地影響了短期的需求，預計下游企業(yè)復工約為2月10號左右，在這之前需求將持續(xù)下滑，可能會有累庫的情況出現(xiàn)。