2021年，券商報告里推薦生豬養(yǎng)殖類股票左側(cè)交易機會與期貨公司買進遠月生豬期貨，不禁令人想起本山大叔和范偉影帝的20年前春晚經(jīng)典小品——《賣拐》

摘要：

供給端：2022年生豬出欄總數(shù)超過7億頭是大概率事件，豬肉產(chǎn)量或?qū)⒊^5550萬噸。豬肉進口量因關稅調(diào)整+國內(nèi)價格處于相對低位而明顯下降。規(guī)模企業(yè)的擴張減速但仍繼續(xù)增長，供應端其實已經(jīng)在提前為所謂拐點做足了準備。供給端比悲觀預期更強的概率不低。

需求端：新冠疫情對餐飲等消費的影響猶存。2022年或難再現(xiàn)21年10月的需求爆燃。對長期需求保持樂觀，對中短期需求要謹慎。投機需求（二次育肥等）或會限制春節(jié)后淡季的低點，但是會限制后期價格漲幅。

用詳實的數(shù)據(jù)，對N多流行觀點糾偏：牛豬沒有以為的那么多、2022年國內(nèi)供給繼續(xù)增加、需求總量未來仍有相當增長空間~~~

政策應會出臺凍豬肉收儲。收儲后，豬價難于媲美2021年10月后期的漲幅。春節(jié)后現(xiàn)貨低點推衍。

飼料原料成本相對高位，成本壓力大。養(yǎng)殖利潤不樂觀。

價格有望繼續(xù)鮮明的季節(jié)性特征。

期貨，遠月合約提前反映了所謂拐點，臨近交割月逐步擠掉升水的風險不小。

一、國內(nèi)供給增速降增勢未止

（一）2021年中國生豬出欄同比增幅27.4%

生豬產(chǎn)能快速釋放，生豬出欄大幅增長。 2021年，全國生豬出欄67128萬頭，比上年增加14424萬頭，增長27.4%； 豬肉產(chǎn)量5296萬噸，增加1183萬噸，增長28.8%。 2021年末，全國生豬存欄44922萬頭，同比增長10.5%，其中能繁殖母豬存欄4329萬頭，同比增長4.0%，分別達到2017年末的101.7%和96.8%。

圖1：中國生豬出欄、豬肉產(chǎn)量和生豬存欄情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

（二）同比增速，豬肉超過出欄，源自肥豬貢獻

自2018年8月國內(nèi)首次官方發(fā)布遼寧非洲豬瘟疫情以后。 2019年、2020年連續(xù)兩年國內(nèi)豬肉供給嚴重缺乏，豬肉價格大漲。 刺激養(yǎng)大肥豬成為一種風尚，一種不得不的市場應對之道。 目前看這種風尚只是有所衰退，并未完全消失。 也即大肥或者所謂“象豬”、“牛豬”明顯減少。 但是肥豬依舊隨處可見

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心和山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合監(jiān)測，2022年第3周（即2022年1月17日-1月21日），16?。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬宰后均重為87.82公斤，環(huán)比增0.25%，同比降3.91%。 仍明顯超過2017、2018年的年均83公斤的水準。

圖2：歷年瘦肉型生豬宰后均重與全國瘦肉型白條均重和均價情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

另一組數(shù)據(jù)，也可以反映目前生豬出欄體重明顯超過正常水準。

廣東省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳： 2021年12月份，跟蹤監(jiān)測的321家生豬定點屠宰企業(yè)生豬屠宰前平均重量124.20公斤，環(huán)比下降0.07%； 同比增0.62%。

圖3：廣東生豬出欄均重情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

眾所周知，廣東省最為生豬調(diào)入大省，豬源幾乎囊括所有生豬調(diào)出省份，其生豬屠宰體重可以在相當程度上代表目前全國主產(chǎn)區(qū)的生豬體重情況。 而廣東省2021年

豬體重也處于2016年以來的最高體重，較2016-2018年的正常水準增幅8.63%！

頭部企業(yè)通過適度壓欄來攫取更多的或有利潤； 而經(jīng)過非洲豬瘟的洗禮，二次育

已經(jīng)成為左右生豬市場短期行業(yè)的一股不可忽視的重要力量。

按照目前的態(tài)勢來分析推算，2022年，全國瘦肉型生豬宰后均重降至85.6公斤左右，或許可能性更高。仍將超過2017、2018年的水準。

（三）頭部企業(yè)增長勢頭未歇，增速絕對數(shù)據(jù)或有明顯下降

據(jù)各企業(yè)公開披露的生豬銷售簡報數(shù)據(jù)顯示： 牧原、正邦、溫氏、新希望、大北農(nóng)、天邦、中糧家佳康、傲農(nóng)生物、天康生物、唐人神、金新農(nóng)、龍大肉食、羅牛山，上述13家上市公司，2021年生豬出欄小計9867.49萬頭，較2020年環(huán)比增加75.45%。

上述13家企業(yè)，生豬年度出欄占比全國（52704萬頭）從2020年的10.67%，增至2021年（67128）的14.7%。 其中，羅牛山、傲農(nóng)生物、大北農(nóng)、牧原同比增幅156%、138%、133%、122%，四家企業(yè)生豬出欄同比增幅超過100%。

牧原2021年生豬出欄4026.4萬頭，同比增加2215萬頭，占比全國出欄6%（2015年占比全國只有僅僅0.27%）。 若與主產(chǎn)省份比較，牧原2021年生豬出欄，僅僅少于四川、湖南、河南、山東、云南、湖北6省之后，也超過4000萬頭大關。

頭部企業(yè)擴張勢頭確實迅猛，但是從占比全國維度，仍有巨大的潛在增長空間。

圖3：小麥飼用消費與玉米和小麥價差和稻谷飼用情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

（四）2022年生豬國內(nèi)供給擴張未停歇

1 、部分頭部企業(yè)的擴張計劃

牧原制定了2022年6100-7000萬頭的出欄目標，比溫氏、傲農(nóng)、天邦、大北農(nóng)等企業(yè)的目標總和還高。

根據(jù)新希望2021年提出的目標，以2020年實際經(jīng)營結(jié)果為基數(shù)，新希望2021至2023年的生豬出欄數(shù)量增長率需不低于100%、300%、700%。 根據(jù)新希望2020年829.25萬頭的出欄數(shù)估算，今年公司要出欄3316萬頭生豬才能夠完成目標，或者后續(xù)公司還會根據(jù)實際情況做出調(diào)整。 （該集團2020年曾經(jīng)稱2022年生豬出欄目標為2500萬頭）。

溫氏也提出了1800-2000萬頭的出欄目標，穩(wěn)步恢復。 另外傲農(nóng)生物、天邦股份、大北農(nóng)及天康生物分別提出了220萬頭-600萬頭的出欄目標。

按照頭部企業(yè)的規(guī)劃和市場態(tài)勢，2022年頭部企業(yè)生豬出欄再提升數(shù)千萬頭，并非意外！

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品初步了解2022年全年規(guī)模場出欄計劃均有不同程度增加，其中牧原預計增量50%左右，溫氏預計增加35%左右，德康增量65%左右，傲農(nóng)增量55%，巨星農(nóng)牧增量67%左右，預計13家規(guī)模以上養(yǎng)殖企業(yè)出欄1.4億頭，增幅為28%左右（數(shù)據(jù)僅供參考）。

規(guī)模企業(yè)擴張勢頭仍將持續(xù)，包括不限于以下幾點：

A 、前期投入巨大的項目投資，只有通過生豬出欄頭數(shù)的相對增加，才更易于消化；而且項目落地涉及與各級政府和銀行、保險等多方面的關系等復雜問題；項目落地還涉及江湖地位問題，都是著名的圈內(nèi)人士，動用多方能量的項目最終不落地，不僅僅是面子問題，股價受到影響，最終吃虧的還是大股東們。

B 、是否盈利是生豬養(yǎng)殖集團考量的重要指標，并未唯一指標；

C 、目前，頭部企業(yè)的生豬市場占有率仍遠遠不足，搶占賽道才是更急迫的任務；短期的效益不佳，可以承受

2 、以肉雞為例，虧損并不能抑制行業(yè)擴張

按照國家發(fā)改委監(jiān)測數(shù)據(jù)： 2021年，肉雞養(yǎng)殖行業(yè)預期虧損34周，52周算術平均每周虧損0.5594元/只。

圖5：肉雞養(yǎng)殖預期盈利與肉禽和白羽肉雞年度出欄情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

據(jù)統(tǒng)計公報： 2021年，全國家禽出欄157.4億只，比上年增加1.7億只，增長1.1%； 禽肉產(chǎn)量2380萬噸，增加19萬噸，增長0.8%。 2021年末全國家禽存欄67.9億只，同比增長0.1%。

分析師們總在假設，決策者都是理性經(jīng)濟人。 其實利潤并未決策的唯一重要考量因素，實際上決策者們的考量因素要復雜豐富得多！

3 、生豬養(yǎng)殖利潤情況

據(jù)國家發(fā)改委監(jiān)測： 2021年，生豬養(yǎng)殖連續(xù)預期盈利19周、之后連續(xù)預期虧損24周、之后再次連續(xù)盈利9周直至年底，而2022年開年又連續(xù)盈利4周。

也即，媒體普遍報道頭部企業(yè)巨虧的時候，實際情況是，2021-2022年的56周里，盈利32周，虧損24周。

圖6：國家發(fā)改委監(jiān)測生豬養(yǎng)殖預期盈利情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

1 月20日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長唐珂在就相關問題答記者問時指出，按出欄量加權(quán)平均計算，2021年每頭出欄生豬的利潤仍高于正常年份。從生豬養(yǎng)殖收益看，除6—10月份虧損外，其余7個月均盈利較多，按出欄量加權(quán)平均計算，全年每出欄一頭生豬仍有564元的利潤，高于正常年份200元左右的盈利水平。全行業(yè)來說，2021年生豬養(yǎng)殖依然是豐收年。

分析認為，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的官方說法與養(yǎng)殖企業(yè)公開報告中的說法的巨大差異，或許主要來自于各個養(yǎng)殖集團投資項目計提成本，未在官方考量范圍之內(nèi)等等。 說白了，官方說法更多注重運營成本； 而頭部企業(yè)報告中反映的是完全成本。

2019 、2020年連續(xù)兩年暴利，2021年僅僅連續(xù)虧損24周（之前連續(xù)盈利19周之后連續(xù)盈利13周），然后生豬養(yǎng)殖行業(yè)就急剎車了，2022年就是行業(yè)拐點，拐了之后就大幅走高？您信么？

綜合考量頭部企業(yè)2022年擴張計劃、前期投資的沉沒成本只有通過養(yǎng)殖規(guī)模擴張才更易于消化、肉雞的鮮活案例以及生豬養(yǎng)殖利潤情況，認為2022年，生豬擴張不僅不會停歇，甚至超過眾多市場人士的預期。

（五）能繁去化被豬價反彈打斷而并不充分

按照官方數(shù)據(jù)，2021年6月，能繁母豬存欄4564萬頭，是自2016年年底以來5年左右期間的最大值，并且2020年下半年直至2021年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)一直在淘汰相對低效的“肥轉(zhuǎn)母”，二元母豬價格自2021年6月份才從高位開始真正逐步回落。 目前二元能繁母豬價格仍明顯高于常規(guī)水準，其實就在一定程度上反映，補欄的熱情仍在。

圖7：能翻存欄與二元母豬和仔豬價格情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

2021 年11、12兩個月，因生豬價格大幅持續(xù)反彈，二元母豬價格和仔豬價格均出現(xiàn)明顯的反彈，反映了市場補欄熱情。大致上，2021年11、12月補欄的仔豬對應的是5、6月份的生豬出欄；2021年11、12月補欄的二元母豬對應的是2022年8月份之后的生豬出欄將有所提升。

所謂的平衡 市場，或許只存在于經(jīng)濟學家的設定里； 真實的市場永遠在動態(tài)變化，隨著局勢的變化而不斷衍變。 2021年，眾多證券公司早早提出了2022年下半年的拐點論，提出要左側(cè)布局。 而市場也提前預判了局勢的變化，提前做出了應對措施。 2022年的拐點還能如期到來么？拐點來臨之后，價格的高度能達到預期么？這都是需要打個大大的問號！股票和期貨遠月合約是否已經(jīng)高估？？？

（六）2022年生豬出欄超過7.1億頭、豬肉產(chǎn)量超過5550萬噸？

生豬股票大漲+期貨上市，關注度空前高漲，熱門話題不斷。 “象豬”和“牛豬”，自然也是媒體的寵兒，似乎全國出欄的都是大肥豬超級肥豬。

但是，印象往往容易掩蓋真相，別被誤導了。

魯迅他老人家說過： 數(shù)據(jù)不會說謊。

按照國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)： 自2012年以來，全國生豬出欄均重一直在0.078噸/只左右徘徊。 而真正大肥豬多的時期，是2014-2017這4年。

象豬牛豬的絕對數(shù)量是不低，但是絕大多數(shù)出欄的還是標豬。 只不過，市場對所謂“象豬”、“牛豬”的印象過于深刻。 選擇性記憶，就忽略了普普通通的標豬出欄。

圖8：豬肉產(chǎn)量推衍 情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

按照前文分析的邏輯，在2021年全國生豬出欄6.7128億頭基礎上，2022年全國生豬出欄超過7億頭，可能性不低； 超過7.2億頭似乎難度不小。 或許接近7.1億頭是相對合理的預期。

因此，2022年全國豬肉產(chǎn)量超過5450萬噸，應該是大概率事件，甚至不排除進階5550萬噸的可能性。 也即豬肉供給量相對充分。

（七）關稅恢復，豬肉進口將大幅下降

國務院關稅稅則委員會發(fā)布的《關于2022年關稅調(diào)整方案的通知》稱，2022年1月1日起，對豬肉等取消進口暫定稅率8%， 恢復執(zhí)行最惠國稅率12%。

凍品進口自7月以來已經(jīng)連續(xù)下降3個月，隨著豬價下行，我國對外進口將基本回歸到此前周期的水平。 根據(jù)了解，由于9、10月現(xiàn)貨價格再度觸底，對外采購情緒至冰點。

悲觀點預計2022年整體進口有望回落至200萬噸以內(nèi)； 樂觀點預計2022年凍豬肉進口有望回落至250萬噸以內(nèi)。 但是對進口凍豬肉數(shù)量大幅減少應無爭議。

圖9：中國進口豬肉情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

二、需求難言樂觀

（一）長期蛋白需求應保持樂觀

目前主流觀點對未來中國的蛋白需求相當悲觀，認為增長空間有限甚至有說已經(jīng)達到峰值。

圖10：中國進口豬肉情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

其實，簡單粗暴把國內(nèi)肉蛋奶產(chǎn)量與進口肉類匯總，國內(nèi)蛋白需求的增長趨勢肉眼可見。 分析研究認為，未來中國蛋白需求保持趨勢性增長態(tài)勢！

（二）豬肉消費需求也仍有較大增長空間

按照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等5部門的最新數(shù)據(jù)： 2021年居民家庭人均豬肉消費量25.2公斤/年·人，同比增幅3 8.7%，也即2020年居民家庭人均豬肉消費量18.17公斤/年·人。

據(jù)臺灣媒體： 2016年前后中國臺灣每年消費35公斤。

據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織研究：2016-2018年，中國人均年消費豬肉30.9公斤；同期越南30.1公斤，韓國29.6公斤。（ 圖10第1圖中綠點即為農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新消費數(shù)據(jù) ）

圖11：中國豬肉人均消費情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人們收入水平提高，人均豬肉消費若達到30公斤/年，也即仍有20%的增長空間。

中國兩個經(jīng)濟最發(fā)達區(qū)域的豬肉消費情況，也昭示著，中國豬肉消費仍有較大的增長空間。

據(jù)上海市農(nóng)業(yè)農(nóng)村委員會： 2021年，上海豬肉批發(fā)量31.6萬噸，較2020年增幅47.24%，處于自2017年以來的最高水準。

據(jù)廣東省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳：據(jù)對全省321家生豬定點屠宰企業(yè)跟蹤監(jiān)測，12月份共屠宰生豬4009465頭，比11月份上升1.60%。2021年，廣東省月均生豬屠宰量124.3萬頭，較2020年增幅2.22%；同樣處于2016年以來的最高水準。

圖12：上海與廣東豬肉消費情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

目前，國內(nèi)對蛋白和豬肉消費的主流觀點偏悲觀，我們研究后，用圖表清晰揭示，中國的蛋白需求和豬肉消費仍有較大的增長空間！

（三）需求鮮明的季節(jié)性特征仍在

雖然，經(jīng)歷了2019、2020年直至2021年春節(jié)前后的價格高企，豬肉價格高位對需求的抑制相對明顯。 不過豬肉消費鮮明的季節(jié)性特征仍在。 每年春節(jié)后，往往經(jīng)歷一段需求低迷期； 夏季高溫對需求抑制也相對明顯； 中秋至十一前往往有需求相對恢復； 冬季臘腸臘肉消費旺季； 元旦直至春節(jié)前節(jié)日消費旺季。

不過2021年，豬肉消費也有不同以往的精彩。 2021年10月第2、3周，豬肉消費突然暴增，源自： A、降溫疊加低價刺激臘腸臘肉制作提前，且19、20兩年高價抑制的需求集中報復性爆發(fā)； B、市場誤讀了商務部的善意提醒，集中購買了一批豬肉； C、現(xiàn)貨投機需求勃發(fā)，二次育肥入場。

回顧過去主要是為了展望未來。

2022 年春節(jié)之后，供給壓力偏大，而季節(jié)性需求弱勢，疊加國內(nèi)局部新冠疫情形勢，需求或?qū)⑦M一步削弱，價格下跌的幅度或許又是超預期的。而2022年春節(jié)后的需求導致的價格低迷，是“拐點論”的最主要的由來。

2022 年的秋冬季，恐難再現(xiàn)2021年10月第2、3周的需求勃發(fā)，因那是多重因素巧合在一起湊的局。不可復制。

圖13：全國主要批發(fā)市場量和價與周度內(nèi)日均走貨情況

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數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

（四）投機需求對短期行情的擾動不容忽視

非洲豬瘟導致國內(nèi)豬肉供給不足，市場做出積極的應對，重拾“二次育肥”的利器； 二次育肥的群體明顯壯大，并因此對短期行情的擾動也有所加強。

近期最明顯的一次，就是2021年10月中下旬的二次育肥，既導致價格止跌回升，又導致了冬季消費旺季的價格高度明顯不及預期。

圖14：生豬出欄體重情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

2022 年春節(jié)后低迷期，3、4月份，可以預見，二次育肥會再次出手，抑制價格低點的幅度，并抑制了兩三個月之后價格高度。

拐點論的流行，二次育肥大概率會“預判了你的預判”，為了應對下半年的所謂相對高價，或許上半年會有眾多的現(xiàn)貨投機行為出現(xiàn)。

另外提醒一點，2022年因成本高企，而賣價難理想，生豬養(yǎng)殖行業(yè)利潤難言樂觀。 假若養(yǎng)殖行業(yè)本身不景氣，二次育肥作為依托養(yǎng)殖行業(yè)的附生小產(chǎn)業(yè)，卻能持續(xù)賺錢； 從邏輯角度，這樣的情形，出現(xiàn)的概率有多大？ ？ ？ 2022年，二次育肥或許就是高危行為了。

（五）新冠疫情對需求的擾動或許是2022年最大的不確定性

若，2022年下半年，國內(nèi)新冠形勢明顯好轉(zhuǎn)，則外出和餐飲消費將出現(xiàn)類似2021年10月下旬的那次勃發(fā)行情。 有一個井噴式的報復性增長。 若供給不夠充分，疊加需求勃發(fā)，則價格漲幅將超過市場前期預期。

若，國內(nèi)新冠形勢并未明顯好轉(zhuǎn)，仍類似于2021年冬季直至春節(jié)前后的多點散發(fā)，則外出和餐飲消費難有起色，沒有需求端拉動，在疊加“預判你的預判”式的供應增加。 那2022年下半年的所謂拐點難以到來，或是拐了之后，的高度也明顯不及預期。

按照目前的新冠形勢，偏向悲觀，也即第二種情況出現(xiàn)的幾率或許更高。

對長期需求要樂觀； 對中短期的年內(nèi)需求別過于樂觀！

三、收儲政策及價格推衍

據(jù)國家發(fā)改委最新數(shù)據(jù)，2022年1月26日（一月第四周），生豬價格15.25元/公斤，玉米價格2.74元/公斤，豬糧比5.57。

國家發(fā)改委監(jiān)測的豬糧比一旦跌破5，國家會出臺凍豬肉收儲政策。 實際上，目前已經(jīng)有多個省份的豬糧比跌破5：

湖北省發(fā)改委監(jiān)測： 2022年1月第4周，該省豬糧比4.96，連續(xù)2周低于5。

云南省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳監(jiān)測： 2022年1月第5周，該省豬糧比4.47，連續(xù)3周低于5。

陜西省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳監(jiān)測： 2022年1月第4周，該省豬糧比4.88，連續(xù)2周低于5。

按照目前的多方面形勢分析，春節(jié)后的某個時點，3、4月份，全國豬糧比有望跌破5，國家將再次啟動凍豬肉收儲。 收儲次數(shù)，大概率會在1次以上。

A 、若玉米價格穩(wěn)定在2.74元/公斤，則生豬全國均價跌破13.7元/公斤，國家才會收儲凍豬肉。從價格角度，全國生豬現(xiàn)貨均價，在春節(jié)之后還將有超過11.31%的跌幅。

B 、若玉米全國均價跌至2.7元/公斤，則生豬全國均價跌破13.5元/公斤，國家才會收儲凍豬肉。從價格角度，全國生豬現(xiàn)貨均價，在春節(jié)之后還將有超過12.96%的跌幅。

圖15：發(fā)改委監(jiān)測豬糧比和生豬出場價格情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

據(jù)河南省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳監(jiān)測，截至2022年1月26日（一月第四周），河南省生豬均價14.26元/公斤。 假定河南省生豬均價跌幅與全國的推演相同。 按照推演A，則河南省生豬均價或?qū)⒌?2.65元/公斤； 按照推演B，則河南省生豬均價或?qū)⒌?2.41元/公斤。 這對于生豬期貨2203合約應極具參考意義。

但是綜合考量，目前需求不佳和供給實際有望超預期的狀態(tài)，以及2021年10月之后行情的多重因素巧合促使的價格大幅反彈走高，認為2022年春季之后某個時點的一次凍豬肉收儲難以刺激豬價大幅走高，或許多次收儲才會促使價格大幅反彈。

四、別對所謂拐點行情過于期待

2021 年下半年，無論是證券公司的報告還是部分期貨公司報告，2022年是生豬周期的拐點成為熱門話題。左側(cè)交易盛行，養(yǎng)殖股票提前大漲；2022年的生豬遠月合約早早把價格打高，提前給了不少升水。

但是通過本文的邏輯，謹慎些或許才會更好地把握市場交易機會。

能繁母豬去化不徹底，被11、12月豬價大幅反彈阻斷，甚至轉(zhuǎn)而小幅增加； 行業(yè)擴張的關性沖動減弱但未消失，增速慢了，增長的勢頭還在的概率更高； 生豬出欄數(shù)量增加體重有所下降來自我調(diào)節(jié)。

需求端，因新冠疫情對外出和餐飲消費影響相對嚴重，2022年總體需求難言樂觀； 二次育肥等投機需求盛行，或?qū)⒓觿《唐趦r格擾動。

我們研究認為，市場賣拐似乎有過早的嫌疑。

圖16：生豬期貨遠月合約理論基差情況

數(shù)據(jù)來源：盛達期貨研究院

養(yǎng)殖類股票，降低期望值，波段操作或是更理智的選擇。

生豬期貨遠月合約，注重盤面臨近交割月向下回歸現(xiàn)貨的或有機會，或許投資收益更豐沛。