重點(diǎn)資訊

央行、銀保監(jiān)會：保障性租賃住房有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)向持有保障性租賃住房項(xiàng)目認(rèn)定書的保障性租賃住房項(xiàng)目發(fā)放的有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要加大對保障性租賃住房的支持力度，按照依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，提供金融產(chǎn)品和金融服務(wù)。

為進(jìn)一步加強(qiáng)公共供水管網(wǎng)漏損控制、提高水資源利用效率

住房和城日前印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)公共供水管網(wǎng)漏損控制的通知》（以下簡稱通知）。通知明確，到2025年，城市和縣城供水管網(wǎng)設(shè)施進(jìn)一步完善，管網(wǎng)壓力調(diào)控水平進(jìn)一步提高，激勵(lì)機(jī)制和建設(shè)改造、運(yùn)行維護(hù)管理機(jī)制進(jìn)一步健全，供水管網(wǎng)漏損控制水平進(jìn)一步提升，長效機(jī)制基本形成。全國城市公共供水管網(wǎng)漏損率力爭控制在9%以內(nèi)。

發(fā)改委：豬糧比價(jià)進(jìn)入過度下跌二級預(yù)警區(qū)間 國家將視情啟動豬肉儲備收儲工作

1月24日~28日當(dāng)周，全國平均豬糧比價(jià)為5.57∶1，連續(xù)三周處于5：1~6：1之間，進(jìn)入《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》設(shè)定的過度下跌二級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)地方按規(guī)定開展收儲工作。

發(fā)改委：春節(jié)后期煤炭產(chǎn)量快速回升

春節(jié)假期，各地區(qū)和中央企業(yè)努力穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)供應(yīng)，科學(xué)安排生產(chǎn)銷售，煤炭日產(chǎn)量、供應(yīng)量和發(fā)運(yùn)量均高于農(nóng)歷同期水平，有力保障了節(jié)日用煤需求。正月初三以來，各地區(qū)煤炭產(chǎn)量快速回升，目前已基本恢復(fù)至節(jié)前水平，全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤仍保持在1.65億噸以上，較去年同期增加超過4000萬噸。隨著煤炭生產(chǎn)加快恢復(fù)，疊加供暖季用煤需求有所下降，煤炭供應(yīng)保障能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

市場行情

滬指一度失守3400點(diǎn)探底回升漲0.67%

截至收盤，滬指漲0.67%報(bào)3452.63點(diǎn)，深成指跌0.98%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.45%；兩市合計(jì)成交8788億元，北向資金凈流出8.17億元。

盤面上看，兩市板塊多數(shù)走強(qiáng)，煤炭、旅游、建筑、鋼鐵等板塊漲幅居前，保險(xiǎn)、地產(chǎn)、券商、電力、石油、銀行等板塊發(fā)力拉升；半導(dǎo)體、白酒、鋰礦板塊走弱；數(shù)字貨幣、博彩概念、網(wǎng)游等題材表現(xiàn)活躍。

國內(nèi)期貨市場

期貨市場黑色系繼續(xù)上漲，動力煤漲10%封漲停板，焦煤漲7.6%，焦炭漲4.3%，紅棗漲5.8%。棕櫚油、豆油跌2.6%。原油、燃油、瀝青、乙二醇微跌1%。

宏觀數(shù)據(jù)

央行公開市場操作

為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，2022年2月8日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了200億元逆回購操作。

金融期貨

股指期貨 ：

基本面：春節(jié)假期后第二個(gè)交易日，滬深兩市全天成交額達(dá)8788億元，滬指漲0.67%，深成指跌0.98%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.45%，兩市共3679只個(gè)股上漲，978只個(gè)股下跌；漲停97家，跌停18家，北向資金方面，滬股通全天凈買入21.13億，深股通全天凈賣出29.30億，合計(jì)凈賣出8.17億元。；中性

基差：IH2202貼水1.7點(diǎn)，IF2202貼水6.9點(diǎn)，IC2202貼水15點(diǎn)；中性。

盤面： IH>IC> IF（主力合約），IC、IF、IH均線調(diào)整；中性

主力持倉：IF 主力多增，IH主力多增，IC主力空增；中性

結(jié)論：美股企穩(wěn)反彈，A股低位反彈，金融基建等低估板塊走強(qiáng)，市場分化，指數(shù)波動增加。IF2202：4580-4670區(qū)間操作；IH2202：觀望為主；IC2202：逢低做多，止損6600。

黑色金屬

鐵礦石 ：

基本面：8日港口現(xiàn)貨成交51.2萬噸，環(huán)比上漲11.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為21萬噸，環(huán)比下降4.5%），本周平均每日成交51.2萬噸，環(huán)比下降31.8% ；中性

基差：日照港PB粉現(xiàn)貨953，折合盤面1024.9，05合約基差207.9；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格625，折合盤面828，05合約基差11，盤面貼水；偏多

庫存：港口庫存15309.93萬噸，環(huán)比減少2.22萬噸；偏空

盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上；偏多

主力持倉：主力多減；偏空

結(jié)論：本周巴西發(fā)貨量回落，澳洲發(fā)貨量基本維持，到港量明顯回落。終端季節(jié)性淡季特征依舊維持，昨日下午唐山秦皇島地區(qū)鋼廠接到臨時(shí)限產(chǎn)加嚴(yán)通知。基建投資適度超前被再次提及，市場對于節(jié)后礦價(jià)看漲心態(tài)較濃，預(yù)計(jì)短期走勢偏強(qiáng)為主。I2205：800-850區(qū)間操作

螺紋鋼 ：

基本面：供給端春節(jié)期間短流程電爐廠停產(chǎn)檢修為主，高爐方面受環(huán)保政策影響特別是華北地區(qū)受冬奧會影響，當(dāng)前產(chǎn)量繼續(xù)低于同期，預(yù)計(jì)節(jié)后復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較為緩慢；需求方面地產(chǎn)相關(guān)政策帶來年后預(yù)期好轉(zhuǎn)，當(dāng)前需求情況處于淡季，節(jié)前貿(mào)易商冬儲較為積極性，總庫存累積不及去年同期；中性

基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4933.7，基差86.7，現(xiàn)貨升水期貨；中性

庫存：全國35個(gè)主要城市庫存701.12萬噸，環(huán)比增加35.5%，同比減少30.51%；中性。

盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

結(jié)論：現(xiàn)貨價(jià)格迎來跟漲上調(diào)，當(dāng)前年后預(yù)期較為樂觀，價(jià)格堅(jiān)挺，下方回調(diào)空間同樣較為有限，操作上建議日內(nèi)4800-4930區(qū)間內(nèi)偏多操作。

熱軋卷板 ：

基本面：供應(yīng)端處于偏低水平，春節(jié)期間電爐以停產(chǎn)檢修檢修為主，2月高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)較為緩慢，總體繼續(xù)低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)總體企穩(wěn)；中性

基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5040，基差60，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

庫存：全國33個(gè)主要城市庫存241.34萬噸，環(huán)比增加5.93%，同比減少7.44%，偏空。

盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏空。

結(jié)論：本周首日熱卷期貨價(jià)格高開后維持高位上行局面，現(xiàn)貨價(jià)格迎來跟漲，當(dāng)前鋼價(jià)較為堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)維持當(dāng)前短線高位區(qū)間震蕩，操作上建議日內(nèi)4900-5050區(qū)間內(nèi)偏多操作。

能源化工

原油：

盤面：2月8日美原油2203合約90.7美元/桶，近月合約回落，短期上升行情或止步。MACD日線級別多頭難以再次增加。2月8日布倫特原油2204合約91.9美元/桶。SC原油2203收558.4元/桶。

OPEC+：OPEC+同意堅(jiān)持在3月增產(chǎn)40萬桶/日的計(jì)劃，符合市場預(yù)期。拒絕了美國和印度等主要石油消費(fèi)國超量增產(chǎn)的要求。

美國鉆機(jī)數(shù)：周四數(shù)據(jù)顯示，美國當(dāng)周油氣鉆機(jī)數(shù)升至725座，為2020年來最高水平。

消息：摩根士丹利預(yù)測油價(jià)將達(dá)到100美元/桶。俄羅斯與烏克蘭之間的緊張局勢升級。

美國非農(nóng)就業(yè)：2月4日當(dāng)周美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，預(yù)測值15萬人，公布值46.7萬人。

國內(nèi)產(chǎn)量：原油生產(chǎn)增速略有回落，加工量由增轉(zhuǎn)降。12月份，生產(chǎn)原油1647萬噸，同比增長1.7%，增速比上月放緩1.0個(gè)百分點(diǎn)。

國內(nèi)進(jìn)口：原油進(jìn)口由降轉(zhuǎn)增，國際原油價(jià)格上漲。12月份，進(jìn)口原油4614萬噸，同比增長19.9%，上月為下降8.0%；2021年，進(jìn)口原油51298萬噸，比上年下降5.4%。

美國庫存：EIA數(shù)據(jù)顯示，1月28日當(dāng)周美國原油庫存減少291.7萬桶。

總結(jié)：美國原油庫存再次下降，非農(nóng)就業(yè)大幅超預(yù)期支撐短期油價(jià)繼續(xù)上行。政策端來看，因物價(jià)上漲壓力美聯(lián)儲暗示加息，原油多頭趨勢行情持續(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)缺少額外因素則難以上行。

瀝青：

盤面：2月8日瀝青2206合約收3782元/噸，漲幅-1.36%。

開工率：截至1月26日當(dāng)周，73家主要瀝青廠家綜合開工率為31.7%，環(huán)比上升1.9%。

采購經(jīng)理指數(shù)：1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

加工稀釋利潤：截至1月13日當(dāng)周，加工稀釋瀝青瀝青綜合利潤周度均值盈利-121元/噸，環(huán)比減少60元。

產(chǎn)量：12月我國石油瀝青產(chǎn)量379萬噸，同比下降32.9%。1-11月累計(jì)產(chǎn)量5247.3萬噸，同比下降8.1%。

庫存：截至1月26日當(dāng)周,瀝青企業(yè)瀝青社會庫存47.13萬噸，環(huán)比增加1萬噸。

需求：20222年1月17日央行開展7000億LMF。1月20日1年期LPR下降10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR下降5個(gè)基點(diǎn)。貨幣政策對地產(chǎn)和瀝青形成利多。

甲醇：

盤面：2月8日甲醇2205合約收2935元/噸，春節(jié)期間外盤原油上漲，2月7日開盤第一天能化板塊如預(yù)期普遍跟漲。2月8日動力煤2205合約漲10%，甲醇后市或繼續(xù)跟漲。

供給：1月14日當(dāng)周甲醇內(nèi)陸企業(yè)開工率78.3%，企業(yè)庫存36.9萬噸。1月14日當(dāng)周煤制烯烴CTO開工率86%。大唐多倫、南京誠志、魯西集團(tuán)、寧波富德等多套MTO裝置陸續(xù)恢復(fù)穩(wěn)定。

原煤產(chǎn)量：原煤生產(chǎn)繼續(xù)加快，進(jìn)口由增轉(zhuǎn)降。隨著增產(chǎn)保供政策持續(xù)推進(jìn)，12月份，生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長7.2%，增速比上月加快2.6個(gè)百分點(diǎn)。2021年，生產(chǎn)原煤40.7億噸，比上年增長4.7%，比2019年增長5.6%，兩年平均增長2.8%；進(jìn)口煤炭3.2億噸，比上年增長6.6%。

港口庫存：截至周三，國內(nèi)甲醇主港庫存71.6萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸。春節(jié)前備貨需求，江蘇去庫為主，畬江船貨卸貨尚可。華南地區(qū)少量國產(chǎn)貨源補(bǔ)充，呈現(xiàn)去庫。

總結(jié)：動力煤價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，預(yù)計(jì)甲醇后續(xù)或補(bǔ)漲。

橡膠：

盤面：1月28日主力2205收14105元/噸，下跌回升，收錘子線反轉(zhuǎn)形態(tài)，MACD日線級別空頭依舊較多，建議多頭輕倉布局。2月7日橡膠2205高開，收14470元/噸，漲幅2.66%。

消息：2022年拉尼娜氣象可能造成橡膠供應(yīng)減少。

據(jù)外電12月27日消息，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會ANRPC表示，由于即將到來的季節(jié)性供應(yīng)短缺和中國需求增加，全球天然橡膠價(jià)格可能會上漲。2021年全球橡膠很可能以20萬噸左右的缺口結(jié)束。

供應(yīng)：春節(jié)前企業(yè)開工下降。1月14日當(dāng)周全鋼胎樣本廠家開工56.1%，環(huán)比下降2.7%。半鋼胎樣本廠家開工率為56.1%，環(huán)比下降A(chǔ)NRPC發(fā)布的10月報(bào)告預(yù)測。2021年全球天膠產(chǎn)量料同比增加1.8%至1383.6萬噸。東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)，尤其是泰國、馬來西亞下半年產(chǎn)膠旺季，雨水較多影響了產(chǎn)量，此外泰國疫情嚴(yán)重，跨國割膠勞工不足，也影響了泰國正常的產(chǎn)量水平。12月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，對價(jià)格形成一定利多。

需求：輪胎需求向好。2021年1-10月中國輪胎外胎累計(jì)產(chǎn)量7.38億條，累計(jì)同比增長13.8%。我國2021年1-10月累計(jì)出口橡膠輪胎48676萬條，累計(jì)同比增長26.9%。輪胎行業(yè)2021Q3是行業(yè)的低點(diǎn)，Q4輪胎行業(yè)利潤開始好轉(zhuǎn)，進(jìn)入戰(zhàn)略布局期。12月份半鋼鋼子午線輪胎月產(chǎn)量1140萬條，同比增長13.00%；全鋼子午線輪胎月產(chǎn)量4469.04萬條，同比增長24.30%。

2021年12月，汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到290.7萬輛和278.6萬輛，環(huán)比增長12.5%和10.5%。

總結(jié)：受原油和天然氣大幅上漲推動，能源化工整體強(qiáng)勢。長期看未來橡膠價(jià)格重心或?qū)⒅鸩缴弦疲?2月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，汽車銷量不斷增加，對未來價(jià)格形成利多。

農(nóng)產(chǎn)品

豆粕期貨 ：

基本面：國際大豆方面，預(yù)計(jì)短期內(nèi)CBOT大豆價(jià)格仍會保持在1400美分/蒲式耳以上進(jìn)行調(diào)整。巴西大豆收獲進(jìn)度的放緩以及港口堵塞狀況可能使得2月份巴西對外出口大豆數(shù)量有限，從而增加全球市場對美豆的需求。在3月后巴西大豆出口增加后，美豆價(jià)格才有可能出現(xiàn)回落，這將使得2月美豆價(jià)格的堅(jiān)挺繼續(xù)支撐國內(nèi)豆粕價(jià)格的上行。

基差：現(xiàn)貨4000（華東），基差364，升水期貨。偏多。

庫存：全國港口大豆庫存為359.89萬噸，較上周減少35.93萬噸，減幅9.99%，同比去年減少137.96萬噸，幅 27.71%。豆粕庫存為32.91萬噸，較上周增加3.43萬噸，增幅11.64%，同比去年減少15.12萬噸，減31.48%。偏多。

盤面：價(jià)格在20日均線上方偏強(qiáng)。偏多。

主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏多。

結(jié)論：較低的進(jìn)口大豆和豆粕庫存會加劇國內(nèi)市場供需緊張的格局，在巴西大豆大量到港前，節(jié)后下游的補(bǔ)庫需求會推動豆粕價(jià)格的進(jìn)一步走高。同時(shí)水產(chǎn)旺季來臨后，較低的菜粕供應(yīng)以及較低的豆菜粕價(jià)差會拉動豆粕對菜粕的替代效應(yīng)，從而推升國內(nèi)豆粕價(jià)格的走勢。建議考慮繼續(xù)買入豆粕2205合約。

玉米期貨：

基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲多項(xiàng)政策利好收糧；全年累計(jì)進(jìn)口玉米2835萬噸。東北基層挺價(jià)意愿強(qiáng)，放量變緩；華北農(nóng)戶售糧意愿高；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。東北貿(mào)易商積極性尚可，價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)；華北貿(mào)易商出貨積極，供應(yīng)量大，價(jià)格偏弱；西南地區(qū)價(jià)格下降，供應(yīng)寬松；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；東北地區(qū)港口貿(mào)易商積極性轉(zhuǎn)弱；華南地區(qū)港口收東北產(chǎn)區(qū)支撐，價(jià)格微漲。

基差：2月7日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2650元/噸，05合約基差為-99元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

庫存：1月26日，加工企業(yè)玉米庫存總量 569.7萬噸，較上周增加0.05%；1月21日，北方港口庫存報(bào)292萬噸，周環(huán)比增1.74%；廣東港口玉米庫存報(bào)110.7萬噸，周環(huán)比減少21.38%。偏空

盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多

主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空

結(jié)論：從全年角度國內(nèi)玉米供需還是偏緊的，飼用需求方面仍需要大量替代谷物來彌補(bǔ)玉米的不足，因此玉米價(jià)格需要持續(xù)高位以推動替代谷物流入玉米市場滿足需求。而小麥拍賣數(shù)量同比大幅下降，導(dǎo)致替代谷物重要一環(huán)出現(xiàn)缺失，若其他替代物增量不能彌補(bǔ)小麥的減量，那么玉米供需面將變得更加緊張，玉米價(jià)格也將偏強(qiáng)運(yùn)行。基層玉米售糧進(jìn)度剛剛進(jìn)行一半，節(jié)后2-3月份可供應(yīng)糧源充裕。另外深加工消耗量降低、工廠庫存快速增加、進(jìn)口谷物大量到港也對短期行情形成壓力，節(jié)后玉米走勢依然可能存在階段性壓力。

有色金屬

銅：

盤面：滬銅2203寬幅震蕩，建議短線波段為主。2月8日滬銅2203合約收70590元/噸，LME銅03收9802.5。

基本面：原料供需整體趨于寬松，疫情對物流的擾動下降，冷料供給恢復(fù)性增長，而銅礦處于恢復(fù)周期的背景下，加工費(fèi)整體穩(wěn)中有增，這些條件均有利于銅冶煉廠增產(chǎn)，外部環(huán)境而言，無論是國內(nèi)的政策環(huán)境，還是歐洲的能源擔(dān)憂，春節(jié)期間觀察來看，擾動風(fēng)險(xiǎn)正在逐步下降，全球精煉銅產(chǎn)量在一季度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步修復(fù)，供給對庫存抬升的壓力料將增強(qiáng)。需求方面，國內(nèi)終端需求整體趨弱，市場對基建的預(yù)期較強(qiáng)，但基建對原料實(shí)際的拉動卻弱于預(yù)期，節(jié)后國內(nèi)需求季節(jié)性恢復(fù)的強(qiáng)度預(yù)計(jì)弱于往年同期。海外需求仍在恢復(fù)周期，但韌性最強(qiáng)的階段已經(jīng)過去。需求節(jié)后對庫存去化有一定帶動，補(bǔ)庫需求釋放之后，需求轉(zhuǎn)淡將會成為主基調(diào)，屆時(shí)累庫壓力將逐步體現(xiàn)。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格70690元/噸，滬銅2203合約70590元/噸，基差+100元，升水。

庫存：2月08日LME銅庫存-2200至80025噸。1月28日上期所庫存+5257至40359噸。

持倉：主力凈持倉空，空增。

鋁：

盤面：滬鋁2203震蕩向上為主，逢低做多，及時(shí)止盈。2月8日滬鋁2203合約收22685元/噸，LME鋁03收3181。

基本面：原料端1月中旬起山東、河南、內(nèi)蒙古等地區(qū)受冬奧會環(huán)保限產(chǎn)影響，氧化鋁供應(yīng)收緊，部分地區(qū)氧化鋁價(jià)格抬升，考慮到冬奧會賽時(shí)或持續(xù)影響生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2月氧化鋁價(jià)格或逼近3200元/噸。冶煉端1月國內(nèi)供應(yīng)端暫無新減產(chǎn)產(chǎn)能，在國內(nèi)雙控氛圍糾偏及鋁企利潤回升后，以云南、內(nèi)蒙地區(qū)為主各地陸續(xù)開始投復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能自3750萬噸持續(xù)回升至3800萬噸以上，預(yù)計(jì)一季度產(chǎn)量有所增加。但需關(guān)注冬奧會期間相關(guān)省份電解鋁生產(chǎn)運(yùn)行情況。消費(fèi)端1月起國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)逐步開啟春節(jié)停工放假，鋁棒市場成交也較為冷淡，鋁棒持續(xù)累庫。目前國內(nèi)多地爆發(fā)疫情，區(qū)域性防控要求或影響春節(jié)后加工企業(yè)能否按時(shí)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。一月鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩，主因歐洲能源危機(jī)未見緩解，加上俄烏局勢緊張等因素影響，市場對能源緊張導(dǎo)致海外電解鋁減產(chǎn)的預(yù)期增加，倫鋁帶動滬鋁上行。國內(nèi)方面，供應(yīng)持續(xù)增加，需求則因假期影響逐漸走弱。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格22490元/噸，滬鋁2203合約22685元/噸，基差-195元/噸，貼水。

庫存：2月07日LME庫存-7225至768250噸。1月28日上期所庫存-15797至266906噸。

持倉：主力凈持倉多，多增

鎳：

盤面：滬鎳2202短期逢低做多，壓力位18萬元/噸。2月8日滬鎳2203合約收172280元/噸，LME鎳03收23245元/噸。

基本面：全球精煉鎳顯性庫存繼續(xù)去化，LME庫存較節(jié)前去化約4212噸，而上期所與保稅區(qū)庫存在節(jié)前最后一周也仍在下降趨勢中。短期鎳交易的核心之一是庫存預(yù)期，由低庫存預(yù)期引發(fā)的擔(dān)憂不僅體現(xiàn)在期限結(jié)構(gòu)上，也體現(xiàn)在對鎳價(jià)的強(qiáng)烈支撐上。庫存低本質(zhì)上是結(jié)構(gòu)性問題，即在精煉鎳需求逐步被替代的過程中，供需萎縮的節(jié)奏在較量，理論上高冰鎳大量釋放之后，精煉鎳在新能源領(lǐng)域需求的占比將顯著下降，從而以需求替代來緩解供需矛盾，但核心問題則在于高冰鎳大量釋放的兌現(xiàn)需要時(shí)間，以目前印尼高冰鎳產(chǎn)能情況看，仍然有遠(yuǎn)水難解近渴的市場擔(dān)憂。從國內(nèi)精煉鎳平衡表的推斷上看，2-3月份庫存去化或?qū)⒀永m(xù)，國內(nèi)顯性庫存極低的背景下，海外庫存將逐步流轉(zhuǎn)至國內(nèi)。因此，從結(jié)構(gòu)上看，軟逼倉壓力或延續(xù)，后期國內(nèi)升水結(jié)構(gòu)或先于海外轉(zhuǎn)弱。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格176350元/噸，滬鎳2203合約172280元/噸，基差+4070元/噸，升水。

庫存：2月07日LME庫存-492至87012噸。1月28日上期所庫存-891至2975噸。

持倉：主力凈持倉空，空增

錫：

盤面：滬錫2203震蕩上漲為主。2月8日滬錫2203合約收335000元/噸，LME錫03收42845。

基本面：春節(jié)假期，國內(nèi)貿(mào)易商以及下游相關(guān)用錫企業(yè)陸續(xù)放假，云南地區(qū)大部分冶煉廠在春節(jié)期間維持生產(chǎn)作業(yè)，但是江西、安徽、廣西部分冶煉廠在假期有減產(chǎn)計(jì)劃，生產(chǎn)減量預(yù)計(jì)在2000噸左右，不過結(jié)合下游情況，整體對市場影響不是很大。海外市場，近期受印尼錫出口許可拖延影響，印尼是最大的錫出口國，2021年的錫出口量逾7萬公噸。每年政府的許可證確認(rèn)主要是為了阻止錫的出口來自于非法的礦場，特別是針對民營企業(yè)，錫出口許可受到拖延的可能性較高。國際錫協(xié)預(yù)計(jì)未來3-5年全球錫市場將處于供應(yīng)短缺的狀態(tài)，主要由于消費(fèi)端存在明顯的消費(fèi)亮點(diǎn)，尤其是在光伏領(lǐng)域，根據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會的模型估算，2021年光伏行業(yè)用錫量將超過1.4萬噸，同比增長約40%；2022年光伏行業(yè)用錫量有望達(dá)到1.6-1.9萬噸；2025年前，光伏行業(yè)用錫量將以25%-40%的年均增長率持續(xù)增加，成長為一個(gè)年用錫量數(shù)萬噸的錫消費(fèi)市場。除此之外，5G通信以及新能源汽車行業(yè)發(fā)展將繼續(xù)拉動錫需求增長。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格334500元/噸，滬錫2203合約335000元/噸，基差-500元/噸，貼水。

庫存：2月07日LME庫存-5至2225噸。1月28日上期所庫存+358至2829噸。

持倉：主力凈持倉多，多減