不知不覺中，A股節(jié)后已經(jīng)連漲了3天。特別是中證500和中證1000，這三天的累計漲幅都接近4%，看來上周平均收益-5%的指增產(chǎn)品這周應(yīng)該要找回場子了，不過應(yīng)該不包括新能源倉位占比較高的那幾家。。。這幾天的行情是不是預(yù)示著500和1000指增開始要翻身了呢？后續(xù)在公私募指增產(chǎn)品上我們又該如何選擇？

“政策底”穩(wěn)住了

春節(jié)后這三天除了創(chuàng)業(yè)板以外，其他指數(shù)算是穩(wěn)住了。

連續(xù)三天都有3000多只個股上漲，以周期、新老基建相關(guān)個股為主，主要是因?yàn)榇汗?jié)期間FGW領(lǐng)導(dǎo)提出：“要適度超前進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。

而跌的是那些機(jī)構(gòu)重倉股比如寧德時代、藥明康德、貴州茅臺等等，所以大家持基體驗(yàn)并不友好，但從整體上來講，A股已經(jīng)穩(wěn)住了。

展示下500和1000這幾天的漲幅，也就是說漲的基本是多頭機(jī)構(gòu)參與較少的中小盤個股，而買這些股票的主要是量化、游資以及散戶。

其實(shí)自去年12月以來，A股就幾乎沒有持續(xù)性很強(qiáng)的主線，銀行、保險、證券、地產(chǎn)等大藍(lán)籌也只能算半個，即便這幾個板塊估值較低，但從長期來看，基本也不太可能有大行情，最近資金涌入更多是為了“避險”。

而在機(jī)構(gòu)相對“熄火”的日子里，游資相當(dāng)活躍，妖股頻發(fā)，元宇宙概念的中青寶、新冠檢測的九安醫(yī)療再到這兩天連續(xù)漲停的“谷愛凌奪冠”概念股遠(yuǎn)望谷。

有網(wǎng)友表示在大A炒股不但要會諧音還得造句。。。

只要市場繼續(xù)還有這類離譜的妖股，那就說明A股目前散戶化依然很嚴(yán)重。

散戶多就意味著量化的超額就依然有機(jī)會，A股在機(jī)構(gòu)化道路上還需要更多的時間。

上周500和1000指增產(chǎn)品雖然都跌的多，但大部分量化私募的指增也基本都有超額，相信隨著增量資金的注入以及市場波動率的提升，量化超額也會回到正常的水準(zhǔn)。

500和1000還有多少空間？

超額的事咱們暫且擱置，我們先來單看指數(shù)，畢竟經(jīng)歷了去年9月中旬以來的“負(fù)超額”后，眾多量化私募在風(fēng)格暴露和行業(yè)偏離度這塊有了更嚴(yán)格的要求。

產(chǎn)品跟蹤的指數(shù)表現(xiàn)后續(xù)也會變得越來越重要。

截至今年1月28日，中證500和中證1000的年內(nèi)跌幅分別為10.58%和12.95%，堪稱“難兄難弟”。

芝士財富的數(shù)據(jù)顯示，中證500的市盈率PE（TTM）僅高于近5年5.77%的時間，而中證1000的市盈率PE（TTM）僅高于近5年19.3%的時間，所以這兩個指數(shù)目前的估值還是比較低的，安全邊際較高。

可以看到，500指數(shù)目前估值已經(jīng)接近5年的最低點(diǎn)，而最近5年500指數(shù)估值較為低估的時間為2019年2月。

在這之后的一年里，500指數(shù)漲了20%+，幾家頭部量化私募指增500代表產(chǎn)品在這一年的超額基本都在15%以上。

當(dāng)然，歷史情況不代表未來，只是給大家做一個參考。

再來看看基本面情況，1月以來包括原油在內(nèi)的各種商品期貨價格普漲，全球需求依然在，而國內(nèi)保供穩(wěn)價的基礎(chǔ)上，相關(guān)煤炭、有色等周期企業(yè)也能平穩(wěn)發(fā)展。

昨天FGW發(fā)布消息表示2月3日以來，各地區(qū)煤炭產(chǎn)量快速回升，目前已基本恢復(fù)至節(jié)前水平。

在去年因?yàn)楣┬枞笨谝约罢咴虮q暴跌之后，現(xiàn)在不少周期股的估值已經(jīng)相對合理。

所以500指數(shù)之后的走勢還是可以期待的，1000這邊的專精特新更是政策指明發(fā)展的方向。

今年以來，沉寂了幾個月的量化私募也開始動作不斷，畢竟嘴上說看好不如來點(diǎn)“實(shí)際行動”證明。

之前自購那點(diǎn)錢更多是表明態(tài)度，真正可能對市場起到積極作用的還是要靠增量資金。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，頭部量化私募里，單星闊投資在1月就備案了26只產(chǎn)品，其中有16只是量化指增相關(guān)產(chǎn)品。

另外寬投、因諾、誠奇、明汯、衍復(fù)等頭部量化私募在1月也都備案了10只以上的產(chǎn)品。

這些新募集的產(chǎn)品資金之后就會成為市場的“增量資金”。

還在糾結(jié)公私募量化？

至于公私募量化就沒必要過多糾結(jié)了。

如果考慮到量化私募費(fèi)率較高的問題，那選擇一些優(yōu)質(zhì)公募指增產(chǎn)品也未嘗不可，畢竟頭部公募指增產(chǎn)品這兩年表現(xiàn)也還不錯。

隨著規(guī)模增大，不少頭部量化私募的策略里，基本面因子的占比也越來越高，而公募的指增產(chǎn)品以基本面量化為主的策略居多，在基本面這塊的研究公募還是有比較大的優(yōu)勢。

不過公募量化目前也有一些明顯的劣勢，比如不能日內(nèi)反向；不能純程序化交易；高傭金；選股池約束等等。

這些限制會讓公募量化在投資中相對比較吃虧。

雖然公私募量化都在研究AI，但策略迭代始終靠的是人，人才才是這個行業(yè)的第一生產(chǎn)力。

由于工資和發(fā)展前景，量化最頂尖的那部分人才基本都在私募，不是在頭部量化私募“打工”就是“自立門戶”用自營資金做投資。

所以從人才的角度來看，頭部量化私募可能因?yàn)楦鞣N因素階段性跑不過量化公募，但長期來看，量化私募的勝率還是會更高一些。

這就好比一個能力值95分的學(xué)霸和一個能力值80的中上等學(xué)生，這兩個人如果多次參與一兩次考試，中上等學(xué)生可能有機(jī)會贏，但把時間拉長，把考試的次數(shù)也增多，學(xué)霸的優(yōu)勢會體現(xiàn)的越來越明顯。

咱們唯一要考慮的就是在扣除20%的carry后，量化私募產(chǎn)品到手的錢能不能比量化公募的多，這個可能就取決于你想持有產(chǎn)品多久，持有時間越長可能量化私募的價值體現(xiàn)會更明顯一些。

目前量化產(chǎn)品有一個比較大的困難在于當(dāng)下的場內(nèi)流動性并不好，別看貨幣寬松，但股市里的錢并沒大家想象中的那么多。

最近成交量都在8000萬+，如果成交量低于萬億超額都沒那么好做，所以市場目前很需要增量資金入場。

好消息是不少公募頂流基金經(jīng)理的產(chǎn)品已經(jīng)逐步放開購買上限，百億私募也在積極發(fā)新產(chǎn)品，大家可以期待一下后續(xù)的市場活躍度。