一、純堿期貨盤面漲勢(shì)強(qiáng)勁

純堿主力05合約于牛年臘月上漲30%。進(jìn)入虎年后，純堿期貨盤面的漲勢(shì)更為強(qiáng)勁，短短四個(gè)交易日，純堿主力合約漲9.38%收于3125元。

二、純堿現(xiàn)貨價(jià)格共振上行

現(xiàn)貨方面，本周國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)持續(xù)上漲。本周國(guó)內(nèi)輕堿新單主流出廠價(jià)格在2300-2600元/噸，廠家輕堿主流送到終端新單價(jià)格2500-2700元/噸，截至今日國(guó)內(nèi)輕堿出廠均價(jià)在2478元/噸，較1月27日均價(jià)上漲9.65%；本周國(guó)內(nèi)重堿新單送到終端報(bào)價(jià)在2700-2800元/噸。本周國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)漲勢(shì)延續(xù)，市場(chǎng)交投氣氛溫和。節(jié)后純堿廠家整體開工負(fù)荷較節(jié)前略降，假期期間運(yùn)輸受阻，純堿廠家整體庫(kù)存有所回升。近期純堿下游實(shí)際需求變化不大，浮法玻璃廠家消化原料重堿庫(kù)存為主，節(jié)后盤面價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，期現(xiàn)商拿貨積極性較好，純堿廠家惜售情緒明顯，新單價(jià)格明顯上漲，周內(nèi)廠家輕堿新單報(bào)價(jià)上漲100-300元/噸，重堿終端報(bào)價(jià)上漲100-200元/噸。

三、春節(jié)期間庫(kù)存累積幅度低于近年同期 庫(kù)存水平仍處于歷史高位

周四早盤伊始，市場(chǎng)流傳的消息顯示春節(jié)期間純堿廠庫(kù)預(yù)計(jì)累16萬噸，與往年同期25萬噸左右的庫(kù)存增幅相比顯著偏低，被市場(chǎng)認(rèn)為是利多因素。純堿盤面全天持續(xù)拉升并一度試圖沖擊漲停。

周四下午收盤前，資訊顯示本周國(guó)內(nèi)純堿廠家?guī)齑婵偭繛?60-161萬噸（含部分廠家港口及外庫(kù)庫(kù)存），環(huán)比增加11.6%，同比增加105.7%。其中重堿庫(kù)存90-91萬噸（含部分廠家港口及外庫(kù)庫(kù)存），庫(kù)存集中度較高，庫(kù)存主要集中在西北、華東、華北地區(qū)。

值得注意的是，純堿期現(xiàn)價(jià)格的漲勢(shì)與純堿庫(kù)存向下游企業(yè)的轉(zhuǎn)移是共振的相輔相成的，春節(jié)前玻璃生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商在價(jià)格低位區(qū)間積極備貨，價(jià)格攀升后下游承接意愿下滑。純堿當(dāng)前庫(kù)存水平處于歷史高位，隨著下游補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度放緩，純堿庫(kù)存有再攀新高的可能。

利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)純堿裝置開工率高位運(yùn)行。本周純堿廠家加權(quán)平均開工負(fù)荷83.4%，較1月27日減少0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中氨堿廠家加權(quán)平均開工86.4%，聯(lián)堿廠家加權(quán)平均開工81.2%，天然堿廠加權(quán)平均開工79.5%。純堿行業(yè)加權(quán)平均開工率運(yùn)行在歷史高位區(qū)間，此前市場(chǎng)傳言的冬奧對(duì)純堿裝置開工率的影響被證偽。

四、純堿后期走勢(shì)研判及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理建議

純堿本輪行情受到下游企業(yè)、期現(xiàn)商補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)及宏觀面資金面利好的共振推動(dòng)，樂觀情緒充分釋放。下游企業(yè)及貿(mào)易商節(jié)前備貨充分，后期玻璃企業(yè)冷修增多，需求或階段性偏弱。盤面在利多因素影響下短期沖高，市場(chǎng)情緒平穩(wěn)后難免受到高庫(kù)存的壓制。純堿的高庫(kù)存態(tài)勢(shì)與春節(jié)累庫(kù)及下游補(bǔ)庫(kù)后對(duì)高價(jià)的觀望等因素疊加，或使得純堿春節(jié)后階段性弱于玻璃。從價(jià)差變動(dòng)的歷史也能得到佐證，春節(jié)過后的一兩個(gè)月是多玻璃空純堿的相對(duì)有利時(shí)機(jī)，背后的驅(qū)動(dòng)因素是玻璃產(chǎn)線的季節(jié)性集中冷修。盤面沖高為鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)、管理庫(kù)存跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提供了較好的機(jī)會(huì)，建議生產(chǎn)企業(yè)賣保頭寸逢高輕倉(cāng)參與。