連粕主力合約在本周一漲停收盤，市場做多氛圍濃重。美豆方面，1月USDA報告基本可以看作是美豆的定產(chǎn)報告，為44.35億蒲式耳，庫存為3.5億蒲式耳。

圖為豆粕2205合約日線

春節(jié)期間，美豆、美豆粕大漲的主要原因是對南美大豆產(chǎn)量的炒作。受天氣影響，巴西南部以及阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)大豆減產(chǎn)，目前盡管還無法確定具體減產(chǎn)數(shù)量，但截至上周，已經(jīng)有5家咨詢機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期：咨詢機(jī)構(gòu)Datagro將巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量預(yù)期從1.421億噸下調(diào)至1.3億噸，咨詢機(jī)構(gòu)Cogo將巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量預(yù)期從1.31億噸下調(diào)至1.25億噸，研究機(jī)構(gòu)StoneX將巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量預(yù)期從1.34億噸下調(diào)至1.265億噸，咨詢公司AgResource將巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量預(yù)期從1.31億噸下調(diào)至1.25億噸，咨詢公司AgRural將巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量預(yù)期從1.334億噸下調(diào)至1.285億噸。市場預(yù)計(jì)2月的USDA報告也會繼續(xù)下調(diào)巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量至1.34億噸和4451萬噸。相較于1月報告，預(yù)計(jì)巴西產(chǎn)量將下調(diào)500萬噸，阿根廷下調(diào)200萬噸。

從進(jìn)口端來看，巴西1月出口245.21萬噸，為歷史第二高；預(yù)計(jì)2月出口992.4萬噸，遠(yuǎn)超去年同期的551萬噸。市場對巴西新季大豆的需求較為迫切。目前巴西6月和7月大豆價格每蒲式耳比美灣高20美分，這一現(xiàn)象可能是市場認(rèn)為巴西大豆供應(yīng)已經(jīng)耗盡。

1月USDA報告給出的全球大豆產(chǎn)量為3.7256億噸，庫存為9520萬噸。在南美繼續(xù)減產(chǎn)的情況下，我們預(yù)計(jì)全球大豆產(chǎn)量將下調(diào)至3.6521億噸。假設(shè)在需求不變的情況下，預(yù)計(jì)庫存會下調(diào)至8785萬噸，庫存消費(fèi)比下調(diào)至16.04%。NOAA數(shù)據(jù)顯示，后續(xù)兩周南美天氣將繼續(xù)干旱。

國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺，因?yàn)閲鴥?nèi)豆粕庫存量處于往年同期低位。截至1月23日，豆粕庫存量為27.33萬噸，較前一周繼續(xù)下降7.34萬噸。

總體來看，目前連粕振蕩偏強(qiáng)。但想要突破前期高點(diǎn)3825元/噸，還是要看2月USAD報告指引。若報告給出的產(chǎn)量低于市場預(yù)期，則連粕將會跟隨美豆一起再創(chuàng)歷史新高。若符合預(yù)期，那么短期將回調(diào)并轉(zhuǎn)為高位振蕩走勢，直到開始炒作新季美豆種植天氣為止。值得注意的是，若進(jìn)口大豆價格一直保持高位，那么下游養(yǎng)殖企業(yè)的成本將被抬高，使得養(yǎng)殖利潤處于持續(xù)虧損狀態(tài)，從而加速國內(nèi)生豬企業(yè)的去產(chǎn)能進(jìn)度。而原先預(yù)計(jì)的第三季度去產(chǎn)能完畢將有所提前。