大越商品指標系統

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：11日港口現貨成交83.7萬噸，環(huán)比下降24.3%（其中TOP2貿易商港口現貨成交量為34萬噸，環(huán)比下降26.1%），本周平均每日成交77.6萬噸，環(huán)比上漲3.3% 中性

2、基差：日照港PB粉現貨953，折合盤面1024.9，05合約基差219.9；日照港超特粉現貨價格610，折合盤面811.5，05合約基差6.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15889.94萬噸，環(huán)比增加163.64萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：上周巴西發(fā)貨量回落，澳洲發(fā)貨量基本維持，到港量明顯回落。鋼廠維持低提貨速度，日均疏港量維持低位，港口庫存維持積累，終端季節(jié)性淡季特征依舊維持。近期管理層政策風險加大，多部門加強鐵礦石監(jiān)管。唐山市原定于12日8時取消加嚴管控的通知，但目前部分鋼廠仍在執(zhí)行加嚴管控中。預計礦價維持震蕩偏弱為主。I2205：735-780區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止2月11日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1129.4萬噸，環(huán)比減少59.01萬噸；日耗53.7萬噸，環(huán)比減少6.13萬噸；可用天數21天，環(huán)比增加1.14天。環(huán)渤海港口庫存出現積累，坑口與港口價格小幅回落 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現貨1100，05合約基差277.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存401萬噸，環(huán)比增加11萬噸；六大電數據停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結論：主產區(qū)煤礦目前逐步復工復產中，但尚未完全恢復。大秦線發(fā)運水平仍處于低位，高卡現貨資源依舊緊張。冬奧會期間煤礦安監(jiān)趨嚴，近期全國氣溫偏低，民用電負荷處于高位。發(fā)改委、能源局連續(xù)組織召開會議，中煤、陜煤紛紛對外發(fā)布限價文件，監(jiān)管高壓下預計煤炭難以向上突破。ZC2205：短期觀望為主

焦煤：

1、基本面：烏海地區(qū)啟動重污染天氣預警，當地部分煤礦有停產停運現象，市場供應增量有限少，然下游市場對原料煤需求較弱，疊加節(jié)后煤礦陸續(xù)恢復生產，部分煤礦廠內個別煤種有小幅累積，且受冬奧會影響多數焦鋼企業(yè)有不同程度限產，對原料煤采購積極性減弱；中性

2、基差：現貨市場價2565，基差213；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存1075.6萬噸，港口庫存391萬噸，獨立焦企庫存1303.3萬噸，總樣本庫存2769.9萬噸，較上周減少112.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦鋼企業(yè)對原料煤需求逐步減弱，焦煤供應趨于寬松。綜合來看，預計短期內焦煤弱穩(wěn)運行為主。焦煤2205：2350-2400區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：考慮到冬奧會部分地區(qū)環(huán)保政策趨嚴，焦企生產水平稍受影響，焦炭產量區(qū)域性有所減少，然下游鋼廠限產力度較大，對焦炭需求明顯下滑，影響部分焦企庫存回升，當前焦炭供應略顯寬松，焦企多以積極出貨為主；中性

2、基差：現貨市場價3050，基差-45；現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存748.6萬噸，港口庫存195.8萬噸，獨立焦企庫存104.1萬噸，總樣本庫存1048.5萬噸，較上周增加20.4萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：原料端煤價下滑對焦炭支撐減弱，加之當前焦企庫存有不同程度的累積，且鋼廠大幅限產下對焦炭需求減弱，焦炭供需維持寬松局面，預計短期內焦炭或將穩(wěn)中偏弱運行。焦炭2205：3130-3180區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供給端節(jié)后短流程電爐廠復產較為緩慢，高爐方面受環(huán)保政策影響特別是華北地區(qū)受冬奧會影響，當前產量繼續(xù)低于同期，預計節(jié)后復產進度較為緩慢；需求方面地產及基建相關政策帶來年后預期好轉，貿易商冬儲較為積極性，總庫存累積不及去年同期；偏多。

2、基差：螺紋現貨折算價5088.2，基差133.2，現貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存784.71萬噸，環(huán)比增加11.92%，同比減少35.78%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：上周螺紋期貨價格沖高回落，總體維持短線高位，現貨價格變化不大，當前預期較為樂觀，不過在價格連續(xù)上行之后，短線上方繼續(xù)突破大漲可能性不大，操作上建議日內4820-4950區(qū)間內偏多操作。

熱卷：

1、基本面：供應端處于偏低水平，春節(jié)期間電爐以停產檢修檢修為主，2月高爐復產預計較為緩慢，總體繼續(xù)低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產銷反彈好轉影響，表觀消費總體企穩(wěn)；偏多

2、基差：熱卷現貨價5100，基差31，現貨與期貨價格接近；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存271.12萬噸，環(huán)比增加12.34%，同比減少12.71%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結論：上周熱卷期貨價格突破前期壓力位后維持高位，現貨價格變化不大，期現基差接近平水，當前鋼價較為堅挺，預計維持當前短線高位區(qū)間，操作上建議日內4930-5070區(qū)間內偏多操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤平穩(wěn)回升，但華北等地受冬奧會環(huán)保限產影響，產量有所下滑；春節(jié)過后，玻璃下游滯延需求將逐漸釋放，浮法廠產銷快速恢復，預計去庫預期較強；偏多

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨2171元/噸，FG2205收盤價為2169元/噸，基差為2元，期貨貼水現貨；中性

3、庫存：截止2月10日當周，全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存217.10萬噸，較節(jié)前大幅增加23.70%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：玻璃供給下滑且需求預期強勁，但受到市場宏觀因素拖累，短期預計震蕩運行為主。玻璃FG2205：日內2160-2240區(qū)間操作

2

---能化

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現貨13850,基差-635 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 空單持有

PTA：

1、基本面：油價短暫整理后再次上漲。因原料端價格拉升，下游聚酯產品利潤處于低位，滌絲工廠庫存水平進一步積累 中性

2、基差：現貨5600，05合約基差24，盤面貼水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4.8天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：PX方面，PXN擴張之后供應商提升負荷意愿增加，國內裝置陸續(xù)重啟，PX負荷快速回升，后續(xù)仍有提升空間。PTA方面，逸盛新材料二期開車穩(wěn)定，部分檢修裝置落實，但累庫壓力仍存，現貨市場流通性較為充裕，加工費不斷壓縮。聚酯方面，聚酯開工偏高運行，終端采購積極性偏弱，節(jié)后工廠庫存壓力仍存，關注下游需求恢復情況。短期表現為成本推動式上漲為主。TA2205：5600-5800區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，近期開工率回升明顯，7日CCF口徑庫存為78.7萬噸，環(huán)比增加11.3萬噸，春節(jié)期間港口庫存明顯積累 偏空

2、基差：現貨5150，05合約基差13，盤面貼水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存80萬噸，環(huán)比增加14.6萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：成本端油價再度走強、煤價受監(jiān)管壓力出現回調，盤面仍偏向油制成本為主。裝置復產下國內開工率回升明顯，近期主港卸貨集中，可流轉現貨持續(xù)增量，市場對于遠月供應存在寬松預期，MEG累庫程度明顯高于PTA，中長線過剩依舊，聚酯產業(yè)鏈中資金以空配為主。EG2205：關注5100支撐位

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢依舊緊張，原油價格繼續(xù)走強，成本端支撐強勁；新加坡燃油市場供應緊張不改，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用明顯，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3253元/噸，FU2205收盤價為3151元/噸，基差為102元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：截止2月10日當周，新加坡高低硫燃料油2216萬桶，環(huán)比前一周減少4.03%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、結論：成本端支撐走強、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預計維持震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內3180-3260區(qū)間偏多操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油持續(xù)強勢，供應面趨緊，國外對疫情管制有所放松，歐洲地緣局勢緊張，油價創(chuàng)下新高，油制利潤再次下行，成本端支撐強勁。供應端石化庫存春節(jié)累庫幅度較往年相近，庫存偏中性，倉單高位回落，PE新增裝置較多，檢修有限，下游來看，pe農膜表現偏淡，多數企業(yè)復工時間在正月十五前后。乙烯CFR東北亞價格1191（-0），當前LL交割品現貨價9225（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差268，升貼水比例3.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存98萬噸（-1），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，翻空，偏空；

6. 結論：L2205日內8850-9150震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油持續(xù)強勢，供應面趨緊，國外對疫情管制有所放松，歐洲地緣局勢緊張，油價創(chuàng)下新高，油制利潤再次下行，成本端支撐強勁。供應端石化庫存春節(jié)累庫幅度較往年相近，庫存偏中性，倉單高位回落，PP2月上旬有多套裝置重啟，整體供應增加，下游來看，bopp小幅上行，多數企業(yè)復工時間在正月十五前后，丙烯CFR中國價格1116（+0），當前PP交割品現貨價8400（-100），中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-58，升貼水比例-0.7%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存98萬噸（-1），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結論：PP2205日內8350-8600震蕩操作；

原油2204：

1.基本面：美國預計俄羅斯最快本周對烏克蘭采取軍事行動，拜登警告普京，任何入侵烏克蘭的行動都將遭到美國及其盟友的強烈回應，俄羅斯要為此付出沉重代價；國際能源署警告稱OPEC+的供應缺口可能推動油價進一步走高；追蹤石油流動的咨詢公司Petro-Logistics表示，伊朗12月原油出口激增至超過100萬桶/日，是近三年來的最高水平，不過1月回落至約70萬桶/日；中性

2.基差：2月11日，阿曼原油現貨價為90.47美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為89.98美元/桶，基差36.62元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月4日當周API原油庫存減少202.5萬桶，預期增加67.5萬桶；美國至2月4日當周EIA庫存預期增加36.9萬桶，實際減少475.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月4日當周減少280.1萬桶，前值增加減少187萬桶；截止至2月11日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月8日，CFTC主力持倉多減；截至2月8日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結論：周末俄烏間危機持續(xù)緊張，多國已開始撤退外交人員，地緣風險提升原油價值，而伊核談判進程緩慢，預計拜登在面對高通脹無法可用的情況下才可能完全放開伊朗限制，OPEC整體增產幅度有限，供應端持續(xù)緊張難以緩解短期油價，預計原油維持偏強運行，投資者謹慎操作，短線570-580區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上周國內甲醇市場先揚后抑，成本端波動以及下游需求偏弱持續(xù)影響市場，周五夜盤原油再次沖高，關注今日能化期貨走勢，短期看內地上周高位出貨欠佳，轉單及下游買盤均較弱，預計本周內地下跌為主；偏空

2、基差：2月11日，江蘇甲醇現貨價為2700元/噸，基差-6，期貨相對現貨升水；中性

3、庫存：截至2022年2月10日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為59.56萬噸，較1月27日增4.53萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在32.4萬噸附近，較節(jié)前約增3萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結論：盤面大幅回落對市場心態(tài)利空明顯，且日內港口基差仍表現一般。當期產品供需博弈較明顯，如節(jié)后下游受環(huán)保檢查影響，整體恢復節(jié)奏顯緩；上游產區(qū)庫存上移、貿易商賣空等均進一步倒逼上游生產端；故短期來看，預計市場仍延續(xù)走低運行，短線2680-2750區(qū)間操作，長線觀望。

3

---農產品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現貨10516，基差670，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現高位震蕩整理。豆油Y2205：9650附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現貨11244，基差1300，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現高位震蕩整理。棕櫚油P2205：9850附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現貨12577，基差600，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現高位震蕩整理。菜籽油OI2205：11800附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆產區(qū)天氣仍舊不利吸引技術性買盤，短期震蕩偏強。國內豆粕跟隨美豆偏強震蕩，加上國內豆粕庫存處于低位和現貨升水支撐價格，但進口巴西大豆即將到港和春節(jié)后需求轉淡限制豆類價格上漲高度。短期豆粕受南美大豆產區(qū)天氣炒作帶動，現貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應預期改善，而需求進入短期淡季，價格可能沖高回落。中性

2.基差：現貨4080（華東），基差335，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存32.91萬噸，上周29.48萬噸，環(huán)比增加11.64%，去年同期48.03萬噸，同比減少31.48%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期1600附近沖高回落；國內供需相對均衡，受美豆偏強走勢帶動震蕩偏強，關注南美大豆生長天氣和收割及出口情況。

豆粕M2205：短期3780至3830區(qū)間震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩走高，跟隨豆粕走勢，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕庫存回升偏高壓制現貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現貨3470，基差46，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存4.63萬噸，上周5.5萬噸，環(huán)比減少18.8%，去年同期4.3萬噸，同比增加7.67%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，需求預期較好支撐價格，但菜粕短期處于消費淡季限制價格上漲空間，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內油菜籽供應情況。

菜粕RM2205：短期3420至3480區(qū)間震蕩，期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆產區(qū)天氣仍舊不利吸引技術性買盤，短期震蕩偏強。國內大豆高位震蕩，技術性反彈延續(xù)但動力減弱，上漲或難以持續(xù)。現貨市場國產大豆供需兩淡，但國內外價差過大限制盤面高度，短期維持高位震蕩格局。國產大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產大豆增多，國產大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現貨6180，基差-140，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存287.91萬噸，上周320.62萬噸，環(huán)比減少10.2%，去年同期398.28萬噸，同比減少27.71%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆預計1600附近沖高回落；國內大豆期貨震蕩調整，整體維持高位震蕩格局。

豆一A2203：短期6280至6380區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產端：東北基層售糧逐漸恢復，少數糧點提價促收；華北農戶售糧逐漸恢復；全國各主產區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿易端：購銷活動逐漸恢復；華北貿易商出貨積極性尚可；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口貿易商活躍度低；華南地區(qū)港口購銷活躍度較低；近期迅速上量致價格下跌，但市場對中長期玉米價格看漲占主流。

東北深加工企業(yè)初四有企業(yè)開始收購，多數于初七開始啟動收購，收購價與春節(jié)前持平；華北深加工企業(yè)初四開始有企業(yè)開始收購，價格穩(wěn)定；西南地區(qū)飼料企業(yè)初七開始恢復收購，下雪導致價格上漲；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，觀望致流通一般；華南地區(qū)飼料企業(yè)消耗節(jié)前庫存，成交偏淡；深加工庫存約維持70-80天，因今年收糧進度仍慢于同年，因此節(jié)后收購需求或仍較強；偏多。

2、基差：2月11日，現貨報價2650元/噸，05合約基差為-116元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：2月9日，加工企業(yè)玉米庫存總量 491.7萬噸，較上周減少5.57%；2月4日，北方港口庫存報299萬噸，周環(huán)比增1.01%；廣東港口玉米庫存報142.8萬噸，周環(huán)比增加31.13%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；短期現期價差擴大或受豆粕漲價拉提；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產能穩(wěn)定在5500萬噸左右。

養(yǎng)殖端：需求不振，農戶惜售，看空豬價；豬糧比已連續(xù)7周處于二級預警，國儲或考慮小規(guī)模多次收儲；能繁母豬存欄環(huán)比轉正，結合仔豬出欄周期，約在22年4-5月度前后供給增速轉正；

屠宰端：據鋼聯重點屠宰企業(yè)統計，屠宰量較前日增0.65%，屠企開工率低，存在低價收購便利；

消費端：節(jié)后白條需求回落處于低迷，元宵或提振需求。偏空。

2、基差：2月11日，現貨價12890元/噸，03合約基差-1825元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母豬存欄量4329萬頭，月環(huán)比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，03合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現貨5740，基差41（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明顯；偏空。

6、結論：鄭糖主力合約05在5700附近支撐較強，現貨價格平穩(wěn)，反彈關注5900附近壓力，建議盤中逢低短多。

棉花：

1、基本面：USDA2月報維持偏中性略偏多。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農村部1月：產量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價22886，基差1131（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度1月預計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：節(jié)后國內現貨銷售壓力較大，05合約22000附近賣壓較重，基本面不支持繼續(xù)沖高，追高風險較大，短線背靠22000壓力位，盤中逢高短空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：地緣政治擔憂明顯升溫，避險情緒升溫；美國三大股指全線收跌，道指跌1.43%，標普500指數跌1.9%，該指數兩天累計下跌3.7%，創(chuàng)2020年10月以來最大兩日跌幅，納指跌2.78%；美債收益率全線回落，10年期美債收益率下跌9.23個基點，報1.9371%；美元指數漲0.37%，報96.03；金價大幅拉升，最高1865.43美元/盎司，小幅回落收于1858.44美元，創(chuàng)兩個月最高，收漲1.74%，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：黃金期貨375.24，現貨373.88，基差-1.79，現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3387千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：地緣政治擔憂推動金價快速走高；COMEX黃金期貨漲1.26%報1860.6美元/盎司；今日繼續(xù)關注俄烏局勢、美歐央行行長講話；俄烏局勢擔憂迅速升溫，疊加美國消費者信心指數大幅回落，金價大幅走高。緊縮預期下金價下行趨勢依舊不變，短期將繼續(xù)受地緣政治支撐。滬金2206：375-382區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：地緣政治擔憂明顯升溫，避險情緒升溫；美國三大股指全線收跌，道指跌1.43%，標普500指數跌1.9%，該指數兩天累計下跌3.7%，創(chuàng)2020年10月以來最大兩日跌幅，納指跌2.78%；美債收益率全線回落，10年期美債收益率下跌9.23個基點，報1.9371%；美元指數漲0.37%，報96.03；銀價一度大幅回落后急速拉升，最高至23.688，回落收于23.546美元，收漲1.57%，早盤繼續(xù)走高至23.6以上；中性

2、基差：白銀期貨4750，現貨4721，基差-29，現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2313037千克，環(huán)比增加4661千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：銀價跟隨金價走高；COMEX白銀期貨漲0.33%，報23.6美元/盎司；金價大幅走高，銀價也受避險情緒支撐拉升。緊縮壓力依舊，短期仍將跟隨金價震蕩走高。滬銀2206：4650-4950區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預計過剩7萬噸左右。短線來看，節(jié)后礦價依然堅挺，海外價格飆升，成本線繼續(xù)堅挺。鎳鐵受冬奧因素影響，產量短期受限，但下游同時受限產量下降，供需并不會帶來失衡，價格上升，更堅定企業(yè)生產。不銹鋼價格近期雖然偏強，但庫存總體上升很多，短期消費沒有啟動，很難支撐價格。精煉鎳庫存仍然偏低運行，價格高位震蕩，節(jié)后下游復工并不完全，采購意愿不強。新能源汽車還是偏好，據說1月產銷達40萬輛，雖比12月數據回落，但在傳統1、2月能有這個數據，仍說明整體向好。所以從兩個生產線來看，短期沒有向下或抬升的較大動力，鎳價或由于短期供應仍偏緊，庫存低等因素，繼續(xù)保持高位震蕩。中性

2、基差：現貨175800，基差3730，偏多

3、庫存：LME庫存84486，-234，上交所倉單3363，+114，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳2203：多單謹慎暫持，下破20均線出局，175000以上可以少量日內試空。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，1月份，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)擴張步伐有所放慢；偏空。

2、基差：現貨72560，基差1120，升水期貨；偏多。

3、庫存：2月11日銅庫存減少2225噸至74100噸，上期所銅庫存較上周增加66213噸至106572噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結論：在全球寬松收緊預期和南供應增加背景下，假期消息清淡，供應擔憂擾動，滬銅2203：73000試空止盈出局，持有賣方cu2203c73000期權。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產能擴張；中性。

2、基差：現貨22910，基差240，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增29888噸至296794噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2203：23000空減半持有，止損23500，目標22000。

滬鋅:

1、基本面：外媒1月19日消息：世界金屬統計局(WBMS )公布的最新報告數據顯示 ，2021年1-11月全球鋅市供應短缺10.59萬噸，2020年全年供應過剩61.3萬噸。偏多

2、基差：現貨25715，基差+165；偏多。

3、庫存：2月11日LME鋅庫存較上日減少300噸至151900噸，2月11日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加7268至74615噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：供應轉為短缺；滬鋅ZN2203：多單持有，止損25000。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：全國31個省區(qū)市2022年GDP增長目標均已公布。其中，有9個省份經濟增長目標設在7%及以上，海南省設定9%左右目標，排名第一。

2、資金面：2月14日央行公開市場進行200億逆回購操作，凈回籠1800億；

3、基差：TS主力基差為0.039，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1145，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0758，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結論：空單持有。

期指

1、基本面：央行稱注重精準靠前發(fā)力，繼續(xù)發(fā)揮結構性貨幣政策工具牽引帶動作用，烏克蘭地緣政治不確定性，上周五原油上漲美股下跌，上周國內期指反彈，雙創(chuàng)下跌；偏空

2、資金：融資余額16241億元，減少10億元，滬深股凈買入10億元；中性

3、基差：IH2202貼水1.11點，IF2202貼水6.2點， IC2202升水8.78點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結論：地緣政治不確定性，原油上漲美債收益率上行，全球股市波動加大，A股短期弱勢調整。IF2202：觀望為主；IH2202：觀望為主；IC2202：觀望為主。