目前來看，PVC階段性供給偏緊，基建、房地產(chǎn)、海外市場回暖刺激PVC需求上升，PVC期貨走強概率較大。

供應(yīng)受限

由于上游煤炭價格回落，成本支撐有走弱的跡象，但受環(huán)保巡查、冬季雨雪較多運輸不暢、公共衛(wèi)生事件以及春節(jié)期間運力緊張的影響，電石供應(yīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性偏緊的現(xiàn)象，這抑制了成本下跌向PVC的傳導(dǎo)。短期內(nèi)，成本對PVC價格的影響有限。

由于環(huán)保巡查依舊嚴(yán)格，不僅對PVC上游電石生產(chǎn)產(chǎn)生了影響，而且對PVC生產(chǎn)也產(chǎn)生了一定影響。截至2月7日，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為77.90%，較去年同期下降7.99個百分點；電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為81.49%，較去年同期下降5.68個百分點；乙烯法開工負(fù)荷為65.45%，較去年同期下降5.41個百分點。春節(jié)之后，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)利潤情況有所分化。其中，電石法利潤為786元/噸，較春節(jié)前上升2239%；乙烯法PVC虧損150元/噸，較春節(jié)前下降250%；電石法企業(yè)的生產(chǎn)積極性有所上升。春節(jié)期間，由于下游企業(yè)大面積關(guān)停，PVC企業(yè)庫存將會出現(xiàn)季節(jié)性上升。目前來看，PVC供應(yīng)受限是階段性的，后期隨著環(huán)保和天氣因素對電石、PVC生產(chǎn)的影響逐漸解除，供應(yīng)難以對PVC價格產(chǎn)生持續(xù)支撐。

消費回暖

造成PVC期貨去年第四季度以來大跌的主要原因是成本端塌陷，另一個不可忽視的重要因素是需求端走弱。其一，由于2021年上半年國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)尚可，國內(nèi)基建專項債發(fā)行不及預(yù)期，這直接導(dǎo)致基建投資放緩；其二，政府抑制房價過高，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)融資受到影響。據(jù)統(tǒng)計，2021年，國內(nèi)房地產(chǎn)投資完成額為147602.08億元，同比增速僅為4.4%，僅次于2015年的最差表現(xiàn)。展望后市，目前國內(nèi)經(jīng)濟仍然承壓，政府對基建投資將會加快，2021年沒有發(fā)行的專項債將會集中在第一季度發(fā)行。同樣，處于穩(wěn)定經(jīng)濟的需求，政府在去年第四季度對房地產(chǎn)融資開始逐漸放寬?；谏鲜雠袛啵袌銎毡檎J(rèn)為，PVC需求將會前置，第一季度需求有向好的預(yù)期。

春節(jié)期間，PVC下游企業(yè)季節(jié)性的大面積停產(chǎn)，對PVC適量補庫，規(guī)避春節(jié)后價格上漲的風(fēng)險。春節(jié)之后，PVC下游企業(yè)將會在正月十五之前陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，相較于往年提前，說明下游需求尚可。下游庫存方面，數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，國內(nèi)PVC社會庫存為31.16萬噸，環(huán)比增加31.59%，同比增加84.49%。其中，華東地區(qū)23.16萬噸，環(huán)比增加23.98%，同比增加76.66%。目前，PVC社會庫存偏高，補庫需求一般，部分抵消第一季度的需求回暖。

除了國內(nèi)需求向好外，隨著印度等國基建投資的需要，國內(nèi)PVC出口大幅增加。2021年1—11月累計出口156.21萬噸，較2020年同期增加100.96萬噸，增幅達(dá)到182.74%。目前來看，新興市場經(jīng)濟體的基建投資仍將延續(xù)，PVC出口上升的趨勢短時間內(nèi)不會終止。

后市預(yù)測

受環(huán)保巡查、春節(jié)長假、公共衛(wèi)生事件等因素的影響，電石、PVC的生產(chǎn)和運輸受到了一定抑制，短期對PVC價格起到一定的支撐。需求方面，專項債在第一季度集中發(fā)行，市場對房地產(chǎn)融資略有放寬，加之海外市場基建投資上升，市場對PVC的需求將會前置，這對PVC價格起到了一定的支撐作用。基于上述判斷，筆者認(rèn)為，第一季度PVC期貨走強的概率較大，建議以偏多思路操作。