新能源及醫(yī)藥板塊近期的連續(xù)下跌，把市場跌“疼“、跌“麻”了，各類風(fēng)險也隨之暴露。

財聯(lián)社記者注意到，一方面，上述兩個板塊上市公司股東方的股權(quán)質(zhì)押受到了沖擊，有的臨近平倉線，有的在質(zhì)押預(yù)警線附近掙扎，有的解除質(zhì)押再質(zhì)押以求自保；另一方面，涉及相關(guān)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的券商們也面臨壓力。作為信用業(yè)務(wù)的重要掘金項，券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險或迎來升級?！靶庞貌块T的相關(guān)崗位正在密切注視行情的進一步變化繼而采取相應(yīng)的行動?！蹦潮本╊^部券商內(nèi)部人士向財聯(lián)社透露。

還需警惕的是，去年A股震蕩行情拖累的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)或?qū)⒂绊懖糠秩?021年的業(yè)績表現(xiàn)。

新能源、醫(yī)藥板塊從神壇走下？

新能源板塊與醫(yī)藥生物板塊齊跌成為近期市場的兩大關(guān)注點。新能源板塊方面，新能源指數(shù)、光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)、風(fēng)電板塊、氫能板塊自2021年四季度起便一路下跌。今年以來，在A股新能源板塊152只個股中，僅不足一成實現(xiàn)上漲，下跌超過九成，平均跌幅達到約12.3%。備受市場關(guān)注的寧德時代，自今年春節(jié)假期后的五個交易日已累計跌幅約達17.3%，市值蒸發(fā)超1700億元。

醫(yī)藥板塊的“重創(chuàng)”也有目共睹。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，申萬一級醫(yī)藥生物指數(shù)今年以來已跌約16%，其成分股下跌個股數(shù)占比達到近九成，例如明星股凱萊英、長春高新、泰格醫(yī)藥及歐普康視均跌超30%。

由于市場波動，上述兩個板塊上市公司股東的股票質(zhì)押交易也面臨一定風(fēng)險。以新能源板塊為例，據(jù)不完全統(tǒng)計，在152家新能源成分股中，自2021年至今共有48家公司股東進行了股票質(zhì)押，且主要集中在第四季度以后，目前已有4家股東平倉。此外，也有11家上市公司股東疑似平倉。

對醫(yī)藥行業(yè)而言，股質(zhì)風(fēng)險或更突出。截至2月11日收盤，以申萬一級行業(yè)作為參考依據(jù)，在31種行業(yè)分類中，股票質(zhì)押交易發(fā)生最多的板塊落在了醫(yī)藥生物，該行業(yè)共發(fā)生2176筆質(zhì)押，涉及244家上市公司，平均質(zhì)押率達到13.4%，其涉及質(zhì)押股份數(shù)僅屈于房地產(chǎn)行業(yè)，達到342.5億股，涉及市值約4529億元。

具體來看，爾康制藥、南京新百及珍寶島等3家公司涉及質(zhì)押股份比例均超過50%。貴州百靈、延安必康、上海萊士及譽衡藥業(yè)等4家公司涉及質(zhì)押筆數(shù)超過50筆。從質(zhì)押數(shù)量來看，東陽光、上海萊士、海王生物及爾康制藥等4家公司質(zhì)押股份數(shù)量較高，均超過10億股。

財聯(lián)社記者從市場人士處了解到，依靠質(zhì)押為“輸血”主要工具的上市公司不在少數(shù)。質(zhì)押是柄“雙刃劍”，一旦股價出現(xiàn)急挫，股東不能及時補充質(zhì)押而被強行平倉，往往引發(fā)股權(quán)變更。以質(zhì)押筆數(shù)最多的貴州百靈為例。2021年12月16日，貴州百靈發(fā)布公告，公司持股5%以上股東姜勇因與債權(quán)人銀河證券之間的債務(wù)問題，將通過資產(chǎn)司法拍賣其所持有的2299.72萬股股票以解決債務(wù)問題。

明星醫(yī)藥股長春高新也于今年1月下旬時股價出現(xiàn)四個連續(xù)跌停，該公司對股票質(zhì)押問題進行了回應(yīng)。該公司表示，經(jīng)與質(zhì)押人、公司間接控股股東龍翔投資控股集團有限公司、長春新區(qū)發(fā)展集團有限公司確認，相關(guān)股東將采取補充其他財產(chǎn)抵押、補充保證、提前還款等補充擔(dān)保措施，確保質(zhì)押權(quán)人不會采取平倉手段。

哪家券商涉及股質(zhì)業(yè)務(wù)最多？

股票質(zhì)押業(yè)務(wù)作為券商重要的資本中介業(yè)務(wù)，風(fēng)險相伴相生，新能源、醫(yī)藥生物板塊成為近期券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的明顯壓力點。

據(jù)財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計，新能源板塊方面，今年以來，參與股票質(zhì)押交易的券商至少有興業(yè)證券、國泰君安、華西證券、國元證券、中原證券、招商證券、廣發(fā)證券、中信證券、海通證券、安信證券、國金證券等券商，其中，國元證券、海通證券及國泰君安筆數(shù)居前。

醫(yī)藥板塊方面，今年以來，參與醫(yī)藥類上市企業(yè)股質(zhì)的券商至少有中信證券、招商證券、紅塔證券、廣發(fā)證券、華泰證券、中泰證券、國泰君安、國信證券、東北證券與摩根士丹利證券等。其中，中信證券質(zhì)押交易筆數(shù)靠前，其次是招商證券與中泰證券，華泰證券股票質(zhì)押壓力大。

綜上來看，至少有17家券商參與今年以來新能源與醫(yī)藥板塊的股票質(zhì)押交易。

業(yè)內(nèi)人士向財聯(lián)社記者介紹道，一般來說，券商與上市公司股東進行股票質(zhì)押業(yè)務(wù)初始交易前，通常先約定履約保障比例，以防止股票的連續(xù)下跌可能會引起的“資不抵債”。券商會在協(xié)議中約定履約保障比例，以及預(yù)警線和平倉線，用于確保質(zhì)押風(fēng)險可控。履約保障比例達到或低于預(yù)警線，券商提示客戶關(guān)注風(fēng)險，及時追加擔(dān)保品。當履約保障比例達到或低于平倉線，股東就要采取提前購回、追加擔(dān)保品等履約保障措施，使得履約保障比例恢復(fù)至預(yù)警線水平及以上。

從整體股票質(zhì)押情況來看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，自2022年以來，截至2月11日，共有36家券商參與股票質(zhì)押交易，其中，國泰君安、海通證券、招商證券、廣發(fā)證券及中信證券等券商涉及公司數(shù)超10家以上。

危機如何化解？

新能源股、醫(yī)藥的普遍大跌，由此帶來的質(zhì)押“危機”將如何化解？第一影響因素顯然來自市場變化。股價回暖，“危機”自然解除。

關(guān)于近期新能源板塊接連失利的原因，前海開源基金楊德龍告訴財聯(lián)社記者，獲利回吐是主因之一?！笆袌鰧τ谛履茉吹姆制缂哟?，其實對于新能源等成長性的行業(yè)，如果用當前的業(yè)績看它的估值高低實際上是不合適的。因為新能源很多行業(yè)仍然是處于初創(chuàng)期，或者是成長期遠遠不到成熟期，這些企業(yè)釋放利潤可能需要更長的一個時間，用現(xiàn)有的業(yè)績來測算企業(yè)的估值，實際上是低估了企業(yè)的價值。在經(jīng)過兩年的大幅上漲之后，很多新能源的股票呈現(xiàn)出短期漲幅過大的問題，所以也存在著比較大的獲利回吐的壓力?！?/p>

展望后市，銀河證券在其研報中指出，隨著估值和市場預(yù)期的迅速回調(diào)，醫(yī)療板塊壓力最大的時間已經(jīng)過去，臨近年報和一季報密集披露期，醫(yī)藥板塊整體業(yè)績水平大概率保持較快增長，有望穩(wěn)定市場信心，在穩(wěn)增長的大背景之下，可關(guān)注板塊估值修復(fù)性機會。

為應(yīng)對股價的波動，新能源與醫(yī)藥賽道的上市公司股東們也正在采取措施應(yīng)對。據(jù)財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計，近一個月以來，已有33家新能源股股東著手解押，以應(yīng)對平倉風(fēng)險。例如東方日升控股股東林海峰，其今年以來進行了兩次解押，自2021年至今，共計實施9次解押操作，截至最新披露的數(shù)據(jù)，林海峰已累計質(zhì)押股份7268.0萬股，占其所持股份比例27.6%，占公司總股本比例8.1%。東方日升對此表示，目前林海峰質(zhì)押的股份不存在平倉風(fēng)險或被強制過戶風(fēng)險。

另據(jù)財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計，近半年以來，約有45家醫(yī)藥股股東著手解押，以應(yīng)對平倉風(fēng)險。

“灰色地帶”與謹慎展業(yè)

近年來，由于信用業(yè)務(wù)的野蠻生長，于是諸多歷史問題遺留了下來，許多被拖累的券商正在解決“爛攤子”。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年以來，為應(yīng)對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)市場風(fēng)險和債券市場波動，證券公司審慎評估各類風(fēng)險，足額計提金融資產(chǎn)減值準備，做實資產(chǎn)質(zhì)量，有力防范信用風(fēng)險，2020年證券行業(yè)共發(fā)生信用減值損失320.38億元，同比增加89.18%。

截至2020年末，證券行業(yè)股票質(zhì)押規(guī)模為3009億元，較2017年末高點下降63%。在上述背景下，接受采訪的券商人士向財聯(lián)社記者坦言，“現(xiàn)在監(jiān)管對券商要求愈發(fā)嚴格了，開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)更加審慎?！?/p>

能對股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)帶來影響的因素還有哪些？有信用交易業(yè)務(wù)條線相關(guān)人士告訴財聯(lián)社記者，在實際的交易過程中，券商與上市公司股東之間確實存在一些無奈的“灰色地帶”。例如，如果一家上市公司股東股票質(zhì)押比例很高，且也沒能按約還款，他們會找到券商想辦法補救，有些券商會與股東達成協(xié)議，在明知股東資產(chǎn)存在問題的情況下，仍允許其展期。

“最終，有些上市公司及股東無法還錢，券商不得已就會采取訴訟的方式來保全資產(chǎn)，但與此同時，一些違規(guī)交易也就浮出水面?！币晃徊辉妇呙娜瘶I(yè)人士指出。

國海證券分析師靳毅、姜雅芯等指出，對于股票質(zhì)押比例較高的企業(yè)，首先，短期關(guān)注公司資金周轉(zhuǎn)壓力、長期關(guān)注盈利能力及可持續(xù)性。其次，關(guān)注公司外部融資、增信環(huán)境，以及已質(zhì)押融資的資金去向。最后，關(guān)注公司重大事項進展，以及公司負面事件的影響。

除了證券機構(gòu)自身擦亮眼睛，資本市場的制度建設(shè)也在為券商有效防范和化解業(yè)務(wù)風(fēng)險夯起更堅實的“堤臺”。深交所于2021年年末發(fā)布了《深圳證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指引第1號——股票質(zhì)押式回購交易風(fēng)險管理》（下稱《指引》），對券商從事相關(guān)業(yè)務(wù)提出了更細致的管理要求。該《指引》已于2022年1月1日起施行。

在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，《指引》從三個方面對融入方做了明確量化。他對財聯(lián)社記者表示：“一是對上市公司控股股東和第一大股東，他們的股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)規(guī)模余額，占其持有公司股份的比重不能超50%。二是上市公司董監(jiān)高的股票質(zhì)押回購余額不能超他們所持有公司股份的70%。三是從單一的融入方來講，從證券公司所獲得總的融入資金不能超過證券公司資本金的5%?！?/p>

由此，董登新表示，證券機構(gòu)應(yīng)該要化解好存量業(yè)務(wù)中已經(jīng)暴露的問題，另一方面還要對增量部分提前進行風(fēng)險預(yù)判，更好地規(guī)范股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。

針對近期的行情變化，某北京券商內(nèi)部人士向財聯(lián)社記者透露，“信用部門的相關(guān)崗位正在密切注視的行情的進一步變化繼而采取相應(yīng)的行動?！绷硪幻邮懿稍L的券商人士表態(tài)，他并未感受到當下短期的市場波動對該業(yè)務(wù)的開展產(chǎn)生了什么巨大的負面影響。

據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，截至目前，已有35家券商發(fā)布了2021年業(yè)績快報或預(yù)告，從披露數(shù)據(jù)的整體情況來看，券業(yè)再迎“豐收年”，為數(shù)不多券商的凈利潤出現(xiàn)了滑坡。目前看來，東方證券、國元證券、光大證券、太平洋（證券）與國海證券均披露了2021年度計提資產(chǎn)減值準備情況，其中，東方證券、國元證券、國海證券主要受股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)拖累。