新能源及醫(yī)藥板塊近期的連續(xù)下跌，把市場跌“疼“、跌“麻”了，各類風險也隨之暴露。

財聯(lián)社記者注意到，一方面，上述兩個板塊上市公司股東方的股權質押受到了沖擊，有的臨近平倉線，有的在質押預警線附近掙扎，有的解除質押再質押以求自保；另一方面，涉及相關股權質押業(yè)務的券商們也面臨壓力。作為信用業(yè)務的重要掘金項，券商股票質押業(yè)務風險或迎來升級。“信用部門的相關崗位正在密切注視行情的進一步變化繼而采取相應的行動?！蹦潮本╊^部券商內部人士向財聯(lián)社透露。

還需警惕的是，去年A股震蕩行情拖累的股票質押業(yè)務或將影響部分券商2021年的業(yè)績表現(xiàn)。

新能源、醫(yī)藥板塊從神壇走下？

新能源板塊與醫(yī)藥生物板塊齊跌成為近期市場的兩大關注點。新能源板塊方面，新能源指數(shù)、光伏產業(yè)指數(shù)、風電板塊、氫能板塊自2021年四季度起便一路下跌。今年以來，在A股新能源板塊152只個股中，僅不足一成實現(xiàn)上漲，下跌超過九成，平均跌幅達到約12.3%。備受市場關注的寧德時代，自今年春節(jié)假期后的五個交易日已累計跌幅約達17.3%，市值蒸發(fā)超1700億元。

醫(yī)藥板塊的“重創(chuàng)”也有目共睹。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，申萬一級醫(yī)藥生物指數(shù)今年以來已跌約16%，其成分股下跌個股數(shù)占比達到近九成，例如明星股凱萊英、長春高新、泰格醫(yī)藥及歐普康視均跌超30%。

由于市場波動，上述兩個板塊上市公司股東的股票質押交易也面臨一定風險。以新能源板塊為例，據(jù)不完全統(tǒng)計，在152家新能源成分股中，自2021年至今共有48家公司股東進行了股票質押，且主要集中在第四季度以后，目前已有4家股東平倉。此外，也有11家上市公司股東疑似平倉。

對醫(yī)藥行業(yè)而言，股質風險或更突出。截至2月11日收盤，以申萬一級行業(yè)作為參考依據(jù)，在31種行業(yè)分類中，股票質押交易發(fā)生最多的板塊落在了醫(yī)藥生物，該行業(yè)共發(fā)生2176筆質押，涉及244家上市公司，平均質押率達到13.4%，其涉及質押股份數(shù)僅屈于房地產行業(yè)，達到342.5億股，涉及市值約4529億元。

具體來看，爾康制藥、南京新百及珍寶島等3家公司涉及質押股份比例均超過50%。貴州百靈、延安必康、上海萊士及譽衡藥業(yè)等4家公司涉及質押筆數(shù)超過50筆。從質押數(shù)量來看，東陽光、上海萊士、海王生物及爾康制藥等4家公司質押股份數(shù)量較高，均超過10億股。

財聯(lián)社記者從市場人士處了解到，依靠質押為“輸血”主要工具的上市公司不在少數(shù)。質押是柄“雙刃劍”，一旦股價出現(xiàn)急挫，股東不能及時補充質押而被強行平倉，往往引發(fā)股權變更。以質押筆數(shù)最多的貴州百靈為例。2021年12月16日，貴州百靈發(fā)布公告，公司持股5%以上股東姜勇因與債權人銀河證券之間的債務問題，將通過資產司法拍賣其所持有的2299.72萬股股票以解決債務問題。

明星醫(yī)藥股長春高新也于今年1月下旬時股價出現(xiàn)四個連續(xù)跌停，該公司對股票質押問題進行了回應。該公司表示，經(jīng)與質押人、公司間接控股股東龍翔投資控股集團有限公司、長春新區(qū)發(fā)展集團有限公司確認，相關股東將采取補充其他財產抵押、補充保證、提前還款等補充擔保措施，確保質押權人不會采取平倉手段。

哪家券商涉及股質業(yè)務最多？

股票質押業(yè)務作為券商重要的資本中介業(yè)務，風險相伴相生，新能源、醫(yī)藥生物板塊成為近期券商股票質押業(yè)務的明顯壓力點。

據(jù)財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計，新能源板塊方面，今年以來，參與股票質押交易的券商至少有興業(yè)證券、國泰君安、華西證券、國元證券、中原證券、招商證券、廣發(fā)證券、中信證券、海通證券、安信證券、國金證券等券商，其中，國元證券、海通證券及國泰君安筆數(shù)居前。

醫(yī)藥板塊方面，今年以來，參與醫(yī)藥類上市企業(yè)股質的券商至少有中信證券、招商證券、紅塔證券、廣發(fā)證券、華泰證券、中泰證券、國泰君安、國信證券、東北證券與摩根士丹利證券等。其中，中信證券質押交易筆數(shù)靠前，其次是招商證券與中泰證券，華泰證券股票質押壓力大。

綜上來看，至少有17家券商參與今年以來新能源與醫(yī)藥板塊的股票質押交易。

業(yè)內人士向財聯(lián)社記者介紹道，一般來說，券商與上市公司股東進行股票質押業(yè)務初始交易前，通常先約定履約保障比例，以防止股票的連續(xù)下跌可能會引起的“資不抵債”。券商會在協(xié)議中約定履約保障比例，以及預警線和平倉線，用于確保質押風險可控。履約保障比例達到或低于預警線，券商提示客戶關注風險，及時追加擔保品。當履約保障比例達到或低于平倉線，股東就要采取提前購回、追加擔保品等履約保障措施，使得履約保障比例恢復至預警線水平及以上。

從整體股票質押情況來看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，自2022年以來，截至2月11日，共有36家券商參與股票質押交易，其中，國泰君安、海通證券、招商證券、廣發(fā)證券及中信證券等券商涉及公司數(shù)超10家以上。

危機如何化解？

新能源股、醫(yī)藥的普遍大跌，由此帶來的質押“危機”將如何化解？第一影響因素顯然來自市場變化。股價回暖，“危機”自然解除。

關于近期新能源板塊接連失利的原因，前海開源基金楊德龍告訴財聯(lián)社記者，獲利回吐是主因之一?！笆袌鰧τ谛履茉吹姆制缂哟?，其實對于新能源等成長性的行業(yè)，如果用當前的業(yè)績看它的估值高低實際上是不合適的。因為新能源很多行業(yè)仍然是處于初創(chuàng)期，或者是成長期遠遠不到成熟期，這些企業(yè)釋放利潤可能需要更長的一個時間，用現(xiàn)有的業(yè)績來測算企業(yè)的估值，實際上是低估了企業(yè)的價值。在經(jīng)過兩年的大幅上漲之后，很多新能源的股票呈現(xiàn)出短期漲幅過大的問題，所以也存在著比較大的獲利回吐的壓力?！?/p>

展望后市，銀河證券在其研報中指出，隨著估值和市場預期的迅速回調，醫(yī)療板塊壓力最大的時間已經(jīng)過去，臨近年報和一季報密集披露期，醫(yī)藥板塊整體業(yè)績水平大概率保持較快增長，有望穩(wěn)定市場信心，在穩(wěn)增長的大背景之下，可關注板塊估值修復性機會。

為應對股價的波動，新能源與醫(yī)藥賽道的上市公司股東們也正在采取措施應對。據(jù)財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計，近一個月以來，已有33家新能源股股東著手解押，以應對平倉風險。例如東方日升控股股東林海峰，其今年以來進行了兩次解押，自2021年至今，共計實施9次解押操作，截至最新披露的數(shù)據(jù)，林海峰已累計質押股份7268.0萬股，占其所持股份比例27.6%，占公司總股本比例8.1%。東方日升對此表示，目前林海峰質押的股份不存在平倉風險或被強制過戶風險。

另據(jù)財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計，近半年以來，約有45家醫(yī)藥股股東著手解押，以應對平倉風險。

“灰色地帶”與謹慎展業(yè)

近年來，由于信用業(yè)務的野蠻生長，于是諸多歷史問題遺留了下來，許多被拖累的券商正在解決“爛攤子”。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年以來，為應對股票質押業(yè)務市場風險和債券市場波動，證券公司審慎評估各類風險，足額計提金融資產減值準備，做實資產質量，有力防范信用風險，2020年證券行業(yè)共發(fā)生信用減值損失320.38億元，同比增加89.18%。

截至2020年末，證券行業(yè)股票質押規(guī)模為3009億元，較2017年末高點下降63%。在上述背景下，接受采訪的券商人士向財聯(lián)社記者坦言，“現(xiàn)在監(jiān)管對券商要求愈發(fā)嚴格了，開展股票質押業(yè)務更加審慎。”

能對股權質押業(yè)務帶來影響的因素還有哪些？有信用交易業(yè)務條線相關人士告訴財聯(lián)社記者，在實際的交易過程中，券商與上市公司股東之間確實存在一些無奈的“灰色地帶”。例如，如果一家上市公司股東股票質押比例很高，且也沒能按約還款，他們會找到券商想辦法補救，有些券商會與股東達成協(xié)議，在明知股東資產存在問題的情況下，仍允許其展期。

“最終，有些上市公司及股東無法還錢，券商不得已就會采取訴訟的方式來保全資產，但與此同時，一些違規(guī)交易也就浮出水面?！币晃徊辉妇呙娜瘶I(yè)人士指出。

國海證券分析師靳毅、姜雅芯等指出，對于股票質押比例較高的企業(yè)，首先，短期關注公司資金周轉壓力、長期關注盈利能力及可持續(xù)性。其次，關注公司外部融資、增信環(huán)境，以及已質押融資的資金去向。最后，關注公司重大事項進展，以及公司負面事件的影響。

除了證券機構自身擦亮眼睛，資本市場的制度建設也在為券商有效防范和化解業(yè)務風險夯起更堅實的“堤臺”。深交所于2021年年末發(fā)布了《深圳證券交易所證券交易業(yè)務指引第1號——股票質押式回購交易風險管理》（下稱《指引》），對券商從事相關業(yè)務提出了更細致的管理要求。該《指引》已于2022年1月1日起施行。

在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，《指引》從三個方面對融入方做了明確量化。他對財聯(lián)社記者表示：“一是對上市公司控股股東和第一大股東，他們的股票質押回購業(yè)務規(guī)模余額，占其持有公司股份的比重不能超50%。二是上市公司董監(jiān)高的股票質押回購余額不能超他們所持有公司股份的70%。三是從單一的融入方來講，從證券公司所獲得總的融入資金不能超過證券公司資本金的5%。”

由此，董登新表示，證券機構應該要化解好存量業(yè)務中已經(jīng)暴露的問題，另一方面還要對增量部分提前進行風險預判，更好地規(guī)范股票質押式回購業(yè)務。

針對近期的行情變化，某北京券商內部人士向財聯(lián)社記者透露，“信用部門的相關崗位正在密切注視的行情的進一步變化繼而采取相應的行動?！绷硪幻邮懿稍L的券商人士表態(tài)，他并未感受到當下短期的市場波動對該業(yè)務的開展產生了什么巨大的負面影響。

據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，截至目前，已有35家券商發(fā)布了2021年業(yè)績快報或預告，從披露數(shù)據(jù)的整體情況來看，券業(yè)再迎“豐收年”，為數(shù)不多券商的凈利潤出現(xiàn)了滑坡。目前看來，東方證券、國元證券、光大證券、太平洋（證券）與國海證券均披露了2021年度計提資產減值準備情況，其中，東方證券、國元證券、國海證券主要受股票質押式回購交易業(yè)務拖累。