近期，鄭糖盤面維持偏弱走勢(shì)，原糖上漲動(dòng)能不足，國(guó)內(nèi)消費(fèi)偏弱，供需矛盾仍將主導(dǎo)國(guó)內(nèi)盤面。預(yù)期后市鄭糖盤面仍將承壓，延續(xù)下跌行情。

原糖價(jià)格振蕩偏弱

巴西進(jìn)入榨季尾聲以來，減產(chǎn)坐實(shí)，利好釋放，外盤振蕩趨弱。原糖指數(shù)自去年11月18日觸及階段性高位20.27美分/磅后，振蕩偏弱。目前巴西已經(jīng)基本完成收榨。本榨季巴西累計(jì)壓榨甘蔗5.216億噸，同比減少12.7%；累計(jì)產(chǎn)糖3202.9萬噸，同比減少16.15%。減產(chǎn)坐實(shí)，靴子落地，因減產(chǎn)帶來的利好也在盤面得到充分體現(xiàn)。國(guó)際生產(chǎn)節(jié)奏由南半球轉(zhuǎn)移至北半球，泰國(guó)、印度維持增產(chǎn)狀態(tài)。最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，印度本榨季累計(jì)產(chǎn)糖1870.8萬噸，同比增加100.2萬噸；泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖506.8萬噸，同比增加19.35%，預(yù)計(jì)榨季產(chǎn)量將超過1000萬噸。印度以及泰國(guó)的增產(chǎn)為目前的盤面帶來一定的下行壓力。

目前來看，巴西降雨有利于緩和干旱局面，利于甘蔗生長(zhǎng)，甘蔗產(chǎn)量有望增加。另外，目前巴西境內(nèi)原糖價(jià)格相較乙醇處于溢價(jià)狀態(tài)，屆時(shí)對(duì)于糖醇比也會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。以上因素均有助于巴西糖產(chǎn)量增加，利空原糖價(jià)格。

國(guó)際原油價(jià)格經(jīng)過一年上漲或已至階段性高位，預(yù)計(jì)后市上漲空間有限。觀察近期盤面走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)于原糖價(jià)格影響傳導(dǎo)受阻，原因可能在于巴西處于收榨狀態(tài)。有消息稱巴西政府可能取消或下調(diào)燃油商品流通稅，如果消息坐實(shí)，巴西乙醇價(jià)格將會(huì)再度下降，更加有利于巴西糖的生產(chǎn)。

國(guó)內(nèi)供需矛盾突出

春節(jié)之后鄭糖盤面迎來短暫的小幅反彈行情，主要是受商品價(jià)格普漲影響，以及國(guó)內(nèi)預(yù)期減產(chǎn)的利好支撐，但反彈幅度有限，隨后又承壓回落，基本回吐全部漲幅。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)供需矛盾仍然突出，春節(jié)后市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，盤面仍將承壓。

根據(jù)中糖協(xié)公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，截至1月底，全國(guó)產(chǎn)糖532.16萬噸，低于去年同期的659.39萬噸。產(chǎn)甘蔗糖447.81萬噸，低于上榨季的509.04萬噸。其中，廣西產(chǎn)糖364.64萬噸，同比減少48.14萬噸。廣西產(chǎn)量下降或許和榨季推遲開榨有關(guān)，后市產(chǎn)量有調(diào)增預(yù)期。產(chǎn)甜菜糖84.35萬噸，低于上榨季的150.35萬噸。本榨季全國(guó)總產(chǎn)量預(yù)計(jì)下調(diào)至1007萬噸，較上榨季減少60萬噸左右，整體降幅有限。另外，2021年全國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖566.62萬噸，同比增加7.59%，進(jìn)口量在進(jìn)口成本增加的狀態(tài)下雖有收榨預(yù)期，但拐點(diǎn)仍未到來。另一方面，國(guó)內(nèi)需求整體維持偏弱狀態(tài)，市場(chǎng)成交不佳。

總之，后市鄭糖盤面仍將承壓下行。