當(dāng)前，瀝青現(xiàn)貨市場依舊處于淡季，煉廠開工率下降，供需雙淡。短期來看，瀝青大概率偏弱運行；中長期來看，有望逐步走強。

春節(jié)假期歸來，國際原油價格上漲到至少7年來高位，而國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場依舊處于淡季，煉廠開工率下降，下游需求萎靡，供需雙淡。不過，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，各地區(qū)道路施工將陸續(xù)恢復(fù)，瀝青需求預(yù)期向好。

市場供需雙淡

春節(jié)后，國內(nèi)瀝青裝置開工率降至27.1%左右，逼近歷史同期最低位置，瀝青供應(yīng)大幅減少。瀝青煉廠開工率大幅下滑主要有以下兩方面原因：一是瀝青煉廠的庫存依舊處于偏高位置，部分企業(yè)出貨不暢，瀝青現(xiàn)貨價格偏弱，企業(yè)生產(chǎn)積極性下降。二是京津冀魯?shù)貐^(qū)高能耗、高污染企業(yè)限產(chǎn)，部分環(huán)保評級較低的企業(yè)降負(fù)甚至檢修，造成整體開工率下滑。

農(nóng)歷正月是我國道路瀝青使用的絕對淡季：一是北方地區(qū)天氣寒冷，冰凍、降雪頻發(fā)，無法進(jìn)行正常的道路施工；二是農(nóng)歷春節(jié)假期期間，全國范圍內(nèi)工地停工及工人放假，整體需求大幅下滑。就往年同期來看，南方地區(qū)除去重要項目復(fù)工，大部分施工都要在農(nóng)歷二月之后方能繼續(xù)展開。

從瀝青庫存來看，目前全國道路瀝青總庫存在150萬噸左右，較往年同期偏高20萬—30萬噸，對瀝青現(xiàn)貨價格存在較強的壓制。2月初至今，國際原油價格大幅上漲。其中，WTI原油期貨主力合約自88.15美元/桶漲至95.82美元/桶，漲幅超8.7%；布倫特原油期貨主力合約自89.31美元/桶漲至96.78美元/桶，漲幅超8.3%。而國內(nèi)瀝青期貨主力合約卻持平于上月末3650元/噸附近，價格變動不大。

需求預(yù)期增加

原油價格持續(xù)上漲嚴(yán)重壓縮了瀝青利潤，部分企業(yè)陷入虧損，瀝青煉廠開工積極性下降。加上煉廠大規(guī)模檢修，將造成瀝青庫存增加速度減慢，甚至存在需求啟動之際瀝青庫存低于往年同期的可能。

此外，5月之前，自2021年下半年集中開建的一批道路將迎來收尾和瀝青鋪設(shè)階段，存量需求較為可觀。同時，部分地區(qū)老舊公路改造項目也將在雨季開始前啟動，新增瀝青需求預(yù)期增加較多。

今年中央關(guān)于部分地區(qū)可以提前布局、建設(shè)一批基礎(chǔ)建設(shè)的指導(dǎo)意見，是市場關(guān)注的重點。從今年1月新增專項債和地方債的投資重點來看，大多數(shù)也都是以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主。其中，新增地方債規(guī)模約在6989億元，較去年同期增加3366億元，增幅在92.9%。市場普遍預(yù)期這部分資金將在今年陸續(xù)投入到基建市場，道路建設(shè)對于瀝青的需求增加將較為明顯。

短線走勢偏弱

當(dāng)前，瀝青基本面依舊偏弱。一是去年瀝青存量較多，貿(mào)易商及下游企業(yè)囤貨意愿不強，廠家出貨不暢，瀝青價格難以走高。二是瀝青需求正處于絕對淡季，實際消耗偏少，而原油又處于至少7年來高位，價格下行風(fēng)險加大，終端市場一定程度上不看好后市的原油和瀝青價格。

目前廠家和貿(mào)易商基于對后市的不確定性，選擇大幅注冊倉單套保，瀝青總倉單量在31.7萬噸左右，較去年同期偏多5萬噸，較春節(jié)前增加1萬噸。

綜上所述，近期原油價格持續(xù)上漲使得瀝青成本提升，而瀝青又處于消費淡季，成交偏少。短期來看，瀝青大概率偏弱運行；中長期來看，有望逐步走強。