去年波動頗大的中概股配置價(jià)值將再度顯現(xiàn)嗎？

近段時(shí)間，美國證券交易委員會（SEC）陸續(xù)披露了多家資管機(jī)構(gòu)去年四季度的美股持倉情況，其中包括私募景林資產(chǎn)等。根據(jù)景林資產(chǎn)美股的前十大重倉數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)以及熱門中概股依舊是首選。比如，新加坡科技行業(yè)頭部公司SEA集團(tuán)、META（臉書）、谷歌、網(wǎng)易等。除了前十大重倉股外，理想汽車、小鵬汽車、特斯拉等新能源汽車股也在持倉列表中。

在經(jīng)歷了2021年的整體業(yè)績和股價(jià)疲軟表現(xiàn)后，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2022年的中概股還在等待業(yè)績修復(fù)拐點(diǎn)，市場情緒的波動已經(jīng)較為充分。從國內(nèi)跟蹤相關(guān)指數(shù)的基金來看，過去一年多來，中概互聯(lián)ETF的投資者整體處于越跌越買狀態(tài)，投資者左側(cè)布局情緒濃厚，但遲遲未能等來右側(cè)機(jī)會，近期場內(nèi)價(jià)格走勢平淡。

景林加倉互聯(lián)網(wǎng)板塊

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，景林資產(chǎn)最新公布的2021年四季度美股重倉股包括：SEA（東海集團(tuán)）、META（臉書）、谷歌、網(wǎng)易、貝殼、中通快遞、拼多多、京東、DoorDash、BOSS直聘?？梢钥闯觯瑖鴥?nèi)頂流私募重倉的美股主要來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，其中還包括一些美股中概股。

第一大重倉股SEA，又稱東海集團(tuán)，是新加坡的一家互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，創(chuàng)始人是來自中國天津的一位華人，公司主營業(yè)務(wù)包括數(shù)字娛樂、電子商務(wù)、數(shù)字金融，業(yè)界稱其為“東南亞小騰訊”。景林資產(chǎn)在2021年四季度持有SEA 218.82萬股。

第二大重倉股META（臉書）和第三大重倉股谷歌的持股分別為109.09萬股和9.82萬股，雖然META是第二大重倉股，但景林已經(jīng)對其做出減持，第四大重倉股至第八大重倉股均為國內(nèi)知名企業(yè)，其中，網(wǎng)易、拼多多、京東均是互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域的頭部公司。第九大重倉股DoorDash則是美國外賣巨頭，第10大重倉股依舊是來自國內(nèi)的企業(yè)：BOSS直聘。

上述重倉股中，除META外，景林還對貝殼做出了減持，網(wǎng)易和中通快遞持股維持不變，其余重倉股均進(jìn)行了增持。

全部持倉股中，景林還對新能源汽車進(jìn)行了加倉。其中，加倉理想汽車、小鵬汽車，新進(jìn)增持特斯拉，新進(jìn)增持中概互聯(lián)網(wǎng)ETF-kraneshares（KWEB）。KWEB是在美國發(fā)行的一只中概互聯(lián)網(wǎng)ETF，其跟蹤的成分股也包含騰訊、美團(tuán)、百度、阿里巴巴、京東、快手等眾多國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)頭部公司。

以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的中概股在去年遭遇了較大調(diào)整，但景林在去年四季度對一些中國互聯(lián)網(wǎng)公司的逆勢抄底，從側(cè)面可看出，這些互聯(lián)網(wǎng)公司當(dāng)前經(jīng)過消化后的估值充滿吸引力，以及景林對這些公司長期成長價(jià)值和未來基本面的判斷方向。

公募基金業(yè)績承壓

實(shí)際上，在國內(nèi)反壟斷政策趨嚴(yán)背景下，中概股和港股科技股在2021年的表現(xiàn)可謂難兄難弟。數(shù)據(jù)顯示，超40只資訊科技類的港股去年全年股價(jià)跌幅超過40%，包括小米、阿里巴巴、百度、嗶哩嗶哩、快手等大眾所熟知的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。美團(tuán)港股股價(jià)跌超20%，騰訊、京東港股股價(jià)跌近20%。

目前，市場對于這些頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擔(dān)心的核心在于業(yè)績修復(fù)的拐點(diǎn)何時(shí)能到來。

某業(yè)內(nèi)人士在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“業(yè)績方面，受疫情對消費(fèi)的制約、監(jiān)管政策下業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，互聯(lián)網(wǎng)公司在2021年業(yè)績承壓。經(jīng)過10多年的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體進(jìn)入成長階段后期，長期估值中樞預(yù)計(jì)會有所回落。步入成熟期后，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績穩(wěn)定性有望增強(qiáng)，業(yè)績也更具韌性。”

由于國內(nèi)諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要在海外上市，普通個人投資者要想方便快捷地購買到這些公司的股票，最好的方式是借助公募基金，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的指數(shù)主要有中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)、中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)等，跟蹤這些指數(shù)的公募基金主要有中概互聯(lián)ETF、交銀中國互聯(lián)、恒生科技ETF、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF等。

如果僅按照最新場內(nèi)份額排名，中概互聯(lián)ETF和恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF分別位居一二。具體差別在于，前者跟蹤的上市公司主要在美股或港股登陸，后者跟蹤的上市公司僅在港股登陸。

手握互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司，也不一定會有穩(wěn)定上漲表現(xiàn)，如果僅就2021年的表現(xiàn)而言，兩只ETF始終是眾多投資者心中揮之不去的陰霾。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年，中概互聯(lián)ETF和恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF場內(nèi)跌幅分別為39.67%和42.86%。其他跟蹤港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的基金表現(xiàn)同樣不理想，多只跟蹤恒生科技指數(shù)的恒生科技ETF在去年一年場內(nèi)跌幅超過或接近30%，這部分ETF除了跟蹤與科技互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的公司外，還包含一些科技類公司。

場內(nèi)基金跌幅較大，場外自然也是行不通。投資者還能借道場外基金投資中概股的有交銀中國互聯(lián)，數(shù)據(jù)顯示，該只基金去年全年凈值跌去46.55%，跟蹤的權(quán)重主要集中于在美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司。

互聯(lián)網(wǎng)布局時(shí)機(jī)何在

雖然ETF和場外基金業(yè)績不佳，但投資者始終對中概互聯(lián)板塊不離不棄，抱著越跌越買的情緒跟進(jìn)，有投資者自嘲是“丐幫”弟子。去年四季度末，中概互聯(lián)ETF規(guī)模達(dá)到326.53億元，環(huán)比增加22.15%；交銀中國互聯(lián)規(guī)模達(dá)到121.22億元，環(huán)比增加38.24%。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，中信證券認(rèn)為，市場針對行業(yè)政策變化的情緒波動正在逐漸弱化，對于短期業(yè)績的悲觀預(yù)期已較為充分。

中信證券在研報(bào)中指出，“2021年以來互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績和股價(jià)表現(xiàn)疲軟，股價(jià)大幅下調(diào)后，部分投資人參與互聯(lián)網(wǎng)板塊的左側(cè)布局，同時(shí)對于板塊右側(cè)拐點(diǎn)的關(guān)注度逐漸提升。”

從ETF基金業(yè)績和資產(chǎn)總額角度來看，中信證券認(rèn)為當(dāng)下做空資金逐漸弱化?！敖刂?022年2月9日，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF（513050）及CSI China Internet（KWEB）自2021年高點(diǎn)以來凈值分別回撤52%、65%，但其基金資產(chǎn)總額相對于2020年底分別增長約627%/102%，持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。我們認(rèn)為，從當(dāng)下的籌碼結(jié)構(gòu)來看，互聯(lián)網(wǎng)板塊做空資金逐漸弱化，同時(shí)回購及ETF基金保持持續(xù)的資金流入，股價(jià)處于底部結(jié)構(gòu)，向下空間相對有限?！?/p>

某業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報(bào)》記者，市場對互聯(lián)網(wǎng)板塊的關(guān)注點(diǎn)主要集中在相關(guān)監(jiān)管政策的變化和對互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績的影響。

“2021年，全球?qū)ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的政策密集出臺，主要集中在反壟斷、數(shù)據(jù)安全、個人隱私保護(hù)等領(lǐng)域。展望2022年，在穩(wěn)增長和強(qiáng)調(diào)數(shù)字經(jīng)濟(jì)重要作用的大背景下，國內(nèi)針對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的政策脈絡(luò)逐漸明朗，未來的監(jiān)管更多的是系統(tǒng)化、常態(tài)化的過程，是行業(yè)健康發(fā)展的重要保證。反應(yīng)到股價(jià)上，互聯(lián)網(wǎng)公司的估值大幅下調(diào)，市場對于互聯(lián)網(wǎng)政策影響的預(yù)期計(jì)入的比較充分?！痹摌I(yè)內(nèi)人士表示。

就短期能否看到中概互聯(lián)板塊反彈趨勢，有偏保守的投資人士告訴記者，只有等長期走勢上出現(xiàn)跡象時(shí) ，才會堅(jiān)定看好，目前就個股而言，一些公司還未看到有積極的跡象。

“比較看好中概互聯(lián)板塊，但指望回到之前的高位會很難，目前來看更多可能是已經(jīng)到了政策底?！蹦澄煌缎腥耸扛嬖V記者，中概互聯(lián)ETF當(dāng)前可以逢低配置，但也要注意風(fēng)險(xiǎn)波動，見好就收。