可逢回調(diào)輕倉介入多單 節(jié)后經(jīng)歷短暫低位振蕩后,股指企穩(wěn)并開啟小幅反彈,但股市成交仍處于低位。在外部風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵、內(nèi)部邊際改善的情況下,股指短期表現(xiàn)或僅為企穩(wěn)“小反彈”,可逢回調(diào)輕倉介入多單,同時(shí)密切關(guān)注海外地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)因素,做好風(fēng)控。 A股自去年12月中旬開始回調(diào),三大期指主力合約持續(xù)下行,且春節(jié)前最后一周跌幅擴(kuò)大。除了此前市場一致預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行壓力較大外,主要還受節(jié)前避險(xiǎn)情緒影響。節(jié)后經(jīng)歷短暫低位振蕩后,股指企穩(wěn)并開啟小幅反彈,但股市成交仍處于低位,資金入市表現(xiàn)較為猶豫。 基本面有所改善 經(jīng)濟(jì)基本面的改善正在為股指反彈提供支撐。節(jié)后央行與國家統(tǒng)計(jì)局先后公布了1月金融數(shù)據(jù)與通脹數(shù)據(jù),二者較前期均有所改善。1月份金融數(shù)據(jù)顯示,新增社融6.17萬億元,較去年同期多增9816億元,較上月環(huán)比大幅多增3.8萬億元;新增人民幣貸款同樣明顯增長,1月新增人民幣貸款3.98萬億元,同比多增4000億元,環(huán)比多增2.85萬億元。社融的增長一定程度上消減了此前市場對寬信用能否實(shí)現(xiàn)的擔(dān)憂。1月企業(yè)中長期貸款增長2.1萬億元,較去年12月環(huán)比多增1.76萬億元,同時(shí)1月居民中長期貸款增長7424億元,環(huán)比多增3866億元,相比去年12月,企業(yè)的中長期投資意愿與居民的商品房投資意愿正在改善,二者作為固定資產(chǎn)投資增速和商品房銷售增速的先行指標(biāo),表明此前連續(xù)的政策支持正逐步見效,未來政策對經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的支撐將逐步顯現(xiàn)。 同樣,通脹數(shù)據(jù)也得到邊際改善。1月CPI同比增長0.9%,較前值下降0.6個(gè)百分點(diǎn);PPI同比增9.1%,較前值回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。1月通脹數(shù)據(jù)的同比增速有春節(jié)時(shí)間錯(cuò)位的影響,但1月CPI環(huán)比僅增0.4%,弱于往年春節(jié)前的環(huán)比增速,因此春節(jié)時(shí)間錯(cuò)位并非通脹同比增速回落的主因。從分類數(shù)據(jù)看,食品價(jià)格受豬價(jià)的拖累較為明顯,非食品價(jià)格除交通和通信價(jià)格受汽油價(jià)格和季節(jié)性因素影響上漲外,主要分項(xiàng)環(huán)比漲幅均弱于往年春節(jié)前。1月PPI生產(chǎn)資料中,采掘、原材料、加工工業(yè)同比增速同步高位回落,表明高漲的工業(yè)品價(jià)格正逐步得到控制,值得注意的是,PPI與PPIRM同比增速的負(fù)差連續(xù)收斂,或有助于緩解中游企業(yè)對原材料漲速快于產(chǎn)成品的價(jià)差壓力。通脹整體回落為后市貨幣與財(cái)政政策提供了可行性空間。 總體看,自2021年經(jīng)濟(jì)“類滯漲”壓力上升,到去年三、四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯,中央先后針對基建、房地產(chǎn)及其融資等方面提供政策支持,盡管經(jīng)濟(jì)增速與企業(yè)利潤增速仍在下行,但政策的出臺已帶來邊際改善預(yù)期,節(jié)后公布的1月數(shù)據(jù)印證了政策的支持效果,未來“跨周期與逆周期相結(jié)合”的支持性政策效果仍值得期待。 外部風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵 與此同時(shí),股指的反彈仍然受到外盤波動(dòng)的掣肘。2月份以來,受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美債利率迅速上行影響,歐美股市快速回調(diào)。美國1月CPI同比增長7.5%,再創(chuàng)新高,而且就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國或已接近就業(yè)飽和水平,導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的預(yù)期上升,美債收益率快速上升并迅速向我國傳導(dǎo)。截至上周五,中債五年期國債收益率已較節(jié)前上升12.71個(gè)百分點(diǎn)至2.5086%,十年期國債收益率較節(jié)前上升9.54個(gè)百分點(diǎn)至2.7975%。隨后快速演變的俄烏局勢進(jìn)一步抬升海外市場的避險(xiǎn)情緒,美股VIX指數(shù)再度沖至30%之上。盡管1月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要結(jié)果比市場預(yù)期略偏鴿,但過高的通脹仍壓制海外市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好,持續(xù)走高的美債收益率同樣影響國內(nèi)市場股債市場情緒。 在外部風(fēng)險(xiǎn)干擾、內(nèi)部邊際改善的環(huán)境下,A股市場正在修復(fù)節(jié)前的過快下行趨勢,但市場對未來的反彈幅度有疑慮,因此股指短期表現(xiàn)或僅為企穩(wěn)“小反彈”,考慮長期工業(yè)企業(yè)的去庫存壓力,股指中期走勢不確定。操作上可逢回調(diào)輕倉介入多單,同時(shí)投資者需密切關(guān)注海外地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)因素的變化,做好風(fēng)控。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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