大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止2月18日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1104.5萬噸，環(huán)比減少24.91萬噸；日耗54.52萬噸，環(huán)比增加0.86萬噸；可用天數(shù)20.26天，環(huán)比減少0.79天，坑口持穩(wěn)，港口價(jià)格繼續(xù)回落。利多因素：環(huán)渤海港口庫存處于低位，大秦線發(fā)運(yùn)水平較低，高卡現(xiàn)貨資源依舊緊張；全國氣溫偏低，下游電廠日耗水平偏高；兩會前夕產(chǎn)區(qū)安監(jiān)嚴(yán)格。利空因素：主產(chǎn)區(qū)煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)恢復(fù)正常生產(chǎn)；政策端監(jiān)管限價(jià)壓力明顯，各大指數(shù)相繼停發(fā) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨1000，05合約基差188，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存497萬噸，環(huán)比減少4萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：產(chǎn)區(qū)事故及政策端管控壓力。ZC2205：760-820區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：18日港口現(xiàn)貨成交90.5萬噸，環(huán)比下降13.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為41萬噸，環(huán)比上漲28.1%），本周平均每日成交92.2萬噸，環(huán)比上漲18.8% 。利多因素：地產(chǎn)與基建等終端需求預(yù)期支撐。利空因素：港口入庫量增加，庫存維持積累，高于歷年同期水平；管理層政策風(fēng)險(xiǎn)加大，國家發(fā)展改革委價(jià)格司、市場監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競爭局、證監(jiān)會期貨部近日聯(lián)合召開會議，密集約談相關(guān)易企業(yè)；鋼廠限產(chǎn)依舊較嚴(yán)格，鐵水產(chǎn)量持續(xù)位于低位 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨840，折合盤面900.7，05合約基差215.7；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格512，折合盤面703.8，05合約基差18.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存16034.05萬噸，環(huán)比增加94.85萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：上周巴西發(fā)貨量回升，澳洲發(fā)貨量回落，北方港口到港量明顯回升，日均疏港量小幅回升，但仍處于低位。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策端風(fēng)險(xiǎn)與鋼廠限產(chǎn)政策變化。I2205：660-700區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：各地煤礦復(fù)產(chǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大，焦煤市場供應(yīng)轉(zhuǎn)向偏寬松局面，但下游需求增加，煤礦出貨情況有所好轉(zhuǎn)，市場看跌情緒較前期有所緩和；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2565，基差7；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存952萬噸，港口庫存334萬噸，獨(dú)立焦企庫存1151萬噸，總樣本庫存2769.9萬噸，較上周減少113.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦價(jià)第三輪提降落地稍顯困難，帶動市場情緒有所好轉(zhuǎn)，且部分焦鋼企業(yè)廠內(nèi)原料煤庫存已消耗至低位，對原料煤需求有較大提升。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格或?qū)⒅沟胤€(wěn)。焦煤2205：2550多，止損2530。

焦炭：

1、基本面：焦企開工暫穩(wěn)運(yùn)行，銷售情況較好，出貨較為順暢，廠內(nèi)庫存壓力得到有效緩解，考慮到下游需求增加預(yù)期較強(qiáng)，部分焦企心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，捂貨惜售心理有所增加；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3130，基差-185.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存749萬噸，港口庫存186.8萬噸，獨(dú)立焦企庫存118.5萬噸，總樣本庫存1054.3萬噸，較上周增加6.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：近期鋼廠補(bǔ)庫需求較強(qiáng)，對焦炭采購積極性明顯提高，帶動焦企訂單量增加，出貨情況較好，對后市逐漸持樂觀態(tài)度，焦炭拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：3320多，止損3300。

螺紋：

1、基本面：供給端上周短流程電爐廠復(fù)產(chǎn)緩慢，高爐方面產(chǎn)量受限產(chǎn)政策影響仍大幅低于同期，預(yù)計(jì)本周增量仍較為有限；需求方面下游消費(fèi)有所增長，不過仍未全面復(fù)工，市場對地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)等待兌現(xiàn)；偏多

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4995.5，基差216.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存885.5萬噸，環(huán)比增加12.84%，同比減少32.1%；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格受礦石下跌價(jià)格高位有所回調(diào)，總體仍處短線高位，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。操作上建議短線若回落至4740附近輕倉試多，止損4700。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍處低位，庫存壓力不大，需求端年后旺季預(yù)期未被證偽前，對盤面價(jià)格形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原材料價(jià)格受監(jiān)督繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端電爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，高爐繼續(xù)受政策影響增產(chǎn)較為緩慢，總體產(chǎn)量顯著低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)基建等行業(yè)逐步復(fù)工，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)總體有所增長；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4960，基差53，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存280.7萬噸，環(huán)比增加3.54%，同比減少12.47%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：上周熱卷期貨價(jià)格高位有所回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅跟跌，操作上建議日內(nèi)若回落至4880附近輕倉試多，止損4850。本周交易邏輯：供應(yīng)端低產(chǎn)量加庫存偏低支撐價(jià)格，下游復(fù)工需求回升且對上半年預(yù)期偏強(qiáng)，對盤面價(jià)格形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原材料價(jià)格受監(jiān)督繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤平穩(wěn)回升，局部個別產(chǎn)線存點(diǎn)火及冷修計(jì)劃，但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；玻璃下游加工廠逐步開工并補(bǔ)貨，但速度不及預(yù)期，開工率整體仍較低；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2339元/噸，F(xiàn)G2205收盤價(jià)為2053元/噸，基差為286元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月17日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存190.50萬噸，較前一周大幅下降12.25%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：玻璃供給平穩(wěn)高位，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)力度不及預(yù)期，社會庫存仍需消化，短期預(yù)計(jì)維持震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)2010-2090區(qū)間偏空操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：拜登上周五表示他相信普京已決定幾日內(nèi)入侵烏克蘭。另據(jù)悉美國告訴盟友俄羅斯的入侵目標(biāo)除了基輔還有更多城市，而莫斯科繼續(xù)否認(rèn)入侵計(jì)劃；美聯(lián)儲理事布雷納德表示，美聯(lián)儲已經(jīng)準(zhǔn)備好在3月份加息，并在未來的幾次會議上決定開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表；華爾街日報(bào)：歐盟外交官預(yù)計(jì)“未來一周”可能與伊朗達(dá)成協(xié)議；中性

2.基差：2月18日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為90.65美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為89.78美元/桶，基差27.11元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月11日當(dāng)周API原油庫存減少107.6萬桶，預(yù)期減少176.9萬桶；美國至2月11日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少157.2萬桶，實(shí)際增加112.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月11日當(dāng)周減少268.7萬桶，前值增加減少139.7萬桶；截止至2月18日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月15日，CFTC主力持倉多減；截至2月15日，ICE主力持倉多增；偏空；

6.結(jié)論：周末烏克蘭內(nèi)部局勢緊張，俄羅斯與歐洲間緊張關(guān)系難以緩解，隨著奧運(yùn)會落幕，西方世界加緊宣揚(yáng)俄羅斯入侵氛圍，此外伊核談判有樂觀勢頭，歐盟外交官預(yù)計(jì)本周有可能出結(jié)果，原油面臨宏觀事件沖擊，投資者謹(jǐn)慎操作，短線570-582區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上周國內(nèi)甲醇市場延續(xù)震蕩行情，下游低需求壓制及原料成本支撐并存，甲醇期現(xiàn)貨多空交織，維持區(qū)間震蕩行情，短期看，在沒有明顯利好/空行情下，甲醇延續(xù)區(qū)間調(diào)整行情；中性

2、基差：2月17日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2775元/噸，基差7，期貨相對現(xiàn)貨貼水；中性

3、庫存：截至2022年2月17日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為53.88萬噸，較上周同期降5.68萬噸；海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27.4萬噸，較上周降5萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：近期國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)一般，局部低價(jià)貨源出貨尚可，不過短期甲醇市場基本面難有明顯改善，預(yù)計(jì)各地區(qū)窄幅調(diào)整概率大。其中港口市場方面，疫情導(dǎo)致部分進(jìn)口船貨卸貨速度緩慢，后續(xù)到港或不及預(yù)期，另需持續(xù)關(guān)注煤炭及原油等動態(tài)，短期港口甲醇仍隨期貨震蕩為主；內(nèi)地市場方面，除港口下滑壓制外，整體需求相對平淡。短期預(yù)計(jì)市場震蕩運(yùn)行，短線2720-2780區(qū)間操作，長線觀望。

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13450,基差-860 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 空單止盈，等反彈拋回

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間反彈，俄烏地緣局勢再度緊張，油制利潤仍不佳，成本端支撐強(qiáng)勁，成本端偏多。供應(yīng)端石化庫存春節(jié)累庫幅度較往年相近，庫存中性，倉單高位回落，庫存端中性。PE新增裝置較多，檢修有限，供應(yīng)端偏空。下游來看，節(jié)后企業(yè)逐漸復(fù)工，pe農(nóng)膜表現(xiàn)偏淡，采購意向不高。乙烯CFR東北亞價(jià)格1211（+0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8975（-25），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差315，升貼水比例3.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存102.5萬噸（+1），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論： L2205日內(nèi)8550-8750震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間反彈，俄烏地緣局勢再度緊張，油制利潤仍不佳，成本端支撐強(qiáng)勁，成本端偏多。供應(yīng)端石化庫存春節(jié)累庫幅度較往年相近，庫存中性，倉單高位回落，庫存端中性。PP2月有多套裝置重啟，整體供應(yīng)增加，供應(yīng)端偏空。下游來看，bopp小幅下行，其余下游一般。丙烯CFR中國價(jià)格1136（+0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8330（+10），基本面整體中性；

2. 基差： PP主力合約2205基差-32，升貼水比例-0.4%，中性；

3. 庫存：兩油庫存102.5萬噸（+1），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線走平，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論： PP2205日內(nèi)8200-8450震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢一波三折，短期風(fēng)險(xiǎn)事件預(yù)計(jì)對原油支撐將逐步減弱；新加坡燃油市場供應(yīng)緊張不改，高低硫價(jià)差高位、高硫船燃對低硫替代作用明顯，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)3242元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為3148元/噸，基差為94元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月17日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2413萬桶，環(huán)比前一周增加8.89%，庫存回升至5年均值上方；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端支撐預(yù)計(jì)走弱、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3070-3150區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：油價(jià)高位震蕩。因原料端價(jià)格調(diào)整，下游聚酯產(chǎn)品利潤回升，但實(shí)際難以兌現(xiàn)，滌絲工廠庫存水平進(jìn)一步積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5325，05合約基差-63，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.9天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：PX方面，PXN明顯壓縮，但裝置提負(fù)較慢。PTA方面，累庫壓力仍存，現(xiàn)貨市場流通性較為充裕，加工費(fèi)不斷壓縮，裝置檢修動力增加。聚酯方面，聚酯開工偏高運(yùn)行，但終端采購積極性偏弱，疊加疫情影響，節(jié)后工廠庫存壓力較大，關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。短期盤面缺乏上行驅(qū)動，預(yù)計(jì)維持震蕩走勢。TA2205：5250-5450區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損明顯，但供應(yīng)端擠出仍需一定時(shí)間，14日CCF口徑庫存為82.3萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4950，05合約基差-101，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存88.1萬噸，環(huán)比增加8.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端油價(jià)高位震蕩、煤價(jià)受監(jiān)管壓力難以再度上行，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期。MEG累庫程度明顯高于PTA，中長線過剩依舊，關(guān)注供應(yīng)端擠出情況。EG2205：4900-5100區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10748，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。豆油Y2205：9900附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨11604，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：10200附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12527，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：11720附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮揮之不去吸引技術(shù)性買盤，市場繼續(xù)關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩回升，利多因素：南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍不樂觀，減產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)支撐盤面。國內(nèi)豆類供應(yīng)短期偏緊，庫存處于低位，現(xiàn)貨維持高位。利空因素：春節(jié)后需求處于淡季，成交偏淡，3月后進(jìn)口大豆到港增多。中性

2.基差：現(xiàn)貨4100（華東），基差319，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存32.75萬噸，上周32.91萬噸，環(huán)比減少0.49%，去年同期73.29萬噸，同比減少55.31%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1600附近震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆偏強(qiáng)走勢帶動震蕩偏強(qiáng)。市場短期圍繞南美大豆減產(chǎn)數(shù)量博弈，南美本土機(jī)構(gòu)產(chǎn)量預(yù)估1.25億噸至1.3億噸，低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估的1.34億噸，市場等待產(chǎn)量確認(rèn)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：巴西大豆收割推進(jìn)和產(chǎn)量變數(shù)，進(jìn)口大豆壓榨利潤轉(zhuǎn)差國內(nèi)是否會有洗船出現(xiàn)。

豆粕M2205：短期3780至3840區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩走高，跟隨豆粕上漲，短期菜粕價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。利多因素：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，5月國內(nèi)當(dāng)季油菜籽未上市，仍依賴進(jìn)口，供應(yīng)維持偏緊狀態(tài)，3月水產(chǎn)需求預(yù)期良好；利空因素：豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕需求被壓制到最低，春節(jié)后氣溫尚未回升，南方多雨天氣影響需求釋放。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3580，基差75，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存4.56萬噸，上周4.63萬噸，環(huán)比減少1.51%，去年同期4.4萬噸，同比增加3.64%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，供應(yīng)偏緊和未來需求預(yù)期良好好支撐價(jià)格。近期菜粕供需兩淡，市場關(guān)注度不高，價(jià)格跟隨豆粕震蕩，但相對偏強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：進(jìn)口油菜籽到港數(shù)量，春節(jié)后氣溫回升速度和水產(chǎn)投放時(shí)間何時(shí)啟動。

菜粕RM2205：短期3490至3550區(qū)間震蕩，期權(quán)買入看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮揮之不去吸引技術(shù)性買盤，市場繼續(xù)關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)。國內(nèi)大豆探底回升，技術(shù)性逢低買盤支撐，短期回歸區(qū)間震蕩。利多因素：國內(nèi)大豆供應(yīng)短期偏緊，市場有價(jià)無市，現(xiàn)貨保持穩(wěn)定；利空因素：國儲大豆拋儲壓力，大豆價(jià)格大幅高于進(jìn)口大豆價(jià)格，成交偏淡，新季大豆擴(kuò)種預(yù)期。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差73，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存352.27萬噸，上周287.91萬噸，環(huán)比增加22.35%，去年同期452.57萬噸，同比減少22.16%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1600附近震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)大豆期貨技術(shù)性反彈，整體維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆供需兩淡，期貨價(jià)格圍繞現(xiàn)貨震蕩整理。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國儲大豆拋儲變動情況，新季大豆種植預(yù)期。

豆一A2203：短期6060至6160區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲多項(xiàng)政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層挺價(jià)出售趨穩(wěn)；華北農(nóng)戶售糧逐漸恢復(fù)；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商嚴(yán)控建庫成本，潮糧價(jià)格穩(wěn)定；華北貿(mào)易商建庫力度加大；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)；華南地區(qū)港口進(jìn)口替代品集中到貨。海運(yùn)費(fèi)上漲支撐價(jià)格；市場對中長期玉米價(jià)格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨充足，價(jià)格看跌；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存尚能最多維持20天，同時(shí)替代品庫存較高，故采購不積極；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存維持在30-35天水平，成交偏淡；偏多。

2、基差：2月18日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2670元/噸，05合約基差為-103元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：2月9日，加工企業(yè)玉米庫存總量 491.7萬噸，較上周減少5.57%；2月4日，北方港口庫存報(bào)299萬噸，周環(huán)比增1.01%；2月11日，廣東港口玉米庫存報(bào)136萬噸，周環(huán)比減少4.76%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供需平衡，價(jià)格較穩(wěn)，應(yīng)窄幅震蕩調(diào)整；政策預(yù)期支撐看多現(xiàn)價(jià)。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；短期現(xiàn)期價(jià)差擴(kuò)大或受豆粕漲價(jià)拉提；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右。

養(yǎng)殖端：散戶出欄積極性提升，養(yǎng)殖場出欄壓力仍大，存在惜售心理；受飼料原料價(jià)格上漲影響，近日豬糧價(jià)格上漲，且豬糧比已處于一級預(yù)警，多地國儲已公布小規(guī)模收儲計(jì)劃；能繁母豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正，結(jié)合仔豬出欄周期，約在22年4-5月度前后供給增速轉(zhuǎn)正；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，屠宰量為112010頭，較前日增1.05%，屠企開工率仍處低位，存在低價(jià)收購便利；

消費(fèi)端：節(jié)后白條需求回落處于低迷，元宵提振需求有限。偏空。

2、基差：2月18日，現(xiàn)貨價(jià)12360元/噸，05合約基差-1830元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價(jià)格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠(yuǎn)高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)化速率也有待進(jìn)一步觀察。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計(jì)銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5730，基差27（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明顯；偏空。

6、結(jié)論：新糖大量上市，短期庫存增加，年后消費(fèi)疲軟，基本面轉(zhuǎn)弱，05合約繼續(xù)在5700附近震蕩，盤面短期偏弱。

棉花：

1、基本面：軋花廠還貸時(shí)間臨近，疆棉銷售壓力增加。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22822，基差1537（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計(jì)期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：節(jié)后國內(nèi)現(xiàn)貨銷售壓力較大，鄭棉05合約震蕩偏弱，盤中反彈短空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：俄烏局勢緊張推動避險(xiǎn)情緒升溫，美指、美債收益率回落，美元小幅回升，金價(jià)大幅走高；美國三大股指全線下跌，道指跌0.68%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.72%，納指跌1.23%；美債收益率多數(shù)收跌，10年期美債收益率跌3.3個基點(diǎn)報(bào)1.935%；美元指數(shù)漲0.29%報(bào)96.10；現(xiàn)貨金價(jià)繼續(xù)走高，最高1902.46美元，最終收跌0.03%，報(bào)1897.77美元/盎司，早盤繼續(xù)走高至1908以上，創(chuàng)去年6月以來最高；中性

2、基差：黃金期貨386.64，現(xiàn)貨384.94，基差-1.7，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，減少21千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：地緣政治擔(dān)憂再度升溫，金價(jià)繼續(xù)走高；COMEX黃金期貨跌0.06%報(bào)1900.8美元/盎司；今日關(guān)注俄烏局勢，歐洲PMI、中國LPR；俄烏局勢緊張，避險(xiǎn)需求推動金價(jià)大持續(xù)走高。緊縮預(yù)期壓制金價(jià)依舊是主要邏輯，短期地緣政治擔(dān)憂繼續(xù)支撐金價(jià)走強(qiáng)。滬金2206：386-390區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：俄烏局勢再度緊張，避險(xiǎn)情緒迅速升溫，美指、美債收益率、美元全線回落，金價(jià)大幅走高；三大美股指均創(chuàng)三周新低，標(biāo)普納指跌超2%，道指跌超600點(diǎn)創(chuàng)近三個月最大跌幅，納指跌2.88%；美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌7.6個基點(diǎn)報(bào)1.968%；美元指數(shù)跌0.01%報(bào)95.8216；現(xiàn)貨白銀跟隨金價(jià)走高，日內(nèi)最高觸及23.915美元，收漲1.04%，報(bào)23.824美元/盎司，早盤繼續(xù)小幅回升；中性

2、基差：白銀期貨4915，現(xiàn)貨4878，基差-28，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2311787千克，環(huán)比減少4486千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)回升；COMEX白銀期貨漲0.31%報(bào)23.95美元/盎司；避險(xiǎn)需求對金銀支撐更為明顯，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降溫，銀價(jià)跟隨金價(jià)回升，但回升幅度較弱。緊縮預(yù)期壓制銀價(jià)依舊是主要邏輯，短期跟隨金價(jià)為主，主要風(fēng)險(xiǎn)事件與黃金一致，仍有支撐。滬銀2206：4750-5100區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25155，基差-145；偏空。

3、庫存：2月18日LME鋅庫存較上日減少700噸至147775噸，2月18日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加836至104957噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單出場觀望。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)擴(kuò)張步伐有所放慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨71575，基差-315，貼水期貨；偏空。

3、庫存：2月18日銅庫存減少200噸至74205噸，上期所銅庫存較上周增加29728噸至136300噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價(jià)，短期銅價(jià)運(yùn)行70000~72000區(qū)間，滬銅2204：72000空持有，目標(biāo)70600，止損73000，持有賣方cu2203c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大；中性。

2、基差：現(xiàn)貨22700，基差-140，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增28953噸至32574噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動比較大，短期運(yùn)行22000~23000，滬鋁2204：23000空持有，止損23500，目標(biāo)22000。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預(yù)計(jì)過剩7萬噸左右。短線來看，礦繼續(xù)保持堅(jiān)挺，靜等雨季結(jié)束。鎳鐵在冬奧結(jié)束后或有一定增長，目前來看還是有點(diǎn)過剩，不利于鎳板等的需求。不銹鋼庫存繼續(xù)上升，短期需求還沒有恢復(fù)，原料因素拉漲后需一定謹(jǐn)慎。精煉鎳自身需求還沒有完全恢復(fù)，貿(mào)易商降升水出貨，鎳豆相對比較好一點(diǎn)，升水堅(jiān)挺。新能源車數(shù)據(jù)繼續(xù)亮眼表現(xiàn)，這一賽道繼續(xù)發(fā)光發(fā)熱。這樣的基本面下，只要鎳沒有過剩落實(shí)，仍將還會震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。偏多

2、基差：現(xiàn)貨179300，基差1410，偏多

3、庫存：LME庫存83328，-408，上交所倉單3578，-108，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2203：20均線支撐，多單謹(jǐn)慎暫持，下破20均線出局，前高附近可以少量日內(nèi)試空。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：上周國內(nèi)股市縮量反彈，美股調(diào)整，烏克蘭地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和美債收益率高位壓制全球股市風(fēng)險(xiǎn)偏好；中性

2、資金：融資余額16236億元，增加4億元，滬深股凈買入48億元；偏多

3、基差：IH2203升水4.82點(diǎn)，IF2203貼水9.56點(diǎn)， IC2203貼水4.79點(diǎn)；中性

4、盤面：IF>IC> IH（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結(jié)論：地緣政治不確定性，原油上漲美債收益率高位，全球股市波動加大，A股短期處于階段性底部震蕩。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。

國債：

1、基本面：央行行長易綱在G20財(cái)長和央行行長會議上表示，中國通脹總體溫和，貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率不斷提升，將保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

2、資金面：2月18日央行公開市場進(jìn)行100億逆回購操作，凈回籠2100億；

3、基差：TS主力基差為0.039，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1145，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0758，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空； T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。