重點(diǎn)資訊

國家發(fā)改委：制定出臺(tái)促進(jìn)共同富裕行動(dòng)綱要

2月17日，國家發(fā)展改革委就支持浙江省高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)共同富裕示范區(qū)推進(jìn)情況舉行發(fā)布會(huì)。記者從會(huì)上獲悉，圍繞實(shí)現(xiàn)共同富裕的戰(zhàn)略目標(biāo)和實(shí)踐路徑，國家發(fā)展改革委將持續(xù)加強(qiáng)政策制定，推動(dòng)制定出臺(tái)促進(jìn)共同富裕行動(dòng)綱要，牽頭研究制定擴(kuò)大中等收入群體實(shí)施方案。國家發(fā)展改革委就業(yè)司司長哈增友表示，推進(jìn)共同富裕要靠共同奮斗，要盡力而為、量力而行，堅(jiān)決防止落入“福利主義”養(yǎng)懶漢的陷阱。

商務(wù)部：多措并舉保障外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定暢通

“一段時(shí)間以來，受疫情等因素影響，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈出現(xiàn)紊亂，對(duì)各國企業(yè)和消費(fèi)者都造成較大影響。商務(wù)部將會(huì)同各地方和有關(guān)部門，多措并舉保障外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定暢通?！鄙虅?wù)部新聞發(fā)言人高峰2月17日在例行發(fā)布會(huì)上表示。

市場(chǎng)行情

滬指縮量四連陽 東數(shù)西算概念股爆發(fā)

上周五，A股三大指數(shù)今日走勢(shì)分化，滬指收盤上漲0.66%，日K線四連陽，收?qǐng)?bào)3490.76點(diǎn)；深證成指上漲0.27%，收?qǐng)?bào)13459.68點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.46%，收?qǐng)?bào)2826.81點(diǎn)。市場(chǎng)成交額萎縮，今日全天成交僅有8075億元。行業(yè)板塊漲多跌少，東數(shù)西算概念股爆發(fā)，煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)漲幅居前，電池、貴金屬行業(yè)跌幅居前。

油脂鏈表現(xiàn)搶眼 煤炭三兄弟攜手上揚(yáng)

上周五，國內(nèi)商品多數(shù)走強(qiáng)。煤炭板塊強(qiáng)勢(shì)崛起，焦炭大幅拉升逾5%，動(dòng)力煤漲幅接近5%，焦炭漲逾3%，其他黑鏈商品均出現(xiàn)反彈。油脂鏈延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，棕櫚油、豆二漲逾3%，菜粕、豆油、豆粕紛紛走強(qiáng)。有色金屬普遍上漲，滬鎳漲幅逾2%，滬鋅、滬錫漲逾1%。貴金屬繼續(xù)走強(qiáng)，金銀漲幅均逾1%。油價(jià)高位震蕩，能化品波動(dòng)有限。全面跟蹤國內(nèi)商品走勢(shì)的文華商品指數(shù)漲1.02%，至208.65點(diǎn)。

宏觀數(shù)據(jù)

央行公開市場(chǎng)操作

2022年2月15日人民銀行開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場(chǎng)逆回購操作。

首月CPI重回“零時(shí)代” 全年將延續(xù)溫和上漲態(tài)勢(shì)

結(jié)構(gòu)性通脹壓力得到緩解，1月CPI、PPI數(shù)據(jù)同比漲幅均回落。專家分析稱，我國物價(jià)保持平穩(wěn)運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)全年CPI延續(xù)溫和上漲態(tài)勢(shì)，PPI漲幅逐步回落。

國家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月CPI環(huán)比由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，同比上漲0.9%，重回“零時(shí)代”；PPI同比上漲9.1%，漲幅回落，環(huán)比下降0.2%。

金融期貨

股指：

基本面：上周五滬深兩市全天成交額達(dá)8076億元，滬指漲0.66%，深成指漲0.27%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.46%，兩市共3102只個(gè)股上漲，1481只個(gè)股下跌；漲停71家，跌停1家。北向資金方面，滬股通全天凈買入30.25億，深股通全天凈買入18.13億，合計(jì)凈買入48.38億元。；中性

基差：IH2202升水8.2點(diǎn)，IF2202貼水2.4點(diǎn)，IC2202貼水5.6點(diǎn)；中性。

盤面： IC>IH> IF（主力合約），IC、IF、IH均線調(diào)整；中性

持倉：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力雙減；中性

結(jié)論：地緣政治不確定性，原油上漲美債收益率高位，全球股市波動(dòng)加大，A股短期處于階段性底部震蕩。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：多單逢高平倉。

黑色金屬

鐵礦石 ：

基本面：18日港口現(xiàn)貨成交102萬噸，環(huán)比下降24.4（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為32萬噸，環(huán)比下降55.6%），本周平均每日成交92.6萬噸，環(huán)比上漲19.3% 。利多因素：地產(chǎn)與基建等終端需求預(yù)期支撐。利空因素：港口入庫量增加，庫存維持積累，高于歷年同期水平；管理層政策風(fēng)險(xiǎn)加大，國家發(fā)展改革委價(jià)格司、市場(chǎng)監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局、證監(jiān)會(huì)期貨部近日聯(lián)合召開會(huì)議，密集約談相關(guān)貿(mào)易企業(yè)；鋼廠限產(chǎn)依舊較嚴(yán)格，鐵水產(chǎn)量持續(xù)位于低位；中性

基差：日照港PB粉現(xiàn)貨835，折合盤面895.2，05合約基差210.7；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格500，折合盤面690.7，05合約基差6.2，盤面貼水；偏多

庫存：港口庫存16034.05萬噸，環(huán)比增加94.85萬噸；偏空

盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下；偏多

持倉：主力凈空，空減；偏空

結(jié)論：上周巴西發(fā)貨量回升，澳洲發(fā)貨量回落，北方港口到港量明顯回升。鋼廠維持低提貨速度，日均疏港量小幅回升，但仍處于低位。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策端風(fēng)險(xiǎn)與鋼廠限產(chǎn)政策變化。I2205：640-690區(qū)間操作。

螺紋鋼 ：

基本面：供給端節(jié)后短流程電爐廠復(fù)產(chǎn)緩慢，高爐方面受環(huán)保政策影響特別是華北地區(qū)受冬奧會(huì)影響，當(dāng)前產(chǎn)量繼續(xù)低于同期；需求方面當(dāng)前尚未全面復(fù)工，下游消費(fèi)仍處淡季，地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強(qiáng)預(yù)期等待兌現(xiàn)；中性

基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4995.5，基差309.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

庫存：全國35個(gè)主要城市庫存885.5萬噸，環(huán)比增加12.84%，同比減少32.1%；中性。

盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；中性

持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

結(jié)論：螺紋期貨價(jià)格受礦石下跌影響轉(zhuǎn)弱回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格跟跌。操作上建議日內(nèi)若回落至4660附近輕倉試多，止損4630。本周交易邏輯：供需雙弱，供應(yīng)端低產(chǎn)量加低庫存，需求端對(duì)年后旺季預(yù)期未證偽前，對(duì)盤面價(jià)格形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原材料價(jià)格受監(jiān)督繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

熱軋卷板 ：

基本面：供應(yīng)端繼續(xù)處于偏低水平，當(dāng)前電爐仍以停產(chǎn)檢修檢修為主，2月受政策影響高爐增產(chǎn)較為緩慢，總體低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)總體企穩(wěn)；中性

基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4930，基差107，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

庫存：全國33個(gè)主要城市庫存280.7萬噸，環(huán)比增加3.54%，同比減少12.47%，偏空。

盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

結(jié)論：熱卷期貨價(jià)格高位再次回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格跟跌下跌，操作上建議日內(nèi)若回落至4790附近輕倉試多，止損4750。本周交易邏輯：供應(yīng)端低產(chǎn)量加庫存偏低支撐價(jià)格，需求端對(duì)上半年預(yù)期偏強(qiáng)，對(duì)盤面價(jià)格形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原材料價(jià)格受監(jiān)督繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

能源化工

原油：

盤面：2月18日美原油2204合約89.3美元/桶，MACD日線級(jí)別多頭難以再次增加，短期上升行情或止步。布倫特原油2204合約92.2美元/桶。SC原油2204收567.3元/桶，漲0.21%。

OPEC+：OPEC+同意堅(jiān)持在3月增產(chǎn)40萬桶/日的計(jì)劃，符合市場(chǎng)預(yù)期。拒絕了美國和印度等主要石油消費(fèi)國超量增產(chǎn)的要求。

美國鉆機(jī)數(shù)：數(shù)據(jù)顯示，美國當(dāng)周石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)增加22座至635座，為2020年4月來最高水平。

消息：摩根士丹利預(yù)測(cè)油價(jià)將達(dá)到100美元/桶。

據(jù)海外網(wǎng)援引美國全國廣播公司報(bào)道，俄羅斯15日表示，一些在烏克蘭邊境附近集結(jié)的俄羅斯軍隊(duì)正在返回他們的基地。俄新社15日?qǐng)?bào)道稱，俄羅斯國防部發(fā)言人伊戈?duì)枴た萍{申科夫15日表示，隨著俄羅斯與白俄羅斯一系列聯(lián)合軍演結(jié)束，俄部分軍隊(duì)將返回駐地。

美國非農(nóng)就業(yè)：2月4日當(dāng)周美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，預(yù)測(cè)值15萬人，公布值46.7萬人。

國內(nèi)產(chǎn)量：原油生產(chǎn)增速略有回落，加工量由增轉(zhuǎn)降。12月份，生產(chǎn)原油1647萬噸，同比增長1.7%，增速比上月放緩1.0個(gè)百分點(diǎn)。

國內(nèi)進(jìn)口：原油進(jìn)口由降轉(zhuǎn)增，國際原油價(jià)格上漲。12月份，進(jìn)口原油4614萬噸，同比增長19.9%，上月為下降8.0%；2021年，進(jìn)口原油51298萬噸，比上年下降5.4%。

美國庫存：EIA數(shù)據(jù)顯示，2月11日當(dāng)周美國商業(yè)原油庫存增加112.1萬桶。

IEA：國際能源署（IEA）將2022年全球石油需求預(yù)估上調(diào)80萬桶/日。IEA月報(bào)顯示，世界石油需求將增加320萬桶/日至1.006億桶/日。

總結(jié)：美國原油庫存增加，油價(jià)上行壓力顯現(xiàn)。政策端來看，因物價(jià)上漲壓力美聯(lián)儲(chǔ)暗示加息，原油多頭趨勢(shì)行情或止步，價(jià)格越高則油價(jià)波動(dòng)越大，后市或出現(xiàn)消費(fèi)替代，建議謹(jǐn)慎操作。

瀝青：

盤面：2月18日瀝青2206合約收3482/噸，跌0.8%。目前短線高位震蕩調(diào)整，建議觀望。

持倉：2月18日瀝青2006合約前20席位多頭持倉31.6萬手，減少1648手；空頭30.7萬手，減少245手。

開工率：截至2月9日當(dāng)周，73家主要瀝青廠家綜合開工率為27.1%，環(huán)比減少4.6%。

采購經(jīng)理指數(shù)：1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

加工稀釋利潤：截至2月10日當(dāng)周，加工稀釋瀝青瀝青綜合利潤周度均值盈利-103元/噸。

產(chǎn)量：12月我國石油瀝青產(chǎn)量379萬噸，同比下降32.9%。1-11月累計(jì)產(chǎn)量5247.3萬噸，同比下降8.1%。

庫存：截至1月26日當(dāng)周,瀝青企業(yè)瀝青社會(huì)庫存47.13萬噸，環(huán)比增加1萬噸。

需求：20222年1月17日央行開展7000億LMF。1月20日1年期LPR下降10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR下降5個(gè)基點(diǎn)。2022年2月15日人民銀行開展3000億元MLF操作。貨幣政策對(duì)地產(chǎn)和瀝青形成利多。

總結(jié)：國際油價(jià)上漲，瀝青價(jià)格跟隨上漲 ，目前油價(jià)較高，注意風(fēng)險(xiǎn)謹(jǐn)慎操作。

甲醇：

盤面：2月18日甲醇2205合約收2768元/噸，漲2.18%。動(dòng)力煤2205合約812元/噸，漲4.96%。

持倉：2月18日甲醇2005合約前20席位多頭54萬手，增加5.7萬手；空頭52.4萬手，減少9001手。

供給：1月14日當(dāng)周甲醇內(nèi)陸企業(yè)開工率78.3%，企業(yè)庫存36.9萬噸。1月14日當(dāng)周煤制烯烴CTO開工率86%。大唐多倫、南京誠志、魯西集團(tuán)、寧波富德等多套MTO裝置陸續(xù)恢復(fù)穩(wěn)定。

原煤產(chǎn)量：原煤生產(chǎn)繼續(xù)加快，進(jìn)口由增轉(zhuǎn)降。隨著增產(chǎn)保供政策持續(xù)推進(jìn)，12月份，生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長7.2%，增速比上月加快2.6個(gè)百分點(diǎn)。2021年，生產(chǎn)原煤40.7億噸，比上年增長4.7%，比2019年增長5.6%，兩年平均增長2.8%；進(jìn)口煤炭3.2億噸，比上年增長6.6%。

港口庫存：國內(nèi)甲醇主港庫存71.6萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸。春節(jié)前備貨需求，江蘇去庫為主，畬江船貨卸貨尚可。華南地區(qū)少量國產(chǎn)貨源補(bǔ)充，呈現(xiàn)去庫。

總結(jié)：行情震蕩短線上漲，建議空頭暫時(shí)觀望，多頭繼續(xù)持有。

橡膠：

盤面：2月18日主力2205收14310元/噸，漲1.27%。

持倉：2月18日橡膠2205合約前20席位多頭11.1萬手，減少5219手；空頭16.8萬手，減少7205手。

消息：2022年拉尼娜氣象可能造成橡膠供應(yīng)減少。

據(jù)外電12月27日消息，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)ANRPC表示，由于即將到來的季節(jié)性供應(yīng)短缺和中國需求增加，全球天然橡膠價(jià)格可能會(huì)上漲。2021年全球橡膠很可能以20萬噸左右的缺口結(jié)束。

供應(yīng)：2021年全球天膠產(chǎn)量料同比增加1.8%至1383.6萬噸。東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)，尤其是泰國、馬來西亞下半年產(chǎn)膠旺季，雨水較多影響了產(chǎn)量，此外泰國疫情嚴(yán)重，跨國割膠勞工不足，也影響了泰國正常的產(chǎn)量水平。12月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，對(duì)價(jià)格形成一定利多。

需求：輪胎需求向好。2021年1-10月中國輪胎外胎累計(jì)產(chǎn)量7.38億條，累計(jì)同比增長13.8%。我國2021年1-10月累計(jì)出口橡膠輪胎48676萬條，累計(jì)同比增長26.9%。輪胎行業(yè)2021Q3是行業(yè)的低點(diǎn)，Q4輪胎行業(yè)利潤開始好轉(zhuǎn)，進(jìn)入戰(zhàn)略布局期。12月份半鋼鋼子午線輪胎月產(chǎn)量1140萬條，同比增長13.00%；全鋼子午線輪胎月產(chǎn)量4469.04萬條，同比增長24.30%。

2021年12月，汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到290.7萬輛和278.6萬輛，環(huán)比增長12.5%和10.5%。

總結(jié)：受原油和天然氣大幅上漲推動(dòng)，能源化工整體強(qiáng)勢(shì)。長期看未來橡膠價(jià)格重心或?qū)⒅鸩缴弦疲?2月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，汽車銷量不斷增加，對(duì)未來價(jià)格形成利多。

農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

基本面：上周美國農(nóng)業(yè)部公布了月度供需報(bào)告，本次報(bào)告將2021/22年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值調(diào)低至1.34億噸，較1月份調(diào)低500萬噸，但是高于業(yè)內(nèi)預(yù)期的1.33億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低至4500萬噸，較早先預(yù)期調(diào)低150 萬噸，但是高于業(yè)內(nèi)預(yù)期的4400萬噸。USDA報(bào)告對(duì)南美大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度低于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的預(yù)期，但數(shù)據(jù)調(diào)整后南美大豆產(chǎn)量已經(jīng)低于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)未來一周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)再度面臨干旱天氣，這使得美豆價(jià)格繼續(xù)上漲，但由于之后缺少進(jìn)一步的潛在利多，美豆價(jià)格的上行空間變得較為有限。

基差：現(xiàn)貨4220（華東），基差439，升水期貨。偏多。

庫存：全國港口大豆庫存為456.31萬噸，較上周增加 21.13萬噸，增幅21.13%，同比去年減少24.88萬噸，減幅5.17%。豆粕庫存為32.75萬噸，較上周減少0.16萬噸，減幅0.49%，同比去年減少40.54萬噸，減幅55.31%。偏多。

盤面：價(jià)格在20日均線上方偏強(qiáng)。偏多。

持倉：主力空單減少，資金流入，偏多。

結(jié)論：國內(nèi)豆粕期價(jià)由美豆成本定價(jià)，今日企穩(wěn)反彈。前期下游貿(mào)易商及飼料廠的庫存偏低、以隨用隨買為主，春節(jié)過后的本輪上漲多有一絲措手不及的意味，疊加目前油廠豆粕庫存同樣較低，現(xiàn)貨價(jià)格目前飆漲，基差甚至更強(qiáng)，現(xiàn)貨支撐同樣較為明顯。操作上，美豆及豆粕以偏多格局對(duì)待，待下跌企穩(wěn)后仍可介入多單，價(jià)差方面關(guān)注5-9正套機(jī)會(huì)。

玉米：

基本面：基層售糧進(jìn)度放緩。截至2月10日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為57%，較上周增加4%，較去年同期偏慢14%。深加工企業(yè)玉米庫存下滑。截止2月9日加工企業(yè)玉米庫存總量491.7萬噸，較上周減少5.57%。新玉米產(chǎn)量增加，當(dāng)前售糧進(jìn)度偏慢，今年收購新玉米也會(huì)相對(duì)理性，投機(jī)情緒會(huì)明顯受抑，年后仍有售糧壓力，不過供需缺口較大，市場(chǎng)承接力預(yù)計(jì)較強(qiáng)，期價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩。從長期來看：貨幣寬松→收緊、產(chǎn)量減少→增加，養(yǎng)殖擴(kuò)產(chǎn)→去產(chǎn)能，以上因素將限制玉米漲幅。不過國產(chǎn)谷物持續(xù)去庫存，使得當(dāng)前國內(nèi)整體谷物庫存低位，替代谷物價(jià)格走高又抬高了玉米價(jià)格重心。

基差：2月17日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2650元/噸，05合約基差為-127元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

庫存：2月9日，加工企業(yè)玉米庫存總量 491.7萬噸，較上周減少5.57%；2月4日，北方港口庫存報(bào)299萬噸，周環(huán)比增1.01%；廣東港口玉米庫存報(bào)142.8萬噸，周環(huán)比增加31.13%。偏空

盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多

持倉：主力持倉凈空，空增。偏空

結(jié)論：上游銷售處于階段性停滯，全面恢復(fù)大概率要到2月中下旬，而玉米下游飼料養(yǎng)殖以及深加工企業(yè)基于剛性消費(fèi)的推動(dòng)，節(jié)后或有一輪集中補(bǔ)庫的需求，如果下游補(bǔ)庫節(jié)奏快于上游售糧節(jié)奏，將會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)波動(dòng)，不過企業(yè)集中補(bǔ)庫也很有可能造成需求的前置，使得現(xiàn)貨價(jià)格在大量補(bǔ)庫過后出現(xiàn)明顯回落。對(duì)于玉米05 合約來說，基于現(xiàn)貨補(bǔ)庫預(yù)期的提振，價(jià)格傾向于震蕩偏強(qiáng)波動(dòng)。

有色金屬

銅：

盤面：滬銅2203寬幅震蕩。2月18日滬銅2203合約收71400元/噸，LME銅03收9950。

基本面：原料供需整體趨于寬松，疫情對(duì)物流的擾動(dòng)下降，冷料供給恢復(fù)性增長，而銅礦處于恢復(fù)周期的背景下，加工費(fèi)整體穩(wěn)中有增，這些條件均有利于銅冶煉廠增產(chǎn)，外部環(huán)境而言，無論是國內(nèi)的政策環(huán)境，還是歐洲的能源擔(dān)憂，春節(jié)期間觀察來看，擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)正在逐步下降，全球精煉銅產(chǎn)量在一季度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步修復(fù)，供給對(duì)庫存抬升的壓力將增強(qiáng)。需求方面，國內(nèi)終端需求整體趨弱，市場(chǎng)對(duì)基建的預(yù)期較強(qiáng)，但基建對(duì)原料實(shí)際的拉動(dòng)卻弱于預(yù)期，節(jié)后國內(nèi)需求季節(jié)性恢復(fù)的強(qiáng)度預(yù)計(jì)弱于往年同期。海外需求仍在恢復(fù)周期，但韌性最強(qiáng)的階段已經(jīng)過去。需求節(jié)后對(duì)庫存去化有一定帶動(dòng)，補(bǔ)庫需求釋放之后，需求轉(zhuǎn)淡將會(huì)成為主基調(diào)，屆時(shí)累庫壓力將逐步體現(xiàn)。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格71525元/噸，滬銅2203合約71400元/噸，基差+125元，升水。

庫存：2月18日LME銅庫存-200至74075噸。2月18日上期所庫存+29728至136300噸。

鋁：

盤面：滬鋁2203短期震蕩為主，注意下行風(fēng)險(xiǎn)。2月18日滬鋁2203合約收22625元/噸，LME鋁03收3246。

基本面：原料端1月中旬起山東、河南、內(nèi)蒙古等地區(qū)受冬奧會(huì)環(huán)保限產(chǎn)影響，氧化鋁供應(yīng)收緊，部分地區(qū)氧化鋁價(jià)格抬升，考慮到冬奧會(huì)賽時(shí)或持續(xù)影響生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2月氧化鋁價(jià)格或逼近3200元/噸。冶煉端1月國內(nèi)供應(yīng)端暫無新減產(chǎn)產(chǎn)能，在國內(nèi)雙控氛圍糾偏及鋁企利潤回升后，以云南、內(nèi)蒙地區(qū)為主各地陸續(xù)開始投復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能自3750萬噸持續(xù)回升至3800萬噸以上，預(yù)計(jì)一季度產(chǎn)量有所增加。但需關(guān)注冬奧會(huì)期間相關(guān)省份電解鋁生產(chǎn)運(yùn)行情況。消費(fèi)端1月起國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)逐步開啟春節(jié)停工放假，鋁棒市場(chǎng)成交也較為冷淡，鋁棒持續(xù)累庫。目前國內(nèi)多地爆發(fā)疫情，區(qū)域性防控要求或影響春節(jié)后加工企業(yè)能否按時(shí)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。一月鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩，主因歐洲能源危機(jī)未見緩解，加上俄烏局勢(shì)緊張等因素影響，市場(chǎng)對(duì)能源緊張導(dǎo)致海外電解鋁減產(chǎn)的預(yù)期增加，倫鋁帶動(dòng)滬鋁上行。國內(nèi)方面，供應(yīng)持續(xù)增加，需求則因假期影響逐漸走弱。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格22710元/噸，滬鋁2203合約22625元/噸，基差+85元/噸，升水。

庫存：2月18日LME庫存-6250至849275噸。2月18日上期所庫存+28953至325747噸。

鎳：

盤面：滬鎳2203高位震蕩為主，壓力位18萬元/噸。2月18日滬鎳2203合約收178450元/噸，LME鎳03收23400。

基本面：全球精煉鎳顯性庫存繼續(xù)去化，LME庫存較節(jié)前去化約4212噸，而上期所與保稅區(qū)庫存在節(jié)前最后一周也仍在下降趨勢(shì)中。短期鎳交易的核心之一是庫存預(yù)期，由低庫存預(yù)期引發(fā)的擔(dān)憂不僅體現(xiàn)在期限結(jié)構(gòu)上，也體現(xiàn)在對(duì)鎳價(jià)的強(qiáng)烈支撐上。庫存低本質(zhì)上是結(jié)構(gòu)性問題，即在精煉鎳需求逐步被替代的過程中，供需萎縮的節(jié)奏在較量，理論上高冰鎳大量釋放之后，精煉鎳在新能源領(lǐng)域需求的占比將顯著下降，從而以需求替代來緩解供需矛盾，但核心問題則在于高冰鎳大量釋放的兌現(xiàn)需要時(shí)間，以目前印尼高冰鎳產(chǎn)能情況看，仍然有遠(yuǎn)水難解近渴的市場(chǎng)擔(dān)憂。從國內(nèi)精煉鎳平衡表的推斷上看，2-3月份庫存去化或?qū)⒀永m(xù)，國內(nèi)顯性庫存極低的背景下，海外庫存將逐步流轉(zhuǎn)至國內(nèi)。因此，從結(jié)構(gòu)上看，軟逼倉壓力或延續(xù)，后期國內(nèi)升水結(jié)構(gòu)或先于海外轉(zhuǎn)弱。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格180300元/噸，滬鎳2203合約178450元/噸，基差+1850元/噸，升水。

庫存：2月18日LME庫存-408至83328噸。2月18日上期所庫存+26至5301噸。

錫：

盤面：滬鎳2203高位震蕩為主，壓力位18萬元/噸。2月18日滬鎳2203合約收178450元/噸，LME鎳03收23400。

基本面：全球精煉鎳顯性庫存繼續(xù)去化，LME庫存較節(jié)前去化約4212噸，而上期所與保稅區(qū)庫存在節(jié)前最后一周也仍在下降趨勢(shì)中。短期鎳交易的核心之一是庫存預(yù)期，由低庫存預(yù)期引發(fā)的擔(dān)憂不僅體現(xiàn)在期限結(jié)構(gòu)上，也體現(xiàn)在對(duì)鎳價(jià)的強(qiáng)烈支撐上。庫存低本質(zhì)上是結(jié)構(gòu)性問題，即在精煉鎳需求逐步被替代的過程中，供需萎縮的節(jié)奏在較量，理論上高冰鎳大量釋放之后，精煉鎳在新能源領(lǐng)域需求的占比將顯著下降，從而以需求替代來緩解供需矛盾，但核心問題則在于高冰鎳大量釋放的兌現(xiàn)需要時(shí)間，以目前印尼高冰鎳產(chǎn)能情況看，仍然有遠(yuǎn)水難解近渴的市場(chǎng)擔(dān)憂。從國內(nèi)精煉鎳平衡表的推斷上看，2-3月份庫存去化或?qū)⒀永m(xù)，國內(nèi)顯性庫存極低的背景下，海外庫存將逐步流轉(zhuǎn)至國內(nèi)。因此，從結(jié)構(gòu)上看，軟逼倉壓力或延續(xù)，后期國內(nèi)升水結(jié)構(gòu)或先于海外轉(zhuǎn)弱。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格180300元/噸，滬鎳2203合約178450元/噸，基差+1850元/噸，升水。

庫存：2月18日LME庫存-408至83328噸。2月18日上期所庫存+26至5301噸。

錫：

盤面：滬錫2203震蕩上漲為主。2月18日滬錫2203合約收338410元/噸，LME錫03收43620。

基本面：春節(jié)假期，國內(nèi)貿(mào)易商以及下游相關(guān)用錫企業(yè)陸續(xù)放假，云南地區(qū)大部分冶煉廠在春節(jié)期間維持生產(chǎn)作業(yè)，但是江西、安徽、廣西部分冶煉廠在假期有減產(chǎn)計(jì)劃，生產(chǎn)減量預(yù)計(jì)在2000噸左右，不過結(jié)合下游情況，整體對(duì)市場(chǎng)影響不是很大。海外市場(chǎng)，近期受印尼錫出口許可拖延影響，印尼是最大的錫出口國，2021年的錫出口量逾7萬公噸。每年政府的許可證確認(rèn)主要是為了阻止錫的出口來自于非法的礦場(chǎng)，特別是針對(duì)民營企業(yè)，錫出口許可受到拖延的可能性較高。國際錫協(xié)預(yù)計(jì)未來3-5年全球錫市場(chǎng)將處于供應(yīng)短缺的狀態(tài)，主要由于消費(fèi)端存在明顯的消費(fèi)亮點(diǎn)，尤其是在光伏領(lǐng)域，根據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會(huì)的模型估算，2021年光伏行業(yè)用錫量將超過1.4萬噸，同比增長約40%；2022年光伏行業(yè)用錫量有望達(dá)到1.6-1.9萬噸；2025年前，光伏行業(yè)用錫量將以25%-40%的年均增長率持續(xù)增加，成長為一個(gè)年用錫量數(shù)萬噸的錫消費(fèi)市場(chǎng)。除此之外，5G通信以及新能源汽車行業(yè)發(fā)展將繼續(xù)拉動(dòng)錫需求增長。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格339500元/噸，滬錫2203合約338410元/噸，基差+1090元/噸，升水。

庫存：2月18日LME庫存+10至2370噸。2月18日上期所庫存-230至3185噸。