近年來，監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化對(duì)外開放制度，債券市場開放水平不斷提高。

2月18日，證監(jiān)會(huì)召開2022年債券監(jiān)管工作會(huì)議分析當(dāng)前形勢，研究部署2022年債券監(jiān)管重點(diǎn)工作。會(huì)議提出，2021年交易所債券市場總體保持穩(wěn)定健康發(fā)展。要更加突出公開透明，全面深化債券發(fā)行注冊制改革和擴(kuò)大開放。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，國內(nèi)債券市場開放程度持續(xù)加大，有利于吸引更多境外中長期資金，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高我國債市的國際影響力。同時(shí)，也應(yīng)防范境外資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)資金監(jiān)測與風(fēng)險(xiǎn)防范，促進(jìn)國內(nèi)債市穩(wěn)定有序發(fā)展。

正研究擴(kuò)展境外機(jī)構(gòu)投資者

進(jìn)入交易所債市渠道

近年來，監(jiān)管部門深化債券市場境內(nèi)外互聯(lián)互通，完善相關(guān)規(guī)則制度，多措并舉提高對(duì)外開放程度。

2月18日，證監(jiān)會(huì)公開部分2021年全國人大代表建議和全國政協(xié)委員提案的回復(fù)。其中，證監(jiān)會(huì)在對(duì)《關(guān)于推動(dòng)我國交易所債券市場進(jìn)一步對(duì)外開放的提案》的回復(fù)中表示，為擴(kuò)大交易所債券市場對(duì)外開放，證監(jiān)會(huì)正積極研究擴(kuò)展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場的渠道，豐富投資者結(jié)構(gòu)，拓寬多元化資金來源。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也在積極探索研究境外投資者通過交易所市場與境外市場之間的互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)行債券投資。

證監(jiān)會(huì)還表示，正在抓緊推動(dòng)交易所債券市場熊貓債發(fā)行規(guī)則制定工作，對(duì)境外機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的主體范圍、審核備案要求、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適用、中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入以及外匯管理等進(jìn)行明確。

與此同時(shí)，監(jiān)管部門也在推進(jìn)境內(nèi)債券市場的互聯(lián)互通。今年1月20日，經(jīng)央行和證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，滬深交易所等聯(lián)合發(fā)布了《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》。這意味著境內(nèi)債券市場互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)邁出了重要一步。

“近年來，監(jiān)管部門不斷從政策層面優(yōu)化、加快債券市場對(duì)外開放?！敝姓\信國際研究院助理總監(jiān)盧菱歌表示，監(jiān)管部門搭建了境外機(jī)構(gòu)投資我國債券市場的整體性監(jiān)管框架，統(tǒng)一市場準(zhǔn)入管理和資金管理，完善與國際接軌的操作安排，增強(qiáng)債券市場對(duì)外開放的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性。同時(shí)，監(jiān)管部門還多措并舉吸引境外機(jī)構(gòu)參與我國債市。具體措施包括優(yōu)化熊貓債監(jiān)管制度、拓寬外資流入途徑、延長稅收優(yōu)惠時(shí)間、提高金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平等，為境外機(jī)構(gòu)入市提供更大便利。

加強(qiáng)監(jiān)測跨境資金流動(dòng)

防范國際市場風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步健全債券市場相關(guān)法律法規(guī)，為市場各主體提供法律保障。證監(jiān)會(huì)印發(fā)的2022年度立法工作計(jì)劃顯示，證監(jiān)會(huì)將配合國務(wù)院有關(guān)部門做好《公司債券監(jiān)督管理?xiàng)l例》等行政法規(guī)的制定、修改工作。

對(duì)于如何進(jìn)一步完善互聯(lián)互通機(jī)制、提高債市對(duì)外開放水平，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)教授麻國安表示，監(jiān)管部門需要持續(xù)優(yōu)化投資環(huán)境，提升境外投資者入市便利。同時(shí)，應(yīng)盡快與國際市場法律法規(guī)接軌，減少境外投資者的后顧之憂，促進(jìn)外資更深層次地參與我國債券市場，激發(fā)債券市場活力。

盧菱歌建議，可通過發(fā)展信用衍生品市場來完善風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。當(dāng)前，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具選擇有限是制約境外投資者參與我國債券市場的重要因素。監(jiān)管部門需要完善債券衍生品和匯率衍生品的相關(guān)交易機(jī)制，擴(kuò)大開放范圍，提高境外投資者管理投資風(fēng)險(xiǎn)的便利性。

麻國安還認(rèn)為，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)債券市場的監(jiān)管力度，防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門需加強(qiáng)跨境資金流入流出監(jiān)測，警惕資金“大進(jìn)大出”等異常行為，防范國際市場對(duì)國內(nèi)市場的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，密切關(guān)注國際金融市場變化，健全相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。