受地方收儲(chǔ)消息提振，節(jié)后生豬期貨一度小幅反彈。但終端需求低迷和產(chǎn)能依舊龐大，使得生豬現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，生豬期貨再度振蕩回落。展望后市，生豬產(chǎn)能去化步伐偏慢，需求進(jìn)入消費(fèi)淡季，在供應(yīng)寬松背景下，生豬期貨偏弱走勢(shì)難以改觀。

生豬產(chǎn)能依舊龐大

隨著生豬養(yǎng)殖業(yè)對(duì)非洲豬瘟防控經(jīng)驗(yàn)的提高，我國生豬存欄量和能繁母豬存量直線上升，去年就因?yàn)榇鏅诹窟^大，生豬價(jià)格持續(xù)大幅回落，生豬養(yǎng)殖業(yè)整體陷入虧損局面。截至目前，能繁母豬和生豬存欄量環(huán)比有所下滑，但仍處于較高水平。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，全國生豬存欄量達(dá)到了4.49億頭，比2020年增長(zhǎng)10.5%，全年的豬肉產(chǎn)量達(dá)到了5296萬噸，比2020年增長(zhǎng)28.8%。截至2022年1月份，全國能繁母豬存欄量為4290萬頭，環(huán)比減少0.9%，同比下降3.7%，但仍相當(dāng)于正常保有量的104.62%，處于95%—105%的綠色區(qū)間的相對(duì)高位。目前能繁母豬存欄量中二元母豬較多，PSY值較高，預(yù)示著未來10個(gè)月內(nèi)我國生豬供應(yīng)無虞。

另外，我們注意到，經(jīng)過非洲豬瘟疫情以及去年生豬價(jià)格大跌的淘洗，生豬養(yǎng)殖規(guī)?；潭仍絹碓礁?，頭部企業(yè)的存欄量占比增加，相比之下，這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)，甚至部分企業(yè)采取反周期擴(kuò)張，以期在生豬價(jià)格回暖時(shí)提高市場(chǎng)占有率，提高利潤(rùn)。這可能使得豬周期的下跌、筑底時(shí)間延長(zhǎng)。據(jù)監(jiān)測(cè)，全國前20豬企生豬出欄量由2018年的0.61億頭，增加至2021年的1.36億頭，增幅達(dá)122.87%，市場(chǎng)占有率由6.5%上升至20.31%。預(yù)計(jì)2022年前20豬企市場(chǎng)占有率將提升至25.1%左右。

下游需求不容樂觀

受元宵節(jié)以及大中專院校開學(xué)影響，屠宰業(yè)開工率略有提高。據(jù)監(jiān)測(cè)，上周屠宰業(yè)開工率為19.14%，環(huán)比提高6.03個(gè)百分點(diǎn)，同比提高14.43個(gè)百分點(diǎn)，但大幅低于春節(jié)前30%以上的水平，也低于去年下半年20%以上的水平。由于春節(jié)前城鄉(xiāng)居民大多采購、腌臘一定量的豬肉，春節(jié)后一段時(shí)期一般是豬肉需求淡季。即便隨著開學(xué)、開工，豬肉需求也很難出現(xiàn)較大幅度增加。在屠宰率上升的同時(shí)，我們看到屠宰企業(yè)凍品庫容率隨之上升。據(jù)監(jiān)測(cè)，上周重點(diǎn)屠宰企業(yè)凍品庫容率為18.66%，周環(huán)比增加1.01個(gè)百分點(diǎn)。

由于豬肉供應(yīng)充足，需求不振，豬肉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中趨跌。據(jù)監(jiān)測(cè)，上周白條豬價(jià)格為16.51元/公斤，較前一周下跌1.60元/公斤，環(huán)比下跌8.82%，同比下跌57.27%；上周生豬出欄均價(jià)為12.08元/公斤，較前一周下跌1.14元/公斤，環(huán)比下跌8.62%，同比下跌59.89%。

收儲(chǔ)提振作用有限

春節(jié)過后，生豬價(jià)格持續(xù)下行。與此同時(shí)，隨著收購啟動(dòng)，國內(nèi)玉米價(jià)格穩(wěn)中有漲，生豬養(yǎng)殖陷入嚴(yán)重虧損。截至上周，自繁自養(yǎng)生豬利潤(rùn)為-422.14元/頭，外購仔豬利潤(rùn)為-347.85元/頭，較春節(jié)前虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大。豬糧比連續(xù)數(shù)周低于6：1，已經(jīng)具備啟動(dòng)生豬收儲(chǔ)的條件?；诖?，近期有四川、湖北、寧夏地方政府宣布啟動(dòng)生豬收儲(chǔ)。其中四川省發(fā)展改革委等部門已決定，向21個(gè)市州下達(dá)共計(jì)上萬噸豬肉收儲(chǔ)任務(wù)；湖北省政府啟動(dòng)省級(jí)凍豬肉臨時(shí)儲(chǔ)備計(jì)劃1300噸，預(yù)計(jì)在2月中下旬完成收儲(chǔ)工作。

各地啟動(dòng)收儲(chǔ)，對(duì)于提振市場(chǎng)信心有一定作用，但由于收儲(chǔ)數(shù)量過少，對(duì)市場(chǎng)供需水平影響不大。去年我國豬肉產(chǎn)量近5300萬噸，月均產(chǎn)量約440萬噸，萬噸左右的收儲(chǔ)量對(duì)市場(chǎng)影響力作用極為有限。

綜上所述，雖然生豬價(jià)格下跌時(shí)間已近一年，但由于生豬產(chǎn)能依舊龐大，需求由于消費(fèi)習(xí)慣改變以及季節(jié)性淡季來臨，很難轉(zhuǎn)旺，在供應(yīng)寬松背景下，生豬價(jià)格料繼續(xù)低位振蕩。