2021年各行業(yè)數(shù)據(jù)已陸續(xù)公布，為了更好地還原國內(nèi)銅消費(fèi)，本文將回顧2021年銅下游行業(yè)運(yùn)行情況，并展望2022年變化。

國內(nèi)銅消費(fèi)中，電力行業(yè)占比最大，約占49%；家電行業(yè)占比次之，約占15%；建筑和交通運(yùn)輸行業(yè)分別占9%和10%，其他行業(yè)占銅消費(fèi)的17%左右?；阢~的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，本文將著重回顧電力、家電、房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的運(yùn)行情況。

電力-投資延續(xù)增長

電力行業(yè)銅消費(fèi)主要為電力建設(shè)所需的設(shè)備耗銅，用銅量較大的產(chǎn)品包括電線電纜、電機(jī)、輸變電設(shè)備（高壓開關(guān)、變壓器）和電器附件（插頭插座、墻壁開關(guān)面板）等。

電力投資是觀察電力行業(yè)運(yùn)行情況和發(fā)展趨勢的重要指標(biāo)。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國完成電力投資10481億元，同比增長5.4%，年內(nèi)電力投資增速呈現(xiàn)“U”型變化。前2月電力投資在基數(shù)極低的情況下錄得高增長，3月份開始基數(shù)走高，單月投資增速下滑，2-3季度由于銅等原材料價(jià)格走高，電力投資一度錄得較大負(fù)增長，4季度電力投資回升，重回正增長節(jié)奏。

2021年電力投資中，電源和電網(wǎng)投資增長相對接近。盡管碳中和大背景下非化石能源發(fā)電投資趨勢性增長，但電源投資在2020年極高基數(shù)下增速出現(xiàn)放緩，2021全年電源投資完成5330億元，同比增長5.5%；同期電網(wǎng)投資完成4951億元，同比增長5.4%，年度電網(wǎng)投資擺脫了2017年以來的下降趨勢，反映國內(nèi)用電負(fù)荷增長和原材料價(jià)格上漲對電網(wǎng)投資的帶動(dòng)。

從電力投資的季節(jié)性看，不論電源投資或者電網(wǎng)投資，下半年投資額均高于上半年，且每個(gè)季度末投資額相對更高，此外，電源投資和電網(wǎng)投資都有明顯的年底沖量現(xiàn)象。

按照國家電網(wǎng)工作計(jì)劃，其2022年計(jì)劃電網(wǎng)投資額達(dá)到5012億元，同比增長8.8%。與此同時(shí)，電源投資仍有較強(qiáng)的增長預(yù)期，總體2022年國內(nèi)電力投資將延續(xù)一定幅度增長，增速或高于2021年。

清潔能源方面，2021年國內(nèi)太陽能（光伏）電池累計(jì)產(chǎn)量23405.4萬千瓦（234.1吉瓦），同比增長42.1%，產(chǎn)量增長得益于國內(nèi)光伏新增裝機(jī)和光伏組件出口需求增加。同期國內(nèi)新增太陽能發(fā)電設(shè)備容量5453萬千瓦（54.5吉瓦），同比增長14.0%。

風(fēng)電方面，2021年國內(nèi)新增風(fēng)能發(fā)電設(shè)備容量4757萬千瓦（47.6吉瓦），同比下滑33.6%，主要原因是2020年搶裝導(dǎo)致基數(shù)極高。雖然國內(nèi)新增裝機(jī)下滑，但出口需求增速較高仍推動(dòng)國內(nèi)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組產(chǎn)量增長，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-11月我國風(fēng)力發(fā)電機(jī)組產(chǎn)量5425.5萬千瓦（54.3吉瓦），同比增長14.4%。

展望2022年，國內(nèi)清潔能源新增裝機(jī)增速大概率提升，風(fēng)電有望重新回到正增長，海外清潔能源裝機(jī)也有望維持增長趨勢。清潔能源裝機(jī)增長將帶動(dòng)相關(guān)用銅需求增加。

家電-增速前高后低

家電行業(yè)銅消費(fèi)主要為電器的導(dǎo)熱導(dǎo)電元器件耗銅，其中又以空調(diào)和冰箱為主。

空調(diào)方面，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)家用空調(diào)產(chǎn)量15001萬臺(tái)，同比增長7.0%，全年增速表現(xiàn)為前高后低，一季度低基數(shù)背景下增速高達(dá)46%，隨后增速逐漸回落。與產(chǎn)量增速變化類似，國內(nèi)空調(diào)銷量增速亦前高后低，全年增速7.9%，其中出口增速11.0%，內(nèi)銷增速5.5%，顯示內(nèi)需相對疲弱而出口需求更加強(qiáng)勁。從庫存角度看，2021年底國內(nèi)家用空調(diào)庫存為2171.1萬臺(tái)，同比增長12.5%，空調(diào)庫存增加且處于歷史高位，未來行業(yè)面臨一定的庫存消化壓力，增長前景受影響。

冰箱方面，2021年國內(nèi)產(chǎn)量8609.6萬臺(tái)，同比增長2.0%，其中前4月低基數(shù)效應(yīng)下增速26.2%，5月開始單月產(chǎn)量轉(zhuǎn)負(fù)增長，造成產(chǎn)量累計(jì)增速逐步下降。同期冰箱銷量同比增長2.6%，主要增長貢獻(xiàn)同樣來自上半年的低基數(shù)，6月份銷售增速轉(zhuǎn)負(fù)增長，下半年延續(xù)了較為低迷的銷售情況。

展望2022年，國內(nèi)房地產(chǎn)仍面臨下行壓力，外需增速隨著海外經(jīng)濟(jì)增長放緩或有一定程度下滑，空調(diào)、冰箱行業(yè)或難以擺脫低增長局面。

房地產(chǎn)-高開低走

房地產(chǎn)行業(yè)銅消費(fèi)既涉及電力行業(yè)相關(guān)的電線電纜耗銅，也涉及家電行業(yè)相關(guān)的電器用銅，此外，還包括水暖五金等建材用銅。

2021年國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)增速高開低走，上半年在低基數(shù)、房價(jià)上漲及慣性作用下，地產(chǎn)新開工、施工、竣工和銷售增速均較高，但隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策加嚴(yán)，下半年新開工和銷售增速明顯下滑，而施工和竣工端韌性相對較強(qiáng)。

從土地購置面積和房價(jià)變化看，兩者均呈現(xiàn)出下降趨勢，表明房地產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，年內(nèi)國房景氣指數(shù)先揚(yáng)后抑，2021年底景氣指數(shù)100.4，低于2020年底的100.9。

展望2022年，偏弱預(yù)期下房地產(chǎn)行業(yè)增長仍面臨壓力，不過隨著國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控政策邊際放松，包括信貸的邊際寬松和保障性租賃住房發(fā)力，都將在一定程度上扭轉(zhuǎn)行業(yè)的悲觀預(yù)期。對應(yīng)到地產(chǎn)用銅需求，預(yù)計(jì)2022年存在下滑壓力。

汽車-新能源車持續(xù)高速增長

汽車行業(yè)銅消費(fèi)主要體現(xiàn)在電動(dòng)機(jī)和布線用銅，對于新能源汽車而言，還新增了電池和逆變器、汽車電子的銅使用，配套充電樁也消耗一定量的銅。

按照中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量2608.2萬輛，同比增長3.4%，產(chǎn)量增速前高后低，下半年單月產(chǎn)量轉(zhuǎn)為下降，其主要受高基數(shù)和缺芯等因素的影響。同期汽車?yán)塾?jì)銷量2627.5萬輛，同比增長3.8%，全年汽車銷量高于產(chǎn)量，總體產(chǎn)銷較為健康。

反映在庫存上，2021年國內(nèi)汽車庫存處于下降趨勢，庫存量由年初的101.9萬輛減少至84.5萬輛，盡管年底庫存有所回升，但庫銷比仍處于低位（3.2%）。低庫存狀態(tài)下，汽車行業(yè)仍有一定的補(bǔ)庫預(yù)期，并將推動(dòng)生產(chǎn)端增長。

新能源汽車方面，2021年總體產(chǎn)銷高速增長且高于市場預(yù)期，全年產(chǎn)銷分別完成354.5萬輛和352.1萬輛，同比分別增長159.3%和157.6%。新能源汽車相較傳統(tǒng)汽車以更快的速度發(fā)展，國內(nèi)新能源車滲透率不斷提高，從2020年的5.9%提升至2021年的14.8%。

展望2022年，新能源汽車產(chǎn)銷有望保持50%以上的高增速，如果缺芯問題緩解，總汽車產(chǎn)量大概率也將延續(xù)增長。對應(yīng)汽車用銅需求，預(yù)計(jì)將保持較快的增長態(tài)勢。

總結(jié)：通過上文分析，可以發(fā)現(xiàn)，2021年銅下游行業(yè)中，家電、房地產(chǎn)和傳統(tǒng)汽車增速均表現(xiàn)為前高后低，電力投資呈現(xiàn)中間低兩邊高的增長，新能源汽車則維持了整年的高速增長，主要下游銅需求有所增加。

對于2022年，我們預(yù)計(jì)銅下游行業(yè)延續(xù)分化，房地產(chǎn)和家電面臨的增長壓力加大，汽車和電力投資則有望延續(xù)增長，并將貢獻(xiàn)主要的銅需求增量。