2月21日，三大指數(shù)延續(xù)了震蕩盤整態(tài)勢(shì)。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)報(bào)3490.61點(diǎn)，當(dāng)日微跌0.001%；深證成指收?qǐng)?bào)13471.16點(diǎn)，收漲0.09%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)2804.60點(diǎn)，下跌0.79%。實(shí)際上，2022年以來A股市場(chǎng)已持續(xù)震蕩調(diào)整，在此背景下，不少外資機(jī)構(gòu)紛紛看多A股市場(chǎng)，認(rèn)為其估值優(yōu)勢(shì)凸顯。業(yè)內(nèi)人士也表示，在經(jīng)濟(jì)基本面、低估值等因素支撐下，境外投資者有望不斷增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置。

外資機(jī)構(gòu)積極看待A股后市

今年以來，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了“大跌小漲”。盡管自虎年春節(jié)以后，上證指數(shù)和深證成指出現(xiàn)小幅回彈，2月以來分別上漲3.84%、1.07%。但從全年來看，三大指數(shù)2022年仍處于下跌狀態(tài)，分別下跌4.10%、9.33%和15.59%。

不過，隨著市場(chǎng)調(diào)整，不少外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，其對(duì)A股市場(chǎng)的投資觀點(diǎn)也轉(zhuǎn)向相對(duì)積極。

“整體而言，我們對(duì)2022年中國(guó)股市的前景持樂觀態(tài)度。盡管年初市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，但經(jīng)濟(jì)或?qū)亩径戎匦缕蠓€(wěn)?！必惾R德基金投資總監(jiān)陸文杰表示。

高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津、亞太區(qū)首席策略分析師慕天輝及團(tuán)隊(duì)近日發(fā)表研究報(bào)告稱，得益于資本市場(chǎng)持續(xù)開放改革(QFII改革)、投資渠道拓寬(互聯(lián)互通機(jī)制擴(kuò)容)、產(chǎn)品不斷豐富(例如：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)期貨)以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)演變等因素，對(duì)海外投資者來說，A股可投資性正在增強(qiáng)。此外，從回報(bào)波動(dòng)性和分化度來看，中國(guó)A股市場(chǎng)提供了許多特別的投資機(jī)遇，從微觀來看，許多個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)也頗具吸引力。

匯豐銀行分析師則在2月7日的一份報(bào)告中提出，“投資者對(duì)中國(guó)股市過于悲觀。”在其看來，中國(guó)正在努力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美元走強(qiáng)對(duì)中國(guó)股市來說不是好消息，但這一點(diǎn)現(xiàn)在已廣為人知，并已計(jì)入股價(jià)。即使是一些好的藍(lán)籌股，現(xiàn)在的估值也很有吸引力。此外，瑞銀也上調(diào)中國(guó)評(píng)級(jí)至“增持”，其新興市場(chǎng)戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)則在1月份表示，最具信心的股票持有構(gòu)想包括阿里巴巴等許多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司。

華爾街投行Bernstein發(fā)布的報(bào)告則認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)新增社會(huì)融資將出現(xiàn)增長(zhǎng)、股票估值相對(duì)于世界其他地區(qū)更具吸引力。其他因素包括難得的選股機(jī)會(huì)、外資流入和收益不斷增加。

多因素支撐外資增配中國(guó)資產(chǎn)

在專家看來，從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、外資配置中國(guó)資產(chǎn)比例等方面考慮，境外投資者有望長(zhǎng)期持續(xù)增配中國(guó)資產(chǎn)。

一方面，相較于其他境外市場(chǎng)而言，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置程度較低。例如，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周(2月18日)，北向資金持股市值達(dá)25827.59億元，占A股總市值的比例不足4%。而境外投資者持有中國(guó)債券的比例也不足5%，外資未來仍有繼續(xù)增配中國(guó)資產(chǎn)的空間。

另一方面，隨著市場(chǎng)春節(jié)后的下探，A股整體估值水平明顯收縮。截至2月21日收盤，滬深300指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率為12.59倍，從近十年表現(xiàn)來看，處于相對(duì)偏低水平。而美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)雖然經(jīng)歷近段時(shí)間以來的回調(diào)，其市盈率仍然達(dá)到25倍左右。相較而言，A股估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，外資持續(xù)配置A股進(jìn)程仍在持續(xù)。截至2月21日，2月北向資金繼續(xù)呈現(xiàn)凈買入狀態(tài)，累計(jì)凈買入48.24億元，已連續(xù)16個(gè)月凈買入。

經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期向好也為外資配置中國(guó)資產(chǎn)提供了有力支撐。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月我國(guó)制造業(yè)PMI為50.1%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月穩(wěn)定在50%以上。采購(gòu)量指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)等均出現(xiàn)環(huán)比回升。國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人此前接受采訪時(shí)表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng)、潛力大、前景廣闊、長(zhǎng)期向好的特點(diǎn)沒有變，完全有基礎(chǔ)有條件、有信心有能力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。

政策方面，國(guó)家發(fā)改委等十二部門還于近期聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的若干政策的通知》。中信證券分析認(rèn)為，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策涉及面不斷擴(kuò)大，制造業(yè)升級(jí)和新基建助力投資穩(wěn)中有進(jìn)，服務(wù)業(yè)紓困舉措精準(zhǔn)指向消費(fèi)短板，未來政策不斷細(xì)化有望推動(dòng)消費(fèi)更快企穩(wěn)。其次，政策擴(kuò)散后預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)主線將更加多元，穩(wěn)增長(zhǎng)主線中價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格更加均衡。中金公司也表示，在市場(chǎng)相對(duì)低位、預(yù)期偏低的背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)加力并出現(xiàn)超預(yù)期的信貸和社融增量，對(duì)市場(chǎng)影響偏積極。而政策細(xì)節(jié)的持續(xù)落地和前瞻指標(biāo)改善，則有利于增長(zhǎng)預(yù)期的改善。

此外，當(dāng)前投資者避險(xiǎn)情緒升溫，A股市場(chǎng)表現(xiàn)出一定的避險(xiǎn)屬性。創(chuàng)金合信在宏觀策略研報(bào)中分析認(rèn)為，在全球貨幣緊縮開始，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)高位波動(dòng)背景下，全球配置資金將尋找避風(fēng)港。A股估值偏低，且中國(guó)是唯一具有貨幣擴(kuò)張空間的主要經(jīng)濟(jì)體，有望獲得全球資金的流入。