2月中旬以來，俄烏地緣政治沖突逐步升級，市場避險情緒升溫。此外，市場對通脹壓力擔(dān)憂加劇、貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期被市場逐漸消化，以及歐洲央行鷹派轉(zhuǎn)向利空美元等因素綜合影響下，金價持續(xù)走強。短期通脹抬升和地緣政治沖突升級對金價產(chǎn)生積極影響，但預(yù)計地緣沖突持續(xù)發(fā)酵的可能性較低，疊加美聯(lián)儲加息壓力，金價將承壓回落，加息前有再次探底需求。

數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比上漲7.5%，已為美國CPI連續(xù)第二個月突破7%，增速再次加快，這是自1982年3月以來的最高水平，高于市場預(yù)期值7.3%，同時也高于前值7.0%。國內(nèi)方面，1月CPI環(huán)比增幅意外擴(kuò)大，達(dá)到0.6%，預(yù)期為增0.4%，前值為增0.5%。從分項數(shù)據(jù)看，食物、電力、住所是國內(nèi)1月CPI上漲的最主要推動者。通脹數(shù)據(jù)顯示，除能源、交通運輸價格維持高位以外，其他與居民生活密切相關(guān)的行業(yè)價格也在不斷攀升，呈現(xiàn)出通脹向日常消費品傳導(dǎo)的跡象。通脹持續(xù)高位運行將對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成巨大壓力，隨著美聯(lián)儲政策不斷收緊，不排除美國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的困境，但持續(xù)抬升的通脹將對金價產(chǎn)生一定的積極影響。

美聯(lián)儲加息預(yù)期大幅飆升，市場預(yù)計今年上半年美聯(lián)儲或累計加息100BP。這意味著可能在今年3月、5月和6月其中的一次會議上加息50BP，當(dāng)前市場傾向于美聯(lián)儲很可能3月加息50個基點。

CME“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，市場預(yù)計美聯(lián)儲在3月議息會議上加息50個基點的概率升至88.9%，較一天前的24%猛增。另外，市場預(yù)計美聯(lián)儲2022年加息7次的概率超過60%，這意味著到2022年年底，美聯(lián)儲將在每次會議上都采取行動。

圖為美國CPI走勢

就黃金而言，美聯(lián)儲加息預(yù)期未落地之前，高通脹對其價格仍有一定支撐，且近期俄烏緊張局勢下市場避險情緒高漲，黃金價格向上突破振蕩區(qū)間，但后續(xù)局勢進(jìn)一步惡化的可能性較低，避險支撐或有限。伴隨著美聯(lián)儲政策快速收緊，實際利率、美元指數(shù)上行將長期壓制黃金價格。

綜合來看，短期通脹抬升和地緣政治沖突升級對金價產(chǎn)生積極影響，后市金價仍有一定的上行動能。但中期受制于美聯(lián)儲加息壓力，金價或承壓回落，美聯(lián)儲加息前，金價或有再次探底需求，后市區(qū)間操作較為穩(wěn)妥。需關(guān)注的風(fēng)險因素有：美聯(lián)儲政策不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等。