大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：22日港口現(xiàn)貨成交72萬噸，環(huán)比下降25.8%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為23萬噸，環(huán)比下降47.7%），本周平均每日成交84.5萬噸，環(huán)比下降8.3% 。利多因素：地產(chǎn)與基建等終端需求預(yù)期支撐。利空因素：港口入庫量增加，庫存維持積累，高于歷年同期水平；管理層政策風(fēng)險加大，國家發(fā)展改革委價格司、市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局等多部門近日聯(lián)合召開會議，密集約談相關(guān)易企業(yè)；鋼廠限產(chǎn)依舊較嚴(yán)格，鐵水產(chǎn)量持續(xù)位于低位 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨853，折合盤面915，05合約基差230.5；日照港超特粉現(xiàn)貨價格521，折合盤面713.7，05合約基差29.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存16043.68萬噸，環(huán)比增加9.63萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：本周巴西發(fā)貨量明顯回落，澳洲發(fā)貨量明顯回升，北方港口到港量同樣回落，因冬奧會結(jié)束，部分鋼廠開始陸續(xù)補(bǔ)庫生產(chǎn)，盤面受地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期影響走強(qiáng)。風(fēng)險點(diǎn)：政策端風(fēng)險與鋼廠限產(chǎn)政策變化。I2205：660-735區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止2月18日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1104.5萬噸，環(huán)比減少24.91萬噸；日耗54.52萬噸，環(huán)比增加0.86萬噸；可用天數(shù)20.26天，環(huán)比減少0.79天，坑口小幅下調(diào)，港口價格明顯回落。利多因素：環(huán)渤海港口庫存處于低位，大秦線發(fā)運(yùn)水平較低，高卡現(xiàn)貨資源依舊緊張；全國氣溫偏低，下游電廠日耗水平偏高；兩會前夕產(chǎn)區(qū)安監(jiān)嚴(yán)格，疫情影響產(chǎn)區(qū)發(fā)運(yùn)。利空因素：政策端監(jiān)管限價壓力明顯，國家發(fā)改委召開會議，各大指數(shù)相繼停發(fā) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨900，05合約基差90，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存496萬噸，環(huán)比減少1.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險點(diǎn)：產(chǎn)區(qū)安監(jiān)及政策端管控壓力。ZC2205：800-860區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：煤礦多維持正常開工，下游需求增加，煤礦出貨較為順暢，疊加近期線上競拍成交情況轉(zhuǎn)好，支撐焦煤價格趨穩(wěn)；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2565，基差-28；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存952萬噸，港口庫存334萬噸，獨(dú)立焦企庫存1151萬噸，總樣本庫存2769.9萬噸，較上周減少113.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：隨著冬奧會結(jié)束，部分前期限產(chǎn)的焦鋼企業(yè)多有復(fù)產(chǎn)計劃，對原料煤需求有所提升，個別廠內(nèi)原料煤庫存相對低位的焦鋼企業(yè)，對原料煤已經(jīng)開始積極補(bǔ)庫。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤價格暫穩(wěn)。焦煤2205：2620-2670區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：近期原料端煤價回漲，對焦炭價格支撐力度進(jìn)一步加大，且下游需求回升，焦企心態(tài)較為樂觀，對后市多持看漲態(tài)度，焦炭第一輪提漲范圍逐步擴(kuò)大；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3230，基差-126.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存749萬噸，港口庫存186.8萬噸，獨(dú)立焦企庫存118.5萬噸，總樣本庫存1054.3萬噸，較上周增加6.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：鋼廠剛需增加，采購心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，焦企心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)好，焦炭供需面向好發(fā)展，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：多單持有，止損3400。

螺紋：

1、基本面：供給端上周短流程電爐廠復(fù)產(chǎn)偏慢，高爐方面產(chǎn)量受限產(chǎn)政策影響仍大幅低于同期，預(yù)計本周增量有限；需求方面下游消費(fèi)有所增長，本周復(fù)工進(jìn)程有望加快，市場對地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)等待兌現(xiàn)；偏多

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5026.4，基差292.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存885.5萬噸，環(huán)比增加12.84%，同比減少32.1%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格短線回調(diào)下行，未能延續(xù)反彈行情，總體仍處當(dāng)前震蕩區(qū)間，現(xiàn)貨價格小幅跟跌。操作上建議短線若回落至4730附近輕倉試多，止損4690。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍處低位，庫存壓力不大，需求端年后旺季強(qiáng)預(yù)期有望兌現(xiàn)，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點(diǎn)：原材料價格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端電爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，高爐繼續(xù)受政策影響增產(chǎn)較為緩慢，總體產(chǎn)量顯著低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)基建等行業(yè)逐步復(fù)工，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)總體有所增長；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4940，基差90，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存280.7萬噸，環(huán)比增加3.54%，同比減少12.47%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格震蕩區(qū)間內(nèi)小幅下跌，現(xiàn)貨價格有所下調(diào)，操作上建議日內(nèi)若回落至4840附近輕倉試多，止損4800。本周交易邏輯：供應(yīng)端低產(chǎn)量加庫存偏低，下游行業(yè)逐步復(fù)工需求回升且對上半年預(yù)期偏強(qiáng)，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點(diǎn)：原材料價格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回升，局部個別產(chǎn)線存點(diǎn)火及冷修計劃，但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；玻璃下游加工廠逐步開工并補(bǔ)貨，但速度不及預(yù)期，開工率整體仍較低；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2236元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為2005元/噸，基差為231元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月17日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存190.50萬噸，較前一周大幅下降12.25%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃供給高位，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)力度不及預(yù)期，社會庫存仍需消化，短期預(yù)計維持震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1980-2050區(qū)間偏空操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：拜登稱俄羅斯正在開始入侵烏克蘭，美國將對俄主權(quán)債實(shí)施制裁，據(jù)悉已準(zhǔn)備好對俄大型金融機(jī)構(gòu)動手，國務(wù)卿布林肯取消與俄外長的會晤，拜登目前也不打算與普京會面；歐洲和俄羅斯外交官一致認(rèn)為，伊核談判已經(jīng)到了最后階段，核協(xié)議能否恢復(fù)料將在本周有結(jié)果；中性

2.基差：2月22日，阿曼原油現(xiàn)貨價為96.63美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為95.34美元/桶，基差46.19元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月11日當(dāng)周API原油庫存減少107.6萬桶，預(yù)期減少176.9萬桶；美國至2月11日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少157.2萬桶，實(shí)際增加112.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月11日當(dāng)周減少268.7萬桶，前值增加減少139.7萬桶；截止至2月18日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月15日，CFTC主力持倉多減；截至2月15日，ICE主力持倉多增；偏空；

6.結(jié)論：隔夜歐美宣布對俄羅斯的新一輪制裁，不過在原油方面未有明確表示，而伊核談判據(jù)悉有望在本周出結(jié)果，不排除拜登通過解除制裁伊朗原油對沖俄羅斯油氣制裁，俄烏雙方戰(zhàn)爭雖未升級，但軍隊(duì)均有部署，隨時可能出現(xiàn)大規(guī)模交火，此外OPEC+中部分產(chǎn)油國仍表示按計劃增產(chǎn)，供應(yīng)端短期仍然短缺，但宏觀面波動較大，投資者謹(jǐn)慎操作，短線580-592區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周國內(nèi)甲醇市場整體表現(xiàn)尚可，內(nèi)地、港口以及期貨均有不同程度走高，期貨受原油及煤炭帶動聯(lián)動走強(qiáng)，內(nèi)地產(chǎn)區(qū)出貨尚可，周初多次調(diào)漲、停售，短期看市場或維持偏強(qiáng)震蕩；中性

2、基差：2月22日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2795元/噸，基差15，期貨相對現(xiàn)貨貼水；中性

3、庫存：截至2022年2月17日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為53.88萬噸，較上周同期降5.68萬噸；海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27.4萬噸，較上周降5萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，空翻多；偏多

6、結(jié)論：近期國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)一般，局部低價貨源出貨尚可，不過短期甲醇市場基本面難有明顯改善，預(yù)計各地區(qū)窄幅調(diào)整概率大。隔夜原油煤炭價格上行，高油價下煤化工優(yōu)勢持續(xù)體現(xiàn)，甲醇下方支撐較強(qiáng)，短線2780-2850區(qū)間操作，長線觀望。

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢緊張升級，短期風(fēng)險事件預(yù)計對成本端原油提供持續(xù)支撐；新加坡燃油市場供應(yīng)緊張不改，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用明顯，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3488元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3364元/噸，基差為124元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月17日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2413萬桶，環(huán)比前一周增加8.89%，庫存回升至5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端支撐強(qiáng)勁、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3300-3380區(qū)間偏多操作

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13400,基差-590 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 14100下方拋空，上破止損

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，俄烏地緣局勢再度緊張，油制利潤仍不佳，成本端支撐強(qiáng)勁，成本端偏多。供應(yīng)端石化庫存繼續(xù)累庫，去庫較慢，倉單回落后反彈，庫存端偏空。PE新增裝置較多，檢修有限，供應(yīng)端偏空。下游來看，節(jié)后企業(yè)逐漸復(fù)工，pe農(nóng)膜表現(xiàn)偏淡，采購意向不高。乙烯CFR東北亞價格1221（+0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8975（+50），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差290，升貼水比例3.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存108萬噸（+0），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論： L2205日內(nèi)8650-8850震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，俄烏地緣局勢再度緊張，油制利潤仍不佳，成本端支撐強(qiáng)勁，成本端偏多。供應(yīng)端石化庫存繼續(xù)累庫，去庫較慢，倉單高位回落，庫存端偏空。PP2月有多套裝置重啟，整體供應(yīng)增加，供應(yīng)端偏空。下游來看，bopp小幅下行，其余下游一般。丙烯CFR中國價格1141（+0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8350（+30），基本面整體中性；

2. 基差： PP主力合約2205基差-8，升貼水比例-0.1%，中性；

3. 庫存：兩油庫存108萬噸（+0），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論： PP2205日內(nèi)8300-8550震蕩操作；

PTA：

1、基本面：油價高位震蕩。因原料端價格調(diào)整，下游聚酯產(chǎn)品利潤回升，但實(shí)際難以兌現(xiàn)，滌絲工廠庫存水平進(jìn)一步積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5470，05合約基差-82，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.9天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：逸盛新材料2期裝置負(fù)荷提升至8成，逸盛新材料1期負(fù)荷維持5成，逸盛寧波200萬噸裝置預(yù)計近期恢復(fù)。PX方面，PXN明顯壓縮，但裝置提負(fù)較慢。PTA方面，累庫壓力仍存，現(xiàn)貨市場流通性較為充裕，加工費(fèi)不斷壓縮，裝置檢修動力增加。聚酯方面，聚酯開工偏高運(yùn)行，但終端采購積極性偏弱，疊加疫情影響，節(jié)后工廠庫存壓力較大，關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。短期盤面缺乏上行驅(qū)動，預(yù)計維持震蕩走勢。TA2205：5400-5600區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損明顯，但供應(yīng)端擠出仍需一定時間，21日CCF口徑庫存為88.9萬噸，環(huán)比增加6.6萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4920，05合約基差-97，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存88.1萬噸，環(huán)比增加8.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端油價高位震蕩、煤價受監(jiān)管壓力難以再度上行，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期。MEG累庫程度明顯高于PTA，中長線過剩依舊，關(guān)注供應(yīng)端擠出情況。EG2205：關(guān)注5000左右支撐位

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10758，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。豆油Y2205：9900附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨11952，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：10550附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12974，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：12170附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩走高，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣威脅令大豆產(chǎn)量可能進(jìn)一步減少。國內(nèi)豆粕震蕩上行，南美大豆減產(chǎn)預(yù)期和國內(nèi)低庫存支撐價格。利多因素：南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍不樂觀，減產(chǎn)預(yù)期國內(nèi)豆類供應(yīng)短期偏緊，庫存處于低位，現(xiàn)貨維持高位。利空因素：春節(jié)后需求處于淡季，國儲大豆開始拋儲增多供應(yīng)，3月后進(jìn)口大豆到港增多。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4320（華東），基差443，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存38.53萬噸，上周32.75萬噸，環(huán)比增加17.65%，去年同期73.29萬噸，同比減少47.43%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1600附近震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)大豆拋儲靴子落地供需相對均衡，受美豆偏強(qiáng)走勢帶動震蕩偏強(qiáng)。市場短期圍繞南美大豆減產(chǎn)數(shù)量博弈，南美本土機(jī)構(gòu)產(chǎn)量預(yù)估1.25億噸至1.3億噸，低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估的1.34億噸，市場等待產(chǎn)量確認(rèn)。風(fēng)險點(diǎn)：巴西大豆收割推進(jìn)和產(chǎn)量變數(shù)，養(yǎng)殖虧損生豬和禽類補(bǔ)欄不及預(yù)期。

豆粕M2205：短期3840至3900區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩走高，跟隨豆粕上漲，短期菜粕價格震蕩偏強(qiáng)。利多因素：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，5月國內(nèi)當(dāng)季油菜籽未上市，仍依賴進(jìn)口，供應(yīng)維持偏緊狀態(tài)，3月水產(chǎn)需求預(yù)期良好；利空因素：豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕需求被壓制到最低，春節(jié)后氣溫尚未回升，南方多雨天氣影響需求釋放。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3670，基差78，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.65萬噸，上周4.56萬噸，環(huán)比減少19.96%，去年同期4.8萬噸，同比減少23.96%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，供應(yīng)偏緊和未來需求預(yù)期良好好支撐價格。近期菜粕供需兩淡，市場關(guān)注度不高，價格跟隨豆粕震蕩，但相對偏強(qiáng)。風(fēng)險點(diǎn)：進(jìn)口油菜籽到港數(shù)量，春節(jié)后氣溫回升速度和水產(chǎn)投放何時啟動。

菜粕RM2205：短期3560至3620區(qū)間震蕩，期權(quán)買入看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩走高，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣威脅令大豆產(chǎn)量可能進(jìn)一步減少。國內(nèi)大豆震蕩回落，技術(shù)性拋盤打壓，短期回歸區(qū)間震蕩。利多因素：國內(nèi)大豆供應(yīng)短期偏緊，市場有價無市，現(xiàn)貨保持穩(wěn)定；利空因素：國儲大豆拋儲落地，大豆價格大幅高于進(jìn)口大豆價格，成交偏淡，新季大豆擴(kuò)種預(yù)期。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差70，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存301.7萬噸，上周352.27萬噸，環(huán)比減少14.36%，去年同期452.54萬噸，同比減少33.33%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1600附近震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)大豆期貨技術(shù)性回落調(diào)整，整體維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆供需兩淡，期貨價格圍繞現(xiàn)貨震蕩整理。風(fēng)險點(diǎn)：國儲大豆拋儲數(shù)量情況，新季大豆種植預(yù)期。

豆一A2205：短期6020至6120區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲多項(xiàng)政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層挺價出售趨穩(wěn)；華北農(nóng)戶售糧逐漸恢復(fù)；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期；受大豆擴(kuò)產(chǎn)影響而展開的大豆玉米帶狀復(fù)合種植或影響玉米種植面積。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商小幅漲價促建庫；華北貿(mào)易商建庫力度加大；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強(qiáng)；華南地區(qū)港口進(jìn)口替代品集中到貨。海運(yùn)費(fèi)上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨充足，積極性一般，價格看跌；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存尚能最多維持20天，同時替代品庫存較高，故采購不積極；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存維持在25-30天水平，成交偏淡；偏多。

2、基差：2月22日，現(xiàn)貨報價2670元/噸，05合約基差為-115元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：2月9日，加工企業(yè)玉米庫存總量 491.7萬噸，較上周減少5.57%；2月4日，北方港口庫存報299萬噸，周環(huán)比增1.01%；2月11日，廣東港口玉米庫存報136萬噸，周環(huán)比減少4.76%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供需較平衡，主產(chǎn)地深加工企業(yè)建庫需求高，支撐價格，同時政策預(yù)期也支撐現(xiàn)價。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；短期現(xiàn)期價差擴(kuò)大或受豆粕漲價拉提；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右。

養(yǎng)殖端：散戶出欄積極性提升，養(yǎng)殖場出欄好轉(zhuǎn)；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預(yù)警，多地國儲已公布小規(guī)模收儲計劃；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉(zhuǎn)為負(fù)，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點(diǎn)；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為116746頭，較前日增1.30%，屠企開工率仍處低位，存在低價收購便利；

消費(fèi)端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：2月22日，現(xiàn)貨價12470元/噸，05合約基差-1365元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠(yuǎn)高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)化速率也有待進(jìn)一步觀察。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5730，基差10（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明顯；偏空。

6、結(jié)論：新糖大量上市，短期庫存增加，年后消費(fèi)疲軟，基本面轉(zhuǎn)弱，05合約繼續(xù)橫盤整理，趨勢偏弱，日內(nèi)反彈短空為主。

棉花：

1、基本面：軋花廠還貸時間臨近，疆棉銷售壓力增加。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22805，基差1505（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：節(jié)后國內(nèi)現(xiàn)貨銷售壓力較大，鄭棉05合約震蕩偏弱，盤中反彈短空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：避險情緒略有和緩，美股繼續(xù)回落，美債收益率和美元小幅回升，金價小幅走高；美股和美債休市一天，美國三大股指收盤均跌超1%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1.4%，位居歐美主要市場收盤指數(shù)變化之首；美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率上漲1.04個基點(diǎn)至1.9390%；美元指數(shù)跌0.05%，報96.0844；現(xiàn)貨金價沖高回落，最高1914.12美元，最終收跌0.26%，報1898.39美元/盎司，早盤繼續(xù)在1900以下震蕩；中性

2、基差：黃金期貨390.72，現(xiàn)貨389.95，基差-0.77，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變呢；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：俄烏局勢繼續(xù)升溫，金價繼續(xù)走高；COMEX黃金期貨收漲0.03%報1900.3美元/盎司；今日關(guān)注俄烏局勢，英央行官員講話、美聯(lián)儲官員講話；俄烏局勢緊張，避險需求推動金價繼續(xù)走高，但預(yù)期落地后情緒略有改善，上行動力減弱。緊縮預(yù)期壓制金價依舊是主要邏輯，短期地緣政治擔(dān)憂繼續(xù)支撐金價走強(qiáng)。滬金2206：386-391區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：避險情緒略有和緩，美股繼續(xù)回落，美債收益率和美元小幅回升，金價小幅走高；美股和美債休市一天，美國三大股指收盤均跌超1%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1.4%，位居歐美主要市場收盤指數(shù)變化之首；美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率上漲1.04個基點(diǎn)至1.9390%；美元指數(shù)跌0.05%，報96.0844；現(xiàn)貨白銀沖高回落，日內(nèi)最高觸及24.364美元，回落收漲0.75，報24.08美元/盎司，早盤繼續(xù)小幅回升至24.16；中性

2、基差：白銀期貨4976，現(xiàn)貨4953，基差-23，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2285166千克，環(huán)比減少35858千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價小幅走高；COMEX白銀期貨收漲0.58%報24.13美元/盎司；避險需求對金銀支撐更為明顯，但資源緊張擔(dān)憂升溫，銀價上行幅度有所加強(qiáng)。緊縮預(yù)期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期跟隨金價為主，主要風(fēng)險事件與黃金一致，仍有支撐。滬銀2206：4750-5100區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)擴(kuò)張步伐有所放慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨71120，基差30，升水期貨；中性。

3、庫存：2月22日銅庫存增加100噸至74475噸，上期所銅庫存較上周增加29728噸至136300噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，短期銅價運(yùn)行70000~72000區(qū)間，滬銅2204：72000空持有，目標(biāo)70800，止損73000，賣出cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大；中性。

2、基差：現(xiàn)貨22910，基差-20，貼水期貨，中性

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增28953噸至32574噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，短期運(yùn)行22000~23000，滬鋁2204：短期觀望。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預(yù)計過剩7萬噸左右。短線來看，礦繼續(xù)保持堅挺，靜等雨季結(jié)束。鎳鐵在冬奧結(jié)束后或有一定增長，目前來看還是有點(diǎn)過剩，不利于鎳板等的需求。不銹鋼庫存繼續(xù)上升，短期需求還沒有恢復(fù)，原料因素拉漲后需一定謹(jǐn)慎。精煉鎳自身需求還沒有完全恢復(fù)，貿(mào)易商降升水出貨，鎳豆相對比較好一點(diǎn)，升水堅挺。新能源車數(shù)據(jù)繼續(xù)亮眼表現(xiàn)，這一賽道繼續(xù)發(fā)光發(fā)熱。這樣的基本面下，只要鎳沒有過剩落實(shí)，仍將還會震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。偏多

2、基差：現(xiàn)貨180250，基差630，中性

3、庫存：LME庫存82314，-960，上交所倉單3524，-12，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2204：多單謹(jǐn)慎暫持，下破20均線出局?？諅}者可在18萬以上少量日內(nèi)試空，突破前高出局。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24835，基差-25；中性。

3、庫存：2月22日LME鋅庫存較上日減少700噸至146650噸，2月22日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加514至105397噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：觀望為主。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：歐美制裁俄羅斯銀行和個人，烏克蘭地緣風(fēng)險不確定性仍在，歐美股市調(diào)整，昨日兩市微盤反彈，指數(shù)均調(diào)整，市場熱點(diǎn)減少；偏空

2、資金：融資余額16268億元，增加70億元，滬深股凈賣出73億元；中性

3、基差：IH2203升水2.28點(diǎn)，IF2203貼水4.75點(diǎn)， IC2203升水0.84點(diǎn)；中性

4、盤面：IF>IC> IH（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結(jié)論：地緣政治升級，原油上漲，海外股市下跌，A股短期處于階段性底部震蕩。IF2203：逢低試多，止損4510；IH2203：逢低試多，止損3060；IC2203：逢低試多，止損6700。

國債：

1、基本面：022年中央一號文件重磅發(fā)布，提出全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作。

2、資金面：2月22日央行公開市場進(jìn)行1000億逆回購操作，凈投放900億元；

3、基差：TS主力基差為0.039，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1145，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0758，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空； T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時觀望。