上有阻力下有支撐

在供大于求格局之下，乙二醇價格弱勢難改。不過考慮到目前乙二醇行業(yè)整體虧損幅度較大，成本端短期不會塌陷，因此乙二醇價格下行空間有限。

圖為乙二醇港口庫存（單位：萬噸）

當(dāng)前，乙二醇開工負(fù)荷與庫存較高，供應(yīng)壓力較大，另一方面，下游聚酯庫存高企，終端訂單不足。整體上，乙二醇供大于求格局難以改變。

國內(nèi)庫存較高

供應(yīng)方面，近期國內(nèi)乙二醇開工負(fù)荷呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢。截至2月18日，國內(nèi)非乙烯法乙二醇開工負(fù)荷為58.73%，環(huán)比上一周上升11.04個百分點(diǎn)，同比上升1.91個百分點(diǎn)；乙烯法乙二醇開工負(fù)荷為70.03%，環(huán)比上一周上升3.2個百分點(diǎn)，同比下降0.67個百分點(diǎn)。目前國內(nèi)乙二醇開工負(fù)荷處于相對高位，市場供應(yīng)較為充裕。

不過，從企業(yè)利潤來看，乙二醇行業(yè)整體陷入虧損之中。截至2月18日，國內(nèi)一體化乙二醇虧損160元/噸左右，煤制乙二醇單體和外采甲醇制乙二醇每噸虧損上千元。目前烏克蘭局勢緊張，國際能源價格居高不下，乙二醇成本易漲難跌。不僅如此，目前企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，虧損持續(xù)會迫使企業(yè)限產(chǎn)報價，從而造成供應(yīng)減少。

庫存方面，乙二醇企業(yè)庫存普遍較高，企業(yè)去庫存壓力較大。同時，國內(nèi)港口庫存也呈現(xiàn)增加態(tài)勢。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，華東主要港口的乙二醇庫存為88.1萬噸，較去年同期增加26.3萬噸，上升42.56%。不僅如此，近期乙二醇到港量較多，國內(nèi)港口庫存有進(jìn)一步上升趨勢。

消費(fèi)難有起色

需求方面，今年國內(nèi)聚酯、終端織造行業(yè)復(fù)工早于去年同期。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，國內(nèi)聚酯行業(yè)開工負(fù)荷達(dá)到90.46%，較去年同期上升5.18個百分點(diǎn)；織造行業(yè)開工負(fù)荷為50%，較去年同期上升42個百分點(diǎn)。

聚酯需求方面，蘇州等地出現(xiàn)疫情，導(dǎo)致當(dāng)?shù)鼐埘テ髽I(yè)被迫停車，但是，前期檢修裝置的復(fù)產(chǎn)使得聚酯開工負(fù)荷仍然處于上升態(tài)勢。由于下游訂單有限，聚酯庫存顯著高于往年。截至2月27日，國內(nèi)滌綸長絲FDY、滌綸長絲DTY、滌綸長絲POY庫存分別為29.5天、30.7天、26.8天，較去年同期分別上升18天、11.7天、17.8天。目前，聚酯高開工使得聚酯企業(yè)面臨巨大的去庫存壓力，透支了后期對于乙二醇的需求。

終端織造需求方面，當(dāng)前多數(shù)企業(yè)已集中復(fù)工，但是新訂單有限，加之外來務(wù)工人員返程推遲，終端織造行業(yè)整體生產(chǎn)積極性尚有待提高。目前國內(nèi)方面僅有少量的春夏季訂單，且多為春節(jié)前的訂單；外貿(mào)方面因原料價格加海運(yùn)費(fèi)較高等原因，買賣雙方商榷時間加長，貿(mào)易商抵觸情緒升溫。整體上，市場仍處于停滯階段，廠內(nèi)成品庫存消耗放緩。

綜上所述，目前乙二醇供需面呈現(xiàn)供大于求格局。從供應(yīng)端來看，乙二醇開工負(fù)荷處于高位，企業(yè)庫存和港口庫存較高，市場供應(yīng)壓力較大。從需求端來看，聚酯庫存同樣較高；終端織造業(yè)訂單有限，需求難有起色。在供大于求格局之下，乙二醇價格弱勢難改。不過考慮到目前乙二醇行業(yè)整體虧損幅度較大，成本端短期不會塌陷，因此乙二醇價格下行空間有限。整體來看，乙二醇難以出現(xiàn)趨勢性行情，操作上持反彈做空思路為宜。