（1）行業(yè)供給端情況：

截止年前，浮法玻璃有效生產(chǎn)線301條，在產(chǎn)264條，在產(chǎn)日產(chǎn)能17.53萬噸。因生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)間不同，目前冷卻停產(chǎn)三十余條生產(chǎn)線，屬正常情況。相較20年同期，工廠數(shù)量增加6560個(gè)，增幅3.9%，行業(yè)產(chǎn)能高位增長，基本到達(dá)峰值狀態(tài)。

產(chǎn)能情況：2022年1月份凈增產(chǎn)能150噸；點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線為漳州旗濱四線與湖北三峽三線；冷修放水生產(chǎn)線為重慶賽德一線和湖北明弘一線。近三年，玻璃產(chǎn)能增量集中在每年4-9月，冷修減量從每年三季度末逐步增加，預(yù)期春節(jié)前后集中冷修，然而就目前觀測(cè)1月份情況變化而言，集中冷修與預(yù)期相比較弱。

21年全年復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線20條，復(fù)產(chǎn)新增產(chǎn)能1.3萬噸；新增生產(chǎn)線8條（少于年初預(yù)期12-13條），在日產(chǎn)能增加5800噸；全年放水冷修生產(chǎn)線17條，減少產(chǎn)能1.1萬噸。全年凈增生產(chǎn)線11條，年末凈增日產(chǎn)能8150噸。自19-22年1月同期數(shù)據(jù)同比可看出， 22年在日產(chǎn)能近年來最高，處于行業(yè)峰值。

地域：各個(gè)區(qū)域產(chǎn)能分化明顯，區(qū)域間產(chǎn)能逐漸趨于平衡，價(jià)差逐漸縮小。河北、廣東、江蘇、東北幾個(gè)區(qū)域增量明顯；華北地區(qū)產(chǎn)能逐漸下降、華中地區(qū)產(chǎn)能保持平穩(wěn)、華南地區(qū)產(chǎn)能明顯增加。首先，河北雖然自17年以來因環(huán)保因素停產(chǎn)，產(chǎn)能逐步下降，但21年出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求而復(fù)產(chǎn)一定的產(chǎn)線，出現(xiàn)增量；其次，華中總體平衡，華東、華南、西南增速明顯，區(qū)域變動(dòng)造成區(qū)域間價(jià)格水平變化，尤其以河北沙河地區(qū)和湖北武漢兩個(gè)基準(zhǔn)定價(jià)地體現(xiàn)明顯；第三，華東地區(qū)17年以來產(chǎn)能逐年增長后，銷售壓力以及需求狀況變動(dòng)使得玻璃價(jià)格變化；最后，2021年階段性的出現(xiàn)了華南地區(qū)（玻璃價(jià)格行業(yè)制高點(diǎn)）的價(jià)格低于華東地區(qū)，跟華北地區(qū)價(jià)格接近狀況，這與各個(gè)地方產(chǎn)能變化息息相關(guān)。

產(chǎn)業(yè)政策：如今產(chǎn)業(yè)政策抑制新增產(chǎn)能，現(xiàn)有產(chǎn)能資源已變得不可或缺，冷卻停滯生產(chǎn)線將如期復(fù)產(chǎn)。

行業(yè)利潤：一些臨界到期的生產(chǎn)線一直在堅(jiān)持生產(chǎn)，后期企業(yè)將根據(jù)其實(shí)際情況陸續(xù)進(jìn)入冷修階段。

（2）庫存

行業(yè)的庫存是反映供需的直接結(jié)果。供需平衡，庫存相對(duì)保持穩(wěn)定；供大于求，庫存會(huì)大幅度增長。供不應(yīng)求，庫存處于低位。產(chǎn)品入庫之后，也將成為潛在的供給。

整個(gè)玻璃行業(yè)庫存年內(nèi)周期性明顯。一季度北方受天氣影響，戶外施工進(jìn)入停滯期加之下游企業(yè)春節(jié)假期影響，行業(yè)庫存快速累積；進(jìn)入二季度，下游加工企業(yè)開工補(bǔ)貨、終端市場(chǎng)陸續(xù)啟動(dòng)，行業(yè)庫存快速下降；三季度中因?yàn)榇嬖诓Ａ袠I(yè)旺季和房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)旺季，行業(yè)庫存震蕩下行，但降幅小于二季度；四季度因?yàn)榕R近年末，因地產(chǎn)行業(yè)趕工、國人汽車、家電等物件換新、生產(chǎn)企業(yè)降庫存等原因，整體庫存小幅下降。

不過，21年整個(gè)行業(yè)庫存的走勢(shì)出現(xiàn)大的變化，即反季節(jié)的持續(xù)雷漲。以往2-4季度基本為下降趨勢(shì)，但21年5-11月庫存一直持續(xù)增長，增加2.2-2.3倍,行業(yè)存量達(dá)到了一個(gè)月水平，超出了行業(yè)正常的庫存水平15-20天。截止到1月27號(hào)，行業(yè)庫存為3300萬總箱。春節(jié)臨近，下游補(bǔ)貨需求旺盛，截止到節(jié)前，庫存環(huán)比兩周呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，相較去年12月下降了6%。同比高出了33.5%。雖然同比偏高，但數(shù)據(jù)比前幾周回落了將近80%，較好說明了整個(gè)行業(yè)庫存水平控制情況；進(jìn)入假期之后，貿(mào)易商加工廠、終端工地完全停工期間，原片庫存凈增長。

政策因素：首先，春節(jié)假期正值冬奧會(huì)開幕，實(shí)行環(huán)保管控，尤其“2+26”城市要求從正月初一到正月二十對(duì)于一些重污染行業(yè)實(shí)施不同程度的停產(chǎn)、減產(chǎn)、限產(chǎn)措施；三月冬殘奧會(huì)期間也將迎來第二時(shí)段的管控，不過力度有所放松，對(duì)行業(yè)基本上沒有太大影響；管控期間下游工程工地停產(chǎn)、停工的時(shí)間可能會(huì)有所延長，開工時(shí)間會(huì)有大概率的延后。其次，北方地區(qū)限產(chǎn)政策下將減少產(chǎn)量入庫，同時(shí)，下游需求釋放的時(shí)間可能也會(huì)相對(duì)的延后。

整體來說，多方因素交織下節(jié)后庫存好于預(yù)期。在此防控期內(nèi)，北方地區(qū)限產(chǎn)效果明顯，節(jié)后各個(gè)生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開始安排發(fā)貨且出貨情況較好，有些企業(yè)也已經(jīng)開始示范性的漲價(jià)，隨著企業(yè)的陸續(xù)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，再加上示范企業(yè)出貨良好，持續(xù)表現(xiàn)下，節(jié)后可能會(huì)掀起一波漲價(jià)的漲價(jià)潮，各地企業(yè)可能都會(huì)陸續(xù)的上調(diào)價(jià)格。

（3）需求情況

房地產(chǎn)對(duì)玻璃的需求占到玻璃總量的75%-80%。中長期應(yīng)該關(guān)注地產(chǎn)的銷售、新開工面積等前置的數(shù)據(jù)，將基本上領(lǐng)先玻璃需求1年-1年半。短期要關(guān)注竣工面積，雖然竣工數(shù)據(jù)存在一定滯后性，但是從總體趨勢(shì)上來看，竣工趨勢(shì)如果持續(xù)向好，對(duì)玻璃需求依舊有所支撐。

最近兩年房企的資金壓力較大，雖然如今行業(yè)相關(guān)政策，尤其融資方面的政策有所改善，但從下游相關(guān)企業(yè)反應(yīng)來看，房企的資金狀況依然是沒有得到緩解，貸款回收情況不容樂觀。

從房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，除了土地供應(yīng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定以外，其他數(shù)據(jù)均存在持續(xù)下調(diào)，指標(biāo)持續(xù)走弱。加之行業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，大家對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)未來回暖增量的預(yù)期并不樂觀，未來還是認(rèn)為靠存量效應(yīng)。根據(jù)數(shù)據(jù)來看，對(duì)玻璃的需求減弱，可能會(huì)在一年或者一年半之后，就逐步開始顯現(xiàn)。當(dāng)然，不排除中間政策變化對(duì)這種判斷的也將產(chǎn)生影響。

（4）訂單情況

春節(jié)之后，從下游訂單情況來看，大中型加工企業(yè)訂單情況相對(duì)較好，大約有20天-一個(gè)月的訂單存量；中型加工企業(yè)的訂單有些表現(xiàn)不足，很多企業(yè)反映節(jié)后沒有訂單儲(chǔ)備，只能先開工，再接訂單，有些雖然有些存量儲(chǔ)備，但是量比較少；北方地區(qū)有些企業(yè)為了應(yīng)對(duì)節(jié)后冬奧會(huì)環(huán)保管控，避免節(jié)后因?yàn)楣芸貙?dǎo)致交付延后等狀況，有些企業(yè)會(huì)在年前加緊趕工，等節(jié)后發(fā)貨，這將透支少部分訂單。

從隆眾資訊一月中旬?dāng)?shù)據(jù)來看，加工企業(yè)訂單在進(jìn)入12月以后數(shù)量持續(xù)減少。

總之，節(jié)后需求總體將考慮環(huán)保管控、結(jié)構(gòu)終端的復(fù)工情況以及房企的資金情況。

（5）玻璃行業(yè)價(jià)格

2000年以來，價(jià)格的走勢(shì)情況可以看出價(jià)格也呈現(xiàn)一定的周期性。

17年之前，周期性比較明顯，從一個(gè)高點(diǎn)到下一個(gè)高點(diǎn)，基本上3-4年。從高點(diǎn)回落到低谷，然后從低谷再反彈再進(jìn)入高點(diǎn)，每一輪行情都是由供需兩個(gè)因素所主導(dǎo)，受政策、外部環(huán)境影響較大。

從最近兩個(gè)周期的情況來看，受政策性影響程度比以往更加明顯，尤其20年新冠疫情，行業(yè)價(jià)格大幅上漲，創(chuàng)下歷史新高；但是整個(gè)行業(yè)價(jià)格周期性變得越來越模糊。前幾年非常明顯的3-4年會(huì)從一個(gè)高點(diǎn)到下一個(gè)高點(diǎn)，但是從17年到20年這段時(shí)間的周期來看，相對(duì)波動(dòng)幅度較為平緩。

從近期價(jià)格情況來看，截止到2021年年末，浮法玻璃行業(yè)均價(jià)為2164元，較年初下降7.8%。進(jìn)入22年1月初，各個(gè)地方的企業(yè)都有漲價(jià)，且河北區(qū)域漲價(jià)比較明顯，但是總體行業(yè)均價(jià)小幅下降，截止到1月20號(hào)，行業(yè)均價(jià)為2066元，下降100元。

因?yàn)楣?jié)后庫存增幅要低于節(jié)前的預(yù)期，表現(xiàn)向好，故而從昨天開始，部分企業(yè)已經(jīng)開始陸續(xù)上調(diào)價(jià)格。相信隨著各類化工建材企業(yè)正月初七正式開工，陸續(xù)各個(gè)地方的企業(yè)都會(huì)發(fā)布漲價(jià)信息。

從玻璃期貨價(jià)格來看，2021年價(jià)格波動(dòng)行情波瀾廣闊。從一月初主力合約1703元后價(jià)格出現(xiàn)了一波強(qiáng)勢(shì)反彈，截止到節(jié)前（20號(hào)），主力合約漲幅達(dá)到15%。其原因在于：1）自21年9月份，玻璃價(jià)格開始回落，且在中間出現(xiàn)了大幅回落導(dǎo)致行業(yè)下半年預(yù)期悲觀，加之價(jià)格下跌存在慣性，年底價(jià)格超跌到1700元；2）期貨的下跌?，F(xiàn)貨高庫存壓力，加之旺季不旺悲觀預(yù)期下，臨近年末，預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期間價(jià)差貼水，現(xiàn)貨向期貨回歸；但實(shí)際情況下，現(xiàn)貨下跌幅度沒有趕上預(yù)期，從期貨盤面上來看，出現(xiàn)了期貨盤面緩慢向上修復(fù)貼水走勢(shì)；3）預(yù)期是在春節(jié)期間會(huì)有集中冷修的情況、加之冬奧環(huán)保管控、房地產(chǎn)政策寬松等……在這些因素下，大家的預(yù)期也有所改變；4）宏觀預(yù)期有所改善之后，大宗商品普漲，帶動(dòng)了玻璃價(jià)格快速反彈。

總之目前來看，預(yù)期相對(duì)樂觀，過節(jié)期間，庫存增幅低于預(yù)期也對(duì)未來，尤其是對(duì)主力合約預(yù)期持樂觀態(tài)度。

（6）行業(yè)發(fā)展格局

A、產(chǎn)能供給

從1971年第一條生產(chǎn)線投產(chǎn)發(fā)展到今天，整體的發(fā)展趨勢(shì)是由需求體量帶動(dòng)供給規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張。自1971年以來浮法玻璃經(jīng)歷了六輪擴(kuò)張，增幅較大的時(shí)間段集中于2004-1014近十年時(shí)間，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增速發(fā)展以及是房地產(chǎn)的爆發(fā)式增長，有了大規(guī)模的需求，催生了大規(guī)模的生產(chǎn)。這段時(shí)間共新增加了250多條生產(chǎn)線（不包括冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能），平均每年新增加23條生產(chǎn)線。

從2015年之后，產(chǎn)能過剩、后期房地產(chǎn)調(diào)控、環(huán)保政策、產(chǎn)能置換等一系列因素影響下，產(chǎn)能出現(xiàn)明顯放緩，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能供大于求，產(chǎn)能增幅出現(xiàn)明顯回落。截止到2021年，平均每年的增量為8.79條，比上一個(gè)階段減少了三分之二。

目前的整個(gè)浮法玻璃行業(yè)有效生產(chǎn)線三百多條，未來行業(yè)產(chǎn)能發(fā)展受幾個(gè)方面的影響：1）產(chǎn)業(yè)政策；2）行業(yè)供需狀況，尤其是需求方面，如房地產(chǎn)的發(fā)展趨勢(shì)；3）行業(yè)的集中度。

首先，產(chǎn)業(yè)政策趨嚴(yán)，環(huán)保政策縮緊加之行業(yè)產(chǎn)能置換，淘汰落后產(chǎn)能的同時(shí)抑制了新增產(chǎn)能；能耗雙控、‘碳達(dá)峰碳中和’要求下使得行業(yè)內(nèi)各個(gè)區(qū)域能耗的指標(biāo)成為緊缺的資源，未來仍將進(jìn)一步壓縮。各省指標(biāo)緊張，無法容納高污染、高排放行業(yè)的進(jìn)入，未來跨省產(chǎn)能置換情況可能也會(huì)被陸續(xù)叫停，因此，各個(gè)區(qū)域之間的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)基本趨于平穩(wěn)，后期因?yàn)楫a(chǎn)能供給方面變化引起的行情波動(dòng)狀況也會(huì)越來越少。

其次，行業(yè)產(chǎn)能利用率也在逐年提高。隨著僵尸產(chǎn)線陸續(xù)退出，加之產(chǎn)能置換要求，產(chǎn)能利潤率逐年提高的同時(shí)使得潛在的供給彈性明顯下降。比如五年之前，企業(yè)可復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線達(dá)到五六十條，但如今僅剩三十多條生產(chǎn)線，僅僅是到期冷修正常循環(huán)體量，此時(shí)即便行情再有大的變化，能盡快投入到生產(chǎn)的體量也非常小。

第三，需求預(yù)期收縮。房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)玻璃的需求有收縮預(yù)期，但也要及時(shí)關(guān)注行業(yè)發(fā)展情況、外部政策等情況。

當(dāng)產(chǎn)能指標(biāo)成為一種稀缺的資源，現(xiàn)有300余條生產(chǎn)線不會(huì)再輕易退出，即便有退出，可能也會(huì)被置換為別的產(chǎn)能，總量不會(huì)出現(xiàn)大的變化?！p控’背景下，雖然資源稀缺決定生產(chǎn)線不會(huì)輕易退出；但在碳達(dá)峰碳中和的大背景下，未來幾年對(duì)產(chǎn)能仍會(huì)存在影響，有一些存在一定問題的產(chǎn)能可能也會(huì)陸續(xù)退出。因此，整體的行業(yè)供需結(jié)構(gòu)基本靠存量調(diào)節(jié)。

B、產(chǎn)能分布

地域：國內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)線地域分布廣泛，除了西藏，其他的地方都或多或少均有產(chǎn)能。浮法玻璃產(chǎn)能呈現(xiàn)地域集中度較高特點(diǎn)。從省份排名前十位可以看出產(chǎn)能總量達(dá)到76%，而90%的產(chǎn)能仍集中在中東部地區(qū)以及沿海地區(qū)。

不過，最近幾年產(chǎn)能置換，尤其是現(xiàn)在河北地區(qū)的一些產(chǎn)能陸續(xù)的向西南、西北、華南等一些環(huán)境比較好的地方去轉(zhuǎn)移使其產(chǎn)能出現(xiàn)增長趨勢(shì)，廣西，廣東，福建等地近年產(chǎn)能增量較為明顯。

后期跨省置換產(chǎn)能將有所限制，因而從各省的產(chǎn)能格局來看，河北、廣東、湖北、山東前四地位應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大的變化。

C、企業(yè)生產(chǎn)基地布局變化

首先，從最早靠近市場(chǎng)到現(xiàn)在逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榭拷牧稀５V類原材料不可再生，隨著能源政策調(diào)整，市場(chǎng)比重不斷弱化，生產(chǎn)線的布局更傾向于靠近原料的產(chǎn)地，典型例子為安徽地區(qū)——擁有超白石英砂以及礦砂等的豐富不可再生資源。

其次，原材料稀缺，為了保證生產(chǎn)、供貨的穩(wěn)定，有些生產(chǎn)企業(yè)需要以多種形式介入發(fā)放的資源。拿到當(dāng)?shù)夭傻V權(quán)然后產(chǎn)能再轉(zhuǎn)移過去。

D、產(chǎn)業(yè)鏈

（1）浮法玻璃：上游產(chǎn)業(yè)是原料和燃料。原料主要是石英砂和純堿；燃料包括天然氣、煤制氣、石油焦等；下游主要包括國內(nèi)原片的銷售和出口、Low-E雜片，用離線Low-E鍍膜生產(chǎn)線把玻璃原片再轉(zhuǎn)化成Low-E大片，增加一部分附加值。

（2）行業(yè)下游的產(chǎn)業(yè)深加工即浮法玻璃企業(yè)在下游產(chǎn)業(yè)布局，自營深加工趨勢(shì)也越來越明顯。原片銷售下游主要是通過貿(mào)易商來銷售，尤其是普通建筑玻璃的 60%-70%，基本上是靠下游貿(mào)易商向終端銷售分發(fā)。余下30%左右直接銷售給玻璃深加工企業(yè)。不過原片企業(yè)在選擇直接跟下游深加工企業(yè)合作時(shí)有一定的門檻，一些中小加工企業(yè)，尤其小規(guī)模的加工企業(yè)大多數(shù)還是要靠從貿(mào)易商手中拿貨。玻璃深加工下游所面對(duì)的主要的就是房地產(chǎn)、汽車機(jī)車、家電電子、太陽能、出口等領(lǐng)域，每個(gè)領(lǐng)域所對(duì)應(yīng)的加工成品也不一樣。

從產(chǎn)業(yè)鏈上來看，首先，浮法玻璃板塊未來行業(yè)集中度將繼續(xù)提升。目前CR10為50%左右，未來行業(yè)集中度將繼續(xù)提高，頭部企業(yè)加密擴(kuò)張以增強(qiáng)這個(gè)話語權(quán)，提升行業(yè)集中度，有效屏蔽行情波動(dòng)。其次，原片企業(yè)會(huì)繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈的上下游持續(xù)延伸鞏固自己的話語權(quán)和競(jìng)爭(zhēng)力。第三，從玻璃深加工角度來看，未來深加工行業(yè)已經(jīng)到了面臨洗牌時(shí)期。未來大規(guī)模需求已經(jīng)不再會(huì)持續(xù)的增加；加之原片企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游不斷延伸，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，玻璃需求方對(duì)產(chǎn)品的需求升級(jí)，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力低下的一些加工企業(yè)難以為繼；另外，龍頭深加工企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，不斷擠壓小企業(yè)發(fā)展空間。

因此，整個(gè)行業(yè)的貿(mào)易格局變化基本不會(huì)太大。如果各個(gè)區(qū)域產(chǎn)能均衡之后，區(qū)域之間的流動(dòng)必然會(huì)變小，但是總體上從北向南流動(dòng)的趨勢(shì)仍舊存在。

對(duì)于2022年實(shí)際行情，我們判斷仍會(huì)延續(xù)21年的狀況，即淡季不淡旺季不旺，總體全年處于供需平衡的格局。從供應(yīng)方面來看，新增產(chǎn)能可能性不大，目前存量產(chǎn)能階段性出現(xiàn)冷卻增加或者復(fù)產(chǎn)增加情況影響將可能行情；需求方面：房地產(chǎn)前置的一些領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)持續(xù)下行較長時(shí)間，可能會(huì)對(duì)后市行情產(chǎn)生影響，但是總體來講，2022年預(yù)期較好，尤其上半年應(yīng)該問題不大。

從行業(yè)當(dāng)前庫存情況來看，年前同比偏高，但是年后開市表現(xiàn)不錯(cuò)的，庫存增長幅度低于預(yù)期。行業(yè)又出現(xiàn)持續(xù)降庫，因?yàn)楣?jié)后走下游補(bǔ)貨情況，但當(dāng)補(bǔ)貨到一定程度然而需求方面表現(xiàn)出沒有那么樂觀，可能會(huì)停滯一段時(shí)間。所以生產(chǎn)庫存還會(huì)有波動(dòng)。

從玻璃行業(yè)上市公司情況來看，2021年玻璃生產(chǎn)企業(yè)盈利方面業(yè)績不俗，2022年競(jìng)爭(zhēng)狀況加劇，雖然可能不會(huì)有今年這么好的利潤水平，但是仍然保持樂觀預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注一些具備光伏、包括上游的原材料供給等等具有多元化布局的企業(yè)。