拋儲來臨

分析人士認為，國家有關部門將拍賣政策性大豆和輪出部分中央儲備食用油，有利于增加國內大豆和食用油供應，緩解當前油脂供應緊張局面，短期內，豆油預計會政策見頂，但是受棕櫚油、菜油等供應緊張?zhí)嵴?，下跌空間有限，會以高位振蕩為主。

周三，國內油脂期貨價格繼續(xù)上漲。截至收盤，豆油、棕櫚油和菜籽油期貨主力合約漲幅分別為0.35%、4.72%和1.81%，棕櫚油期貨再創(chuàng)本輪牛市新高，盤中價格最高達11436元/噸，而豆油期貨價格也創(chuàng)近期新高。新年伊始，三大油脂走勢有所分化，但總體延續(xù)牛市行情，價格高點不斷被刷新。

棕櫚油是目前油脂市場的“領頭羊”，馬盤棕櫚油近月合約期價創(chuàng)下上市以來新高，受進口成本上漲帶動，連盤棕櫚油也緊緊跟隨上行。相較棕櫚油，豆油走勢稍顯弱勢，兩者價差跌至近5年來的極低值。菜油走勢相對獨立，在12000元/噸整數關口附近振蕩近3個月。

“雖然油脂板塊基本面不斷有新的因素出現，但油價上漲的核心邏輯依然是基本面供應端的擾動?！苯ㄐ牌谪涋r產品分析師余蘭蘭分析稱，棕櫚油產量季節(jié)性下降、印尼出口政策管控以及市場擔憂南美大豆產區(qū)天氣形勢等因素導致油價高高在上，油脂整體氛圍還是偏多。

一方面，MPOB最新報告顯示，馬來西亞1月產量略低于市場預期且出口高于市場預期，庫存跌至近8年來的歷史極低水平。馬來西亞產量最大的問題是季節(jié)性減產和勞動力短缺，近期馬來西亞稱最快3月份起全面開放邊境，但從實際執(zhí)行力來看，可能并不會樂觀。

另一方面，印尼出臺新規(guī)，強制要求所有食用油出口商必須將計劃出口食用油的20%在其國內銷售，從2月15日起，所有棕櫚油產品的出口商都需要遵守國內市場義務（DMO），然后才能獲得出口許可。2022年第08號貿易部長條例讓出口變得更加復雜，何時能夠恢復順暢暫不可知。印尼政府審批出口許可證的數量和時間控制也會影響到全球市場供應，這些政策都對棕櫚油出口構成制約。印尼部分需求轉向馬來西亞，MPOB報告預期更加偏多。當前全球油脂供應緊張，短期內缺乏足量的替代品來填補印尼政策帶來的缺口，這可能推動全球食用油價格進一步走高。

此外，南美大豆播種和生長期，極易出現天氣炒作，從2月份天氣模型來看，降雨并不充沛，市場預期南美大豆產量仍有變數，有進一步下調產量預估風險。巴西大豆產量縮減以及價格居于高位可能使部分需求轉向美國，支撐了對美國的出口樂觀情緒，這在一定程度上提振了目前美國陳豆需求，并導致美豆結轉庫存減少。南美大豆產量降幅不斷加大正在改變全球大豆基本面，市場看漲預期不斷增強，支撐CBOT大豆價格。中國大豆采購利潤持續(xù)收縮，買船意愿不高，國內油脂庫存低位，基差維持偏強態(tài)勢。

“除了基本面的原因外，原油是這波油脂價格上漲的最大驅動?！备窳执笕A期貨高級分析師劉錦表示，今年春節(jié)之后，原油價格快速上漲，布倫特原油期貨價格最高漲至96美元/桶。原油價格上漲主要有兩方面原因：一是預期供給減少，二是地緣政治危機。

展望后市，余蘭蘭認為，市場的核心還在于供應端。目前國內外油脂市場基本面依舊較好，期末庫存并沒有快速累積。雖然國家有關部門將拍賣政策性大豆和輪出部分中央儲備食用油，有利于增加國內大豆和食用油供應，適當緩解當前油脂豆粕供應緊張局面，但對市場價格利空影響強度取決于拍賣數量和節(jié)奏，有待進一步跟蹤?！岸唐趦龋褂皖A計會政策見頂，但是受棕櫚油、菜油等供應緊張?zhí)嵴?，下跌空間有限，會以高位振蕩為主。2020年4月份開始的大牛市不會輕易結束，牛熊轉換過程非常復雜且緩慢，空頭優(yōu)勢也需要時間積累，在基本面沒有發(fā)生重大改變的情況下，油脂價格會繼續(xù)高位運行。投資者應以振蕩偏強思路對待，持有多單。”

光大期貨油脂分析師侯雪玲認為，未來國際市場將繼續(xù)困于有效供給緊張的難題，國內油脂緊張局面暫難以改善?！霸谠蛷妱菁皣H油脂油料價格上漲的大背景下，國內油脂易漲難跌，不排除價格再創(chuàng)新高可能?！?/p>