俄烏開戰(zhàn)沖擊市場情緒

市場人士認(rèn)為，從市場的角度來看，由于事件的突發(fā)性較強，以及其對市場的沖擊較大，市場可能還有一個消化事件以及慣性下探的可能，可以再觀察2—3個交易日后再考慮多單入場。

近日，A股持續(xù)受到外部市場地緣政治和美聯(lián)儲加息影響，尤其是地緣政治方面出現(xiàn)了明顯預(yù)期差，市場對“俄烏沖突”的主流觀點原先是“主談輔戰(zhàn)”不會發(fā)生大規(guī)模熱戰(zhàn)，但是在普京授權(quán)向頓巴斯地區(qū)進行特別軍事行動后，烏克蘭地區(qū)（不僅是烏東地區(qū)）出現(xiàn)了熱戰(zhàn)，市場預(yù)期向“以戰(zhàn)逼談”的方向改變。分析人士表示，熱戰(zhàn)的出現(xiàn)使得市場短期風(fēng)險偏好迅速下行，A股受此影響出現(xiàn)了下跌。

據(jù)海通期貨股指期貨研究員許青辰介紹，由于俄烏雙方巨大的軍事實力差距，且美國已明確表態(tài)不會實質(zhì)性出兵幫助烏克蘭，故北約及歐洲出兵幫助烏克蘭的可能性微乎其微，熱戰(zhàn)可能持續(xù)的時間是以天計的。值得注意的一個細(xì)節(jié)是，俄羅斯正式進攻之前是美方取消了美俄領(lǐng)導(dǎo)人的會談，站在俄羅斯的角度來看，“以戰(zhàn)逼談”仍是俄羅斯的主要訴求，而烏軍快速的全面潰敗幾乎已無翻盤的概率，所以距離談判開始的時間也是以天計的，距離俄、烏、美、歐正式坐在談判桌前的時間也不會太久。隨著談判的開啟，市場也將進入風(fēng)險偏好快速修復(fù)的過程。所以，此次俄烏突發(fā)的熱戰(zhàn)事件將對A股在接下來的幾個交易日形成明顯的利空，但是影響不會太久，不排除下周就出現(xiàn)風(fēng)險偏好修復(fù)進而帶來反彈行情的可能。從市場的角度來看，由于事件的突發(fā)性較強，以及其對市場的沖擊較大，市場可能還有一個消化事件以及慣性下探的可能，可以再觀察2—3個交易日后再考慮多單入場。

國內(nèi)方面，從基本面來看，新紀(jì)元期貨分析師程偉認(rèn)為，今年1月官方、財新制造業(yè)PMI雙雙回落，生產(chǎn)有所放緩，但仍保持在擴張區(qū)間，需求明顯走弱，表明宏觀政策向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域傳導(dǎo)需要時間，經(jīng)濟短期仍有下行壓力。2022年1月新增貸款和社融規(guī)模創(chuàng)單月歷史新高，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增速大幅回升，反映信用擴張進一步加快，政策發(fā)力靠前，寬貨幣正向?qū)捫庞妙I(lǐng)域傳導(dǎo)。全國兩會將于3月初召開，期待更多有關(guān)穩(wěn)增長的措施出臺，預(yù)計財政赤字率將適度上調(diào)，新一輪減稅降費政策有望落地。隨著穩(wěn)增長政策全面落實，一季度經(jīng)濟有望平穩(wěn)開局，企業(yè)盈利或?qū)⑦呺H改善。隨著外圍地緣政治風(fēng)險緩和，風(fēng)險偏好有望回升，股指春季行情只會遲到不會缺席。

在新湖期貨研究員霍柔安看來，當(dāng)前市場的不確定性主要集中在地緣政治問題的反復(fù)，但美聯(lián)儲貨幣緊縮的預(yù)期不變，而國內(nèi)穩(wěn)增長政策仍在繼續(xù)推進，在股指下方形成了較強的支撐，且考慮到目前國內(nèi)消費仍沒有完全恢復(fù)，外需的支撐預(yù)計也將逐漸減弱，后續(xù)貨幣政策仍有降息的可能性。雙碳、新能源以及新基建等業(yè)績持續(xù)向好且政策邊際效應(yīng)回暖的板塊預(yù)計會帶動成長板塊在中長期占據(jù)優(yōu)勢，短期內(nèi)在地緣沖突的影響下市場仍可能會維持底部振蕩，輪動修復(fù)為主，走勢仍需繼續(xù)觀察，暫不具備趨勢性上漲的機會，需要注意美聯(lián)儲緊縮幅度是否超預(yù)期以及地緣沖突局勢惡化導(dǎo)致的指數(shù)跌破前低、北向資金大幅外流等影響。

許青辰認(rèn)為，A股自身仍然缺乏反轉(zhuǎn)的邏輯，反彈難以成為反轉(zhuǎn)。1月信用超預(yù)期擴張證明寬信用信號顯現(xiàn)，寬信用兌現(xiàn)指向“穩(wěn)增長”效果將逐步顯現(xiàn)，可能更多體現(xiàn)在投資端，包括基建和高端制造業(yè)。同時，通脹問題依舊較為嚴(yán)重，1月PPI同比9.1%，較前值回落1.2個百分點，與基數(shù)效應(yīng)和保供穩(wěn)價政策進行、地產(chǎn)景氣度低迷、疫情多點散發(fā)、冬季淡季等因素有關(guān)?！翱傮w上看，上市公司成本端的壓力無法得到較好解決，從2021下半年開始拖累A股ROE的核心因素就是凈利率的下滑，而凈利率的下滑又是來自于價格傳導(dǎo)的不通暢，原材料價格高企無法傳導(dǎo)到中下游的產(chǎn)品和服務(wù)。目前來看，盈利端的負(fù)面影響仍在持續(xù)，且從分析師對A股2022年盈利的預(yù)期來看，市場預(yù)期較為樂觀。所以，在后續(xù)兩周如果市場出現(xiàn)快速反彈時要考慮多單的離場。”