春節(jié)過后，上海期貨交易所天然橡膠2205合約短暫上沖到14800元/噸，后遇阻回落。截止2月22日，滬膠2205合約跌破14000元/噸整數(shù)大關(guān)，收于13990元/噸，且低于春節(jié)前收盤價14150元/噸。從技術(shù)形態(tài)來看，天然橡膠價格走勢偏弱，反彈動力不強。

供給方面，國內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)仍處于休割季節(jié)，東南亞產(chǎn)區(qū)在進入3月份之后，割膠量也將趨向季節(jié)性回落。通常，在一季度天然橡膠價格表現(xiàn)會相對偏強。事實上，在中國春節(jié)期間，東南亞主產(chǎn)區(qū)泰國膠水價格走勢強勁，累計價格漲幅超過12%。雖然春節(jié)后價格國內(nèi)天然橡膠價格回落，但是泰國市場的膠水價格仍然堅挺且要高于2021年同期。目前泰國市場的膠水價格在68泰銖/公斤左右，高于節(jié)前的53泰銖/公斤。這說明目前天然橡膠市場國內(nèi)天然橡膠價格表現(xiàn)要弱于海外市場，即全乳膠價格表現(xiàn)要弱于標膠價格。從國內(nèi)期貨市場天然橡膠價格對比來看，截止2月22日收盤，滬膠2205合約價格較節(jié)前收盤跌了160元/噸，而能源交易所的20號標膠2205合約價格則較節(jié)前仍高出255元/噸，這也反映了國產(chǎn)天然橡膠價格相對偏弱的特點。

國內(nèi)天然橡膠價格疲軟主要跟下游需求低迷有關(guān)。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年1月份，我國汽車產(chǎn)銷分別達到242.2萬輛和253.1萬輛，環(huán)比下降16.7%和9.2%，同比微增1.4%和0.9%。其中，乘用車產(chǎn)銷207.7萬輛和218.6萬輛，環(huán)比下降17.8%和9.7%，同比增長8.8%和6.7%。商用車產(chǎn)銷34.5萬輛和34.4萬輛，環(huán)比下降9.3%和5.5%，同比下降28.0%和25.1%。在商用車主要品種中，與上月相比，貨車銷量略增，產(chǎn)量小幅下降，客車產(chǎn)銷均呈快速下降；與上年同期相比，貨車和客車產(chǎn)銷均呈下降，貨車降幅更為明顯。商用車需求增速大幅滑坡，對全鋼胎的需求也形成拖累。截止2月18當周，國內(nèi)全鋼胎開工率為33%，雖然環(huán)比開工率回升明顯，但總體開工水平仍處于近年低位。

庫存方面，截止到2月22日，上海期貨交易所的天然橡膠倉單量為23.6萬余噸，高于2021年同期，與2020年倉單水平接近?，F(xiàn)貨膠報價方面，2月22日，越南3L膠報價在13150元/噸，云南全乳膠報價則在13215元/噸，現(xiàn)貨價格貼水對期貨價格仍有牽制力。

綜上分析，天然橡膠市場海外市場價格堅挺制約滬膠進一步下行空間，而國內(nèi)現(xiàn)貨膠價貼水則牽制滬膠價格反彈力度。因此預計，滬膠2205合約價格維持在13500-16000元/噸區(qū)間運行。