近期，天膠價(jià)格偏弱振蕩，20號(hào)膠呈現(xiàn)寬幅振蕩行情。市場(chǎng)人士表示，天膠價(jià)格持續(xù)下行，中期下跌趨勢(shì)逐步形成。

國(guó)泰君安期貨橡膠分析師高琳琳告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，目前云南產(chǎn)區(qū)的物候條件正常，膠樹(shù)新葉長(zhǎng)勢(shì)良好，且暫無(wú)嚴(yán)重病蟲(chóng)害，預(yù)計(jì)3月20日左右開(kāi)割，較去年提前將近一個(gè)月，基本符合正常季節(jié)性開(kāi)割時(shí)間，但需關(guān)注后期天氣及膠樹(shù)狀況。而海南產(chǎn)區(qū)落葉情況不理想，對(duì)正常開(kāi)割有一定影響，開(kāi)割時(shí)間存在晚于去年甚至比正常季節(jié)性略晚的可能。整體來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)全乳膠產(chǎn)量不會(huì)少于去年。由此來(lái)看，今年的非標(biāo)準(zhǔn)交割品回歸或比較徹底。

“本來(lái)國(guó)內(nèi)處于停割期，東南亞也已經(jīng)開(kāi)始停割，供應(yīng)大幅減少，對(duì)天膠價(jià)格是利多，但由于國(guó)內(nèi)需求大幅不及預(yù)期，不僅消磨了停割期的利多因素，還使得價(jià)格進(jìn)一步下探，供需均衡被打破。”長(zhǎng)江期貨能化產(chǎn)業(yè)服務(wù)中心總經(jīng)理盧哲稱(chēng)。

采訪中記者了解到，下游輪胎開(kāi)工負(fù)荷不及預(yù)期，整個(gè)2月份國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎平均開(kāi)工負(fù)荷只有31.82%，較1月份下滑了22.05個(gè)百分點(diǎn)。其中，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎平均開(kāi)工負(fù)荷只有24.34%，較1月份走低21.32個(gè)百分點(diǎn)。

山金期貨高級(jí)能化分析師朱美俠表示，截至2月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為58.13%，環(huán)比上漲32.08個(gè)百分點(diǎn)；全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為55.25%，環(huán)比上漲24.01個(gè)百分點(diǎn)。雖然開(kāi)工率大幅上升，但明顯低于2021年及疫情之前的年份水平。

“鑒于之前供需雙弱的平衡被打破，社會(huì)庫(kù)存也開(kāi)始回升，2月份橡膠周度庫(kù)存不斷增加，向上拐點(diǎn)已然出現(xiàn)。”盧哲表示，2月底青島天然橡膠總庫(kù)存43.85萬(wàn)噸，較1月上漲了13.58萬(wàn)噸，與2021年庫(kù)存每月都在下降的情況相比，目前庫(kù)存不斷回升使得市場(chǎng)看弱膠價(jià)。

事實(shí)上，與輪胎消費(fèi)密不可分的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)也在下滑。據(jù)盧哲介紹，2022年1月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成242.2萬(wàn)輛和253.1萬(wàn)輛，環(huán)比下降16.7%和9.2%。雖然2月份的數(shù)據(jù)還沒(méi)有公布，但從各大車(chē)企發(fā)布的部分暢銷(xiāo)車(chē)型的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，依然不容樂(lè)觀，這將對(duì)橡膠后市價(jià)格形成掣肘。

“自2021年7月起，重卡銷(xiāo)量也大幅減少。今年1月、2月，重卡銷(xiāo)量分別為7.8萬(wàn)輛、5.6萬(wàn)輛，同比各減少57.5%、53%。預(yù)計(jì)2022年全年重卡銷(xiāo)售前景難以樂(lè)觀?！敝烀纻b補(bǔ)充道。

此外，盧哲還提到，去年長(zhǎng)期升水天然橡膠的合成橡膠近期開(kāi)始貼水天膠，這使得合成橡膠價(jià)格更具有比較優(yōu)勢(shì)，對(duì)天膠的替代能力增強(qiáng)，不利于天膠價(jià)格走強(qiáng)。

“從長(zhǎng)線角度分析，橡膠產(chǎn)量釋放基本已經(jīng)到了高位平臺(tái)，從較長(zhǎng)周期來(lái)看，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)很可能是個(gè)拐點(diǎn)，這是利多20號(hào)膠的一個(gè)因素?！备吡樟毡硎?，目前原料價(jià)格持續(xù)走高，加工盈利率上升，期現(xiàn)價(jià)差回歸，從產(chǎn)業(yè)鏈有效向下游傳遞。隨著原料價(jià)格重心上移，20號(hào)膠實(shí)際上估值偏低。即便2022年春節(jié)后到3月上旬繼續(xù)累庫(kù)，后期也有望繼續(xù)恢復(fù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)。

在朱美俠看來(lái)，供給端的收縮與原油大漲仍是膠價(jià)的強(qiáng)有力支撐，但需求偏弱與天膠高升水令膠價(jià)承壓，因此預(yù)計(jì)短期天膠整體將以振蕩為主，一旦需求回暖，膠價(jià)有望偏強(qiáng)運(yùn)行。

盧哲認(rèn)為，隨著停割期結(jié)束，供給將開(kāi)始釋放，但下游需求暫未產(chǎn)生新的增長(zhǎng)預(yù)期，天膠價(jià)格恐在中短期形成下跌走勢(shì)，建議上游企業(yè)提前介入新膠的空頭套保，背靠滬膠主力合約14000—14100元/噸布局空單。