股指期貨

【市場要聞】

中國2月財新服務業(yè)PMI為50.2，較1月回落1.2個百分點，為2021年9月來最低。2月財新中國服務業(yè)新訂單指數(shù)六個月來首次降至收縮區(qū)間，錄得2020年5月來最低。

工信部召開部分省市工業(yè)經(jīng)濟運行視頻會議強調(diào)，堅決打贏一季度工業(yè)穩(wěn)增長攻堅戰(zhàn)，確保今年工業(yè)經(jīng)濟開好局、起好步。要在協(xié)調(diào)保障、穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈上下更大功夫，特別是對汽車、集成電路等重點行業(yè)要積極協(xié)調(diào)，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈暢通。

央行金融穩(wěn)定局發(fā)文稱，經(jīng)過集中攻堅，我國金融體系長期積累的風險點得到有效處置，金融風險整體收斂、總體可控。有信心、有條件、有能力牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。文章指出，宏觀杠桿率回到基本穩(wěn)定軌道，2021年末為272.5%。當前我國金融體系底盤穩(wěn)健，2021年第四季度全國4398家銀行業(yè)金融機構(gòu)中，4082家機構(gòu)評級處于安全邊界內(nèi)；高風險銀行機構(gòu)數(shù)量從2019年三季度的649家峰值水平，連續(xù)六個季度下降至316家，“十四五”期末有望壓降至200家以內(nèi)。

【觀   點】

國際方面，美國通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲3月加息基本已成定局，同時本年內(nèi)加息次數(shù)也將增加，貨幣收緊步伐明顯加快；國內(nèi)方面，1月社融超預期，貨幣政策有望進一步寬松，同時今年財政政策支持力度將明顯加大。市場目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預期增強，依舊看好期指長期走勢，短期繼續(xù)關(guān)注俄烏地緣政治風險對期指形成的擾動。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4680（50），華東4860（40）；螺紋，杭州4990（40），北京4890（40），廣州5100（10）；熱卷，上海5200（90），天津5060（50），廣州5200（90）；冷軋，上海5640（20），天津5540（40），廣州5530（50）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利460（-132），螺紋毛利334（-138），熱卷毛利374（-89），電爐毛利108（15）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利549（57），螺紋毛利427（59），熱卷毛利467（108）。

基差漲跌互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）05合約110（20），10合約290（29）；上海熱卷05合約-49（-21），10合約174（2）。

供給：回升。03.04螺紋290（18），熱卷317（6），五大品種956（31）。

需求：建材成交量17.0（1.2）萬噸。

庫存：建材累庫，板材去庫。03.04螺紋社庫1000（35），廠庫320（-1）；熱卷社庫267（-7），廠庫91（-5），五大品種整體庫存2417（22）。

【總   結(jié)】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤中性偏低，基差平水，現(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值中性。

本周供需雙增，建材延續(xù)累庫，板材去庫，螺紋需求回歸正常，累庫速度放緩，板材需求較佳，基本面中性。短期復產(chǎn)驅(qū)動下原料漲勢明顯，鋼材利潤快速壓縮，原料基本面較好，成本支撐較強。需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，而建材需求仍屬季節(jié)性回升中，鋼材尚無轉(zhuǎn)勢驅(qū)動，但需要警惕外盤原油等品種的回調(diào)風險。

鋼材估值較原料已偏低，但絕對價格上估值較高，貨權(quán)分散下短期需關(guān)注現(xiàn)貨的跟漲情況。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1070（25），日照超特粉619（41），日照金布巴853（43），日照PB粉971（42），普氏現(xiàn)價153（8）。

利潤下跌。PB20日進口利潤-92（40）。

基差走強。金布巴05基差157（4），金布巴09基差180（4）；超特05基差9（2），超特09基差32（2）。

供應上升。2.24，澳巴19港發(fā)貨量2301（183）；45港到貨量1845（-227）。

需求走強。2.24，45港日均疏港量294（38）；247家鋼廠日耗258（+10）。

庫存漲跌互現(xiàn)。2.24，45港庫存15887（-147）；247家鋼廠庫存11119（+54）。

【總   結(jié)】

鐵礦石今日大幅上漲，當前估值中性，主要表現(xiàn)為價格中位，進口利潤中性，品種比價中性偏低，鋼廠利潤中性偏高。驅(qū)動表現(xiàn)為弱現(xiàn)實強預期，短期限產(chǎn)放寬但鐵水難見大幅增量，港口庫存處于歷史高位，短期鐵礦石供需雙弱；中期來看，基建對沖房地產(chǎn)下滑力度存在不確定性，但鋼廠高收益將引導鐵水復產(chǎn)，需要密切關(guān)注殘奧會后鐵水實際生產(chǎn)情況與政策對礦石價格的沖擊，礦石投機性降低后，繼續(xù)關(guān)注實際剛需到來，短期方向?qū)⒏S成材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西單一煤倉單3000；焦炭第二輪提漲落地后廠庫折盤面3350。

焦煤期貨：JM205貼水80，持倉5.21萬手（夜盤+829手）；5-9價差213（+12）。

焦炭期貨：J205升水269，持倉3.45萬手（夜盤-98手）；5-9價差226（+16）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.239（-0.008）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：3.3當周煉焦煤總庫存3074.9（周-58.3）；焦炭總庫存1110.6（周-39.3）；焦炭產(chǎn)量109（周+2.1），鐵水219.76（+10.91）。

【總   結(jié)】

估值來看，焦炭盤面利潤持續(xù)走低，但無擴大驅(qū)動，焦煤仍有貼水幅度適中，盤面成材利潤壓縮至低位，雙焦估值中性；驅(qū)動來看，市場主要交易邏輯為終端需求和煤炭緊缺，目前來看煉焦煤供給端相對剛性，電煤暫無緩解跡象，焦煤供給端有支撐，若終端需求未出現(xiàn)超預期偏差，雙焦價格將具有較強支撐。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿上漲。銀星6850(150)，北木7000(100)，月亮6850(150)，凱利普6950(100)，烏針6850(200)。闊葉漿維持或上漲。金魚5900(0),鸚鵡5950(0)。布闊5750(100)。

期貨:國內(nèi)上漲。，05合約6960(172)。夜盤下跌。05合約6918(-42)。

價差:基差減少。05基差-110(-22)。月差擴大。5-9價差64(22)，9-1價差126(26)。針闊價差上漲。銀星-金魚950(150)。內(nèi)外價差上漲。主力-銀星540.59(164.26)。

日度持倉增加。【持買單量144331(9881)】。東證期貨13146(1684)。申萬期貨12842(1226)。華泰期貨12221(2004)。國泰君安9577(-1025)。海通期貨7394(2462)。南華期貨4966(1398)。華聞期貨4320(1136)?！境仲u單量144183(7451)】。中信期貨21528(1010)。申萬期貨13057(1550)。東證期貨7194(1119)。華泰期貨6314(1076)。海通期貨5749(2039)。華聞期貨4202(1069)。平安期貨3622(-1143)。

【總結(jié)】

紙漿現(xiàn)貨絕對價格偏高，期貨合約價格偏高，主力合約基差升水，月間結(jié)構(gòu)平緩。針闊價差擴大，內(nèi)外價差擴大，整體估值中性偏高。

周四紙漿上行，夜盤小幅回調(diào)。整體商品受到國際宏觀因素普漲。供應端偏緊，紙漿下游需求放量有限，紙廠采購仍以剛需為主，本周主流港口紙漿出現(xiàn)累庫。個別紙企發(fā)布白卡紙漲價函，提振市場信心。短期消息面對價格影響需要關(guān)注。此外，關(guān)注整體商品走勢。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、伊朗能源部長烏吉表示，一旦達成核協(xié)議，伊朗的石油生產(chǎn)就能在一兩個月內(nèi)達到最大產(chǎn)能。

2、俄烏第二輪會談結(jié)束，俄烏雙方就臨時?；?、建立人道主義通道達成一致。

3、受到惡劣天氣影響，利比亞暫停6個港口的出口。

【原油】

昨日國際油價大幅沖高回落，Brent–3.58%至110.44美元/桶，WTI–2.73%至104.91美元/桶，SC+8.44%至719.9元/桶，SC夜盤收于702.9元/桶?，F(xiàn)貨市場的“搶貨”潮延續(xù)，Dubai貼水、Murban貼水、EFS繼續(xù)拉寬，Murban貼水甚至拉寬至18.1美元的夸張幅度，WTI和Brent月差為深度Back結(jié)構(gòu)，原油現(xiàn)實極強。歐美進入緊縮周期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價值指標處于超漲區(qū)間。

俄烏局勢仍為近期焦點，雙方已進行第二輪會談，就臨時?；稹⒔⑷说乐髁x通道達成一致，但仍未完全解決問題，目前現(xiàn)貨市場依然鮮有歐美玩家接手俄羅斯原油。伊核協(xié)議即將達成，即便伊朗產(chǎn)量全部回歸，也無法完全彌補俄羅斯至歐美出口量的損失，而OPEC4月僅維持原定增產(chǎn)計劃，短期供應緊缺的局面無解。需求端，全球汽柴油裂解均處于高位，且歐美燃料庫存處于低位水平，而俄烏戰(zhàn)爭進一步提振歐洲柴油需求。庫存端，本周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存超預期去庫，成品油延續(xù)去庫。

觀點：短期需密切關(guān)注俄烏戰(zhàn)爭和對俄制裁的后續(xù)進展，現(xiàn)貨市場已計提俄羅斯出口歐美的原油中斷。在俄烏局勢和對俄制裁的形勢明朗之前，對原油價格的中期研判意義不大。

策略：以期貨方式追多的確定性不足，仍考慮以滾動牛市價差策略參與油價的沖頂行情。如果博弈短期風險溢價回落，僅考慮輕倉位以淺虛值的看跌期權(quán)參與。

【瀝青】

瀝青日盤高位震蕩，夜盤大幅回落。BU6月為3702元/噸(–34)，BU6月夜盤收于3666元/噸，山東現(xiàn)貨為3450元/噸(+80)，華東現(xiàn)貨為3620元/噸(0)，山東6月基差為-252元/噸(+114)，華東6月基差為-82元/噸(+34)，BU9月-SC9月為-930元/噸(–284)。估值方面，盤面升水大幅收窄，利潤處于低位水平。驅(qū)動方面，當前市場仍為供需兩弱格局，廠庫、社庫均為季節(jié)性累庫，整體庫存壓力可控。3月排產(chǎn)較多，引發(fā)貿(mào)易商拋貨，3月現(xiàn)貨價格承壓。市場對于“基建發(fā)力帶動瀝青需求”保持樂觀預期，短期難以證實或證偽，需等待全面開工后驗證需求成色。

觀點及策略：盤面波動以跟隨原油為主，盤面升水大幅收窄后，相對估值重回中性偏低。短期驅(qū)動向下，來自3月排產(chǎn)增加，導致現(xiàn)貨走弱風險，短期建議觀望。中期潛在上行驅(qū)動是需求的持續(xù)同比改善，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價差方面，瀝青裂解處于極低位水平，中期策略考慮逢低做多BU2206裂解價差（或BU2206-FU2205），短期最大風險是原油價格繼續(xù)大幅上行，其次的風險來自3月現(xiàn)貨走弱的可能，需注意節(jié)奏和倉位，建議以定投方式參與。

【ＬＰＧ】

PG22046767（+241），夜盤收于6557（–210）；華南現(xiàn)貨6850（+150），華東現(xiàn)貨6600（+200），山東醚后7650（+250）；價差：華南基差83（–91），華東基差–67（–41），醚后基差1233（+9）；04–05月差295（+21），04–06月差560（+58）。現(xiàn)貨方面，昨日山東醚后氣價格繼續(xù)上行，終端市場走勢存在牽制，煉廠出貨較前期明顯轉(zhuǎn)淡。燃料氣方面，華東及華南氣價格跟隨油價及外盤繼續(xù)推漲，當前下游對高價普遍有所抵觸，僅剛需采購，市場交投一般。

估值方面，昨日盤面繼續(xù)大漲，夜盤回調(diào)?；罴皟?nèi)外價差估值中性?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位。驅(qū)動方面，地緣政治緊張背景下，國際油價的不確定性極大；當前外盤丙烷跟隨油價波動，進口成本上升帶動國內(nèi)現(xiàn)貨價格攀高。最近我國南方地區(qū)氣溫已回歸至往年水平，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，低溫帶來的額外需求恐難持續(xù)。

觀點：短期看油價仍然是最大的不確定性因素，應密切關(guān)注俄烏戰(zhàn)爭局勢及西方對俄羅斯的制裁進展。中期來看隨著北半球氣溫季節(jié)性回暖，燃燒需求將會走弱，PG相對油品的估值可能會下行。

橡膠

原料價格：泰國膠水71泰銖/千克（-0.2）；泰國杯膠51.2泰銖/千克（+0.15）。

成品價格：美金泰標1820美元/噸（+5）；美金泰混1825美元/噸（+5）；人民幣混合13080元/噸（+20）；全乳膠13400元/噸（+50）。

期貨價格：RU主力13980元/噸（+40）；NR主力11760元/噸（+40）。

基差：泰混-RU基差-900元/噸（-20）；全乳-RU基差-580元/噸（+10）；泰標-NR基差-249元/噸（-8）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤4美元/噸（+0）；泰混內(nèi)外價差-83元/噸（-16）。

【行業(yè)資訊】

今年1月，泰國天然橡膠對全球出口量：43.56萬噸，環(huán)比-2.4%，同比+29.95%；標準膠出口量為14.76萬噸，混合膠出口量為11.16萬噸，乳膠出口量為9.36萬噸。今年2月我國重卡市場大約銷售5.6萬輛，環(huán)比1月下滑41%，同比去年的11.83萬輛下降53%，凈減少6.2萬輛；目前中國云南省西雙版納物候條件正常，膠樹新葉長勢良好且暫無嚴重病蟲害發(fā)生，預計3月20號存在開割可能。本周中國全鋼胎樣本廠家開工率為62.18%，環(huán)比+6.93%，同比-10.96%；半鋼胎樣本廠家開工率為64.34%，環(huán)比+6.21%，同比-4.74%。

【總   結(jié)】

滬膠日內(nèi)小漲。供應端，泰國臨近低產(chǎn)期，原料維持高價；中國天膠庫存環(huán)比降速累庫，深色膠降速累庫，淺色膠微幅加速累庫。需求端，開工逐步恢復但不如往年同期水平，需求啟動還是偏慢。繼續(xù)關(guān)注需求復蘇對于青島庫存的去化程度、國內(nèi)開割預期變化。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨上行。尿素：河南2720（日+40，周+120），東北2750（日+0，周+30），江蘇2730（日+40，周+100）；液氨：安徽3865（日-25，周-60），山東3820（日+0，周-115），河南3725（日+0，周+0）。

【期貨市場】

盤面大漲；5/9月間價差在160元/噸附近；基差略低。期貨：1月2419（日+53，周+120），5月2687（日+107，周+244）,9月2525（日+93，周+194）；基差：1月301（日-13，周+0），5月33（日-67，周-124）,9月195（日-53，周-74）；月差：1/5價差-268（日-54，周-124）,5/9價差162（日+14，周+50）,9/1價差106（日+40，周+74）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費571（日+40，周+120）；河北-東北-20（日+20，周+40），山東-江蘇-10（日+10，周+0）。

利潤，尿素毛利回暖；復合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿毛利1129（日+30，周+100），華東航天爐毛利1221（日+30，周+100），華東固定床毛利300（日+40，周+120）；西北氣頭毛利1026（日+0，周-40），西南氣頭毛利1269（日+0，周-50）；硫基復合肥毛利133（日-4，周-73），氯基復合肥毛利34（日-2，周-116），三聚氰胺毛利1683（日-90，周-210）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開工略升，同比略高。截至2022/3/3，尿素企業(yè)開工率69.12%(環(huán)比-0.2%，同比-4.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率66.78%(環(huán)比+0.9%，同比+0.3%)；日產(chǎn)量15.07萬噸(環(huán)比+0.0萬噸，同比-0.9萬噸）。

需求，銷售回落，同比大幅偏低；復合肥迎來旺季；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/3/3，預收天數(shù)6.40天(環(huán)比-0.7天，同比-2.1天)。復合肥：截至2022/3/3，開工率56%（環(huán)比+0.9%，同比+7.9%），庫存54.6萬噸（環(huán)比-4.2萬噸，同比-16.0萬噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-16%到-17%，土地購置面積兩年增速從-26%到-20%，新開工面積兩年增速從-18%到-27%，銷售面積兩年增速從-4%到-6%，竣工面積兩年增速從+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/3/3，開工率73%（環(huán)比+7.5%，同比+9.2%）。

庫存，工廠庫存回落，同比偏低；港口庫存低位，同比偏低。截至2022/3/3，工廠庫存54.6萬噸，（環(huán)比-8.6萬噸，同比-18.6萬噸）；港口庫存10.7萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-23.5萬噸）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨回暖，盤面大漲；動力煤大漲；5/9價差處于偏高位置；基差略低。3月第1周尿素供需格局尚可，供應和銷售均回落，不過庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需處于高位，下游復合肥備貨迎接旺季，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、下游復合肥開工復蘇、三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

3月3日，CBOT大豆5月合約收于1671.50美分/蒲，+5.25美分，+0.32%。美豆油3月合約收于75.50美分/磅，-0.32美分，-0.42%。美豆粕5月合約收于452.9美元/短噸，+3.7美元，+0.82%。NYMEX原油4月收盤至108.05美元/桶，-3.35美元，-3.01%，最高沖至116.57美元/桶。BMD棕櫚油5月合約收至6785令吉/噸，+127令吉，+1.91%，夜盤-136令吉，-2.00%。

3月3日，DCE豆粕2205收于3895元/噸，-8元，-0.20%，夜盤-13元，-0.33%。DCE豆油2205收于11224元/噸，+208元，+1.89%，夜盤-90元，-0.80%。DCE棕櫚油2205收于12630元/噸，+290元，+2.35%，夜盤-238元，-1.88%。

【行業(yè)資訊】

今天凌晨2點，俄烏第二輪會談結(jié)束。俄烏雙方就臨時?；鸾⑷说乐髁x通道達成一致。雙方近期將圍繞建立人道主義走廊保持溝通和合作。烏克蘭方面表示沒有獲得期待的談判結(jié)果。俄烏一致同意盡快召開第三輪談判；

今日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾在出席參議院銀行委員會的半年度聽證時重申，支持兩周后的3月FOMC會議宣布加息25個基點，現(xiàn)在判斷烏克蘭危機是否顛覆美聯(lián)儲利率路徑還言之過早。

【總  結(jié)】

美聯(lián)儲主席鮑威爾再次表示3月加息25個基點，年前市場預期是加息50個基點，雖然不及預計但是加息步伐即將開始，關(guān)注宏觀對國際植物油的長期影響。俄烏局勢持續(xù)影響大宗商品，隨著俄烏談判的開展和其中面臨的不確定性，原油、美豆及美豆油在內(nèi)的大宗商品在沖高后普遍走出顯著調(diào)整及日內(nèi)高波動的態(tài)勢。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四上漲逾1%，因周度出口銷售報告顯示棉花采購活動強勁，盡管美元走強限制漲幅。交投最活躍的ICE5月棉花合約上漲1.26美分，結(jié)算價報每磅119.8美分。

鄭棉周四略轉(zhuǎn)弱：主力05合約跌140至21200元/噸，持倉減4千余手，前二十主力持倉上，主多減4千余手，主空減2千余手。其中多頭方華泰增1千余手，而中信減4千余手，首創(chuàng)減2千余手，華融融達減1千余手?？疹^方中信增1千余手，而國泰君安、首創(chuàng)各減1千余手。夜盤跌20點至21180元/噸，持倉減7百余手。遠月09合約跌140點至20230，持倉增1千余手。夜盤跌20點，持倉增6百余手。

【行業(yè)資訊】

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報告顯示，2月24日止當周，美國2021/2022市場年度陸地棉出口銷售凈增34.86萬包，較前一周增加41%，較前四周均值增長51%。當周，美國陸地棉出口裝船量為35.41萬包，較前一周下滑6%，較前四周均值增加14%。其中，對中國大陸出口裝船14.36萬包。

新棉加工：截至3月2日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計加工527.95萬噸，較去年同期的568.04萬噸減少7.06%。2日當天新疆皮棉加工0.13萬噸，去年同期日加工量0.49萬噸。

現(xiàn)貨：新疆部分地區(qū)棉花價格下調(diào)150元/噸，3128B新疆機采棉22750-23050元/噸，手采棉22900-23250元/噸。內(nèi)地部分地區(qū)棉花價格上調(diào)50元/噸，3128B新疆機采棉23200-23500元/噸，手采棉23300-23800元/噸。

【總   結(jié)】

美棉2021/22年度預期庫銷比低位，而出口銷售一直維持良好是美棉一直強勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強度。此前美棉在連續(xù)錄得九周上漲后，連續(xù)三個周出現(xiàn)下跌，因美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)美棉期末庫存預估，且周度出口銷售不佳，而近月3月合約面臨退出。最新大幅波動，短期市場重點關(guān)注宏觀影響。

國內(nèi)方面，國內(nèi)前期主要是處于收基差行情（前期出現(xiàn)了大貼水）。春節(jié)前后補庫預期等也支撐了價格。而美棉上漲也出現(xiàn)內(nèi)外聯(lián)動支撐。但是由于棉價上漲后，套保壓力逐級體現(xiàn)，且節(jié)后下游尚未有效啟動，因此上方的壓力使得國內(nèi)跟隨外棉下跌。短期在關(guān)鍵支撐位站住后跟隨反彈。整體而言，在美棉轉(zhuǎn)勢前，國內(nèi)上有套保壓力，下有基差修復支撐，以高位寬幅運行對待。同時跟隨宏觀和需求進行調(diào)整中樞。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5750(20),昆明5630(35)。加工糖上漲。遼寧5910(50),河北5930(30)，山東6100(80),福建5980(50),廣東5750(0)。國際原糖現(xiàn)貨價格17.73(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6006(32),05合約5825(38)，09合約5868(40)。夜盤下跌。05合約5772(-53),09合約5821(-47),01合約5987(-19)。外盤上漲。紐約5月18.94(0.31),倫敦5月522(6.7)。

價差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-256(-12),05基差-75(-18)，09基差-118(30)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差181(-6),5-9價差-43(-2)，9-1價差-138(8)。配額外進口利潤下滑。巴西配額外現(xiàn)貨-215.4(-6.9),泰國配額外現(xiàn)貨-354(-89.7)。

日度持倉減少。持買倉量220600(-16077)。中糧期貨35027(-7903),光大期貨24793(-3068)。華泰期貨19986(-5415)。東證期貨11635(2371)。中州期貨8349(-1938)。華融融達期貨7556(-1594)。銀河期貨7463(2051)。持賣倉量315642(-9745)。中糧期貨87630(3113)。中信期貨54267(-2793)。華泰期貨20409(-4939)。中投天琪17687(-1311)。銀河期貨14635(-6438)。華融融達期貨12205(3580)。國泰君安11516(-1634)。東興期貨6494(1961)。興證期貨4485(-1135)。

日度成交量增加。成交量（手）556552(-21353)。

【行業(yè)資訊】

截至2月28日，2021/22年榨季廣西全區(qū)已有5家糖廠收榨，同比減少19家;共入榨甘蔗4128.57萬噸，同比減少289.43萬噸;產(chǎn)混合糖496.40萬噸，同比減少59.48萬噸;產(chǎn)糖率12.02%，同比減少0.56個百分點;累計銷糖167.94萬噸，同比減少28.89萬噸;產(chǎn)銷率33.83%，同比減少1.58個百分點。其中，2月單月產(chǎn)糖131.76萬噸，同比減少11.34萬噸單月銷糖35.06萬噸，同比減少14.71萬噸。

【總結(jié)】

原糖主力合約周四連續(xù)三日上漲，繼續(xù)受到原油大漲的提振。另一方面，大豆和玉米等作物的價格大幅上漲外溢到糖市，可能會使巴西農(nóng)民的種植意愿發(fā)生改變。ISO發(fā)布報告將供需缺口收窄，當前各個機構(gòu)都在收窄缺口，預計供需緊平衡。烏俄沖突支撐油價在高位，可能會使得巴西上調(diào)國內(nèi)油價，但是在大選年的宏觀環(huán)境下，這將是政府最后的選擇。巴西22/23年度榨季將于4月開啟，屆時制糖比由油價和糖醇價差決定。機構(gòu)預計糖醇價差每收窄40點，將帶來70萬噸糖產(chǎn)量減少。當前的原白糖價差超過100美元，在原糖價格走低的同時煉廠利潤修復，利好原糖需求。此外，印度泰國增產(chǎn)對糖價的壓制已經(jīng)被充分交易，市場在等待新的指引，因此短期原糖將維持窄幅震蕩的格局。

國內(nèi)方面，主要跟隨外盤為主。因此周四上漲，夜盤小幅回調(diào)，整體上行幅度不及外盤。當前無明顯行業(yè)驅(qū)動，下行支撐為成本線。短期窄幅震蕩為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤3月3日河南外三元生豬均價為12.28元/公斤（持平），全國均價12.31（-0.02）。

期貨市場，3月3日總持倉106825(+1069)，成交量32685(+3862）。LH2205收于13870元/噸（-265）。LH2209收于17470元/噸（-95）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，月初出欄減少，終端需求未見好轉(zhuǎn)。收儲消息落地，對市場產(chǎn)生一定情緒影響，但當前仍處消費淡季加之后期出欄壓力猶存，短期供需較難逆轉(zhuǎn)。趨勢上看，豬價仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費、凍肉、飼料原料價格變化等因素影響，節(jié)后養(yǎng)殖虧損以及飼料價格的進一步上漲或?qū)⒓铀佼a(chǎn)能去化的邏輯在遠月合約上已有所發(fā)酵，動態(tài)跟蹤市場變化。