大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止2月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1046.3萬噸，環(huán)比減少16.62萬噸；日耗53.61萬噸，環(huán)比減少3.98萬噸；可用天數(shù)19.52天，環(huán)比增加1.06天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口價回落后持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨900，05合約基差47.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存496萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤礦基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量回升至高位，煤價受限價影響持穩(wěn)運(yùn)行，大秦線運(yùn)量回升，但北港庫存依舊回升緩慢。盤面上漲后基差大幅收窄，進(jìn)口煤市場強(qiáng)勢，進(jìn)口倒掛程度進(jìn)一步加重。疊加工業(yè)企業(yè)用電恢復(fù)，沿海電廠日耗偏強(qiáng)。在盤面積累漲幅后需警惕監(jiān)管高壓。ZC2205：短期關(guān)注900阻力位

鐵礦石：

1、基本面：4日港口現(xiàn)貨成交62萬噸，環(huán)比下降34%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為24萬噸，環(huán)比下降17.2%），本周平均每日成交87.6萬噸，環(huán)比上漲14.2%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨970，折合盤面1043.6，05合約基差231.1；日照港超特粉現(xiàn)貨價格620，折合盤面822.5，05合約基差10，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15854.52萬噸，環(huán)比增加86.95萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結(jié)論：上周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量基本維持，北方港口到港量明顯回落，港口疏港繼續(xù)回升，由于壓港船只增量補(bǔ)充，港存降幅收窄。受宏觀情緒影響盤面持續(xù)走強(qiáng)，受冬殘奧會和兩會影響，后市限產(chǎn)政策不確定性較大，鋼廠普遍維持觀望態(tài)度，周末唐山市開始執(zhí)行管控措施，后續(xù)仍需重點關(guān)注。I2205：短期關(guān)注850阻力位

焦煤：

1、基本面：受兩會及殘奧會影響，各地安全檢查開始加嚴(yán)，焦煤產(chǎn)量有減少預(yù)期，且焦鋼企業(yè)采購積極性增加，支撐焦煤價格繼續(xù)向好運(yùn)行；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2875，基差6.5；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存939.1萬噸，港口庫存329萬噸，獨立焦企庫存1149.6萬噸，總樣本庫存2417.7萬噸，較上周減少19.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦鋼企業(yè)對原料煤需求尚可，然焦煤市場供應(yīng)整體趨緊，個別焦鋼企業(yè)原料煤補(bǔ)庫稍顯困難。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤價格穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2205：多單持有，止損2950。

焦炭：

1、基本面：焦炭供應(yīng)依舊趨緊，鋼廠高爐利用率保持上升態(tài)勢，對焦炭采購積極性較強(qiáng)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3500，基差-85；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存757.7萬噸，港口庫存212.7萬噸，獨立焦企庫存94.4萬噸，總樣本庫存1064.8萬噸，較上周增加10.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：鋼廠開工積極性不減，對焦炭需求較好，且原料端煤價上漲對焦價成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中趨強(qiáng)。焦炭2205：多單持有，止損3650。

螺紋：

1、基本面：供給端近期產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長，三月上旬受采暖季及兩會影響，總體增量仍受限制；需求方面上周下游需求啟動仍偏慢，消費季節(jié)性恢復(fù)速度一般，市場對政策穩(wěn)增長預(yù)期下，地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)等待兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5067.6，基差166.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1000.44萬噸，環(huán)比增加3.64%，同比減少21.89%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價格連續(xù)反彈上行至二月高位，現(xiàn)貨價格跟隨上調(diào)，操作上建議日內(nèi)4880-5000區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存有望出現(xiàn)拐點，需求在政策背景下，旺季強(qiáng)預(yù)期仍有望兌現(xiàn)，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點：供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)速度超預(yù)期，原材料價格受監(jiān)管存下行壓力，下游建材消費需求兌現(xiàn)不及預(yù)期。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端近期繼續(xù)小幅增長，總體供應(yīng)水平繼續(xù)低于同期，三月上旬仍受采暖季限產(chǎn)及兩會影響。需求方面上周下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費繼續(xù)季節(jié)性增長至同期偏高水平；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5200，基差-50，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存266.79萬噸，環(huán)比減少2.51%，同比減少10.49%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：上周熱卷期貨價格高位繼續(xù)上漲并創(chuàng)半年以來新高，現(xiàn)貨價格跟漲。操作上建議日內(nèi)不宜追多，5220-5360區(qū)間輕倉操作。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存開始去化，拐點確認(rèn)，下游制造業(yè)復(fù)工需求恢復(fù)快，基建行業(yè)對上半年預(yù)期偏強(qiáng)，對盤面價格形成支撐。風(fēng)險點：供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)速度超預(yù)期，原材料價格受監(jiān)管存下行壓力。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期回暖，但終端資金改善速度較慢，需求啟動不及預(yù)期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2150元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1936元/噸，基差為214元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月3日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存233.60萬噸，較前一周上漲13.29%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：玻璃供給高位，下游需求釋放緩慢，庫存持續(xù)累積，短期玻璃預(yù)計維持震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1920-1990區(qū)間偏空操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：美國國務(wù)卿布林肯此前表示，美國方面正在討論禁運(yùn)俄羅斯石油，此舉有可能使已經(jīng)緊繃的石油市場加劇供應(yīng)擔(dān)憂，雖然交易員、船運(yùn)公司、保險公司和銀行對經(jīng)手或為俄羅斯原油貿(mào)易提供融資愈發(fā)謹(jǐn)慎；美國和委內(nèi)瑞拉討論了放松石油制裁的可能性，但在達(dá)成協(xié)議方面進(jìn)展甚微；中性

2.基差：3月4日，阿曼原油現(xiàn)貨價為109.04美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為108.72美元/桶，基差26.56元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月25日當(dāng)周API原油庫存減少610萬桶，預(yù)期增加279.6萬桶；美國至2月25日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加274.8萬桶，實際減少259.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月25日當(dāng)周減少236.4萬桶，前值減少204.9萬桶；截止至3月3日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月1日，CFTC主力持倉多增；截至2月22日，ICE主力持倉多減；偏多；

6.結(jié)論：周末俄烏戰(zhàn)況未有明顯緩解，沖突加劇，市場擔(dān)憂北約可能加入戰(zhàn)局，而美國方面表示正在討論對俄羅斯進(jìn)行石油禁運(yùn)，一旦執(zhí)行或影響超過200萬桶/天的原油及部分油品，而伊核談判未有進(jìn)展，替代原油缺乏，市場早盤高位跳漲，預(yù)計今日內(nèi)盤原油封住漲停，投資者注意倉位，短線750-761.4區(qū)間做多操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上周國內(nèi)甲醇市場延續(xù)偏強(qiáng)趨勢，俄烏戰(zhàn)爭支撐國際原油及商品期貨大幅上漲，并帶動甲醇現(xiàn)貨交投氛圍，各地重心均有不同程度上漲，且今日早盤原油跳空高開，或支撐今日期現(xiàn)再次大幅上漲；偏多

2、基差：3月4日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為3045元/噸，基差-15，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏多

3、庫存：截至2022年3月3日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.36萬噸，較上周同期增2.28萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30.69萬噸，較上周增2.6萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：目前上游企業(yè)去庫尚可，加之原油及煤炭等仍存一定支撐，短期或維持偏強(qiáng)走勢。內(nèi)地市場方面，上游庫存不高及成本面利好支撐，短期局部仍存上行可能，不過近期甲醇漲幅相對明顯，部分下游呈現(xiàn)虧損，加之部分上游裝置陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)面存提升預(yù)期，后續(xù)上漲幅度或逐步收窄，早盤原油大幅跳漲或在一定程度支撐甲醇，短線3100-3200區(qū)間偏多操作，長線觀望。

燃料油：

1、基本面：俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)升級，西方對俄開展諸多強(qiáng)有力的制裁，成本端原油支撐強(qiáng)勁；新加坡燃油供應(yīng)依舊偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強(qiáng)，發(fā)電需求逐步向旺季過度；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3856元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3778元/噸，基差為78元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月3日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2174萬桶，環(huán)比前一周增加1.73%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：成本端支撐穩(wěn)固、燃油基本面向好，短期燃油預(yù)計震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2205：多單持有，止損3870

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢復(fù) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13200,基差-525 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 剩余空單持有

塑料 

1. 基本面：外盤原油再次大漲，俄烏局勢緊張，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性偏低，倉單同比偏多。PE浙石化投產(chǎn)，檢修有限，尚有供應(yīng)壓力。下游來看，pe農(nóng)膜廠家利潤回落，需求表現(xiàn)平穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格1251（+0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9350（-25），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差218，升貼水比例2.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存88.5萬噸（-3.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論： L2205日內(nèi)9100-9300震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油再次大漲，俄烏局勢緊張，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性偏低，倉單同比偏多。PP浙石化開車及重啟，有部分檢修，整體供應(yīng)有增加。下游來看，bopp上行，廠家剛需采購。丙烯CFR中國價格1221（+20），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8880（-150），基本面整體偏多；

2. 基差： PP主力合約2205基差-65，升貼水比例-0.7%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存88.5萬噸（-3.5），偏多；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論： PP2205日內(nèi)8950-9200震蕩偏多操作；

PTA：

1、基本面：油價進(jìn)一步走高，因原料端價格跟漲，下游聚酯產(chǎn)品名義利潤回吐，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象 中性

2、基差：現(xiàn)貨6110，05合約基差68，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少0.8天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：PX方面，亞洲石腦油供應(yīng)擔(dān)憂情緒下價格強(qiáng)勢，而PXN大幅壓縮，裝置負(fù)荷穩(wěn)定為主。PTA方面，加工費不斷壓縮，裝置檢修動力大規(guī)模增加，個別裝置重啟延后，供應(yīng)商合約減量供應(yīng)，后期供需將有所改善。聚酯及下游方面，聚酯及其終端負(fù)荷小幅提升，產(chǎn)銷也有所放量，各地加彈、織造開工小幅回升，投機(jī)需求有所顯現(xiàn)，聚酯工廠庫存壓力向下游轉(zhuǎn)移，但新單依舊偏弱，不及去年同期。短期成本端居主導(dǎo)地位，盤面維持偏強(qiáng)走勢。TA2205：6200-6400區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進(jìn)一步加重，近洋裝置生產(chǎn)壓力較大，近端供應(yīng)陸續(xù)擠出，28日CCF口徑庫存為94.5萬噸，環(huán)比增加5.6萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5320，05合約基差-102，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存95.9萬噸，環(huán)比增加2.79萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端油價進(jìn)一步走高、煤價也再次沖擊前高，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期。MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關(guān)注供應(yīng)端擠出情況。EG2205：5450-5650區(qū)間操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣有所改善和美國計劃削減生物燃料摻混需求刺激獲利盤了結(jié)，短期美豆仍震蕩偏強(qiáng)。國內(nèi)豆粕震蕩回落，短期高位震蕩，國內(nèi)豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格，但進(jìn)口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應(yīng)限制漲幅。短期豆粕受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作和鵝烏沖突，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應(yīng)預(yù)期改善，而需求短期尚在淡季，價格可能沖高回落。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4570（華東），基差668，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存35.62萬噸，上周38.53萬噸，環(huán)比減少7.55%，去年同期76.34萬噸，同比減少53.34%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期維持漲勢；國內(nèi)大豆拋儲靴子落地供需相對均衡，受美豆走勢帶動震蕩偏強(qiáng)。市場短期圍繞南美大豆減產(chǎn)和俄烏沖突以及國儲拋儲數(shù)量博弈，南美本土機(jī)構(gòu)對南美大豆產(chǎn)量預(yù)估低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估，等待產(chǎn)量確認(rèn)。

豆粕M2205：短期3900至3960區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，技術(shù)性買盤支撐盤面上漲，短期菜粕震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，鵝烏沖突進(jìn)口預(yù)期或更低，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3740，基差52，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.24萬噸，上周3.65萬噸，環(huán)比減少11.23%，去年同期5.5萬噸，同比減少41.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，供應(yīng)偏緊和未來需求預(yù)期良好好支撐價格。近期菜粕供應(yīng)仍舊偏緊，提貨量回升，需求預(yù)期良好支撐價格。

菜粕RM2205：短期3700附近做多嘗試，期權(quán)買入看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣有所改善和美國計劃削減生物燃料摻混需求刺激獲利盤了結(jié)，短期美豆仍震蕩偏強(qiáng)。國內(nèi)大豆沖高回落，技術(shù)性賣盤打壓，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，但國內(nèi)外價差偏大限制盤面高度，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲開啟限制大豆價格上限期貨，盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-27，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存267.03萬噸，上周301.7萬噸，環(huán)比減少11.49%，去年同期450.65萬噸，同比減少40.75%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計震蕩偏強(qiáng)，維持上漲趨勢；國內(nèi)大豆期貨技術(shù)性整理，維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年大豆擴(kuò)種計劃強(qiáng)化，未來國產(chǎn)大豆增多壓制價格。

豆一A2205：短期6140至6240區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11488，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10620附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13066，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：11660附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13876，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：13070附近回落做多或觀望

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層挺價出售趨穩(wěn)；華北農(nóng)戶售糧逐漸恢復(fù)；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期；受大豆擴(kuò)產(chǎn)影響而展開的大豆玉米帶狀復(fù)合種植或影響玉米種植面積。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商小幅漲價促建庫；華北貿(mào)易商出貨減少；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強(qiáng)；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運(yùn)費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極提價收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨不多，價格看跌；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存尚能最多維持20天，同時替代品庫存較高，故采購不積極；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存維持在39天水平，成本偏高，靈活補(bǔ)庫；偏多。

2、基差：3月04日，現(xiàn)貨報價2760元/噸，05合約基差為-126元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月2日，加工企業(yè)玉米庫存總量501.8萬噸，較上周增加0.82%；3月2日，北方港口庫存報285萬噸，周環(huán)增加2.8%；廣東港口玉米庫存報155.7萬噸，周環(huán)比減增加16.02%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預(yù)期支撐現(xiàn)價，價格將繼續(xù)上漲。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；本周預(yù)計將完成4萬噸豬肉收儲，價格支撐或仍不足。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預(yù)警，國家已啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉(zhuǎn)為負(fù)，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進(jìn)行備案；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為138493頭，較前日增0.96%，屠企開工率仍處低位，收豬不積極；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月04日，現(xiàn)貨價12500元/噸，05合約基差-1390元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠(yuǎn)高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5770，基差-25（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：俄烏沖突導(dǎo)致原油價格暴漲，變相支撐生物燃料價格走高，外糖價格大幅反彈，國內(nèi)白糖跟漲。白糖主力合約05站上5800關(guān)口，短期震蕩偏強(qiáng)，上方壓力6000附近。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費2567萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22700，基差1620（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：棉花下游消費疲軟，軋花廠庫存偏高。出口企業(yè)受歐美制裁，不能采購疆棉，主要以進(jìn)口棉紗為主，導(dǎo)致疆棉去庫存緩慢。隨著銀行還貸期臨近，軋花廠資金壓力增加，可能會有進(jìn)一步降價銷售的行為。盤面反彈無力，總體震蕩偏弱。

4

---金屬

黃金

1、基本面：非農(nóng)數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期，避險情緒再度升溫，美股和美債收益率繼續(xù)回落，美元和金價同漲；美國三大股指全線下跌，道指跌0.53%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.79，納指跌1.66%；美債收益率普遍下跌，10年期美債收益率跌11.9個基點報1.733%；美元指數(shù)漲0.8%報98.51；中性

2、基差：黃金期貨394.64，現(xiàn)貨393.9，基差-0.74，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：避險情緒再度升溫，金價明顯走高；COMEX黃金期貨漲2.01%，報1974.9美元/盎司；今日關(guān)注中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)、歐元區(qū)3月Sentix投資者信心指數(shù)；供應(yīng)緊張預(yù)期繼續(xù)升溫，避險需求再度升溫，金價大幅走高。美聯(lián)儲態(tài)度還是偏謹(jǐn)慎，薪資增速品個人，金價因此下行壓力減輕。緊縮預(yù)期壓制金價依舊是主要邏輯，近期下行壓力減輕，短期避險情緒和通脹預(yù)期對金價仍有支撐，整體震蕩偏多。滬金2206：398-405區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：非農(nóng)數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期，避險情緒再度升溫，美股和美債收益率繼續(xù)回落，美元和金價同漲；美國三大股指全線下跌，道指跌0.53%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.79，納指跌1.66%；美債收益率普遍下跌，10年期美債收益率跌11.9個基點報1.733%；美元指數(shù)漲0.8%報98.51；中性

2、基差：白銀期貨5062，現(xiàn)貨5043，基差-19，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2295263千克，環(huán)比增加14411千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：風(fēng)險偏好回落，避險情緒升溫，銀價跟隨走高；COMEX白銀期貨漲2.67%，報25.885美元/盎司；地區(qū)沖突和對俄制裁，另供應(yīng)緊張預(yù)期升溫，避險情緒再度升溫，推動銀價走高。緊縮預(yù)期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期壓力有所減輕 ，地區(qū)沖突仍將有所支撐，短期震蕩偏多。滬銀2206：5100-5300區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期俄烏戰(zhàn)爭繼續(xù)影響鎳價，還是擔(dān)心全球鎳的供應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦依然堅挺，成本端支撐強(qiáng)勁。冬奧之后下游鋼企開始產(chǎn)量恢復(fù)，目前來看不銹鋼庫存還是比較高，但之后隨著需求旺季到來，供需格局兩強(qiáng)。鎳鐵也會需求提升。新能源產(chǎn)業(yè)鏈，目前來看，還是比較好的完成目標(biāo)計劃，對鎳產(chǎn)業(yè)鏈良性支撐。鎳豆升水較高，部分時間自溶經(jīng)濟(jì)性表現(xiàn)受青睞，對鎳價有較強(qiáng)支撐拉動。

偏多

2、基差：現(xiàn)貨190650，基差3460，偏多

3、庫存：LME庫存77082，-702，上交所倉單4250，-301，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2204：突破前高，多單持有，空單暫規(guī)避。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72930，基差-40，貼水期貨；中性。

3、庫存：3月4日銅庫存減少1550噸至69825噸，上期所銅庫存較上周增加8928噸至167951噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)擾動，商品幾天走高，滬銅2204：短期觀望，持有賣方cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨23430，基差-140，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增9315噸至345207噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，突破23000關(guān)口，短期強(qiáng)勢，滬鋁2204：回落做多。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：兩會召開今年經(jīng)濟(jì)增速5.5%略超市場預(yù)期，上周五歐美股市下跌，周末地緣風(fēng)險加劇油價上漲；偏空

2、資金：融資余額16334億元，減少12億元，滬深股凈買入4億元；中性

3、基差：IH2203升水2.97點，IF2203升水7.22點， IC2203升水13.17點；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC在20日均線上方，偏多；IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，偏多；IH主力空增，IF 主力空增，偏空； 

6、結(jié)論：俄烏不確定性，短期壓制全球股市風(fēng)險資產(chǎn)偏好，國內(nèi)指數(shù)弱勢運(yùn)行。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。