全球鎳顯性庫存仍為下降趨勢，說明鎳供應(yīng)偏緊的矛盾尚未緩解，疊加俄烏沖突引發(fā)海外對俄鎳供給擔(dān)憂，預(yù)計鎳價短期易漲難跌。

鎳價對俄烏沖突存在“膝跳反應(yīng)”

歐美與俄羅斯措施均持續(xù)加碼以期分別達(dá)到自身戰(zhàn)略目標(biāo)“保護(hù)烏克蘭獨立并促使俄羅斯停戰(zhàn)”和“烏克蘭去軍事化與納粹化并保持中立”。軍事層面，德國、加拿大等歐洲與北美國家同意向烏克蘭提供更多致命性武器且部分已經(jīng)送達(dá)，俄羅斯則派遣更多軍隊持續(xù)增大對烏克蘭主要城市轟炸力度并占領(lǐng)更多地區(qū)，俄烏沖突仍在升級且越發(fā)難以結(jié)束。經(jīng)濟(jì)層面，歐美推出禁止部分俄羅斯銀行使用SWIFT國際貨幣結(jié)算系統(tǒng)等嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)制裁措施后，歐洲議會與美國眾議院仍在推動將俄羅斯全面踢出環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會（SWIFT）、限制進(jìn)口俄羅斯石油與天然氣及鋁和鎳等，具體實施細(xì)則出臺之前諸多俄羅斯能源與礦產(chǎn)資源購買者已經(jīng)自發(fā)暫停交易，投資者越發(fā)擔(dān)憂俄鎳對歐洲的供給問題。俄烏沖突及歐美與俄羅斯之間制裁與反制裁螺旋升級對鎳價產(chǎn)生脈沖性支撐。

美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期或使鎳價回調(diào)有限

隨著美國新冠肺炎疫情緩解及抗疫限制取消等，越來越多美國人開始工作且雇主熱衷留住員工，美國2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為67.8萬，遠(yuǎn)超預(yù)期和前值，勞動參與率為62.3%，高于預(yù)期和前值，失業(yè)率為3.8%，低于預(yù)期和前值，說明美國勞動力市場越發(fā)接近充分就業(yè)。美國1月消費者物價指數(shù)為7.5%，高于預(yù)期和前值，而俄烏沖突及歐美對俄經(jīng)濟(jì)制裁引發(fā)原油等大宗商品價格暴漲，使歐美等國通貨膨脹或加劇或下降緩慢。由于持續(xù)性高通脹和勞動力供給緊張，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，3月加息25個基點是合適的，之后將繼續(xù)加息并通過減持等方式開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，CME“美聯(lián)儲觀察”顯示美聯(lián)儲3月加息25個基點概率超過95%。如果美聯(lián)儲3月議息會議未能超出市場預(yù)期加息50個基點或公布更激進(jìn)的加息與縮表指引，鎳價或許回調(diào)有限。

全球鎳市場持續(xù)去庫

印尼禁止鎳礦出口且內(nèi)貿(mào)價格持續(xù)上漲，菲律賓雨季3月底結(jié)束前紅土鎳礦出貨量偏少致供應(yīng)緊張，疊加全球海運費保持高位和鎳鐵生產(chǎn)廠剛需采購，使中國港口鎳礦庫存量連續(xù)七周下降。不銹鋼生產(chǎn)廠利潤率接近于零，對高價鎳鐵接受度降低，但是中國2月鎳鐵產(chǎn)量和產(chǎn)能開工率及凈進(jìn)口量下降，國內(nèi)主要地區(qū)鎳鐵現(xiàn)貨庫存量處于低位，供需呈現(xiàn)緊平衡。印尼青山高冰鎳持續(xù)裝船發(fā)運回國，預(yù)計高冰鎳3月產(chǎn)量將逐步增加，6月開始顯著增加但月度供給量仍可能小于1萬鎳金屬噸，疊加由高冰鎳生產(chǎn)的硫酸鎳成本仍偏高，鎳豆仍是生產(chǎn)硫酸鎳的主要原材料并維持去庫狀態(tài)。但是純鎳價格振蕩偏強(qiáng)使鎳豆自溶成本亦較高，硫酸鎳生產(chǎn)廠商生產(chǎn)成本壓力較大，排產(chǎn)量不及預(yù)期，疊加三元材料及前驅(qū)體生產(chǎn)廠商連續(xù)保持高開工率，硫酸鎳現(xiàn)貨供需呈現(xiàn)緊平衡。國內(nèi)電解鎳2月產(chǎn)量和產(chǎn)能開工率同比下降，且精煉鎳價格外強(qiáng)內(nèi)弱使進(jìn)口窗口暫時關(guān)閉，導(dǎo)致SMM純鎳社會庫存增加量小于倫敦鎳總倉單減少量。以上說明全球鎳整體供應(yīng)仍然偏緊，但是亦需警惕鎳價過快上漲抑制下游不銹鋼和新能源領(lǐng)域需求。