在任何市場(chǎng)上，一份合約在一天之內(nèi)價(jià)值翻倍的情況并不常見。但周一，在倫敦金屬交易所鎳價(jià)收漲90%，盤中一度達(dá)55000美元/噸的高點(diǎn)，收于48078美元/噸。周二的行情更加瘋狂，倫鎳一度漲至100000美元/噸，幾乎為上周五鎳價(jià)的四倍。

不過，這種由逼空推動(dòng)的價(jià)格上升往往會(huì)迅速歸于平靜，鎳價(jià)的上漲也不會(huì)像油價(jià)或小麥價(jià)格一樣可以引起通脹。其原因如下：

市場(chǎng)的鎳需求量較低

盡管美國(guó)5美分硬幣與鎳的英文（nickel）一樣，但這款硬幣主要由銅制成，鎳僅占合金含量的約四分之一。

世界上大約四分之三的鎳原料會(huì)與鉻混合以制造不銹鋼，而不銹鋼又主要用于電器、機(jī)械和餐具。與原油、天然氣、小麥、大米和大豆不同，此類金屬并非高消耗物，而僅僅是可一次性購(gòu)買的非必需品。

只有當(dāng)食品或能源價(jià)格上漲時(shí)，價(jià)格會(huì)對(duì)生活成本產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。因?yàn)槿藗兠刻於紩?huì)購(gòu)買這些必需品，因此其價(jià)格的波動(dòng)較為敏感。而對(duì)于餐具價(jià)格來(lái)說，沒有人會(huì)指望政策制定者知道它們每個(gè)月的價(jià)格是如何變化的。

鎳的兩種級(jí)別

在倫敦金屬交易所交易的鎳是所謂的一級(jí)鎳，其純度必須至少達(dá)到99.8%。但市場(chǎng)上大約一半的鎳為精煉化程度較低的二級(jí)鎳，大部分以鎳鐵和鎳生鐵等形式存在。

這兩種級(jí)別的鎳往往由完全不同的礦石生產(chǎn)。硫化鎳礦床非常適合加工成一級(jí)鎳等高純度產(chǎn)品，但它們相對(duì)稀缺，并且產(chǎn)地僅限于溫帶國(guó)家的少數(shù)幾個(gè)地方。

近年來(lái)大受市場(chǎng)歡迎的二級(jí)鎳，主要由鎳紅土生產(chǎn)，這是一種低品位的礦石，很容易從東南亞和熱帶其他地區(qū)的風(fēng)化土地中剝離開采。

另外，俄羅斯僅占鎳供應(yīng)量的9%左右，但它擁有世界近三分之一產(chǎn)量的的硫化鎳礦石。因此使得其對(duì)在LME交易的一級(jí)鎳的價(jià)格產(chǎn)生了巨大影響。

鎳價(jià)劇烈波動(dòng)很常見

許多金屬是通過相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的方法生產(chǎn)的。自19世紀(jì)以來(lái)，世界上幾乎所有的鋁都是通過Hall-Heroult冶煉工藝制成的。鎳卻不一樣，最終用途不同就有一系列不同的冶煉方法，它們以通常不可預(yù)測(cè)的方式相互作用。

價(jià)格的劇烈波動(dòng)是鎳市場(chǎng)的常態(tài)，過去10年的鎳平均90日波動(dòng)率顯著高于LME交易的其他金屬。

將較低品位的二級(jí)鎳加工成較高品位的一級(jí)鎳的潛能，應(yīng)能確保價(jià)格隨著時(shí)間的推移回歸正常水平。一旦LME鎳價(jià)超過25000美元/噸，那么將二級(jí)鎳升級(jí)為更高級(jí)鎳的做法就有了可觀的收益。

庫(kù)存很低，但情況并不嚴(yán)重

世界上大部分金屬交易發(fā)生在LME等交易所之外，在相對(duì)少數(shù)的生產(chǎn)商和消費(fèi)者之間建立直接合同關(guān)系。進(jìn)入交易所的金屬通常是剩余產(chǎn)品，同樣的生產(chǎn)商和消費(fèi)者購(gòu)買和出售這些產(chǎn)品以對(duì)沖他們?cè)趯?shí)物市場(chǎng)上收到的價(jià)格，并提出一個(gè)參考價(jià)格，以此作為這些交易的基準(zhǔn)。

交易員密切關(guān)注交易所倉(cāng)庫(kù)中的金屬庫(kù)存，因?yàn)樗鼈儽灰暈楦鼜V泛市場(chǎng)實(shí)際緊張程度的證據(jù)。盡管如此，LME倉(cāng)庫(kù)中有36654噸可交付的鎳，遠(yuǎn)高于2006年的水平，當(dāng)時(shí)的數(shù)字僅為870噸。

鎳供應(yīng)熱潮正在興起

一場(chǎng)周期性撼動(dòng)鎳市場(chǎng)的加工革命目前正在進(jìn)行中，因?yàn)榇罅恐袊?guó)工廠在印度尼西亞東部啟動(dòng)，將低品位紅土礦石加工成適合電動(dòng)汽車電池的鎳和鈷品位的產(chǎn)品。與稀缺的硫化鎳礦床不同，紅土礦鎳在世界各地都很豐富，這將是一個(gè)重要的新供應(yīng)來(lái)源。

大宗商品分析師認(rèn)為，今年第一季度之后鎳價(jià)將低于20000美元/噸，并且至少要到2025年才會(huì)回升至該水平之上。雖然分析師的預(yù)測(cè)不一定準(zhǔn)確，但鎳價(jià)不太可能在當(dāng)前水平震蕩許久。因?yàn)殒嚥皇且环N稀缺商品，且市場(chǎng)的產(chǎn)量比以往任何時(shí)候都多。