當(dāng)前，雖然成本支撐力度較強，但錳硅供應(yīng)和庫存均超過去年同期水平，基本面上行驅(qū)動不足。筆者預(yù)計，在需求完全釋放之前，錳硅期貨或在8100—8600元/噸區(qū)間徘徊。

從基本面來看，當(dāng)前錳硅供應(yīng)依舊寬松，但是需求逐步好轉(zhuǎn)。此外，原料價格走勢強勁，成本支撐力度加強，后市隨著需求陸續(xù)釋放，錳硅將呈現(xiàn)振蕩偏強格局。

供應(yīng)和需求均有所恢復(fù)

先看供應(yīng)端，數(shù)據(jù)顯示，錳硅1月產(chǎn)量為82.37萬噸，減少7.37萬噸，降幅為8.21%；2月產(chǎn)量為80.83萬噸，同比減少2.6萬噸，降幅為3.11%。由此看來，同比減少的量以及幅度均有所放緩，供應(yīng)恢復(fù)情況較好。最新一期錳硅周度產(chǎn)量更是超過去年同期水平，同時最新一期全國121家錳硅企業(yè)總共生產(chǎn)錳硅20.79萬噸，周環(huán)比增加3241噸，月環(huán)比增加2.54萬噸。從這組數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)前錳硅處在一個供應(yīng)水平較高的位置上。這也是2021年7月限產(chǎn)發(fā)酵之后，錳硅首次出現(xiàn)同比有增量的情況，也能體現(xiàn)出當(dāng)前錳硅供應(yīng)恢復(fù)有序。

再看需求端，自2021年9月開始，鋼廠受限產(chǎn)的制約，對錳硅的需求大幅下挫。在2021年9月之前，下游鋼廠對錳硅的周需求量至少有14.93萬噸，進入9月后，需求開始大幅回落，周度需求基本維持在13萬噸水平附近。而隨著鋼廠開工逐步恢復(fù)，最新一期五大鋼種對錳硅的周度需求達到14.17萬噸，周環(huán)比增加5650噸，月環(huán)比增加8391噸。這也是自鋼廠限產(chǎn)加劇以來，首次對錳硅周度需求超過14萬噸。此外，河鋼3月錳硅招標采購量23000噸，高于去年同期，預(yù)計隨著旺季來臨，后期需求將陸續(xù)釋放。

對比來看供應(yīng)和需求兩端，可以發(fā)現(xiàn)，需求端的恢復(fù)明顯緩慢。當(dāng)前，錳硅產(chǎn)量已恢復(fù)至同比有增的情況，但是需求同比仍有近1萬噸的減量。也就是說，雖然錳硅供應(yīng)和需求均有所恢復(fù)，但是供應(yīng)恢復(fù)速度更快。

今年累庫速度遠超去年

根據(jù)2021年錳硅累庫走勢來看，春節(jié)前4周開始累庫，累至春節(jié)后第8周。2022年同樣是從春節(jié)前4周開始累庫，但是累庫速度明顯加快。2021年從9.1萬噸開始累庫，累庫至4月中旬的11.94萬噸，而后開始降庫，庫存累計增加2.84萬噸，幅度為31.23%。而今年從6.91萬噸開始累庫，到目前為止，已經(jīng)累庫至18.69萬噸，庫存累計增加11.78萬噸，幅度為170.67%。

從以上分析不難看出，今年累庫的量以及速度遠超去年。這主要是因為供應(yīng)恢復(fù)過快，但是需求持續(xù)低迷且恢復(fù)緩慢。甚至當(dāng)前的庫存水平已經(jīng)超過了2021年全年庫存的最高點，庫存高位對錳硅期貨盤面上漲帶來一定阻力。

成本支撐力度開始加強

3月海外錳礦報價上漲，加蓬錳塊、錳籽CIF報價漲0.65美元/噸度，澳錳塊上漲0.59美元/噸度，南非半碳酸跟漲0.15美元/噸度。這也導(dǎo)致港口現(xiàn)貨價格大幅上升。相比2月，3月天津港澳塊、加蓬錳塊以及南非半碳酸分別上漲7元/噸度、10元/噸度和4元/噸度，錳礦價格走勢強勁。

此外，錳硅的另一個主要原料焦炭的走勢也較為強勁。當(dāng)前，焦炭第二輪提漲已全面落地。雖然內(nèi)蒙古和寧夏主產(chǎn)區(qū)電價下調(diào)了0.02元/千瓦時，但是整體來看，受到錳礦和焦炭價格上漲的影響更多，成本重心有所上移，成本支撐力度加強。當(dāng)前，錳硅生產(chǎn)成本在8000元/噸左右，考慮到運費和雜費等，錳硅期貨盤面底部支撐或在8150元/噸附近。

綜上所述，錳硅當(dāng)前成本支撐力度較強，但供應(yīng)和庫存均超過去年同期水平，基本面上行驅(qū)動不足，僅成本支撐著價格底部。筆者預(yù)計，在需求徹底釋放、供應(yīng)寬松格局大幅改善之前，錳硅期貨將繼續(xù)維持寬幅振蕩，或在8100—8600元/噸區(qū)間徘徊。