大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止3月11日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1010.7萬噸，環(huán)比減少35.6萬噸；日耗52.1萬噸，環(huán)比減少1.51萬噸；可用天數(shù)19.4天，環(huán)比減少0.12天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口受限價影響報價持穩(wěn)，但個別煤種放開限價，實(shí)際市場價格與報價有明顯出入。主產(chǎn)礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴(yán)格，生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)均受到阻礙。大秦線運(yùn)量回升，但北港庫存依舊回升緩慢。全國氣溫回升，沿海電廠日耗回落 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1680，05合約基差870，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存505萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：近期發(fā)改委多次發(fā)言，動力煤各月份合約流動性較差，無法真實(shí)反應(yīng)現(xiàn)貨市場，預(yù)計煤價維持區(qū)間震蕩。ZC2205：765-860區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：14日港口現(xiàn)貨成交68萬噸，環(huán)比下降31%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為23萬噸，環(huán)比下降23.3%），上周平均每日成交68萬噸，環(huán)比下降28.6%。上周巴西發(fā)貨量明顯回落，減量主要來自北部PDM港口發(fā)運(yùn)下降，澳洲發(fā)貨量小幅回升，北方港口到港量小幅增加，部分港口影響卸貨效率，港口入庫量減少，庫存依舊出現(xiàn)減量。俄烏沖突影響部分精粉和球團(tuán)的供應(yīng)，但影響十分有限。本周鋼廠限產(chǎn)有望放松 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨930，折合盤面999.6，05合約基差240.1；日照港超特粉現(xiàn)貨價格593，折合盤面792.8，05合約基差33.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15501.71萬噸，環(huán)比減少212.59萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：市場對于鋼廠復(fù)產(chǎn)抱有很大期待，但目前終端需求尚未落地，社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，同時疫情再度沖擊全國，預(yù)計后市維持震蕩偏弱為主。I2205：740-800區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：煤礦受環(huán)保檢查及疫情影響，煤礦產(chǎn)量相對較低，然貿(mào)易商及下游市場需求尚可，且焦煤市場整體供應(yīng)趨緊，支撐出貨順暢的煤礦焦煤價格上漲運(yùn)行；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2975，基差176.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存942.5萬噸，港口庫存260萬噸，獨(dú)立焦企庫存1141.8萬噸，總樣本庫存2344.3萬噸，較上周減少45.8萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：焦炭市場看漲情緒不減，個別焦企開啟第四輪提漲，且兩會結(jié)束后部分焦鋼企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計劃，對原料煤需求依舊旺盛，然部分煤種因上漲幅度較大，市場恐高心理顯現(xiàn)。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤價格穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2205：2800多，止損2780。

焦炭：

1、基本面：原料端煤價持續(xù)上漲，部分優(yōu)質(zhì)煤源采購困難，且部分焦企接到限產(chǎn)通知，焦企生產(chǎn)水平稍受影響，疊加部分焦企受疫情影響運(yùn)輸不暢，焦炭供應(yīng)短期內(nèi)難有回升；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3710，基差280.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存720.7萬噸，港口庫存249.3萬噸，獨(dú)立焦企庫存61.8萬噸，總樣本庫存1031.8萬噸，較上周增加3.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：因原料煤價格偏高、煤源緊張，焦炭生產(chǎn)成本增加，且受疫情影響，部分地區(qū)焦炭發(fā)運(yùn)緊張，加之鋼廠采購積極性較好，焦炭供應(yīng)延續(xù)緊張局面，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或趨強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：3450多，止損3430。

螺紋：

1、基本面：供給端近期電爐開工小幅回升產(chǎn)量略有增長，高爐方面預(yù)計本周產(chǎn)量增幅將加大；需求方面上周下游需求回升加快，但本周多地疫情爆發(fā)對下游開工及流通環(huán)節(jié)造成較大影響，仍需重點(diǎn)觀察；偏空

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5026.4，基差331.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存991.91萬噸，環(huán)比減少0.85%，同比減少23.82%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預(yù)期：預(yù)計下半月產(chǎn)量增長將加快，而受疫情影響仍需觀察，本周消費(fèi)仍難恢復(fù)至旺季，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，上游原材料價格下跌亦造成成本支撐下移。因此，螺紋在周一開盤大跌之后本周上行驅(qū)動較弱，以區(qū)間內(nèi)震蕩偏弱走勢為主，操作上建議日內(nèi)4680-4800區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端上周受兩會和冬殘奧會影響，高爐開工受限加碼，熱卷上周產(chǎn)量出現(xiàn)一定幅度下降，不過本周將迎來回升。需求方面上周下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，2月汽車產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)維持同期水平但需警惕疫情影響；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5000，基差50，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存255.3萬噸，環(huán)比減少4.31%，同比減少18.32%，偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預(yù)期：預(yù)計下半月產(chǎn)量增長將加快，下游基建短期受疫情拖累，制造業(yè)、汽車家電相對閉環(huán)但同樣有所影響，預(yù)計本周供增需減且成本下移，因此在高位大跌之后本周難有起色，以震蕩為主，操作上日內(nèi)4880-5020區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)資金改善速度較慢，需求啟動不及預(yù)期，原片廠庫存持續(xù)累積；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2130元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1903元/噸，基差為227元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月10日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存253.60萬噸，較前一周上漲8.56%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位，下游需求不及預(yù)期，庫存持續(xù)累積，預(yù)計維持震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1860-1940區(qū)間操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：俄烏有望簽署和平協(xié)議，局勢緩和預(yù)期抬升，成本端原油高位持續(xù)回落；新加坡燃油供應(yīng)偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強(qiáng)，發(fā)電需求逐步向旺季過度；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3992元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3934元/噸，基差為58元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月10日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2301萬桶，環(huán)比前一周增加5.84%，庫存依舊處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：成本端逐漸拖累、燃油基本面穩(wěn)中向好，短期燃油預(yù)計仍將跟隨原油寬幅震蕩為主。燃料油FU2205：日內(nèi)偏空操作，止損3820

原油2204：

1.基本面：伊朗：核談判必須要解決俄羅斯的訴求，即對俄制裁不能阻礙伊朗與俄羅斯的貿(mào)易聯(lián)系；烏克蘭總統(tǒng)辦公室顧問阿列斯托維奇表示，烏克蘭與俄羅斯雙方最快有望在一至兩周內(nèi)簽署和平協(xié)議，最遲將在5月簽署和平協(xié)議；消息人士：美國接近達(dá)成協(xié)議，允許雪佛龍、意大利油企埃尼集團(tuán)和西班牙能源公司雷普索爾在委內(nèi)瑞拉進(jìn)行石油-債務(wù)互換交易；中性

2.基差：3月11日，阿曼原油現(xiàn)貨價為110.78美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為110.36美元/桶，基差37.22元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月4日當(dāng)周API原油庫存增加281.1萬桶，預(yù)期減少83.3萬桶；美國至3月4日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少65.7萬桶，實(shí)際減少186.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月4日當(dāng)周減少252.4萬桶，前值減少236.4萬桶；截止至3月11日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線附近；偏多

5.主力持倉：截止3月8日，CFTC主力持倉多減；截至3月8日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預(yù)期：俄烏雙方在和談方面有進(jìn)一步轉(zhuǎn)好跡象，而有消息稱歐盟各國政府敦促調(diào)整制裁措施，以確保歐盟仍能從俄羅斯石油公司購買石油，原油因此下挫較大，疊加市場對于周四美聯(lián)儲加息的預(yù)期，短期原油承壓較大，WTI一度跌破100美元關(guān)口，目前仍關(guān)注后續(xù)談判進(jìn)程，政治不確定極大，投資者注意倉位控制，短線640-670區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：初國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)欠佳，內(nèi)地、港口及期貨均有不同程度下跌，其中內(nèi)地產(chǎn)區(qū)指導(dǎo)價下跌較多，且周邊部分企業(yè)拍賣流拍，關(guān)注今日各內(nèi)地出貨情況，預(yù)計偏弱為主。另昨夜夜盤原油大幅回撤利空能化期貨，預(yù)計今日甲醇偏弱居多；偏空

2、基差：3月14日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2985元/噸，基差-2，期貨相對現(xiàn)貨平水；中性

3、庫存：截至2022年3月10日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為53.94萬噸，較上周同期降4.42萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30.5萬噸，較上周略降0.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預(yù)期：短期來看，國內(nèi)甲醇市場或呈現(xiàn)偏弱走勢，目前下游方面暫無利好提振，加之疫情影響，部分上游企業(yè)出貨偏淡下庫存存累積風(fēng)險，且3月份春檢裝置相對不多，供需矛盾或有顯現(xiàn)，甲醇預(yù)計震蕩偏弱運(yùn)行，短線2950-3050區(qū)間操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：油價高位回落，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費(fèi)普遍偏低，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象。東北一套225萬噸裝置已出產(chǎn)品，負(fù)荷提升中；華東一套60萬噸裝置昨日開始停車檢修，預(yù)計5月中重啟；西南一套100萬噸裝置準(zhǔn)備重啟中。PX方面，由于原料限制和效益低下，部分PX工廠有降負(fù)的計劃，供應(yīng)較前期有所下降,PXN明顯修復(fù)。PTA方面，加工費(fèi)不斷壓縮，裝置檢修動力大規(guī)模增加，個別裝置重啟延后，供應(yīng)商合約減量供應(yīng)，但現(xiàn)貨流通性依舊寬裕。聚酯及下游方面，聚酯工廠庫存壓力向下游轉(zhuǎn)移，但新單依舊偏弱，不及去年同期，部分聚酯工廠出現(xiàn)減產(chǎn)的行為，原料采購積極性走弱 中性

2、基差：現(xiàn)貨5925，05合約基差15，盤面貼水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4.22天，環(huán)比增加0.02天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：短期成本端居主導(dǎo)地位，關(guān)注浙江疫情對于部分裝置生產(chǎn)及運(yùn)輸?shù)挠绊?，預(yù)計盤面跟隨回調(diào)為主。TA2205：5600-5900區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進(jìn)一步加重，近端供應(yīng)陸續(xù)擠出，但整體體量有限，14日CCF口徑庫存為95.9萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸，港口庫存繼續(xù)維持。成本端油價出現(xiàn)高位回落、煤價也出現(xiàn)一定走弱，國內(nèi)裝置部分減產(chǎn)，但是煤化工裝置負(fù)荷依舊高企，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5105，05合約基差-27，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存95.44萬噸，環(huán)比減少0.46萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關(guān)注供應(yīng)端擠出情況。EG2205：4900-5200區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間回落，日內(nèi)波動風(fēng)險加大，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)，市場開始出現(xiàn)石化降負(fù)傳言，其中部分減產(chǎn)已經(jīng)落實(shí)。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PE浙石化穩(wěn)定投產(chǎn)。下游來看，pe下游負(fù)荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價格1351（-10），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9225（-200），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差169，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存101.5萬噸（+9.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響大，原油高位回落，預(yù)計聚烯烴今日走勢震蕩偏弱，L2205日內(nèi)8800-9000震蕩偏空操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間回落，日內(nèi)波動風(fēng)險加大，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)，市場開始出現(xiàn)石化降負(fù)傳言，其中部分減產(chǎn)已經(jīng)落實(shí)。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP有檢修及重啟裝置。下游來看，pp下游需求好轉(zhuǎn)有限，維持剛需采購。丙烯CFR中國價格1266（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8850（-28），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-46，升貼水比例-0.5%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存101.5萬噸（+9.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響大，原油高位回落，預(yù)計聚烯烴今日走勢震蕩偏弱，PP2205日內(nèi)8600-8850震蕩偏空操作

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅上升，工廠庫存明顯減少，社會庫存持續(xù)增加，整體基本面稍有好轉(zhuǎn)。當(dāng)前國際原油波動幅度較大，對PVC實(shí)際影響相對有限，而電石價格止跌反彈帶來的成本端支撐加強(qiáng)，以及需求端的逐步復(fù)蘇，PVC整體表現(xiàn)偏堅挺，但作為少數(shù)幾個現(xiàn)金流為正的產(chǎn)品之一，卻是套利操作中空配的較好選擇。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9105，基差129，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減2.81%至35.33萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、預(yù)期：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，國內(nèi)即將開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13150,基差-305 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期: 13500下方日內(nèi)短空操作

瀝青： 

1、基本面：本周塔河石化以及中海四川、齊嶺南停產(chǎn)，加之個別主營煉廠間歇生產(chǎn)，預(yù)計本周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比下降3.88%。受原油和期現(xiàn)貨影響，山東、華北地區(qū)市場價格走跌，買漲不買跌心態(tài)影響，加之下游需求表現(xiàn)偏淡，其他地區(qū)漲后成交有限，市場業(yè)者多謹(jǐn)慎采購。短期來看，原油成本支撐較強(qiáng)，煉廠生產(chǎn)積極性欠佳，國內(nèi)瀝青市場或維持大穩(wěn)小調(diào)走勢；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3735，基差-81，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.5%為41.1%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、預(yù)期：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11108，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩整理。豆油Y2205：10200附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13290，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：11080附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13422，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12510附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善預(yù)期和高位獲利盤了結(jié)，短期美豆高位震蕩。國內(nèi)豆粕震蕩回升，國內(nèi)油廠缺豆壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格，但進(jìn)口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應(yīng)限制漲幅。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善，價格整體震蕩偏強(qiáng)。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4910（華東），基差691，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存31.57萬噸，上周31.22萬噸，環(huán)比增加1.12%，去年同期85.59萬噸，同比減少63.11%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.預(yù)期：南美大豆天氣仍有變數(shù)和俄烏沖突延續(xù)，阿根廷暫停豆油和豆粕出口登記，美豆短期震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)偏緊帶動震蕩偏強(qiáng)，或仍有新高。南美本土機(jī)構(gòu)對南美大豆產(chǎn)量預(yù)估仍低于美國農(nóng)業(yè)部3月份報告預(yù)估，隨著南美大豆收割推進(jìn)，最終產(chǎn)量將決定供應(yīng)格局。

豆粕M2205：短期4200附近震蕩偏強(qiáng)。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕高位震蕩，交易所提高交易保證金比例限制交易，獲利盤回吐技術(shù)性整理，短期菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，鵝烏沖突進(jìn)口預(yù)期或更低，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4160，基差122，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.71萬噸，上周2.97萬噸，環(huán)比增加24.92%，去年同期5.8萬噸，同比減少36.03%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：菜粕供應(yīng)偏緊格局短期持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價格短期震蕩偏強(qiáng)格局；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動，旺季何時結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價格，大宗農(nóng)產(chǎn)品整體偏強(qiáng)和高通脹預(yù)期下菜粕易漲難跌。

菜粕RM2205：短期4000附近多單嘗試，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善預(yù)期和高位獲利盤了結(jié)，短期美豆高位震蕩。國內(nèi)大豆技術(shù)性反彈，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊支撐但國儲大豆拋儲開啟以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種壓制大豆價格，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差10，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存236.98萬噸，上周254.45萬噸，環(huán)比減少6.87%，去年同期396.6萬噸，同比減少40.25%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預(yù)期：南美大豆天氣炒作仍未結(jié)束和俄烏沖突延續(xù)，阿根廷暫停豆油和豆粕出口登記，美豆短期震蕩偏強(qiáng)；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計劃將增加產(chǎn)量，期貨短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6140至6240區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5820，基差-50（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預(yù)期：外糖價格偏強(qiáng)，鄭糖小幅跟漲。白糖基本面偏中性，由于原油價格上漲支撐生物燃料需求，白糖總體震蕩偏強(qiáng)。主力合約05震蕩區(qū)間略微上移至5800-6000。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準(zhǔn)稅40萬噸發(fā)放。ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費(fèi)2567萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22734，基差1489（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：棉花消費(fèi)總體偏弱，國內(nèi)去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求?？紤]到現(xiàn)貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復(fù)為主，走勢寬幅震蕩。

4

---金屬

黃金

1、基本面：中美高官在羅馬閉門長談6小時，美聯(lián)儲議息會議影響開始加強(qiáng)，金價回落；美國三大股指多數(shù)收跌，中概股繼續(xù)大幅下挫，歐洲主要股指集體收漲，美債收益率集體大漲，交易員為美聯(lián)儲周三啟動加息周期做準(zhǔn)備，美元指數(shù)小幅回升；COMEX黃金期貨收跌1.6%報1953.2美元/盎司，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：黃金期貨402.5，現(xiàn)貨400.88，基差-1.62，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：美聯(lián)儲議息會議臨近，金價小幅回落；今日繼續(xù)關(guān)注中國一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美國2月PPI；俄烏局勢影響降溫，大宗商品企穩(wěn)，對金價影響降低。倫鎳將恢復(fù)交易，或?qū)τ猩饘偃杂袥_擊。緊縮預(yù)期壓制金價依舊是主要邏輯，美聯(lián)儲議息會議臨近，加息預(yù)期開始回升，金價或?qū)㈤_始下行趨勢。滬金2206：400做空，402止損。

白銀

1、基本面：中美高官在羅馬閉門長談6小時，美聯(lián)儲議息會議影響開始加強(qiáng)，銀價回落；美國三大股指多數(shù)收跌，中概股繼續(xù)大幅下挫，歐洲主要股指集體收漲，美債收益率集體大漲，交易員為美聯(lián)儲周三啟動加息周期做準(zhǔn)備，美元指數(shù)小幅回升；COMEX白銀期貨收跌3.44%，報25.26美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5087，現(xiàn)貨5070，基差-17，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2275657千克，環(huán)比減少16445千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預(yù)期：美聯(lián)儲議息會議臨近，銀價跟隨金價大幅回落；青山事件已經(jīng)平穩(wěn)，有色金屬企穩(wěn)，對銀價的支撐減弱。銀價整體依舊跟隨金價為主，加息預(yù)期開始升溫，銀價受主要事件影響，下行壓力加大。緊縮預(yù)期壓制銀價依舊是主要邏輯，美聯(lián)儲議息會議臨近，銀價或?qū)⒗^續(xù)回落。滬銀2206：5050做空，5100止損。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72180，基差400，升水期貨；偏多。

3、庫存：3月11日銅庫存增加3800噸至78000噸，上期所銅庫存較上周減少6283噸至161668噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，關(guān)注美聯(lián)儲加息，滬銅2204：日內(nèi)71000~72000區(qū)間交易，持有賣方cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨21880，基差25，升水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增3108噸至348315噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2204：21500附近試多。

鎳：

1、基本面：倫敦時間3月16日7點(diǎn)30分，LME將復(fù)盤，同時倫交所給所有金屬交易設(shè)15%的日波上限。青山已經(jīng)與摩根大通等銀行達(dá)到協(xié)議，銀行不對其鎳持倉進(jìn)行平倉，不對已有持倉要求增加保證金，青山將繼續(xù)持有大量空頭。短期俄烏戰(zhàn)爭繼續(xù)影響鎳價，擔(dān)心全球鎳的供應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，低庫存不變，進(jìn)口倒掛嚴(yán)重進(jìn)口不暢，供應(yīng)偏緊。強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的格局延續(xù)。供需過剩落實(shí)前，或許市場仍偏強(qiáng)運(yùn)行。偏多

2、基差：現(xiàn)貨216750，基差2700，偏多

3、庫存：LME庫存75318，-384，上交所倉單6065，+509，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2204：青山空頭繼續(xù)持有，資金博弈或許并未完結(jié)，目前低庫存供應(yīng)偏緊的格局下，多頭的主動權(quán)更大一些。短期仍會有較大波動，建議觀望為主或短線回落做多。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25355，基差+15；中性。

3、庫存：3月14日LME鋅庫存較上日減少200噸至140525噸，3月14日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加3611至125506噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單出場觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：俄烏談判今天繼續(xù)，隔夜美股科技股下跌，歐股反彈，外圍環(huán)境不確定，中概股連續(xù)三天大跌，昨日兩市低開低走，市場熱點(diǎn)渙散；偏空

2、資金：融資余額16133億元，減少62億元，滬深股凈賣出144億元；偏空

3、基差：IH2203貼水6.88點(diǎn)，IF2203貼水12.36點(diǎn)， IC2203貼水10.98點(diǎn)；偏空

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多減，IF 主力空翻多，偏多；IH主力空增，偏空； 

6、預(yù)期：國內(nèi)一期局部反彈，俄烏暗示談判繼續(xù)，原油回來不過短期通脹壓力較大，美聯(lián)儲周四利率決議關(guān)注之后的聯(lián)儲主席講話，中美會談沒有明顯好轉(zhuǎn)跡象。國內(nèi)股市短期處于弱勢下行，短期考驗(yàn)上周三低位支撐。

期債

1、基本面：3月14日晚，中美代表在羅馬舉行會晤，楊潔篪就烏克蘭問題闡明中方立場，表示對于烏克蘭局勢中方致力于勸和促談。

2、資金面：3月14日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作，中標(biāo)利率為2.1%。今日100億元逆回購到期。因此,今日公開市場實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.6445，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0. 4366，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.5104，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，空翻多。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預(yù)期：中美羅馬會晤，俄烏和談也有較大進(jìn)展，沖突有降溫趨勢。隨著央行此前公布的2月社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，表明現(xiàn)有寬信用政策成效有限，寬貨幣預(yù)期再起，國債期貨預(yù)計仍有上升空間。策略上建議多單持有。