■滬銅：振幅加大，觀望為宜

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為72240元/噸（+60元/噸）。

2.利潤：進口利潤-519。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差200

4.庫存：上期所銅庫存161668噸（-6283噸），LME銅庫存為78000噸（+3800噸），保稅區(qū)庫存為總計23.80萬噸（-0.4萬噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲3月加息概率大幅提升。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，國內(nèi)庫存處于季節(jié)性累庫。需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，觀望為宜。

■滬鋁：俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，振幅加大,觀望為宜

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為21900元/噸（+20元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為-3518.64元/噸，前值進口虧損為-2264.75。

3.基差：上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-30。

4.庫存：上期所鋁庫存348,315噸（+3,108.00噸），LME鋁庫存752850噸

（-3100噸），保稅區(qū)庫存為總計112.1萬噸（-2.1萬噸）。

5.總結(jié)：庫存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，聯(lián)儲加快縮表進程，3月加息概率大幅提升。國內(nèi)偏暖，強調(diào)明年工作穩(wěn)字當頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大，多單前高附近遇阻，極限止損位22800-22500，近期觀望為宜。

■PTA：跟隨成本端震蕩下跌

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5925元/噸現(xiàn)款自提(-170）；江浙市場現(xiàn)貨報價5940-5950元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-10(-5)。

3.庫存：社會庫存232.9萬噸（+6.8）。

4.成本：PX（CFR臺灣）1273美元/噸(-97)。

5.供給：PTA總負荷73.76%。 

6.裝置變動：東北一套225萬噸裝置已出產(chǎn)品，負荷提升中，華東一套60萬噸PTA裝置今日開始停車檢修，預計5月中重啟。西南一套100萬噸PTA裝置準備重啟中。

7.PTA加工費:43元/噸（-35）。

8.總結(jié):當前原油價格高位，PTA上游利潤主要集中在PX和石腦油。下游聚酯需求整體較弱。PTA加工費遭受擠壓，由此引發(fā)的減產(chǎn)降負會進一步支撐價格。

■MEG：利潤虧損下裝置或?qū)⑦M一步減產(chǎn)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨5125元/噸（-27）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5125元/噸（-170）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5225元/噸（-150）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -78（+14）。

3.庫存：MEG華東港口庫存97萬噸。

4.開工總負荷；65.75%；煤制負荷：60.3%。

4.裝置變動：暫無。

5.總結(jié)：當前MEG主流裝置全線虧損，利潤低位下投產(chǎn)或不及預期。供應壓力下進口存在減量預期。目前原油價格高位成本支撐EG利好延續(xù)，絕對價格主要跟隨原油波動。

■橡膠：需求降溫打壓膠價

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12975元/噸（-300）、RSS3（泰國三號煙片）上海15700元/噸（-250）。

2.基差：全乳膠-RU主力-480元/噸(+70）。

3.庫存：截至2022年3月6日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量：39.09萬噸，較上期+0.25萬噸，環(huán)比+0.65%，大幅降速累庫。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.83%，環(huán)比+3.49%，同比-4.41%。全鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.94%，環(huán)比+1.76%，同比-12.89%。 11.42%。中國半鋼胎樣本廠家開工率為26.05%，環(huán)比上漲17.57%，同比上漲13.80%。

5.總結(jié)：全球進入低產(chǎn)期，中國國內(nèi)開割預期正常，下游需求輪胎開工增長較小，短期采購較少，半鋼胎開工略高于全鋼胎。

■白糖：油價影響已經(jīng)傳導到糖產(chǎn)業(yè)鏈 

1.現(xiàn)貨：南寧5820（0）元/噸，昆明5680（5）元/噸，日照5925（0）元/噸，倉單成本估計5793元/噸（-5）

2.基差：南寧：3月-10，5月-50；7月-89；9月-121；11月-139；1月-236

3.生產(chǎn)：國內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計產(chǎn)糖718萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國2月底累計產(chǎn)量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬噸。

4.消費：國內(nèi)情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進入淡季。

5.進口：12月進口同比減少51萬噸。

6.庫存：1月繼續(xù)同比減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國際市場受到俄烏局勢引發(fā)原油價格上漲，也支撐了國際糖價，引發(fā)了國際糖價反彈，從而帶動國內(nèi)糖價反彈。目前，印度產(chǎn)量被上調(diào)，泰國產(chǎn)量恢復較多，仍然給予糖價上方壓力，預計暫時無法形成趨勢性上漲。能源價格上漲已經(jīng)傳導到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價格預計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)量預期，為國際糖價提供上升驅(qū)動。策略上可以開始布局多單。

■花生：現(xiàn)貨價格上漲

0.期貨：2204花生8456（118）、2210花生9488（144）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（7300），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（1156），10月（2088）

3.供給：春節(jié)之后，基層仍然保存大量貨源，這些貨源會逐漸進入市場。

4.需求：主力油廠入市，市場需求氣氛好轉(zhuǎn)，嘉里油廠提價收購。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉(zhuǎn)。產(chǎn)地疫情發(fā)酵帶動油廠收購積極性，出現(xiàn)主動提價收購現(xiàn)象。目前合約臨近交割，期貨價格上攻遇到壓力，預計以現(xiàn)貨價格上漲來實現(xiàn)期現(xiàn)回歸。

■棉花： 擇機布局空單

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22734(28）元/噸

2.基差：5月，1489元/噸；9月，2629元/噸；1月，3899元/噸

3.供給：國際市場，USDA調(diào)減全球棉花產(chǎn)量，同時調(diào)減全球庫存15.3萬噸。國內(nèi)市場，上游原料充足，廠商挺價心態(tài)開始松動。

4.需求：年后下游陸續(xù)開工補庫，期待金三銀四旺季的兌現(xiàn)，但目前總體仍然保持不暢。國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)本周增加明顯，裝運量保持高位。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，國際棉花價格有所松動，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價意愿高，棉價向下傳導困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多，嘗試空單。

■股指市場單邊下跌

1.外部方面：美股三大指數(shù)收盤漲跌互現(xiàn)。截至收盤，道瓊斯指數(shù)漲1.05點，幾乎收平，報32945.24點；標普500指數(shù)跌0.74%，報4173.11點；納斯達克指數(shù)跌2.04%，報12581.22點。

2. 內(nèi)部方面：在市場成交量連續(xù)7日成交額超萬億元后，今日縮量跌破萬億元。市場整體漲跌比較差，上漲家數(shù)不足500只。北向資金大幅凈流出，連續(xù)6日凈流出，凈流出超140億元。行業(yè)方面，新冠藥概念漲幅居前。M1和M2-M1達到歷史極值，新成立偏股型基金大幅下降，市場情緒降到低位。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大。

■PP：階段性多PP空甲醇

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工9000元/噸（-140）。

2.基差：PP05基差103（+158）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存101萬噸（+9.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，下游接貨積極性較差，中間商讓利出貨，部分大區(qū)出廠價格下調(diào)，市場報盤走低。PP-3MA價差，低估值機會，除了去年因為動力煤的極端情況，價差來到0，甚至負值在歷史上已經(jīng)估值很低，考慮到MTO利潤很難無限壓縮，近期也開始有沿海MTO裝置降負消息，可以考慮階段性多PP空甲醇，目標500至1000。

■塑料：石化庫存有所走高

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9000元/噸（-300）。

2.基差：L05基差-56（-74）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存101萬噸（+9.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化庫存、港口庫存及社會庫存雖有所走高，部分石化下調(diào)出庫價，挫傷市場玩家交投信心，持貨商隨行跟跌報盤，終端多謹慎觀望，實盤價格側(cè)重商談。整體估值偏低，考慮到目前工廠使用的是前期購進的原油，價格還相對便宜，若油價一直維持高位，隨著低價油消耗完畢，未來可能仍有補漲機會，相應的，即使原油出現(xiàn)大幅下跌，下游化工品跌幅大概率也更小。

■原油：趨勢性反轉(zhuǎn)可能尚不成熟

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格121.09美元/桶（-8.64），俄羅斯ESPO原油價格96.30美元/桶（-15.02）。

2.總結(jié)：從庫存周期角度來看后市庫存變化，一般二季度美國商業(yè)原油庫存會進入季節(jié)性累庫周期，但季節(jié)性累庫并不代表價格會出現(xiàn)下跌，價格的變化和庫存的超季節(jié)性變化相關性更高，在需求情況良好，供應端的不確定并不能帶來明顯供應壓力的情況下，我們認為二季度原油大概率維持一個低季節(jié)性累庫的狀況，原油價格趨勢性反轉(zhuǎn)可能尚不成熟。貴金屬：避險情緒降溫

1.現(xiàn)貨：AuT+D400.88，AgT+D5070，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2%；5年TIPS -1.3%；美元99。

3.聯(lián)儲：每月資產(chǎn)購買規(guī)模將減少300億美元（維持不變）。資產(chǎn)購買將在3月初結(jié)束。美聯(lián)儲強調(diào)很快就會適當?shù)靥岣呗?lián)邦基金利率。

4.EFT持倉：SPDR1029.02。

5.總結(jié):伊核談判受阻，原油下跌，俄烏暫時未進一步升級。考慮備兌或跨期價差策略。

■動力煤：坑口港口價格松動

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收818.0元/噸。盤面基差+82.0元/噸（-66.8）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數(shù)繼續(xù)攀升，集運及干散貨海運費均有反彈趨預期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上漲1萬噸。

7.總結(jié)：當前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進口煤價倒掛嚴重，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報84美金/噸。工業(yè)端較地產(chǎn)端線先行復蘇，煤化工企業(yè)積極采購動力煤，下游需求保持階段性旺盛，進而引發(fā)產(chǎn)地的搶煤大戰(zhàn)，車隊長龍排至數(shù)公里以上。預測后市，隨著氣溫逐步減低、化工企業(yè)補庫結(jié)束，動力煤需求退坡，在保供政策的保障下，動力煤供需終將進入過剩區(qū)間，且目前動力煤絕對價格仍然處于偏高位置，下跌回落空間較大。

■焦煤焦炭：進口焦煤存在增長預期

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為3814.56989247312元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3038元/噸，基差312元/噸；焦炭活躍合約收3677.5元/噸，基差137.069892473118元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為73.36%，較上周增加0.17%；鋼廠焦化廠開工率為85.75%，較上周減少1.37%；247家鋼廠高爐開工率為70.85%，較上周減少3.87%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為71.12%，較上周增加0.42%;全國精煤產(chǎn)量為59.16萬噸/天，較上周增加0.24萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為221.03萬噸，較上周減少17.84萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1270.81萬噸，較上周減少11.79萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.21天，較上周減少0.21天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為942.5萬噸，較上周減少8.31萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.49天，較上周增加0.11天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為61.77萬噸，較上周減少0.63萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.75天，較上周減少0.22天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為720.74萬噸，較上周減少12.43萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為15.31天，較上周增加0.70天。

7.總結(jié)：對于近期市場傳言焦炭限制出口一事，目前暫無對焦炭限制出口或增加關稅相關政策，當前國外價差不斷拉大，目前準一級出口FOB在620美金/噸左右，折算人民幣在3900元/噸左右，國內(nèi)港口準一級冶金焦報價在3600-3650元/噸左右，出口利潤仍可觀，據(jù)了解，2、3月外貿(mào)出口訂單激增，成交訂單大致已有200萬噸左右。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44634），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44631）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收895元/噸（593），基差930（）；錳硅活躍合約收933元/噸（635），基差978（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44627噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。

■螺紋：原材料承壓下行，成材受拖累

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價4880元/噸（-100）；上海市場價4880元/噸（-80)，長沙地區(qū)4980元/噸（-20）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1662.32萬噸（-23.87）。其中：螺紋鋼市場庫存292.28萬噸（-28.02）。

3.總結(jié)：根據(jù)周四Mysteel公布的數(shù)據(jù)顯示，鋼材表觀消費量繼續(xù)好轉(zhuǎn)，成材盤面受到原材料端影響承壓下行，目前成材相對雙焦相對估值依然處于歷史低位，有比較好的向上修復空間，而鋼礦比價則處于中性位置，相對估值較為合理，后期仍可嘗試以1：6多配成材空配雙焦。

■鐵礦石：澳洲礦產(chǎn)遭遇特大暴雨，發(fā)運量短期受挫

1.現(xiàn)貨：日照超特粉793元/噸（-42），日照巴粗SSFG895元/噸（-38），日照PB粉折盤面930元/噸（-48）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7611.81萬噸（-62.34）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5208.8萬噸（-133.68）；貿(mào)易商鐵礦港存量9073.5萬噸（-74.4）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量107.58萬噸（-4.12），庫存可使用天數(shù)31天（2）；

3.總結(jié)：雙焦盤面已來到歷史絕對高位，在春節(jié)后成材消費量依然沒有大幅改善以及鋼廠限產(chǎn)情況下，雙焦已不具備再次大幅上漲的空間，這也為原材料另一端鐵礦石帶來相對較好的上漲環(huán)境，鋼廠利潤在蹺蹺板效應下或?qū)⑾蜩F礦石端傾斜。

■油脂：印尼政策傳言，棕櫚油領跌

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11300（-40），張家港11500（-110），棕櫚油，天津24度13580（-500），廣州13230（-570）

2.基差：5月，豆油天津1098，棕櫚油廣州1780。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本14800（+117）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價14525（+325）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月12日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.18萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存29.33萬噸，環(huán)比減少2.4萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日繼續(xù)大跌，市場傳言印尼將取消國內(nèi)油脂價格管制政策DPO，這有利于降低印尼棕櫚油出口成本，油脂呈現(xiàn)高位恐慌性調(diào)整，不過阿根廷表示將暫停豆油出口登記為市場提供部分支撐，目前油脂處于絕對高位，市場恐高心理持續(xù)增強，在缺乏新鮮題材驅(qū)動背景下，調(diào)整需求提升，但當前期現(xiàn)結(jié)構仍不利于盤面持續(xù)大跌，本周重點關注印尼政策消息驗證情況，操作上多單適量減持，技術企穩(wěn)則重新介入。

■豆粕：美豆繼續(xù)高位波動，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津4900元/噸（+20），山東日照4880元/噸（+20），東莞5000元/噸（0）。

2.基差：東莞M05月基差+700（0），張家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5532元/噸（-15）。

4.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)截至3月13日，豆粕庫存29.3萬噸，環(huán)比上周增加0.5萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)窄幅震蕩，作為全球頭號豆粕和豆油出口國，阿根廷決定暫停豆油和豆粕出口登記，確保國內(nèi)供應，這一度支持豆價上漲，但天氣改善帶來的供應壓力對盤面壓制明顯。短期供需驅(qū)動缺乏新鮮題材有所鈍化，暫關注外部驅(qū)動，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4130-4250（-30）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本7867元/噸（+77）

4.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)窄幅震蕩，作為全球頭號豆粕和豆油出口國，阿根廷決定暫停豆油和豆粕出口登記，確保國內(nèi)供應，這一度支持豆價上漲，但天氣改善帶來的供應壓力對盤面壓制明顯。短期供需驅(qū)動缺乏新鮮題材有所鈍化，暫關注外部驅(qū)動?，F(xiàn)貨方面菜粕供應處于偏緊結(jié)構，下游消費預期逐步回暖，現(xiàn)貨支撐增強，操作上多單繼續(xù)持有。