受公共衛(wèi)生事件影響，加之進入需求相對淡季，生豬現(xiàn)貨需求低迷，價格不斷低走，拖累生豬期貨延續(xù)跌勢，本周一主力合約2205合約跌破13000點，再創(chuàng)該合約上市以來新低。展望后市，豬肉需求難有起色，養(yǎng)殖戶出欄積極性增加，生豬供應(yīng)依舊偏松，生豬期貨短期依舊易跌難漲。

生豬供應(yīng)極為充裕

雖然生豬價格自去年4月份以來不斷下跌，大多養(yǎng)殖戶陷入嚴(yán)重虧損，但由于之前盈利過高，大多頭部企業(yè)抗風(fēng)險能力較強，在完成了三元母豬占比偏高轉(zhuǎn)向以二元母豬占比偏高后，國內(nèi)生豬存欄量不減反增，生豬、豬肉供應(yīng)能力較強。據(jù)對123 家定點樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2月能繁母豬存欄量為 465.59萬頭，環(huán)比減少 0.40%，同比增加 1.36%；2月商品豬存欄量為 2921.40 萬頭，環(huán)比增加 2.34%，同比增加 23.04%。

另外，隨著生豬價格下跌，養(yǎng)殖戶出欄積極性有所上升，豬肉供應(yīng)增加，進而拖累生豬價格下跌，形成惡性循環(huán)。這一點從當(dāng)前生豬出欄均重上可以明顯看出來。上周全國外三元生豬出欄均重為 120.48 公斤，周環(huán)比增加0.05%，同比下降 4.33%，處于去年以來最低水平。

豬肉消費日益轉(zhuǎn)淡

春節(jié)過后，養(yǎng)豬企業(yè)和屠宰企業(yè)曾經(jīng)期待學(xué)生開學(xué)、工地開工等刺激豬肉消費，再掀一波漲勢，但局部地區(qū)新冠疫情零星出現(xiàn)使其希望破滅。另外，隨著氣溫升高，豬肉消費進入淡季，疊加疫情影響，今年的生豬消費更加清淡。上周屠宰開工率略有增加，但仍處于低位。據(jù)監(jiān)測，上周屠宰開工率為25.03%，較前一周上漲1.78個百分點，但明顯低于春節(jié)前35%的水平。

由于終端需求不暢，豬肉價格低迷，屠宰企業(yè)豬肉凍品數(shù)量增加明顯。據(jù)監(jiān)測，截至上周，國內(nèi)重點屠宰企業(yè)凍品庫容率為21.14%，周環(huán)比增加0.52個百分點，為春節(jié)以來最高水平。

原料提振作用有限

受南美大豆產(chǎn)區(qū)旱情以及俄烏局勢動蕩影響，近期國際大豆、豆粕、玉米價格大幅走高，國內(nèi)糧油期現(xiàn)貨價格隨之上漲。因飼料占養(yǎng)豬成本的70%以上，豆粕、玉米價格上漲，將導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖成本大幅增加，部分市場人士因此看多生豬價格。但是因生豬供應(yīng)過剩，養(yǎng)殖企業(yè)很難將增加的成本向下游轉(zhuǎn)嫁，而是采取各種措施，節(jié)能降耗，降低成本支出，通過技術(shù)研發(fā)，調(diào)整優(yōu)化飼料配方，加強對低蛋白日糧技術(shù)和豆粕替代性研究。另外，加緊出欄步伐，降低生豬出欄體重，這也在客觀上增加了生豬市場供應(yīng)量，加速了生豬價格下跌步伐。

綜上所述，在糧油食品期貨板塊中，生豬期貨成為為數(shù)不多的大幅走低的品種之一，因此吸引了部分投資者抄底的興趣。但因生豬存欄依舊龐大，行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，產(chǎn)能出清仍需時日，加之下游需求不振，生豬價格觸底回升難度依舊較大，仍不宜盲目抄底。