大越商品指標系統

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止3月18日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計978.2萬噸，環(huán)比減少32.5萬噸；日耗49萬噸，環(huán)比減少3.1萬噸；可用天數19.96天，環(huán)比增加0.56天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口受限價影響報價持穩(wěn)，但個別煤種放開限價，實際市場價格與報價有明顯出入。主產礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴格，生產及發(fā)運均受到阻礙。大秦線運量回升，北港庫存庫存出現積累。供暖壓力緩解，部分電廠開始春季檢修，機組半負荷運行，沿海地區(qū)電廠日耗有所回落 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現貨1580，05合約基差751，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存511萬噸，環(huán)比減少4萬噸；六大電數據停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預期：發(fā)改委再次組織召開會議，動力煤各月份合約流動性較差，無法真實反應現貨市場，盤面高基差沒有參考意義，預計煤價維持區(qū)間震蕩。ZC2205：觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：18日港口現貨成交95.5萬噸，環(huán)比上漲19.4%（其中TOP2貿易商港口現貨成交量為29萬噸，環(huán)比上漲16%），上周平均每日成交89.5萬噸，環(huán)比下降6%。上周巴西發(fā)貨量明顯回落，減量主要來自北部PDM港口發(fā)運下降，澳洲發(fā)貨量小幅回升，北方港口到港量小幅增加。華北部分港口疏港限制取消，但天氣、疫情影響鋼廠提貨及港口卸貨效率，港口疏港量下降、入庫量減少的同時庫存依舊出現減量。河北地區(qū)延長采暖季時間，經濟數據好于市場預期 中性

2、基差：日照港PB粉現貨951，折合盤面1022.7，05合約基差189.2；日照港超特粉現貨價格652，折合盤面857.7，05合約基差24.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15497.3萬噸，環(huán)比減少4.41萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：目前終端需求尚未落地，疫情再度沖擊全國，部分地區(qū)運輸流通與終端開工受限，在鋼廠利潤低位的情況下再度拖累復產進程。宏觀情緒刺激下盤面有所反彈，但預計難以突破前高。I2205：短期關注855阻力位

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤持續(xù)回落，個別產線冷修但整體在產產能仍維持高位；地產數據不及預期，房地產資金改善速度較慢，需求疲軟，原片廠庫存壓力較大；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨2016元/噸，FG2205收盤價為1916元/噸，基差為100元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：截止3月17日當周，全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存268.60萬噸，較前一周上漲5.91%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃供給高位，下游需求不及預期，庫存持續(xù)累積，預計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2205：日內1880-1940區(qū)間偏空操作

焦煤：

1、基本面：目前煉焦煤供需矛盾仍在，焦企原料煤庫存低位，貿易商及洗煤廠在謹慎采購的同時，對當前價格接受意愿仍然較強；偏多

2、基差：現貨市場價2975，基差-76；現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存923.6萬噸，港口庫存236萬噸，獨立焦企庫存1153.4萬噸，總樣本庫存2313萬噸，較上周減少31.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、預期：下游鋼焦企業(yè)對原料煤需求依舊旺盛，目前煉焦煤供需矛盾仍在，然部分煤種因上漲幅度較大，市場恐高心理顯現。綜合來看，預計短期內焦煤價格穩(wěn)中趨強運行。焦煤2205：多單持有，止損3000。

焦炭：

1、基本面：近期疫情擴散較快，防疫管控加強，部分焦企開工情況一般，出貨稍顯困難，加之下游市場采購積極，原料煤價格不斷回漲，對焦價支撐較強；偏多

2、基差：現貨市場價3700，基差7；現貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存746.8萬噸，港口庫存258.4萬噸，獨立焦企庫存64.5萬噸，總樣本庫存1069.7萬噸，較上周增加37.8萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預期：鋼廠復產節(jié)奏加快，對焦炭需求較好，加之煤價高位運行，焦企成本壓力變大，預計短期內焦炭或趨強運行。焦炭2205：多單持有，止損3650。

2

---能化

原油2204：

1.基本面：烏克蘭總統澤連斯基周日再次提出與普京進行談判。土耳其外長稱莫斯科和基輔就關鍵問題接近達成共識；兩名OPEC+消息人士：歐佩克+減產執(zhí)行率從1月份的129%上升至2月份的136%，較目標產量低逾100萬桶/日，到目前為止，OPEC+一直抵制增加供應的呼吁；中性

2.基差：3月18日，阿曼原油現貨價為106.79美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為106.59美元/桶，基差38.93元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月11日當周API原油庫存增加375.4萬桶，預期減少96.7萬桶；美國至3月11日當周EIA庫存預期減少137.5萬桶，實際增加434.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月11日當周增加178.6萬桶，前值減少58.5萬桶；截止至3月18日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線下方；偏多

5.主力持倉：截止3月15日，CFTC主力持倉多減；截至3月15日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預期：周末俄烏再度準備開始會談，但仍有波折，不確定性較強，疊加OPEC整體增產仍然偏低，地緣政治風險較為高漲，油價亦在周一開盤走高，預計內盤原油跟隨，關注今日的俄烏談判結果，防范因破裂而大幅上漲的風險，短線670-690區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：上周國內甲醇市場呈現探底回升趨勢，國內疫情反復導致的運輸受限對各地市場影響較大，區(qū)域間貨物流動減少，同時導致上下游部分企業(yè)降負/檢修并存，市場矛盾略有緩解，加之下半周期貨反彈帶動市場氛圍走強，短期市場或呈現底部震蕩后反彈趨勢，關注后續(xù)疫情及運輸變化等；中性

2、基差：3月18日，江蘇甲醇現貨價為2980元/噸，基差-40，期貨相對現貨貼水；偏多

3、庫存：截至2022年3月17日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為52.98萬噸，較上周同期降0.96萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27.8萬噸，較上周略降2.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線附近；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預期：3月上旬以來的本次疫情爆發(fā)，使得國內多地運輸受阻，甲醇工廠及下游個企業(yè)工廠多面臨原料、成品庫存問題，預計后續(xù)產業(yè)鏈各產品或整體呈現開工雙降局面，且3月份春檢裝置相對不多，供需矛盾或有顯現，甲醇預計震蕩偏弱運行，短線2950-3050區(qū)間操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：油價再度走強，近期聚酯產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費普遍偏低。PX方面，日本地震影響暫未涉及到PX產品，若煉廠關停時間持續(xù)較長，不排除后續(xù)受到影響可能，PXN維持200附近震蕩為主。PTA方面，成本下跌后加工費出現修復，現貨流通性依舊寬裕。聚酯及下游方面，聚酯工廠庫存再度回升，受疫情影響，織機與加彈開工下滑，新單依舊偏弱，不及去年同期，部分聚酯工廠出現減產的行為，原料采購積極性走弱 中性

2、基差：現貨5950，05合約基差-76，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.04天，環(huán)比減少0.18天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：短期成本端居主導地位，關注疫情對于部分裝置生產、運輸及終端市場的影響，價格波動跟隨油價為主。TA2205：5900-6100區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進一步加重，近端供應陸續(xù)擠出，但整體體量有限，14日CCF口徑庫存為95.9萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸，港口庫存繼續(xù)維持。成本端油價再度走強、煤價以穩(wěn)為主，國內裝置部分減產，但是煤化工裝置負荷依舊高企 中性

2、基差：現貨5190，05合約基差-121，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存95.75萬噸，環(huán)比增加0.31萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：后續(xù)中化、古雷仍有小幅減產可能，具體目前暫未落實，下游聚酯負荷高位依舊維持，后期供需有望轉變去庫格局，預計短期維持偏強震蕩，下方空間有限。EG2205：5150-5350區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢趨于緩和、伊核協議有望達成，但成本端原油高位回落后支撐仍存；新加坡燃油供應偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強，發(fā)電需求逐步向旺季過度；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3807元/噸，FU2205收盤價為3831元/噸，基差為-24元，期貨升水現貨；偏空

3、庫存：截止3月17日當周，新加坡高低硫燃料油2336萬桶，環(huán)比前一周增加1.52%，庫存依舊處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：成本端回升、燃油基本面穩(wěn)中向好，短期燃油預計仍將跟隨原油震蕩運行為主。燃料油FU2205：日內3720-3800區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油高位震蕩，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤弱，成本端支撐強勁，市場出現石化降負傳言，其中約一半減產已經落實，預計剩余裝置減產也將落實，另外中石油亦開始減產。供應端石化庫存中性偏高，民營庫存中性偏低，庫存整體中性，倉單同比偏多。PE兩油裝置有逐步降負的情況。下游來看，pe下游負荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價格1301（-0），當前LL交割品現貨價9075（+75），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差31，升貼水比例0.3%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存99萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響大，原油走勢篇強，兩油裝置降負，預計聚烯烴今日走勢震蕩偏強，L2205日內8900-9100震蕩偏多操作

PP

1. 基本面：外盤原油高位震蕩，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤弱，成本端支撐強勁，市場出現石化降負傳言，其中約一半減產已經落實，預計剩余裝置減產也將落實，另外中石油亦開始減產。供應端石化庫存中性偏高，民營庫存中性偏低，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP有檢修及重啟裝置。下游來看，pp下游需求好轉有限，維持剛需采購。丙烯CFR中國價格1181（-10），當前PP交割品現貨價8800（+120），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-70，升貼水比例-0.8%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存99萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響大，原油走勢篇強，兩油裝置降負，預計聚烯烴今日走勢震蕩偏強，PP2205日內8700-8950震蕩偏多操作

3

---農產品

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，小麥玉米回落帶動但中國需求和阿根廷大豆減產預期吸引技術性買盤，短期美豆高位震蕩。國內大豆沖高回落，技術性回落，短期回歸區(qū)間震蕩?，F貨市場國產大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內大豆供應偏緊支撐但國儲大豆拋儲開啟以及國內大豆擴種壓制大豆價格，期貨盤面技術性震蕩整理。中性

2.基差：現貨6160，基差-73，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存236.98萬噸，上周254.45萬噸，環(huán)比減少6.87%，去年同期396.6萬噸，同比減少40.25%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.預期：南美大豆天氣變數和俄烏能否達成協議左右價格，美豆震蕩偏強；國產大豆短期供需兩淡，但今年國內大豆擴種計劃將增加產量，期貨短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6160至6260區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部

2.基差：豆油現貨10920，基差670，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格回調整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數據顯示復產跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。豆油Y2205：10000-10600區(qū)間震蕩，高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現貨11828，基差1200，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數據顯示復產跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。棕櫚油P2205：10300-11000區(qū)間震蕩，高拋低吸

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現貨13126，基差600，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數據顯示復產跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。菜籽油OI2205：11400-11900區(qū)間震蕩，高拋低吸

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲一次性儲備糧投放或將平抑市場情緒。

生產端：東北基層潮糧上量受吉林疫情影響受阻；全國各主產區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿易端：東北貿易商出貨鎖定利潤，交易冷清；華北貿易商積極存糧；西南地區(qū)報價偏高，走貨量一般；華中地區(qū)企業(yè)出貨積極，價格偏強，觀望；華南購銷清淡，觀望；東北地區(qū)港口收購價略有提升，鲅魚圈受疫情影響，庫存高；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)開工率受疫情影響降低，低價收潮糧；華北深加工企業(yè)到貨平穩(wěn)；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存按需采購，觀望；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補庫；偏多。

2、基差：3月18日，現貨報價2750元/噸，05合約基差為-109元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存： 截止3月16日，加工企業(yè)玉米庫存總量566.4萬噸，較上周增加2.11%；3月11日，北方港口庫存報409萬噸，周環(huán)增加19.24%；廣東港口玉米庫存報147萬噸，周環(huán)比增1.10%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現貨市場供需較平衡，貿易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預期支撐現價，價位遇高點后有回調預期。建議在2874-2914區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；本周繼續(xù)收儲，本輪以累計完成第二批7.8萬噸收儲；市場主流對二次育肥仍持觀望。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，國家已啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉為負，結合過高產能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉折點；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進行備案；

屠宰端：據鋼聯重點屠宰企業(yè)統計，屠宰量為136276頭，較前日增0.62%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不積極；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月18日，現貨價11960元/噸，05合約基差-690元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期：現貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現存欄仍遠高于穩(wěn)產要求，預期對其產仔結構將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費；建議在12530-12690區(qū)間操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現貨5790，基差3（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預期：白糖自身產需基本面偏中性，短期上下空間都不大，總體維持寬幅震蕩。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準稅40萬噸發(fā)放。ICAC3月：21/22年度全球棉花產量2611萬噸，消費2567萬噸。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農村部1月：產量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價22683，基差1365（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度1月預計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：美棉價格大幅上漲，帶動國內棉花反彈。棉花消費總體偏弱，國內去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求?？紤]到現貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復走勢為主。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，小麥玉米回落帶動但中國需求和阿根廷大豆減產預期吸引技術性買盤，短期美豆高位震蕩。國內豆粕高位震蕩整理，國內油廠缺豆壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現貨升水支撐價格，但進口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應限制高度。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏沖突影響，現貨升水支撐豆粕盤面，但國內中期供應預期改善，價格整體震蕩偏強。偏多

2.基差：現貨4940（華東），基差671，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存31.57萬噸，上周31.22萬噸，環(huán)比增加1.12%，去年同期85.59萬噸，同比減少63.11%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.預期：南美大豆天氣變數和俄烏能否達成協議左右價格，美豆震蕩偏強；國內豆粕受美豆走勢和供應偏緊帶動，需求短期偏淡中期良好，豆粕震蕩偏強，未來或仍有新高。

豆粕M2205：短期4230至4290區(qū)間震蕩。期權買入看漲期權。

菜粕：

1.基本面：菜粕高位震蕩，跟隨豆粕震蕩和技術性整理，菜粕整體仍震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，鵝烏沖突進口預期或更低，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現貨4180，基差87，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.71萬噸，上周2.97萬噸，環(huán)比增加24.92%，去年同期5.8萬噸，同比減少36.03%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預期：菜粕供應偏緊格局短期持續(xù)和需求預期良好支撐價格短期震蕩偏強格局；水產需求已經啟動，旺季何時結束以及國內油菜籽產量預估左右中期價格，大宗農產品整體偏強和高通脹預期下菜粕易漲難跌。

菜粕RM2205：短期4000上方震蕩整理，期權買入看漲期權。

4

---金屬

黃金

1、基本面：風險偏高繼續(xù)回升，金價回落；美國三大股指全線上漲，美股連續(xù)四日錄得上漲，歐洲主要股指收盤多數走高，美債收益率多數下跌，收益率曲線趨平，美元指數繼續(xù)小幅收漲，國際油價全線上漲；COMEX黃金期貨跌1.12%報1921.5美元/盎司，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：黃金期貨395.9，現貨395，基差-0.9，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預期：風險偏好繼續(xù)回升，金價小幅回落；今日關注中國LPR、美聯儲主席和歐央行行長講話、美聯儲其他官員講話；俄烏局勢影響依舊存在，油價再度回升，金價仍獲得支撐。倫鎳恢復交易，目前對有色金屬影響有限。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，加息擔憂略有降溫，壓力減輕，金價震蕩為主。滬金2206：390-397區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：風險偏高繼續(xù)回升，金價回落；美國三大股指全線上漲，美股連續(xù)四日錄得上漲，歐洲主要股指收盤多數走高，美債收益率多數下跌，收益率曲線趨平，美元指數繼續(xù)小幅收漲，國際油價全線上漲；COMEX白銀期貨跌1.88%報25.135美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5123，現貨5101，基差-22，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2082653千克，環(huán)比減少12186千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：銀價跟隨金價小幅回落；倫鎳恢復交易，有色金屬較為平穩(wěn)，銀價跟隨金價回落。美聯儲加速緊縮擔憂降溫，風險偏好有所回升，略有支撐，但依舊主要跟隨金價為主。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，銀價震蕩為主。滬銀2206：4950-5200區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統計局( WBMS )公布最新報告數據顯示，2021年1-12月全球鋅市供應短缺2.61萬噸，2020年全年供應過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現貨25380，基差-165；偏空。

3、庫存：3月17日LME鋅庫存較上日減少175噸至144025噸，3月18日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少149至130244噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：觀望為主。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現貨73210，基差380，升水期貨；偏多。

3、庫存：3月18日銅庫存增加1900噸至79500噸，上期所銅庫存較上周減少32162噸至129506噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，美聯儲加息落地，滬銅2205：日內72500~74000區(qū)間交易，持有賣方cu2204c73000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現貨22500，基差-330，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌14492噸至333823噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，現貨交易清淡，滬鋁2205：短期觀望。

鎳：

1、基本面：LM今日漲跌停調整至15%，近幾日LME以快速跌停向下回歸。上周青山與摩根大通等銀行達成協議，緩解了資金問題，同時與新能源企業(yè)進行了置換，有一定的交割貨源。短期俄羅斯鎳仍無法出口，擔心全球鎳的供應。產業(yè)鏈來看，低庫存不變，進口倒掛嚴重進口不暢，供應偏緊，但價格回落之后剛需購買已經有一定體現，現貨交易回暖。不銹鋼庫存回落，三、四月消費還沒有完全啟動，但仍可期待。鎳豆現貨價格偏高，無成交，新能源企業(yè)以消耗庫存為主。新能源賽道依然表現良好。偏多

2、基差：現貨222350，基差2730，偏多

3、庫存：LME庫存74358，+84，上交所倉單6034，-60，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：滬鎳2204：LME繼續(xù)向下回歸，滬鎳已回至18萬平臺運行?？梢陨倭炕芈湓嚩嗷蚶^續(xù)觀望。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：2月境外機構由增持663億元轉為減持803億元，為21年4月以來首次減持且減持力度創(chuàng)歷史新高，其中主要減持中國國債，規(guī)模為354億元，其余類型債券也均為減持。中國結算公告稱，自2022年4月起將股票類業(yè)務最低結算備付金繳納比例自18%調降至16%。券商非銀分析師測算，本輪調低結算備付金繳納比例有望釋放約394億元資金。

2、資金面：3月18日，人民銀行以利率招標方式開展了300億元逆回購操作，期限7天，利率2.1%，與此前一致。因今日有100億元逆回購到期，因此當日央行實現凈投放200億元。

3、基差：TS主力基差為0.1374，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3007，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.4071，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、預期：美聯儲加息落地，央行MLF利率并未下調，俄烏談判仍未達成協議，暫時觀望。

期指

1、基本面：中美兩國達成建設性交流，后期看如何落實，俄烏談判繼續(xù)，上周全球股市反彈，市場情緒好轉；偏多

2、資金：融資余額15938億元，減少42億元，滬深股凈買入84億元；偏多

3、基差：IH2204貼水4.39點，IF2204貼水33.3點， IC2204貼水39.22點；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，偏多；IH主力空減，IF 主力空增，偏空； 

6、預期：美兩國達成建設性交流，后期看如何落實，金融委會、一行兩會政策下午出臺，扭轉市場預期，政策底顯現，國內疫情防控措施修改，緩解對于病毒擔憂，俄烏談判錯綜復雜，短期連續(xù)反彈后，需要關注市場獲利了解指數沖高回落或者震蕩調整。