整體上看，目前國(guó)內(nèi)供給端呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)產(chǎn)的局面，產(chǎn)能進(jìn)一步增加。國(guó)際方面，受市場(chǎng)消息影響倫鋁價(jià)格再度拉漲。需求方面，目前受疫情的影響主要集中在運(yùn)輸方面，上游鋁廠的原材料供應(yīng)，以及下游的采購(gòu)到貨都較為緩慢。庫(kù)存方面，本周社會(huì)庫(kù)存大幅減少利多盤面。目前滬鋁盤面震蕩反彈，多單可謹(jǐn)慎續(xù)持，需關(guān)注地緣政治問題以及疫情的最新發(fā)展。05合約上方壓力位24000，下方支撐位21000。

一、澳大利亞停止向俄羅斯出口氧化鋁及鋁土礦

據(jù)外媒報(bào)道，3月20日莫里森宣布立即禁止向俄羅斯出口氧化鋁和鋁礦石，包括鋁土礦，作為對(duì)莫斯科的額外制裁。鋁是俄羅斯的重要出口產(chǎn)品之一。莫里森在一份聲明中說：“俄羅斯對(duì)氧化鋁的需求有近20%依賴澳大利亞，該禁令將限制俄羅斯生產(chǎn)鋁的能力。”此外，澳大利亞政府宣布將為烏克蘭抵御入侵捐贈(zèng)更多軍事裝備、人道主義援助和煤炭，同時(shí)對(duì)俄羅斯實(shí)施額外的制裁。這項(xiàng)宣布是在澳大利亞總理斯科特-莫里森、國(guó)防部長(zhǎng)彼得-達(dá)頓與烏克蘭討論之后作出的。

從俄鋁在港交所的最新公告，公司注意到，于2022年3月20日，澳大利亞政府立即禁止向俄羅斯出口氧 化鋁及鋁礦石，包括鋁土礦。公司目前正就上述事件的影響進(jìn)行評(píng)估，并將于需要或必要時(shí)完成進(jìn)一步評(píng)估后另行刊發(fā)公告。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯是除中國(guó)外海外最大的電解鋁供應(yīng)國(guó)，2021年，俄羅斯電解鋁產(chǎn)量達(dá)到376萬噸，占據(jù)全球電解鋁產(chǎn)量的5%。為匹配如此大體量的電解鋁產(chǎn)量，俄鋁擁有氧化鋁產(chǎn)能約950萬噸/年，2021年俄鋁氧化鋁權(quán)益產(chǎn)量830萬噸，占全球氧化鋁產(chǎn)量的6.3%。從俄鋁氧化鋁廠的分布來看，其中約66%在俄羅斯境外，分布在愛爾蘭、牙買加、烏克蘭、幾內(nèi)亞和澳大利亞。其中俄羅斯境內(nèi)的氧化鋁建成產(chǎn)能達(dá)300萬噸，牙買加的Ewarton建成產(chǎn)能67.5萬噸，愛爾蘭的Aughinish建成產(chǎn)能200萬噸，烏克蘭的Nikolaev建成產(chǎn)能177萬噸，幾內(nèi)亞的Friguia建成產(chǎn)能67.5萬噸，以及澳洲150萬噸左右的氧化鋁產(chǎn)能。當(dāng)前烏克蘭的Nikolaev已經(jīng)停產(chǎn)，這部分氧化鋁缺口已成既定事實(shí)，疊加澳洲的制裁，不排除俄鋁在澳洲的150萬噸的氧化鋁廠也有停減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，整體而言，俄鋁若要保證電解鋁不作減產(chǎn)，必須向其他地區(qū)尋求氧化鋁的補(bǔ)充。

而鋁土礦方面，俄鋁基本能夠自給自足，影響相對(duì)較小。和原鋁一樣，風(fēng)險(xiǎn)主要集中在航運(yùn)及國(guó)際交收方面。

二、近期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)

最新一期2022-03-18長(zhǎng)江有色市場(chǎng)A00鋁錠現(xiàn)貨平均價(jià)為22,520.00元/噸，環(huán)比上周同期上漲640.00元/噸；上海物貿(mào)鋁平均價(jià)為22,970.00元/噸，環(huán)比上周同期上漲1,090.00元/噸；廣東南儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)A00鋁錠佛山倉(cāng)庫(kù)平均價(jià)為22,120.00元/噸，環(huán)比上周同期上漲300.00元/噸；南海靈通國(guó)產(chǎn)佛山A00鋁批售含票平均價(jià)格為22,940.00元/噸，環(huán)比上周同期上漲820.00元/噸；中鋁華東市場(chǎng)AL99.7鋁錠報(bào)價(jià)22,520.00元/噸，環(huán)比上周同期上漲640.00元/噸；中鋁華南市場(chǎng)AL99.7鋁錠報(bào)價(jià)22,560.00元/噸，環(huán)比上周同期上漲740.00元/噸；中鋁西南市場(chǎng)AL99.7鋁錠報(bào)價(jià)22,480.00元/噸，環(huán)比上周同期上漲680.00元/噸。

本周鋁價(jià)止跌反彈，國(guó)內(nèi)疫情干擾現(xiàn)貨運(yùn)輸，鋁社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，周內(nèi)華東市場(chǎng)維持小貼水行情，后隨著滬鋁盤面的回升，下游買興下降，貼水走擴(kuò)，本周SMM A00均價(jià)錄得22000元/噸，較上周下跌404元/噸，周內(nèi)華東現(xiàn)貨升貼水運(yùn)行于貼水60元/噸-平水，整體成交好于上周。華南現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁錠到貨偏少，區(qū)域內(nèi)現(xiàn)貨流通偏緊，貼水收窄轉(zhuǎn)小幅升水，成交較華東活躍。短期來看，華東地區(qū)疫情波及范圍較廣，上下游企業(yè)運(yùn)輸受阻，后續(xù)或影響下游接貨情緒，貼水行情難以扭轉(zhuǎn)。華南市場(chǎng)鋁庫(kù)存持續(xù)去化，但偏強(qiáng)運(yùn)行的期鋁打壓區(qū)域內(nèi)消費(fèi)鋁錠的積極性，下周現(xiàn)貨或小幅貼水為主。

三、近期電解鋁產(chǎn)能及開工情況

截至2022年3月17日，中國(guó)電解鋁有效產(chǎn)能（以有生產(chǎn)能力的裝置計(jì)算）4634.7萬噸，開工3911.8萬噸，開工率84.40%。

截至2022年3月17日，2022年中國(guó)電解鋁減產(chǎn)規(guī)模涉及40萬噸，其中已減產(chǎn)40萬噸，已確定待減產(chǎn)0萬噸，或減產(chǎn)但未明確減產(chǎn)0萬噸。

截至2022年3月17日，2022年中國(guó)電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模274.7萬噸，已復(fù)產(chǎn)158萬噸，待復(fù)產(chǎn)116.7萬噸，預(yù)期年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)80.7萬噸，預(yù)期年內(nèi)最終實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)累計(jì)238.7萬噸。

截至2022年3月17日，2022年中國(guó)電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能262.5萬噸，已投產(chǎn)28萬噸，已建成新產(chǎn)能待投產(chǎn)232.5噸，預(yù)期年內(nèi)還可投產(chǎn)共計(jì)180萬噸，預(yù)期年度最終實(shí)現(xiàn)累計(jì)208萬噸。

四、近期鋁錠庫(kù)存情況

（一）、上周LME、上期所鋁庫(kù)存變化情況

最新一期LME鋁錠庫(kù)存715,225.00噸，環(huán)比上一交易日-9,475.00噸。最新一期上期所鋁錠庫(kù)存333,823.00噸，環(huán)比上周增加-14,492.00噸。

（二）、社會(huì)鋁錠庫(kù)存變化情況

最新一期百川十二地鋁錠庫(kù)存為115.68萬噸，環(huán)比上一周減少4.7萬噸。最新一期的上海有色網(wǎng)（SMM）鋁錠庫(kù)存為108.90萬噸，環(huán)比上一周下降5.3萬噸。鋁錠社會(huì)庫(kù)存開始去化，并且去庫(kù)幅度較大。

五、總結(jié)及操作策略

近期滬鋁盤面連續(xù)上漲，今日又爆出澳大利亞停止向俄羅斯出口氧化鋁及鋁土礦的新聞，再度引燃市場(chǎng)情緒。倫鋁開盤即快速拉漲，滬鋁也是早盤高開。由于俄鋁方面氧化鋁產(chǎn)能大部分分布在境外，且從澳大利亞進(jìn)口占比約為9%，加上此前在烏克拉境內(nèi)早已停產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)能，若全部停產(chǎn)將對(duì)俄鋁電解鋁的生產(chǎn)帶來較大影響。而從基本面方面來看，供給方面，目前國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)在逐步進(jìn)行，產(chǎn)能持續(xù)釋放。歐洲能源危機(jī)還在發(fā)酵，歐洲電解鋁廠的減產(chǎn)恐將繼續(xù)擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)疫情影響有所加劇，等對(duì)于生產(chǎn)影響較小，更多的是在流通領(lǐng)域。需求方面，下游加工企業(yè)在持續(xù)復(fù)產(chǎn)，開工率環(huán)比增長(zhǎng)。SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)龍頭鋁加工企業(yè)開工率環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至70.2%。但受疫情及較高的原材料價(jià)格影響，部分企業(yè)訂單不足。終端方面，維持此前偏空預(yù)期，房地產(chǎn)及家電表現(xiàn)較弱，電線電纜及汽車方面相對(duì)偏強(qiáng)。出口方面，由于滬鋁比值較低，相對(duì)較好。庫(kù)存方面，3月17日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存108.9萬噸，較上周四去庫(kù)5.3萬噸；國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存19萬噸，較上周四去庫(kù)3.5萬噸。社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)為去庫(kù)，并且去庫(kù)幅度較大，成為近期最大利多因素。

整體上看，目前國(guó)內(nèi)供給端呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)產(chǎn)的局面，產(chǎn)能進(jìn)一步增加。國(guó)際方面，受市場(chǎng)消息影響倫鋁價(jià)格再度拉漲。需求方面，目前受疫情的影響主要集中在運(yùn)輸方面，上游鋁廠的原材料供應(yīng)，以及下游的采購(gòu)到貨都較為緩慢。庫(kù)存方面，本周社會(huì)庫(kù)存大幅減少利多盤面。目前滬鋁盤面震蕩反彈，多單可謹(jǐn)慎續(xù)持，需關(guān)注地緣政治問題以及疫情的最新發(fā)展。05合約上方壓力位24000，下方支撐位21000。